经济转型开启A股并购大时代警惕再融资及减持风险

2013年08月07日 03:54
来源：中国证券报作者：万晶

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华谊兄弟收购手游公司银汉科技、中泰化学收购石墨烯企业股权、湘鄂情进军环保领域……近期上市公司并购交易风起云涌，在经济转型大背景下，许多传统行业上市公司主业低迷，开始出手切入新兴产业，力图实现新突破；有的公司主动出击热门领域，为股价上涨寻找催化剂；有的公司则并购上下游企业，整合产业链。

业内人士指出，资本市场并购具有重要意义，有利于产业整合提高效率，有利于传统产业上市公司快速转型，同时大幅提升估值。一些想上市却难上市的公司通过被上市公司并购，完成曲线上市，获得较高对价。不过，对那些因并购涉及热门概念而股价飙涨的上市公司，投资者应警惕随后可能出现的再融资及大小非减持风险。

瞄准热门主动“贴金”

今年以来，手游、移动互联网、智能手机、智能电视等诸多概念成为市场关注的热点，上市公司纷纷主动出击，并购这类热门概念企业，相关个股飙涨。尤其是在新鲜稚嫩的手机游戏行业，资本挟裹着热浪袭来，更迅速也更功利，众多上市公司“不是在收购手游，就是在收购手游企业的路上”。

8月6日，星辉车模高调宣布，拟以1836万元收购深圳市畅娱天下科技有限公司51%股权，加入掘金游戏产业的大军。畅娱天下成立仅一年，注册资本50万元，该公司经营游戏软件的开发及游戏产品的销售，主要产品有《醉江山》、《名将风云》、《武魂三国》等游戏。在该收购正式公布之前，星辉车模股价已提前有所表现，从7月10日的最低点至今已上涨超过50%。

移动互联网、游戏行业并购持续受到关注，凡沾上这一概念，股价通常会出现大涨，引得其他行业上市公司纷纷主动“贴金”。7月23日，华谊兄弟公告拟以6.72亿元收购手游企业银汉科技50.88%的股权，成为银汉科技第一大股东。华谊兄弟复牌后股价连续三个交易日拉出涨停，到目前为止累计涨幅达53%。银汉科技主营移动增值服务和移动网络游戏开发与运营，在移动游戏领域拥有十年经验以及爆发式的成功产品，同行业竞争中市场占有率为5.90%，仅次于市场份额9.40%的腾讯。掌趣科技则因为收购海南动网先锋网络科技有限公司100%股权而股价大涨，通过此次并购将业务发展至页游平台。

博瑞传播7月10日公告收购北京漫游谷，漫游谷曾是腾讯旗下最赚钱的游戏公司之一，博瑞传播借此次收购与强大的游戏平台对接，抢占端游、页游和手游领域的先机。博瑞传播复牌当天股价涨停，随后继续上涨，目前股价较停牌时上涨了30%。此外，还有浙报传媒募资约25亿元收购杭州边锋和上海浩方，朗玛信息向网阳娱乐投资200万元以获取其35%股权。

在当前国内传统行业不景气的情况下，网络游戏行业盈利情况却一枝独秀。艾瑞发布的“2013年第一季度网络游戏核心数据”显示，2013年中国网络游戏整体市场规模预计达到820.6亿元。网页游戏也保持着较高的增长率，手机游戏更是炙手可热。触控科技CEO陈昊芝透露，国内前20名的手游厂商早被并购或成为各路资本的目标。在今年中国国际数码互动娱乐展览会上，进来聊天的人有三分之一是各大券商的分析师和基金经理。只要和手游沾边，在A股就能上演一阵疯狂。

主业不振寻求新突破

因为主业不振，股价低迷，一些受到冷落的传统行业上市公司纷纷转型，转而并购其他热门行业的公司。有些公司的确出于转型考虑，寻找其他盈利途径，而有些公司则是以此作为股价催化剂，提升市值。

中泰化学近日公告，拟以1413万元价格获得厦门凯纳石墨烯技术有限公司35%的股权。厦门凯纳是国内首批从事石墨烯、石墨烯微片生产研发的新兴专业化高科技企业，目前厦门凯纳石墨烯的小试已经成功，正在积极开展中试。尽管中泰化学提醒，目前业内石墨烯尚处于实验室研发阶段，受限于成本和工艺问题的存在，使得石墨烯短期内无法形成大的商业规模，后续产业化开发面临巨大风险。但该收购披露后中泰化学股价直接涨停，而在此之前中泰化学股价曾长期低迷。

因限制“三公消费”而陷入困境的湘鄂情，近一年时间股价下跌了约50%，近日因计划收购一家环保类公司而连续两天涨停。7月26日，湘鄂情公告拟收购中昱环保51%股权，中昱是一家综合性环保公司，涵盖废水、废气、固废等污染治理和资源化利用技术的开发应用等，且为未来做出了较高的业绩承诺。湘鄂情表示，在餐饮行业不景气的背景下，此举标志着公司将进入环保产业投资经营，是公司转型发展中跨行业投资收购经营的初步尝试和有益探索。

主业不振的大唐电信今年一季度亏损1.19亿元，比上年同期亏损额扩大47.66%，业绩预告今年中报继续亏损。然而其却以近17亿元收购广州要玩娱乐网络技术有限公司，广州要玩娱乐业绩高速增长，今年前三月净利就高达3079.72万元，首季即超过去年全年2701.36万元的净利。在6月27日该笔收购正式公布之前，大唐电信已经出现一轮波澜壮阔的涨幅，正式公布复牌当天再度涨停。大唐电信表示，通过本次收购业务发展较好且盈利能力较强的要玩娱乐，公司在互联网业务板块将得到较大提升，实现公司战略布局，提升整体盈利能力。

同业并购延伸上下游

同业并购，整合产业链上下游的企业并购，今年以来虽不算热门，却能够实实在在给上市公司增厚业绩，助推公司长期发展。7月底，“电视剧第一股”华策影视董事会决议拟以现金及发行股份相结合的方式收购上海克顿文化传媒有限公司100%的股权，交易金额为16.52亿元。克顿传媒是国内影视行业智能数据平台开发和应用的代表，提供从创意到故事梗概、剧本创作直至最终成片的全方位评估及深度优化服务。

通过这次收购，华策影视可以有效建立起影视剧生产智能化、工业化、标准化的生产体系。中金公司针对此次收购的研究报告认为，大数据的应用使根据渠道和受众偏好定制内容成为可能，从而促进内容、渠道与广告的深度融合，并吸引观众对内容直接消费，促进产业链整体升级。

三爱富8月3日公告了氟化工领域的两项收购，收购对象分别是其上游原材料电石和无水氟化氢的生产商，以及下游产品的用户。中恒电气1939.78万元现金收购浙江鼎联科公司100%股权，系业界领先的直流远程供电产品供应商。并购完成后中恒电气将完全掌握4G建设中两种主流通信电源解决方案，完善公司在4G建设中通信电源解决方案能力。

生物医药类上市公司之间的并购节奏也明显加快。华润三九收购山东临清华威药业，仁和药业收购东科麦迪森制药，上海医药控股收购东英药业，上海莱士收购邦和药业，乐普医疗收购新帅克制药，沃森生物拟3亿元受让山东实杰，新华医疗拟收购远跃药机90%股权等。

经济转型催生并购潮

对上市公司的并购潮，中国证监会有关部门负责人曾表示，近年来，并购市场快速发展，去年全球并购金额达2.8万亿美元，中国排名第二，增速居世界首位。并购方式主要为集团上市、横向并购、财务投资和借壳上市。外延式的扩张加快了企业的生命周期，如何寻找新的业绩增长点成为企业的当务之急，而并购是最有效的方式。世界500强无一不是通过并购做大做强的。我国经济经过多年的高速发展，产业结构调整势在必行。资源资产化、资产资本化、资本证券化是未来企业做大做强的必由之路。

中国上市公司协会秘书长安青松表示，经济转型的目标犹如“过河”，并购就是过河的“桥和船”。历史上成熟市场的五次并购浪潮均带来了发展方式的重大转变，中国成为全球第二大经济体后，中国经济面临“调结构、转方式”的挑战，增长方式亟待由外延式、粗放型增长向内涵式、集约型增长转变，并购重组成为必由之路。

有私募人士提醒，在上市公司并购大潮中，要注意甄别并购活动是否能够为公司真正提升业绩，还只是炒作热门概念抬升股价。投资者尤其要远离那些有催化股价冲动的公司，其背后的真实目的可能是市值管理。有的并购是为再融资铺路，有的是为重要股东套现，有的则是大股东为避免股权质押遭平仓而维持股价。针对因并购涉及热门概念推动股价飙涨的上市公司，投资者应进行甄别，警惕随后可能出现的再融资及大小非减持风险。