星展银行王良享：面对钱荒 中国后应加速资本账开放

2013年07月01日 13:56
来源：大智慧阿思达克通讯社

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星展银行财资市场部执行董事王良享周一撰文指出，中国上周发生微型信贷紧缩，利率飙升因素颇多，有评论认为中国应该放慢资本账开放速度，但实际上为减低系统性风险，提高资本分配的效率，资本账开放反而应该加速。

王良享认为中国利率飙升因素颇多，短期因素如6月底的存贷比考核，半年结与7月约有4000亿元人民币的财政存款上缴的资金需求，在7月第二个星期应消退。但理财资金面临资金池监管的兑付缺口，及国家外汇管理局严令执行关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知，皆对金融机构造成比较深远的流动性收紧影响。

中国财政部本周于香港发行100亿元人民币国债，虽然发行利率受次级市场孳息率大涨而上升，但点心国债孳息率仍比在岸孳息率低很多，3年期点心国债发行利率为2.87%，比同期在岸孳息率低0.63%，反映国际间对人民币资产的渴求。

标普中国长期主权信贷评级为AA-，比美国的AA+只低两级，绝对不是发展中国家等级，中国资本市场扩容及开放可大大增加私营部门及政府融资渠道，减低对中国金融机构的依赖性，减低系统性风险，提高资本分配的效率，因此资本账开放反而应该加速。

上周四所有国内利率都大幅上升。7天期上海银行同业拆息曾高见11%，3年期掉期利率高见4.14%，就连中国国债孳息率亦被波及，3年期国债孳息率曾高见3.6%。利率于人民银行宣布向一些金融机构提供流动性支持后回落，7天期拆息回落至7.2%水平，但仍高于6月份之前的一年平均拆息3.3%一倍多。

发稿：孔驰/曹敏慧审校：周晓峰

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