“钱荒”持续发酵基金人士揭秘银行股暴跌核心原因

2013年06月25日 06:36
来源：21世纪经济报道作者：晓晴

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本报记者晓晴广州报道

6月24日，货币市场的“钱荒”正在持续发酵并传导至A股市场。当天早盘低开之后，银行、证券、地产等几大权重板块便纷纷单边大跌，直接导致沪深两市再度刷新本轮调整以来的新低。

其中，上证指数午后收出百点巨阴，失守2000点整数关口。1949点的“解放底”也面临严峻考验。

截至收盘，沪指报1963.23点，暴跌109.86点，跌幅为5.30%，成交879.7亿元；深成指报7588.52点，急跌547.52点，跌幅为6.73%，成交915.9亿元。两市近200只非ST个股跌停，仅71个股上涨。

对此，好买基金研究中心一位研究员表示，目前，疲弱的宏观经济、资金面持续紧张、美联储货币政策转向等多重利空因素依然存在，并且在市场持续下跌之后，恐慌情绪进一步放大，最终使得当天上证综指报出百点长阴。

“目前来看，央行虽然进行了适度干预，但明确释放了拒绝松动的政策信号。”该研究员称。

“三驾马车”疯狂杀跌

当天，从二级市场盘面上来看，银行、地产、证券等板块个股受到了市场的疯狂杀跌。截至终盘，银行板块中，竟然出现了平安银行（000001.SZ）、民生银行（600016.SH）、兴业银行（601166.SH）3只银行股齐齐跌停的景象。此外，宁波银行（002142.SZ）和浦发银行（600000.SH）也双双跌逾9%以上。

近日，巴克莱曾警示，短期利率可能会在后续的一段时间内继续保持高位，并可能会导致一部分小型金融机构违约。

巴克莱重点提到了民生银行和兴业银行，其认为这些中等规模的银行在利用信用风险资产(票据和信托受益权TBR)的买入返售和卖出回购打擦边球。这些资产的违约风险要远高于以债券为标的的逆回购。

在银行股暴跌的带领下，证券板块也出现了大幅下跌的情况。其中，宏源证券（000562.SZ）、方正证券（601901.SH）、西部证券（002673.SZ）、西南证券（600369.SH）均以跌停报收。此外，地产股近期也被持续做空，并带领建筑装饰等板块深幅回调。

泰达宏利某基金经理指出，银行股暴跌的核心原因在于银行间利率持续高企，导致市场对银行同业业务有亏损的担忧。

同时，从长期角度看，持续的资金面紧张以及对银行表外业务的控制会影响下半年流动性和宏观经济增长，银行的资产质量更加令人担心。因此，银行股尽管已经回到历史估值的最底部，依然遭到投资者抛售。

“当前管理层对金融机构去杠杆化的意志很坚决，在技术面出现破位之后又传来资金面吃紧的消息，这对后期行情的发展可谓是雪上加霜。”广州证券一位策略分析师认为。

当前，周期股低估值是对宏观经济的具体表现，而创业板股票的高估值最直接的风险则是来自于资金面压力。因此，在基本面、资金面、估值水平均无利好的情况下，A股市场很难有好的表现。

当天，地产板块受到银行板块钱荒效应的影响，板块个股大幅杀跌。截至终盘，在“招保万金”四大地产巨头中，招商地产（000024.SZ）、保利地产（600048.SH）双双跌停，万科A（000002.SZ）和金地集团（600383.SH）也跌逾8%。

“钱荒”持续发酵

对于当天市场的暴跌，大成基金宏观策略研究员李冒余称，上周银行间市场隔夜同业拆借利率全线飙升至2位数是非常危险的信号，24日是自上周开始以流动性收紧造成市场急跌的延续。

有市场人士直言，目前，这场空前绝后的“钱荒”仍在持续发酵。如今，一些货币基金也出现了大规模赎回的现象，尤其是很多货币基金的B类份额，即机构投资的部分出现的赎回要远远大于普通投资者投资的A类份额的赎回情况。整个现象来看，就是“钱荒”，导致市场上利率飙升、收益率上升、局部的违约出现。

不过，央行对此却并未放出降准或逆回购的信号。前述市场人士认为，这很可能是高层整顿资金市场而对银行进行的流动性测试。

与此同时，随着半年末指标的考核期临近，1.5万亿人民币理财产品陆续到期，偿付资金将令银行同业市场更加紧张。另外，四大银行还将于近期兑付到期分红资金达2500亿元人民币。若央行坚持不放水，那么资金面方面本周恐怕还将雪上加霜。

“短期的流动性危机并没有结束，还会持续一段时间。”好买财富CEO杨文斌说，“我们预计，一些期限错配的产品会出问题，风险也最大。近几年来，一些金融机构发行了大量的期限错配的产品，比如，1-6个月的产品，但实际却通过期限错配投资到1-2年期的产品里。因此，这类产品可能首当其冲地会在这轮流动性危机中出现风险。”

杨文斌称，期限错配的产品就像“庞氏骗局”，在没有问题的时候一片歌舞升平，投资者不会赎回，或者有新资金不断进入，期限错配可以维持下去；而一旦出现流动性收缩，新资金跟不上，很多产品就原形毕露了。

不过，信达澳银人士认为，对于经济下滑的过度担忧并无必要。未来的资金成本环比可能会有所上升，但中央对经济增长和就业的底线也比较清晰，因此没有必要对流动性收紧和经济增长下滑过于悲观。