耶伦提名听证会部分情形设想：参议员们会提12个问题

2013年11月14日 09:18
来源：凤凰黄金频道

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凤凰黄金讯 据华尔街日报报道，耶伦(Janet Yellen)在参议院的听证会只是热身。问答环节才是媒体最关心的。

参议院银行委员会(Senate Banking Committee)成员周四将向这位美联储(Fed)副主席提出许多问题，看她是否有才干接替现任美联储主席伯南克(Ben Bernanke)，她的回答可能给市场带来很大的震动。

投资者们想更清楚地了解耶伦领导下的美联储会是什么样子，而他们尤其关心的是∶耶伦在美联储缩减购债措施（又称定量宽松措施）的时间表问题上可能透露出哪些端倪，以及她将如何改变美联储“前瞻性指引”的措辞，从而使市场相信美联储准备长期保持接近于零的利率水平。

在准备聆听耶伦证词的同时，华尔街的经济学家和投资策略师们设想了一些情形——包括耶伦可能会面对哪些问题、她会给出怎样的答案、以及投资者应当如何解读。

以下是精选出来的部分设想∶

摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学团队设想了参议员们向耶伦提出的12个问题，并且着重强调了其中两个问题，这两个问题将来自争论的双方，而争论焦点在于美联储的非常规货币刺激政策在“退出”过程中应如何缩减购债规模。

在你的领导下，所谓的“退出策略”会是什么样子？

这个问题可能来自对美联储激进政策立场不满的参议员，它关涉到缩减购债措施的时机（部分经济学家认为最早可能在下个月开始），以及长期来看美联储何时可能上调接近于零的利率。市场对这个问题的反应可能相当强烈，具体要看耶伦回答的详细程度，以及她如何将缩减购债规模与前瞻性利率指引区分开来，而耶伦也会留心市场的反应。

你为何要在失业率高于7%的情况下谈论缩减购债计划？为什厶不等到失业率接近5%再讨论这个问题？

摩根士丹利说，这样的问题（更有可能来自左派而不是右派）不光会让耶伦得到机会来解释为什么需要非常规的宽松政策，还将使她有机会提出美联储能够、也应当做得更多的主张。如果她觉得发出如此宽松的信号没有问题，债券市场可能急剧反弹。

德意志银行(Deutsche Bank)的拉沃尔尼亚(Joseph Lavorgna)说，他认为耶伦将回答两个尤其重要的问题∶

在继续前瞻性政策指引方面，她是主张通过设定一个更低的通胀界线（比如下限）来实现，还是通过降低启动加息的失业率门槛（目前为6.5%），抑或是通过“组合拳”来实现？

在9月份总体失业率已经降至7.2%（之后政府的停摆使10月份失业率反弹至7.3%）之後，6.5%这一启动加息的失业率门槛看起来有些过时了。如果耶伦通过设定更严格或更多的加息条件来解决这个问题，将是一个温和信号，对债市和股市是利好消息。

她是否认为买进住房抵押贷款支持证券和买进美国国债的效力有所不同？

目前，美联储每月买进400亿美元的住房抵押贷款支持证券和450亿美元的美国国债。

至于耶伦作证时可能涉及的问题，花旗集团(Citibank)外汇策略团队的预想与德意志银行和摩根士丹利的经济学家类似，即有关缩减债券购买的时间表和前瞻性指引的问题，但除此之外他们还提供了一些解读方法。

在缩减债券购买的时间表这个问题上，花旗说，如果她暗示目前的经济增长势头足以促使美联储缩减债券购买，则是强硬信号。如果她希望经济进一步加速增长，则是温和信号。目前，中立的表态可以说是“经济正在显示出好转的迹象，随著经济的进一步好转，我们预计会缩减债券购买”。

花旗的团队专注于外汇，他们认为如果耶伦发出“强硬”信号，外界预计的前景将是相对于贸易伙伴而言，美国的货币政策没那厶宽松，受此预期的推动，美元可能升值。

花旗认为有关前瞻性指引的问题会以这样的方式提出∶“她认为利率是否应像美联储的一些模拟研究所暗示的在较长时间内保持低位？”

这里指的是美联储最近的一份研究报告，报告显示，在失业率低于5.5%之前不应该加息，而目前启动加息的失业率门槛为6.5%。