救市五大猜想：中长线资金入场可能性最大

2013年06月25日 09:45
来源：投资快报作者：张厚培

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5.30%，大盘昨天创2008年10月份以来的最大单日跌幅；而6月份以来，A股在短短的13个交易日内累计跌幅己达14.66%。短线的暴跌过后，市场开始寄希望于管理层出台利好措施把A股拉出下跌的泥潭。《投资快报》记者今天特选出部分相关可能的“救市”措施进行盘点，以飨读者。

猜想一：鼓励中长线资金入市进场

推出可能性：★★★★

5.30%，大盘昨天创2008年10月份以来的最大单日跌幅；而6月份以来，A股在短短的13个交易日内累计跌幅己达14.66%。短线的暴跌过后，市场开始寄希望于管理层出台利好措施把A股拉出下跌的泥潭。这其中，加大力度鼓励更多长线资金入市进场，重新树立市场的信心近期推出最为大家所看好。

事实上，近日，汇金再次出手，开始新一轮的增持。作为国家授权的国有金融资产出资人代表，汇金一直被视为“国家队对A股态度的缩影”。汇金增持国有银行股一直被业内奉为提振市场信心的“强心剂”。有别于此前持续增持四大行，此次汇金将目标锁定为光大银行和新华保险，并且承诺未来6个月内还将继续增持，并二级市场买入交易型开放式指数基金(ETF)，有助于稳定投资者信心，也有助于大盘止跌回升。

除了汇金增持，最近一段时间以来，包括社保基金、QFII等长线资金也是大范围入市“征兆”。中国结算公司的数据显示，5月份QFII在沪深两市新开22个账户，QFII连续第17个月每月都有新开账户，累计新增204个账户。另据了解，截至5月底，QFII进入中国近十年来累计获批额度已经达到425.63亿美元。

而在QFII入市“埋伏”的同时，社保基金、保险资金、企业年金等长期资金也看好后市并悄然布局，统计显示，今年以来，社保基金在A股所开账户总数达到了34个，而在今年4月份以前的53个月内，社保基金新开户总数为87个，今年以来新开账户数超过此前53个月总量的三分之一。可见，社保基金今年开户热情总体而言高于往年同期。

英大证券研究所所长李大霄表示，目前引入社保基金等长期资金入市可谓恰逢其时。

猜想二：取消红利税

推出可能性：★★★

取消红利税的呼声经年不断。分析认为，在当前股市暴跌的情形下，已经具备“减征”或“暂免征收”股票红利税的条件，取消红利税，这既可短期稳定市场信心，又可以培育资本市场长期投资理念，增强资本市场的吸引力和活力，引导个人投资者更多地参与到长期投资中来。

特别是，2008年10月国务院决定暂免征收存款利息税之后，减免股票红利税呼声就不绝于耳。有专家预计，如取消股票红利税，一年可为投资者增加约200亿元的投资收益。这200亿元如用作继续投资，则可以给股票市场带来增量资金；若用于消费，则可以有力刺激内需。

而对于红利税是否该取消，社会有两种不同的看法。支持取消红利税的观点认为，其一，红利税有重复征税之嫌，因为上市公司现金分红来源于公司的税后利润。其二，红利税不向机构投资者征缴，使得上市公司分红的天平更加倾向于大股东。反对者则认为，国外也设有红利税，且国内10%的税负本来就不高。对机构免缴红利税并非不公平，若其发放给个人，同样需要缴纳个人所得税。

据了解，目前，我国股票红利税执行的是20%减半征收，即10%，投资者实际所得的账面现金收入是分红额的90%。而在分红除权日，分红股票的开盘参考价实行的却是按分红额的100%。这样一来，股票还没开盘，投资者的股票帐户市值就已经缩水。

市场人士普遍认为，取消红利税对当前低迷的市场应该是实质性的利好。一方面，红利税的征收压抑了投资者的投资热情。久而久之，投资者对上市公司分红就失去了兴趣，令一些值得长期投资的蓝筹股成为了“烂愁股”。此外，这是让利于民，也就相当于给股市增加了一部分资金，对当前投资者信心的恢复起到非常大的提振作用。

猜想三：出台“新国九条”

推出可能性：★★★

日前，《投资快报》率先从消息灵通人士那了解到，并报道了证监会正积极研究制定有关资本市场“新国九条”的消息。而在6月21日下午召开得例会上，证监会新闻发言人指出，证监会近期正在抓紧落实国务院各种关于资本市场的工作安排，在进行日常监管工作的同时，也在抓紧开展各种具有长远性、战略性的问题调查研究，加强顶层设计。

业内人士普遍认为，目前稳定市场，恢复市场信心对管理层来说是个艰巨的任务，适时打出“新国九条”这张牌有利稳定市场“军心”。事实上，经过近十年的发展，国内资金市场有了长足的发展，但也沉积了大量问题，老国九条已经不能满足当前我国资本市场改革与发展的需要，预计“新国九条”将是中国股市的又一次重大变革，对A股来说或是长远利好。

据了解，在5月底召开的行业规划与发展战略座谈会上，监管部门领导向行业提出十年增长十倍的长远规划，并给部分券商布置了两大研究选题：一、研究FICC（含定息收益、利率、货币等）业务的方向及准则；二、研究证券公司融资业务的开展，包括质押、过桥贷款、并购融资等业务。接受《投资快报》记者采访的业内人士表示，制定证券业未来规划和明确资本市场定位，有利于市场的健康发展以及重建投资者的信心。

2004年初，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，将发展资本市场提升到国家战略的高度，提出了九个方面的纲领性意见，为资本市场的改革与发展奠定了坚实的基础。股权分置问题得以妥善解决，一年多以后，A股市场迎来了一轮大牛市。

猜想四：出台大小非减持新规则

推出可能性：★★

同花顺iFinD数据显示，截止6月24日，2013年以来，上市公司遭到重要股东和高管大小非减持的947503.67万股，市值1050.39亿元。证券分析人士认为，上市公司被重要股东减持会对股价和未来走势产生一定影响。在目前的背景下，应再出台大小非减持新规则来，来提振市场信心。

“上市公司遭到重要股东和高管减持的原因有很多，一方面解禁原始股股东急于套现，另一方面股东也会因资金链紧张而选择抛售。”相关业内人士表示，由于大小非手中解禁的股票普遍成本都比较低，股改前大小非很多都是以发行价购买的股份，加之经过股票上市以来的分红派息以及转增股本，成本被摊薄到市场无法想像的低水平。因此就算以现在的最低价出售，他们依然能获得翻倍的收益。

有学者指出，监管层必须尽快出台关于“大小非”解禁股票和高管股票上市流通的补充规定，才能切实保护中小投资者利益。在当前股市下跌的情况下，解禁的“大小非”上市流通已成了股市波动的放大器，加剧股市的下跌，甚至成了非理性下跌的主要原因之一。

“如果不能依靠有效的政策来约束产业资本对市场稳定的冲击，那么金融资本肯定会放弃稳定市场的操作计划，从而依附于产业资本随波逐流。”分析人士指出，产业资本的抛售行为实际上打破了市场的平衡，成为市场供求关系的最重要压力。目前来看，惟有政策才能修复供求关系的失衡，如果政策不能有所作为，那么市场格局的发展恐怕就不容乐观。

业内人士称，目前阶段恢复市场信心是保证稳定的最重要的基础，因此，采取合理、有实际效用的规范措施，已经成为影响市场稳定的关键所在，而大小非问题无疑是市场稳定的最大障碍。

猜想五：设立平准基金

推出可能性：★★

平准基金又称干预基金，是政府通过特定机构如证监会、财政部、交易所等以法定的方式建立的基金。这种基金可以通过对证券市场的逆向操作，熨平股市非理性波动，达到稳定证券市场的目的。

从国际经验方面看，通过设立平准基金来稳定市场，既符合国际惯例也行之有效。日本于1964年投入5127亿日元建立平准基金，占总市值和年交易量的6.9%和9%，随后一年股市上涨50%；韩国于1990年投入100亿美元设立平准基金，占总市值和年交易量8.9%和8.4%，基本稳定了当时股市；台湾于1996年投入2000亿台币设立平准基金，占总市值和年底交易量的4.2%和1.9%，股市出现反转；香港于1998年投入1200亿港币设立平准基金，占总市值和年交易量的6.2%和4.2%，也使股市出现反转，香港政府也因此赚了1000多亿港币。

有分析认为，证券市场如果不能及时提振，负面效应会直接传导至其他层面，并可能会对消费市场产生不利影响。从A股市场的目前走势来看，设立股市平准基金很必要。有资深人士指出，现在A股市场是“屋漏偏逢连夜雨”，人气开始涣散，如果管理层不在此时果断出手，以后付出的代价可能更大。

也有投资者对《投资快报》记者表达了对政府救市的渴望：“设立平准基金，可以在股市萎靡的时候出手，起到导火索作用；当股市涨幅过大，可通过出售股票来增加供应，压抑投机气氛；避免市场大起大落，保护广大中小投资者利益。”

那么，一旦平准基金推出，该部分资金又将会从何而来呢？业内专家表示，该部分资金可能来自三方面。其一是财政部拨款，其二是汇金公司，其三是中国证券投资者保护基金公司。

《投资快报》发自广州