分析：股市值不值得救能不能救得了

2013年06月27日 11:26
来源：南方都市报作者：王涛

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本周，沪指几度跌破“建国底”，“股灾”、“钱荒”的新闻也成了最热门的话题。伴随而来的是“救市论”的声音再起，加上众多中小投资者的呐喊，远远盖过了“不救市论”。回想5年前，A股6000多点跌到3000点的时候，这样的争论还历历在目。

到底救不救股市，先不下判断，厘清两个问题：值不值得救？能不能救得了？

不少观点将股灾的主要原因归结为钱荒，这话没错，因为流动性的池子已经将银行、保险、信托、券商、基金捆绑在一起，年中银行备付压力巨大，牵一发而动全身。但这话不完全对，央行日前明确表态称“今年以来，市场流动性整体充足，商业银行备付金充裕”，而中国的M 2从2008年的18万亿，增长到目前的100万亿，整体看来，并不缺钱。

再联系到此前四大商业银行频频向央行“哭穷”，此次故伎重演却未能得逞，于是，“股灾”来得恰到好处，“钱荒”成了罪魁，“救市论”因此大行其道。

这种“救市论”逻辑，就是逼迫央行继续放水。

但实际上，水并不缺，只是旱涝不一。即使央行放水，有多少资金能流到股市呢？这次央行顶住压力，就是要解决这个问题。

从这个意义上讲，没有必要救市。

退一步讲，现在能救得了市吗？

A股历史上出现了多次救市，最近的2008年的救市，配合四万亿流动性，动作可谓空前，结果强心针作用仅仅维系了半年多时间。再看现在的宏观经济，很多企业反映经营环境和效益还不如2008年，经济何时触底仍是未知数；外围市场，美联储将逐步退出Q E，全球金融市场风声鹤唳；而现在的金融潜在风险，远高于2008年，理财产品过度发行超出正常规模，影子银行和地方债问题严重。

现在救股市，如何救？有人提议设立平准基金，但这只是单纯的证券政策，国外的经验证明，如果不配合经济面改善的预期，这种方法难以奏效。

仅从涨幅来看，A股救市最成功的是2005年的股改，再加上中国经济的高速增长、美元泛滥，造成了A股历史上持续时间最长、涨幅最大的牛市。因此，要救市，首要问题是改变中国经济的悲观预期。

在某门户网站正在进行的民调中，今年亏钱的占85.5%，而主张不救市的占56%。笔者看到一个死多头大V这样解读：“这表明尽管亏钱仍主张不救市的占多数。按理说亏钱者占绝大多数，那主张救市的也应占多数，可恰恰相反，这表明，亏钱者破罐破摔，不惜越亏越多，竟希望股市崩盘、经济崩溃。”这种言论是典型的“仓位决定态度”式解析，非常武断，也是非常短线的目光，不主张救市，就是希望股市崩盘、经济崩溃？

试想，央行资产负债表继续无限制地扩大下去，最后爆发金融危机，受损的绝不仅仅是普通投资者——— 这样的救市就是伪救市。

新一届政府抓住了问题的要点——— 去杠杆，加快存量货币的流通速度，把资金赶到实体经济领域内，给市场以新的方式“重生”的预期，正是救市的良方。

救市论者应有长线投资眼光。一个投机心态过重的管理层，使出的招数一定是短视的；一个投机心态过重的投资者，同样无法分享改革的收益。　　南都经济评论员王涛