国债期货不足以撬动A股

2013年09月05日 16:24
来源：凤凰财经综合

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山东神光：

周四沪深两市仍以横盘震荡为主，盘中创业板指创出历史新高，主板市场仍以下跌报收，大盘成交量维持在活跃状态。值得注意的是，从周二自贸区概念的炒作熄火以来大盘热点变得散乱，虽说“炒地图”行情仍在持续，但轮换过于迅速导致赚钱效应大减。随着沪指运行到2150附近，半年线及年线的压力也逐渐显现，由于成交量一直维持在2200亿上下，大盘或缺乏向上突破动力。大概率上仍会以缓慢抬升的走势为主，临近重压力区时可重点关注权重股表现。国债期货明日正式上市，由于股市投资者与国债投资者的风险偏好不同，国债期货的出现即使会分流A股市场内的资金但也不会产生过大的影响。

从技术层面看，目前股指沿着5周均线缓步盘升，虽然技术形态较好，但上方2150点一带是重要压力位，一方面半年线和年线均在2150点附近，另一方面，3478点以来的下降通道中轨也在该位置附近，一旦出现资金约束与技术压力共振，主题炒作风险将进一步加大。

截至收盘：沪指报收于2122.43点，下跌5.19点，跌幅0.24%，成交1057.76亿；深成指报收于8286.06点，下跌58.90点，跌幅0.71%，成交1090.90亿；创业板指报收于1267.26点，上涨30.91点，涨幅2.50%，成交256.34亿。

盘面上看，手游概念股暴涨超6%领跑大盘，影视动漫、传媒、网络游戏等涨幅超4%，医疗器械、电子支付、LED、通信、网络安全、沪自贸区等涨幅居前；迪士尼板块领跌，钢铁、安防、土地流转、海工装备、农林牧渔、有色金属、黄金等跌幅超1%。

国债期货的上市，尚不足以对股市走势产生显著影响。从国际经验来看，也没有证据表明上市国债期货会影响股市走势及波动状况。

第一，上市国债期货不会影响股市走势。股市的根本走势由宏观经济因素和上市公司盈利状况决定。国债期货的上市，不会改变这些因素，因此也不会改变股市走势。这一点已在美国市场得到证明。美国30年期国债期货上市后，标普500指数仍旧维持原有的平稳走势。同样，俄罗斯2010年上市国债期货，但股市仍然受到欧债危机等因素影响出现下跌。

第二，国债期货交易也没有对股市波动性(收益率方差)造成显著影响。笔者研究了美国近16年国债期货和股市的价格波动相关性情况，结果发现，不考虑2002年前后“网络泡沫”和2008年前后金融危机的影响，在国债期货交易时期，股票市场的波动率并没有发生显著波动。其中，美国2、5、10、30年期国债期货价格波动与股票的相关性分别为0.19、0.39、0.31、0.30。这说明国债期货与股市波动情况相关性较低，两个市场彼此波动影响关系并不十分明显。

此外，国债期货市场发展初期将受到严格监管，是个小体量市场，也会进一步降低其对股市的影响。并且，股指期货相比国债期货与股市关系更加密切，股指期货上市没有影响股市走势，国债期货上市也不会影响股市走势。

今日盘面热点

针对近期广为流传的农村集体建设用地流转试点扩围的消息，国土部相关负责人4日表示，并未向地方政府下发文件，相关文件仍在调整完善中。该负责人并未透露此项工作的具体进展。受利好消息落空影响，土地流转板块今日开盘后全线补跌。个股方面，近日涨幅突出的罗顿发展、罗牛山、海南橡胶等个股跌幅居前。

天舟文化拟斥资12.54亿元，以增发股份和支付现金方式，收购手机游戏公司神奇时代100%股权。受此利好消息刺激，该股截至目前已经连续8个交易日一字涨停，其动态市盈率也高达近300倍。

证监会市场部副主任王娴昨日在“2013金融街论坛”上表示，全国股转系统扩大试点工作各项准备工作目前正在进行当中，扩大试点的具体方案将很快出台，届时全国范围内符合条件的企业都可以申请到全国股转系统挂牌交易。受上述利好消息刺激，今日早盘新三板概念股全线高开，其中龙头中关村率先涨停，苏州高新、高新发展、东湖高新涨幅均超过3%。

医疗器械板块盘中崛起，戴维医疗涨停，博晖创新涨逾5%，冠昊生物、乐普医疗涨逾4%，宝莱特涨逾3%，华润万东涨逾2%。云南白药、天士力、恒瑞医药等一线医药龙头股估值已达到40倍左右，基金开始把眼光投向了成长空间更大的医疗器械行业，二季度新华医疗、三诺生物、理邦仪器等医疗器械股获基金集体增持。受此影响，近期医疗器械板块表现抢眼。