终极版FOMC会议前瞻

2013年09月19日 01:04
来源：凤凰黄金

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凤凰黄金讯 据华尔街见闻报道，北京时间9月19日凌晨2点，美联储FOMC会议将公布货币政策声明，共识预期将保持0-0.25%的基准利率不变，更重要的是决定开始放缓QE。

美联储说过什么

今年5月，美联储主席伯南克开始提到放缓QE，但市场直到6月19日的FOMC会后新闻发布会上才开始真正重视他的这种言论。

伯南克当时说：

我们还预计通胀回到我们的长期目标：2%。如果将要公布的数据普遍与这一预期一致，FOMC委员会目前预计，今年晚些时候放缓每月购买资产的速度是适宜的。

如果此后的数据依旧普遍与我们目前对经济的预期一致，我们会继续降低购买的速度，直至明年上半年。大约在明年年中结束购买。

大多数经济学家认为，目前就处于伯南克上述设定的路线轨迹。

放缓QE会是什么样子

经济学家普遍预计首次放缓QE将缩减约150亿美元资产，将减少购买100亿美元美国国债和50亿美元MBS。

但由于近几周经济数据不及预期，多位经济学家下调了上述预期，缩减规模降至合计50-100亿美元。因此大家会称为“象征性放缓”、“轻放缓”和“软放缓”。

以下是businessinsider归纳的华尔街顶级经济学家的放缓QE预期：

高盛Jan Hatzius：减少购买美国国债，规模100亿美元

摩根士丹利Vincent Reinhart：减少购买美国国债，规模100亿美元

法国兴业银行Aneta Markowska：减少购买美国国债，规模100亿美元

瑞银Drew Matus：减少购买70亿美元美国国债和30亿美元MBS

德意志银行Joseph LaVorgna：减少购买100亿美元美国国债和50亿美元MBS

摩根大通Michael Feroli：减少购买100亿美元美国国债和50亿美元MBS

瑞信Neal Soss：减少购买100亿美元美国国债和100亿美元MBS

美银美林Michael Hanson：减少购买100-150亿美元资产，其中减少的美国国债和MBS规模均等。

巴克莱Michael Gapen：减少购买150亿美元资产，其中减少的美国国债和MBS规模均等。

Gapen认为：

我们预计美联储会既减少购买美国国债又减少购买机构MBS。FOMC的多位委员认为，购买MBS的益处比购买美国国债大。2013年Jackson Hole会议上发布的一篇论文也体现了这种观点。

关于前瞻指引

目前美联储用失业率6.5%、通胀率2.5%为门槛，只要没有达到这一门槛，就会继续保持超低利率。

一些经济学家认为美联储可能此次会议调整前瞻指引，包括：

· 下调通胀率门槛，如规定只要通胀率低于1.5%就不会上调基准利率。

· 通过增加其他的量化指标强化失业率门槛。

摩根大通的经济学家Feroli认为，可能将6.5%的失业率门槛结合劳动力参与率或者就业者占人口总数比。

而且，他认为，调整失业率门槛会有危险：

下调失业率门槛可能产生一些问题，

1、风险在于，让外界产生门槛既可以上调又可以下调的印象，这违背了美联储将门槛作为承诺形式的初衷。

2、六位FOMC委员都认为自然失业率不低于5.8%。他们会认为下调门槛风险特别大，使联储内部意见不一的成员增加。

门槛只是一种有效的沟通工具，公众将它们视为FOMC委员会的共识看法，更多人有分歧可能实际上适得其反。

3、下调并非只是强化了沟通，而是增加了宽松。

如果美联储明确承认之前对QE的看法有误，在同一个会议上既放缓QE又增加宽松还算有道理，但美联储几乎不可能那样承认问题。

4、下调门槛与强调FOMC怎样看待沟通的挑战无关，这种将要出现的挑战就是，在开始放缓QE之后指引利率政策的方向。

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