去杠杆阵痛袭击A股专家解读当前投资机会在哪(3)

2013年06月25日 07:53
来源：上海证券报

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是否会波及实体经济？

目前中国实体经济仍处于下滑通道，不过下滑幅度不大，银行间流动性收紧是短期现象，不过金融机构去杠杆会加剧流动性风险的蔓延，可能会对实体经济带来冲击

⊙记者曾雯璐○编辑叶苗

多位宏观经济学家接受上证报记者采访时表示，目前中国实体经济仍处于下滑通道，不过下滑幅度不大，银行间流动性收紧是短期现象，不过金融机构去杠杆会加剧流动性风险的蔓延，可能会对实体经济带来冲击。

海通证券首席经济学家李迅雷在接受记者采访表示：“金融系统要去杠杆，肯定会对实体经济带来冲击，如果处理不当容易造成系统性风险，这就需要加强经济体制改革和经济转型。市场的下跌主要反映大家对市场的预期，政策的改变可以改变预期，并不是说经济真的不行。经济行不行可以通过宏观政策调控来保证经济的稳定，如果经济上政策不作为，市场预期可能就不乐观，会加剧对经济的担忧，不排除宏观经济金融系统性风险的可能性。”

安信证券首席经济学家高善文也在最近的文章中称：“近期银行间市场短期利率大幅度飙升，第一波冲击是银行间资金的极度紧张，但最坏的时候可能已经过去。第二波是影子银行体系面临的冲击，表现为票据和理财产品利率的飙升，目前已经初露端倪。第三波则是对实体经济的冲击，信用收缩使得经济加速下滑。”

高善文称：“第二波和第三波冲击在一定范围内将相互加强，再加上银子银行体系缺乏透明度以及一些其他的结构上的脆弱性，这使得冲击过程具有一定的不可预测性和不可控性。虽然危机的发生只是小概率的尾部风险，但在极端条件下如果出现一些违约现象，中央政府也许会容忍这一局面的出现，并以此作为加强市场纪律的一个契机。”

国泰君安证券首席经济学家林采宜和广东金融学院院长、粤财控股首席经济学家陆磊认为流动性问题，以及目前股市低迷与宏观实体经济均无非常直接的联系。

林采宜表示，“现在股市的走向取决于市场的预期，不直接取决于实体经济的好坏。而且实体经济那些被挤的泡沫只是少数的项目或者少数的企业，大部分企业在经济增速下滑的阶段，业绩增长会下滑，经营环境会有所恶化，但是不至于就爆掉。现在股市的问题是市场信心出现问题，预期比较悲观，并不是说企业基本面有多差。这是市场对利率变化、央行收紧流动性的一个过度反应。”

对于实体经济，陆磊并不悲观，同时也反对流动性收紧的说法。“我到目前还没得出经济增长率会陡然下降的结论，有人说经济增速可能下探到6%左右，我认为这样的可能性基本不存在。关注一下M1、M2，均表明整个货币的流动性并没有出现急剧的收缩。”