股债双熊：中国熊市成为本周全球股市开局引爆点

2013年06月26日 06:36
来源：21世纪经济报道作者：叶慧珏

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叶慧珏（纽约）

美国时间6月24日，美股继续上周的跌势，进一步暴跌。至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.94%至14659.60点，已多日位于15000点心理点位之下；纳斯达克成分指数下跌1.09%至3320.76点；标普500指数表现最糟糕，当日下跌1.21%至1573.09点，为9个星期以来的最低收盘价格。

中美两大市场连续的宏观风险导致美股失去心理防线。

受到双重打击最严重的莫过于在美国市场交易的中国概念股。6月24日当天，中概股全线暴跌，i美股中概30指数下跌3.57%，跌幅大大超越大盘。其中，去年刚上市不久的欢聚时代下跌13.02%，三周前刚上市的兰亭集势下跌11.82%，总共13家中概股跌幅超过10%。

受类似因素影响，欧洲股市三大股指24日跌幅均超过1%。25日开盘后，亚洲日经指数与恒生指数也持续下跌，澳大利亚和新西兰股市也应声下跌。

中国熊市成为本周全球股市开局的引爆点。此前一天，上证指数暴跌5.3%，创三年多来最大单日跌幅，25日开盘后则继续下探，一度深跌至1849点，不过午后不久开始强劲反弹，收盘仅微跌0.19%。

上周下半周爆出的中国金融市场资金紧张的消息成为熊市导火索：流动性跌至新低，银行间市场同业拆借利率全线飙升，6月20日隔夜及7天同业拆借利率分别创下历史新高，交易所隔夜资金利率一度高达30%，情况甚至比金融危机时期更糟。高盛已将中国GDP增长预期从7.8%下调至7.4%。这使得此前已经受到美联储放缓资产购买计划消息影响而下跌的全球股市进一步萎靡。

周一，中国央行与美国央行分别就各自的问题给予解释，但由于缺乏具体行动，市场反应寥寥。

奥本海默基金首席经济学家杰里·魏博曼（Jerry Webman）认为，目前的这一熊市局面，对投资者来说却是显示投资策略的时点，美股从去年11月开始走高，一旦有回落，投资者则有机会买入。他认为目前股市风险溢价高，但估值则相对低，同时他相信美联储仍然保留了许多空间进一步支持经济增长。

但更严重的问题出现在债市。

24日当天，美国十年期国债收益率飙高，收盘于2.572%，是2011年8月以来最高纪录。这一数据较一个月前上涨超过0.5个百分点，较一年前同期上涨接近1个百分点。这意味着最近一个月债市资金抛售倾向明显。

当日，十年期国债日中交易一度到达2.661%，本周恐持续颓势。上周十年期国债收益率已经上涨39个百分点，成为2009年以来债市表现最为糟糕的一周。

尽管从两年前开始分析师就预期债市资金流出，并被市场逐渐接受，但近两个月来债市收益率飙高速度明显加快，十年期国债价格较5月初下跌超过10%（价格与收益率成反比），显示资金大量撤出。今年上半年，美股牛市吸引了大部分资金，但如今股市债市双跌则意味着投资者失去信心，开始观望。

达拉斯联储主席理查德·费什尔（Richard Fisher）当天在伦敦表示，债券收益率显著上升将产生金融稳定风险，不过他并不担心一个渐进的收益率上升的过程。

TrimTabs数据显示，个人投资者6月至今已经出清480亿美元债券共同基金份额，对冲基金和其他机构投资者也在逐渐远离债市。

但是分析师认为，这并非债市末日。魏博曼表示，“对于债市投资者，需要记住美联储对保持基准利率的承诺将到2014年之后，虽然债券收益率上升，但这不是利率紧缩周期的开始。”