巨大诱惑前的“逃脱”勇气：走近大师安迪·凯斯勒

2013年11月12日 13:33
来源：外汇通

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什么是财富？功成名就后的安迪·凯斯勒有时这样问自己，而答案的首选竟然是：逃脱。

资本市场上有勇气且有能力做出如此回答的人，永远只是少数。事实上，无论是在物欲横流的华尔街，还是在冷酷无情的对冲基金丛林，凯斯勒都是一个异数。他不愿做利益的附庸，所以连摩根士丹利首席分析师的高位也弃之如履；他不想做股票的奴隶，所以在2000年网络股股灾发生前，抽身而退。

攻成不易，守成更难。从优秀的华尔街分析师到成功的对冲基金经理，恰是数次在巨大诱惑前罕见的“逃脱”勇气，使凯斯勒得以守持来之不易的声誉与财富，成就英名。

华尔街上的“圣杯”分析师

多年以后，凯斯勒仍为当初做出从摩根士丹利辞职的决定感到轻松。“我实在不是适合在公司里工作的人。”在踏入华尔街的第一天，他就对美国较大的证券经纪公司——潘恩韦伯证券公司研究部主管这么说。“我连套西装都没有，对财务一窍不通，只懂技术。”

那是1985年，凯斯勒穿着褐紫红衬衫、宽松长裤前去潘恩韦伯面试。这是当时他最好的行头，也是当年刚流行的“科技怪胎时尚”装束。显然，他还没有做好从一名贝尔实验室的电机工程师摇身而为华尔街半导体行业分析师的心理准备，这身与华尔街格格不入的打扮使在路上碰见他的熟人大为吃惊。

不过，在研究部主管的力挽以及3倍薪水的诱惑下，他开始给“了解华尔街的朋友的朋友”打电话进行咨询，并遭到其中一位的怒斥：“你是个白痴吗？接受这份工作！”

就这样，26岁的凯斯勒撞进了华尔街的大门。

新的同事们祝凯斯勒好运，然而他的运气似乎糟透了。看上去华尔街的要求并不高——51％的时候做出正确预测即可，但在分析师生涯的头6个月里，凯斯勒似乎全错了。

凯斯勒错了什么？他在撰写的第一份研究报告里，对芯片股给出了“持股观望”的建议，并在一周后修正为“卖出”。时逢1985年10月，行情火热，这个建议让上司大吃一惊。凯斯勒却认为芯片行业的复苏只是表象，由于此前两年产业过度扩张，加之日本厂商的低价倾销，其前景不容乐观。

这个大胆的建议得到公司一位以苛刻著称的重要客户的赞赏，却遭到股票经纪人愤怒的质疑。那些被建议卖出的股票还在涨，但凯斯勒不打算改变观点。他坚信，身为分析师，你必须比别人更早做出预测，而不是报道已发生的事实。

1986年春，芯片股开始下跌，并且跌到5年来最低水平。在过去半年里，一直忍受着嘲笑的凯斯勒终于得到了回报。曾经激烈指责过他的同事开始祝贺他；客户惊惶失措地询问他股价何时才能到底；《华尔街日报》、《巴伦周刊》、《商业周刊》纷纷采访他对产业的看法——入行不到1年的凯斯勒成了“当红炸子鸡”。

到了1986年7月，凯斯勒认为“芯片股大屠杀”已基本结束，对英特尔和摩托罗拉提出了“买入”建议。然而，仿佛故事重演，就在当天，两家公司的股票双双下跌。一周后，英特尔公布了盈利数字：亏损1亿美元！这是该公司有史以来最大的亏损。

真糟糕！市场看到了巨亏、关厂、裁员……于是英特尔的股价快速下挫，一直跌到16美元一线。但凯斯勒从这些现象中看到的是公司营运成本的陡降。1987年1月，芯片业整体复苏。英特尔股价一路走高，直到60美元。

一个星期一的清晨，正在家里蒙头大睡的凯斯勒被电话吵醒。“赶快过来，你进入‘I.I.排名’了，电子业入选者。”

“I.I.排名”是上世纪70年代《机构投资人》杂志推出的“全美研究分析师排名”。杂志社每年5月将选票寄给机构投资人和券商，由他们选出每个产业的前3名分析师，结果于同年10月公布。这项排名被华尔街分析师视为“圣杯”，一旦入选，身价立即上涨。

凯斯勒开始接到挖角电话，但那些以投资银行业务为主的公司不入他的法眼。认为分析师一旦成为投行业务的附庸，则会丧失独立客观的分析立场，也就失去了诚实的品性和投资人的信任。

1989年，新婚蜜月旅行返回纽约后不久，凯斯勒接到了全球顶级投资集团摩根士丹利研究部主任的电话为了得到凯斯勒，摩根士丹利可谓下了“血本”。凯斯勒第一天参加公司晨间会议时才吃惊地得知，原来他的薪资水准相当于公司半导体股交易佣金收入的110％！而让其他同事更吃惊的是，凯斯勒既不是哈佛毕业，也没有MBA学历，学历只是“康乃尔大学学士”及“伊利诺大学硕士”，摩根士丹利以前可从未雇佣过这种背景的人！

让凯斯勒略感失望的是，大名鼎鼎的摩根士丹利的研究部门并不像他期望的那样出色。不过，这样的境况对凯斯勒反而有利，因为经纪人渴望从分析师那里得到尽可能多的中肯建议，所以，只要凯斯勒提出要求，他们都很乐意带他去拜见客户，走访公司。这可是凯斯勒最愿意做的事情！　　