IPO意见稿或将发布对A股市场有何冲击

2013年09月18日 09:16
来源：中国证券网

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导语:

消息人士透露，上周五，证监会召开会议对新股发行改革进行集中研讨。据悉，十一前后可能是IPO改革意见发布的敏感期。受此预期影响，A股市场周二已经出现幅度较大的下跌，可见目前的股市对IPO还是心存恐惧。IPO意见稿或将发布对A股市场究竟有何冲击?投资者又应该如何看待此消息?

中国证券网股金在线分析师热议：消息人士透露，十一前后可能是IPO改革意见发布的敏感期。IPO意见稿或将发布对A股市场究竟有何冲击?投资者又应该如何看待此消息?

肖玉航：IPO对市场的影响将是巨大的,如果IPO近期推出,创业板受到的冲击将是最大,由于此批IPO新股的把关或质量相对为强,那么市场就会出现抛售情况,加之减持与定价或上市规则是否变化,有可能形成较大的冲击,研究认为,IPO新股或在经济处于一种风险演变的周期之中,特别是地产泡沫破残的当口,因此如果经济层面出现危机,那么新股开闸对市场的影响将非常明显.投资者可采取战略观望的策略保持耐心或少量仓位观察.

杨岭：作为股民，我想大家从心理上会对扩容产生担忧的情绪，特别是上半年每逢IPO重启的消息传出，总会或多或少的引发市场下挫，这里最重要的是新股上市所引发的资金分流的现象。不过IPO开闸不会转变市场运行大趋势，影响趋势的依然是宏观经济。而新股上市后也会激发投资者追捧新股的热潮，投资者可适当关注参股新股的一些品种以及受益IPO开闸的券商、创投等。

李永刚：IPO重启，其实在市场上有过多次的博弈，最近市场的反弹，也说明了资本市场需要资本的再融资，同时在后期创业板调整之后，打新股不适为一种好的选择，同时对于资本的运作来说，IPO也停发了11个月，一些创新企业或者大型企业也急需要资本的快速扩张，实现资本的发展，我认为对于市场是有一定的影响，但是现在对于做多的投资者来说，没有更好的比发新股带来的收益好！

张鲁东：该来的总会来的，毕竟停发的时间太久了。其实IPO这个高悬的靴子真正落地，才是新一轮行情的开始。投资者应该以平常心应对！

陈浩：作为资本市场重要功能的IPO重启是必须趋势。对市场影响分几个层面，首先初期影响是心理层面，会导致市场出现恐慌性下跌。其次是流动性及资金面影响，目前IPO排队数创历史新高，融资总额惊人。若开闸后，或会集中上市并造成资金明显分流。根据经验，在集中上市期过后，市场预计仍会维持正常的平稳走势。总体的，IPO重启与否根本上不会改变大盘的趋势，该牛市还是牛市，该熊市继续熊市。

IPO传闻致市场大跌国庆前后或发IPO征求意见稿

消息人士透露，上周五，证监会召开会议对新股发行改革进行集中研讨。据悉，十一前后可能是IPO改革意见发布的敏感期。受此预期影响，A股市场周二已经出现幅度较大的下跌，可见目前的股市对IPO还是心存恐惧。

改革后的“IPO征求意见稿”可能于国庆前后发布

消息人士透露，上周五，证监会有关部门召集国内部分大型券商人士以及学术界人士举行闭门座谈。会谈的内容主要是新股发行改革当中涉及到的一些具体问题。

有关人士表示，目前监管部门并未就IPO重启的具体时点问题予以明确，且上述内部会议也并未就此进行讨论。但是，并不能排除IPO在今年之内重新启动的可能性。另外，修改后的“IPO征求意见稿”可能会在“十一”前后公布。值得注意的是，会议还提出未来IPO将逐步向注册制过渡，但这需要逐步进行，有一个过程，不排除还要再过两年。

消息称地产股再融资审核获受理

消息人士透露，上周至少有一家房企的再融资方案获得证监会受理，这可能意味着对于地产股再融资的审核正在放松。

公开信息显示，此前，新湖中宝、宋都股份、招商地产等地产股此前纷纷抛出再融资计划。在地产股再融资事实上已经长期停滞的大背景下，一众地产股提交的再融资申请，被认为是相关上市公司及代理投行向市场间接传递出的再融资开闸信号。

但截至目前，证监会在每周五例行的新闻发布会上，都表示目前对于房地产企业的融资政策没有发生改变。

IPO开闸或利好创投股

分析人士认为，IPO暂停的时间已经很久，市场对IPO重启的预期一直存在，只不过，随着一次次的政策发布及消息传播，这种预期最近一个多月被逐渐淡化。正是在这种背景下，融资消息在机构投资者之间的传播才在本周二对股市造成了比较明显的影响。但从另外一个角度看，IPO开闸也可能成为一些创投公司或者投行部门比较强势的部分券商的利好。(投资快报高升)

改革闭门会监管层听意见新股市值配售成最大亮点

IPO至今暂停已十月有余，重启传闻曾多次撩拨市场神经，但时间表和最终的改革定案仍然是个谜团。

近日，多位券商人士向记者证实，上周五，监管部门再次召集投行和相关学者，就新股发行制度改革举行座谈，主要内容包括强化中介机构责任，讨论发行方式等，旨在进一步优化细节，博取市场更大范围的认可。

而更早前的9月6日，证监会新闻发言人曾表示，新股发行制度还在研究完善。

最早下月发布

在上周五的座谈会上，虽然与会的都是知名学者及权威的投行高层，大家亦一致表示希望尽快重启新股发行，但会上探讨的问题还是回避了“时间”这个敏感点。

一位与会投行人士透露，唯一的相关信息是，新股发行体制改革征求意见稿已是最后一次征求意见，最早将在十一前后发布。

不过，多位受访券商投行人士告诉记者，改革方案的定稿实际出炉时间可能要比预期晚，11月前后出炉可能性更大。

“结合当下的市场状况，预计IPO重启距改革方案出台应该不会太远，但也不好说”，广发证券的一位投行经理表示，目前，监管层还有很多顾虑，如新股发行配套规则、承销配售方式等一些技术问题需要解决，市场各方均衡博弈的新股定价机制也未建立等。

也有市场人士认为，在IPO重启之前，应该尽快健全A股市场退市机制，这是在审核制尚无法终结之前，监管层最应该作出的制度改良。

强化中介机构责任

在券商人士看来，上周五这次闭门会议是在新股发行制度改革征求意见稿的基础上，进一步优化细节，探讨的话题中最有冲击力的莫过于“会计师、律师若出现问题，券商负有连带责任，将被一起处罚”。

“此举强化了中介机构，尤其是券商的责任，监管部门希望以此来减少和杜绝欺诈虚假发行，出发点是好的，券商也可以理解，但是，作为中介链条上的各个环节，各中介机构还是应该各司其职，如果都推给券商，不利于资本市场快速发展。”财富里昂证券总裁罗浩表示。

国信证券一位投行经理也向记者抱怨说，表面上看，不会给投行工作带来太大变化，但这一规则实行后，券商投行涉及到履行的程序会增加很多，工作量无形增大，基本上要把会计师和律师的工作再干一遍，特别是繁琐的审计环节，要费很多功夫。

“以后做投行还得兼具采购、审计等多项本事”，她打趣说，以前会计师出现问题，只会追究会计师事务所的责任，但未来将累及券商。券商保住一块干净的牌子不容易，为了不被连带受罚，只有加强自己的内部审核，而作为保代个人，也被监管层加大了责任，总之，这一行越来越难做。

另据记者了解，也是出于对上市公司造假能够有效监管的角度出发，在此次闭门会议上，监管部门相关人士透露，市场呼声很高的新股发审注册制还是不会很快推行，将有一定过渡期，初定2015年再报上市材料时，三个月内将给予答复。

重提启动市值配售

在今年6月证监会发布的新股发行制度改革征求意见稿中，曾引入了重启新股市值配售的说法，提出由主承销商自主配售，规定网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售等。同时，为强化网下报价约束机制，还调高了网下配售比例。

随后，这项内容曾引发市场高度热议。

消息人士告诉记者，在上周五的座谈会上，其中一个重要议题就是围绕网下配售的具体安排展开，探讨了市值配售、限制网下配售对象家数等问题。这也是当次会议的最大亮点。

监管部门的意见是，出于公平起见，维护中小投资者利益，希望业界讨论能否对参与网下报价的机构数量进行一定的限制。这样，不仅增加单个机构获配额度，还有助于杜绝承销商拉票、部分买方机构帮忙拉抬发行价等行为。

而对于市值配售，事实上，这也是之前市场各界人士对此次新股发行制度改革争议颇大的一项内容。支持者的意见是，原来的新股发行制度都是向机构等大资金倾斜，而市值配售，可以使二级市场的普通投资者享受到改革的红利，亦有利于吸引更多的存量资金、增量资金支持一级市场。

私募人士袁鸿涛17日向记者表示，大家都知道即将发行的这批新股造假成分少，质地好，上市后必将引起市场的狂热追捧，不论是基金等机构，还是普通的投资者，谁都想要，但若交由券商自主配售，仍然会偏向大资金，只有市值配售才公平，对整个A股市场都是利好。

据了解，市值配售在A股市场早年实践中曾经发挥作用，后来因种种原因被暂停。此前市场中的主要反对意见是，认为恢复市值配售与新股发行市场化的方向不符。

“不过，从此次监管层召开会议重点探讨这个问题上看，推出也不无可能。监管部门也想调整机构与个人投资者的博弈天平，让新股发行制度改革得到市场的更大认可。”罗浩说。(21.世.纪.经.济.报.道）

IPO重启路上的闭门会议: 肖钢首提2015年IPO过渡到注册制

它何时到来仍是个秘密，但你知道它在临近。

上周五，肖钢召集中信等部分券商高层人士和学者闭门座谈，就新股发行改革方案的一些具体问题进行讨论。“虽然会议并未涉及任何关于IPO重启的时点问题，但是发行征求意见稿最后一次估计在十一前后公布。”某大型券商人士告诉21世纪网。

从征求意见稿到国务院批复，到最后放行，还需要时间，虽然外界都揣测IPO开闸不远了，不过证监会并没有给出具体时间点。

“不过我们认为IPO重启最迟不会超过明年一季度了，因为包括投行、PE在内的相关各方都无法承受这么长时间的IPO暂停，而且，支持中小企业融资、资金向实体经济倾斜是国家既定的政策。”一位PE人士认为。

除了提到新股改个方案的一些具体问题，最关键的是，会上肖钢首次提出2015年要过渡到注册制：企业开始报材料后，三个月内给予答复。

“虽然所提的这个注册制还需要过渡，但是能给出2015年这么个时间节点，那证明肖主席的规划里面还是把它放在了议程里面。”另一位接近券商人士告诉21世纪网。

IPO征求意见稿末轮反馈

新股发行的几轮征求意见似乎在半年多后终于走到最后一个环节。

最早一轮的征求意见是从6月7日至6月21日结束。6月6日，证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，这一稿里面提出“要引入主承销商自主配售机制，规定网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。同时，为强化网下报价约束机制，意见稿调高了网下配售比例。”

“证监会的谨慎是没错，不过新股停发近一年里，可苦了一批备受项目煎熬的人。”一位投行人士告诉21世纪网。从1月初提出的“财务专项检查”，从自查、复核以及现场抽查，券商、会计师、证监会15个检查小组等都是连轴转。

而对征求意见稿的多次开会探讨也是不在话下了。

从此次闭门会议看，证监会首先要对征求意见稿进行修改，诸多细节及技术问题需要进一步取得市场共识。“探讨市值配售、限制网下配售对象家数等问题，以使新股定价及申购更有利于普通投资者等几个方面的内容。”接近会议的人士表示。

在市值配售方面，市场人士分歧较大。西南证券分析师冉绪认为，恢复市值配售，既体现了优先让二级市场投资者享受新股发行红利，又有利于吸引存量、增量资金。但申万研究所市场总监桂浩明则认为，恢复市值配售，并不是一个长效解决问题的根本之策。

在限制网下配售对象参与询价的机构数量方面，投行人士也需要时间适应。虽然它能进一步增加了单个机构获配的额度，杜绝承销商拉票行为，不过也会多少增加承销商工作的难度。

不过也有人说，总体感觉“和征求意见稿相比有所突破，但差别不是特别大”。

虽然IPO具体开闸日期还未定，但是一些认定重启临近的基金专户和私募已经开始筹备相关打新产品。一家中大型基金公司的研究负责人表示，目前已经给研究员安排了新股研究任务，要求是全面覆盖。

2015逐步过渡到注册制

而最关键的是这次闭门会议，肖钢首次提出2015年要过渡到注册制，企业开始报材料后，三个月内给予答复。

其实证监会在6月下旬的时候就提出过正在研究注册制改革。央行金融市场司原副司长、汇金公司驻农行董事沈炳熙7月时表示，建议用市场化方式推进新股发行体制改革，将备案和注册方式扩大到股票市场，逐步改革原有行政化的审核制度。

证监会办公厅副主任江向阳7月时也提出正在研究新股发行注册制改革，不过接近证监会的人士告诉记者，，实行注册制的市场，对新股公开发行的审查也是非常严格和细致的，并非像有些意见认为的仅是简单备案。

“我们对注册制并不抱有太大希望，估计标准还是会比较严的，同时要实行注册制改革，还需要创造进一步的条件，需要等待各种细则、法规来。”上述券商人士指出。