机构自顾不暇国开金融债取消央企犹豫憾失发债良机

2013年06月26日 06:42
来源：21世纪经济报道作者：晓晴

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本报记者晓晴广州报道

“如果没进一步的流动性注入，短期流动性紧张的局面和过高的资金成本都难以缓解。同时，资金成本高企之下，银行间短融、中票等发行也都开始受到冲击，甚至于最近一期国开债发行计划取消，可见银行过紧的流动性状况可能已开始影响到企业的融资需求。”6月25日，华南一家券商债券发行负责人告诉本报记者。

与此同时，受钱荒向实体蔓延的不利影响，部分企业短融、中票发行被迫延期。

截至25日，在中国货币网的信息披露平台上，一天之内，就有云内动力（000903.SZ）、黑龙江省高速公路集团、南通市自来水公司、重庆航运建设发展有限公司和南京港(集团)有限公司等5家公司因流动性紧张而不得不推迟了短期融资券的发行计划；无锡市市政公用产业集团当日也变更了中期票据的发行计划。

同样，原计划6月25日发行的国开行2003年第二十三期至二十六期金融债券（第二次增发）也因流动性紧张而被迫取消。

“机构都自顾不暇了，根本就没有钱来买国开行的金融债，只好延期发行。”一家基金公司内部人士直言。

短融、中票首当其冲

前述券商债券发行负责人称，对商业银行而言，目前主要是“保命”为主，其他已无暇顾及。而且，随着银行间信用的下降和同业业务的放缓，短融、中票也首当其冲受到流动性冲击影响，以至于不得不暂缓发行。

据不完全统计，自6月20日曝出“钱荒”危机以来，包括上述6家企业在内，累计已有22家公司受此拖累而延缓了短期融资券的发行计划或变更了中期票据的发行计划。

如上海申通地铁6月24日在公告中表示，公司原计划在今年二季度发行第二期中期票据计划，发行规模为50亿元，期限5年。根据市场情况，公司决定延期至第三季度发行第二期中票计划。

因此，对于正在筹划通过短融券进行融资的上市公司而言，货币市场利率飙升，也意味着发行短期融资券的融资成本也将水涨船高。

“按照当前的市场情况，一旦不能发行成功或是成本太高，对发行各方都不利，我们一般都会劝客户不要赶在这个敏感时点发行，最少也要等到7、8月以后再说。”前述华南券商债券发行负责人直言。

就发行利率而言，就在6月20日“钱荒”当日完成3.5亿短融券发行的美都控股（600175.SH）创下了今年以来短期融资券发行利率的新高，达6.3%。此前，美都控股在2012年7月也曾发行了3.5亿元的短期融资券，期限同样为一年，票面年利率仅为5.15%。

公司债发行被急冻

同样，受“钱荒”传染的不仅是短融、中票发行，公司债券发行市场也受二级市场暴跌拖累，面临急冻。

“按平常惯例，6月跨半年的时点资金通常都比较紧张。因此，发行债券也不会等到6月30日最后的时点再来发。通常情况下，都会避过这个时点。但今年的紧张程度却远远超过了我们的预期。”前述券商债券发行负责人直言。他告诉记者，他们原来准备发行的一家央企公司债就因为客户犹豫了几天而错失了低价发行的机会。

“6月中旬，我们给客户的报价是年息5.6%－5.7%左右，但对方当时希望能发到5.4%而僵持了下来。没料到，后来形势突变。现在，他们再找到我们要求发行，但之前的发行价格已不可能做到。”该负责人称。“一是资金成本大幅飙升，二是市场需求也因资金枯竭而断流。我们估计，最快也要等到7、8月以后才会有市场需求出现。”

该负责人表示，“从发行利率趋势来看，下半年大幅往上走已是毫无疑问。届时，公司债的平均发行利率有可能回归到去年2月时的水平，将升至6.8%－7%左右。目前，市场仍需消化利率突然上涨和供给下降的负面因素。”

前述基金公司内部人士认为，其料下半年信用债需求并不会出现明显下降，供求总体平衡。其理由在于，近期收益率大幅上升以及发改委等部委的稽查，下半年信用债净潜在供给压力略有减少。“待机构逐步降杠杆，结构性短缺逐步化解之后，资金面才会有所宽松。”该人士称。