El-Erian前瞻美联储决议：维持“三不变”政策

2013年10月30日 20:00
来源：凤凰黄金

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凤凰黄金讯 据华尔街见闻报道，PIMCO总裁El-Erian撰文称，将本周三凌晨美联储公布的利率决议与一周前许多分析师和评论者预估的，美联储逐渐缩减QE和前瞻指引相比较颇有启发性。我预计美联储将坚持结合使用这两项工具，尽管经济增长一如既往地不及美联储预期。近期美国国会的闹剧使美联储短期内施展拳脚的空间缩小，而打压美国就业复苏的更深层次力量依然存在。

为期两天的美联储利率会议得出的结论是：美联储官员很可能不会改变美联储当前货币立场的三大组成：不会调整极低利率；前瞻指引使用的语言不会出现很大改变；不会改变每月850亿美元资产购买。

就在几个月前，大部分分析师预计美联储将致力于一项重要的政策转变，包括逐步减少购债，并在更大程度上依赖前瞻政策指引。

美联储对美国经济评估的乐观程度下降透露了为何美联储官员不改变他们的政策立场。部分原因归咎于近期国会闹剧的上演，美联储很可能再度下修经济增长预估。

对官员而言，在解释为何美联储维持政策立场不变时，责怪国会是个容易的方法。然而下调经济增长已经变得越来越频繁。过去五年美联储一直在下调经济增长，美联储在今年剩余时间继续调降经济增长的可能性很高。

他们一再认为，美联储对促进经济增长和创造就业的能力要弱于预期水平和所需要的水平。这适用于QE2和扭转操作(OT)，同样也适用于QE3。

美联储还知道，对改变政策的暗示能轻而易举地以金融环境收紧、增长和就业遭到破坏告终。我们只需要看看5月至6月这段时间，伯南克只不过提了一提缩减QE，就扰乱了金融市场运作和房产市场。这种暗示构成的影响比经济低水平增长、持续的高失业率给经济结构带来的风险更大。同样加剧了美联储和金融市场间不健康的互相依赖性。

目前市场必然依赖美联储持续的宽松政策，无论其对实体经济和企业收入增长的影响。不幸的是，本质上美联储是唯一一家努力促进就业的政策制定实体，但结果政策传导机制中类似的关键组成部分被市场挟持为“人质”。

尽管美联储拥有自主性和相对政治独立性，但美联储将依然受到越来越无效的渐进主义方法的高度制约。此外，美联储解决政策进退两难方法的掌控力也不在自己手中。

美联储面临的关键问题(同样也是美国、欧洲、日本等国，甚至是全球经济面临的)归结于：急需一套更全方位的增长和就业引擎。