部分美联储官员主张设立QE规则：确定退出时间和方式

2013年10月28日 13:40
来源：凤凰黄金

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凤凰黄金讯 据华尔街日报报道，美联储在清晰阐述有关削减每月850亿美元债券购买规模的计划方面遇到了不少困难。一些美联储官员认为，如果制定一条有关何时以及如何削减债券购买规模的规则，美联储就会感觉轻松一些。

美联储不太可能在周二至周三的政策会议上调整刺激措施，讨论的内容可能侧重于制定上述这样一条规则等问题。一些政策委员希望能清晰界定何时开始削减债券购买措施（即所谓定量宽松措施），比如，可能是失业率达到某一水平的时候。

但其他人担心，在美联储摸著石头过河之际，硬性规定可能会限制它的选择，或者在形势发生变化的情况下很难遵循。

长期以来，在制定货币政策时究竟是依据规则还是酌情决定的问题上一直存在学术争论，而美联储的这种两难处境正是这一争论的缩影。

主张依据规则的人认为，这些规则可以使央行的货币政策更具可预见性和可信性，也更便于市场解读政策，从而会使经济增长和通货膨胀更加稳定。

美联储在9月份决定暂不削减债券购买规模，这是几个月来一直盛传美联储可能很快会削减刺激措施的市场始料未及的。美联储的债券购买措施旨在推动经济更加强劲地增长。美联储主席伯南克(Ben Bernanke)曾在6月份表示，如果经济如预期般回升，美联储可能会在今年晚些时候开始削减债券购买规模。

美联储理事Jeremy Stein就是赞同就退出定量宽松措施制定正式规则的官员之一。他在最近的一篇讲话中主张将削减债券购买规模与劳动力市场指标相挂钩。

Stein表示，美联储可以明确提出，失业率每下降0.1个百分点，就将每月的债券购买规模削减多少。他称，虽然失业率并非衡量美联储就业市场目标的完美指标，但这样一条规则会有助于减少投资者的不确定感和市场波动。

他说，美联储必须尽一切所能确保以尽可能最透明和可预见的方式完成这次艰难的转变。

不过，就连赞同制定规则的人士也承认，要拟定退出定量宽松措施的规则绝非易事。

斯坦福大学(Stanford University)经济学家泰勒(John Taylor)谈及Stein的主张时称，这是一个好主意，但非常困难。泰勒是“泰勒规则”(Taylor Rule)创立者，这条规则为中央银行应如何根据多种经济变量来调整短期利率提出了指导意见。

泰勒称，关于利率对经济的影响，已经有几十年的研究和知识积累，因而针对利率政策调整设计规则比较容易；而关于定量宽松措施的研究和了解却远未达到这种程度。

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