美元占全球储备比例先降后升黄金接下来会怎样？

2013年11月25日 09:53
来源：中国黄金网作者：李沐

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当欧元出现时，它从美元中分走了全球外汇储备的32%左右，这是经过美国默许的。欧元的出现，让美元占全球外汇储备的百分比从95%下降到了63%左右。自那[2000年]以后，其百分比从63%跌到了53%，现在又回升到了56%。

欧元的出现

当出现欧元时，黄金还能与日元、英镑及瑞士法郎一起被人持有-除了根据《华盛顿协议》及《央行黄金协议》所售出的数量以外。

自世界大战结束以来，货币体系一直被美元牢牢控制着，所有其它国家及其货币都依赖于美元的正常运作，美元是货币体系的全球基础。只要美元是作为全球的货币的价值尺度，这个系统的运行还是比较正常的。是的，全世界不得不接受经常贸易赤字的“过高特权”，只要全球的经济总的来说是继续增长的，那么它就还可以运转的不错，但是美元提供了全球流通手段，并促进了世界贸易的全球化。

很不幸的是，美元与美联储都被利益的巨大冲突困扰着。一方面，美元不得不成为全球货币体系的稳定基础；另一方面，它还有应付美国经济的任务，帮助保持稳定的价格，并尽一切可能帮助美国的经济增长和维持低失业率。这两项任务已经成为不可调和的问题。

在2007年信贷危机中，之后一直到现在，大家清楚了这一点，对美元的信心已经下降了。

货币与美元之间的关系

对美元失去信心是非常明显的，但是随着大家努力想要找到一种美元的替代货币，因此那些害怕遭到破坏的央行们的货币“安全避难所”疗法引起了国际竞争。一个接着一个“安全避难所”货币的汇率都遭到了其银行的破坏。首先是日元，接着是瑞士法郎都遭到了破坏，因为财富的流失将其汇率推到了最高点。其最终后果就是其它货币所表现出来的只不过是“美元大树”上的一些枝桠罢了。

其最终结果就是现在，整个货币体系都对美元失去了信心，但是却小心地沿着与美元一道贬值的进程。这就再一次让美元成为了唯一的全球储备货币，尽管它有越来越多的危险结构缺陷。

对美元失去信心，接着是对其它货币失去信心

美元占储备资产的百分比从1999年的63%下跌到了2012年的53%，准确地表明了随着大家想要逃往替代货币，大家对美元作为流通货币信心的丧失，

短期地逃往其它货币依然在发生，也将继续发生，因为利率差异依然是利润的来源。但是“安全避难所”货币的这个概念已经一去不复返了。一旦美元利率开始上升，我们就可以看到流动性水平有一个小数点的变动。采用其它货币的国家就会比较痛苦；那些经常账目赤字的国家就是利率上升的第一个受害人。

那么为何在2013年的第2季度，美元占储备金的比例又回到了56%呢？

这是全球货币系统的一个重要变化

我们来看一下在此变化之后的情况，很显然，所有的货币都会沿着“瑞士法郎”和日元的老路，持续地被它们的央行所削弱。因为全球大部分的交易依然是以美元进行的，因此没有哪个国家可以承担其出口受到削弱，而让其货币变得太强势。

就目前来说，这种情况对于人民币来说也是这样的，它也将会继续这么做，直到它能够接过现在美元作为全球唯一储备货币的地位。人民币已经快成为全球替代储备货币，这个结局是美国所无法改变的。

美元信心的基础在石油

只有那些国际收支平衡是完全依赖于石油收入的石油生产国，或者那些石油能够自给自足的国家，才能够承担其货币升值的后果。这是因为对美元的信心是依赖于石油销售所用的货币。如果石油是以全球主要的货币来计价的，那么美元的汇率将会反映出其国际收支平衡。这将会导致汇率持续出现下降。

但是就算是某个经济是非常依赖于石油出口的，如果他们在石油以外还有其它出口部门，那么它们也会迫使其与美元之间的汇率下降，或者保持稳定，以保护这些出口。

这强调了货币的一个基础目的就是帮助某个国家的国际促销。这意味着货币不再是一个本国或者国际价值的真实储备或者衡量手段。

因此，现在美元又成为了货币的基础，又成为了各国央行们比较喜欢持有的货币，因为它是矮子里面挑长子，也是其它货币所依赖的货币。

人民币的出现

当我们往前看时，我们可以看到人民币的重要性正与日俱增，因为它在全球正变得越来越可以兑换。假以时日，我们可以预期，越来越多的中国国际交易会以人民币，而不是以美元来结算。这是非常重大的一个变化，因为现在，中国大部分的交易都是以美元来结算的，然后被中国人民银行兑换成人民币。总有那么一天，只有中国政府知道是哪一天，它会变到这个结算模式中。

在不久的将来，有那么一天，中国的贸易发票会用人民币开具。这将需要直接用本国的货币来兑换人民币，用以支付进口货物。也有可能，出口到中国的货物是以人民币，而不再是用美元进行支付。可以预计的是，这种变化不会是一夜之间发生的，但是它会逐渐发生，以对世界贸易造成最小的破坏。一旦开始，这个过程将不会停止。投资者们的技巧将是知道这个过程会在什么时候影响全球的整体贸易。

从这个角度来说，中国从贸易中得到的储备有3万多亿美元，这个贸易在过去16年里稳步增长。现在，它也是一个更为强大的经济体，随着其储备的增加，其在国际进出口中的所占的比例也在不断增加。如果这个需求从美元变成了人民币，那么全球对美元的需求将会急剧下跌！因此，不仅是美元在储备金中的比例有可能会下降，而且持续将美元作为储备货币的使用情况也会下降。没有哪个国家会希望变化发生太快，中国也会与其它国家一起来尽其所能减小这个冲击。

这样的一个变化是一个关键的变化，尤其是人民币与美元之间没有相互依赖性，就如同我们看到的欧元与美元之间的关系一样。中国将不会寻求美国的利益，美国也对中国的利益毫不关心。

你可能会认为至少中国将会继续用美元来支付石油。不是这样的！大部分中国的石油交易都可以毫不费力地切换到卢布或者欧元上，而且有些交易已经是在该基础之上签订的。尽管中国这么做可能会遇到困难，中国依然还有3万亿美元必须花掉，以便让过渡过程尽可能地顺利。但是最终，中国将有足够的力量可以与所有的石油生产者谈判条件。当然有很多人都愿意结算货币多样化，而不是只采用美元。

不是黄金对美元，而是黄金对所有货币

我们不断地重复自2012年以来，在储备金中资产分配情况中所发生的重大变化，就是又回归到了美元，因为它是矮子里面的长子，并不是因为对美元的信心又回来了。现在没有什么货币是安全的避难所。

那么这个情况会如何影响黄金呢？

非常清楚的一点是，如果说央行到2013年之前对美元的前景都不看好，那么他们现在仍然不看好美元，因为美元的境地是恶化了，而不是改善了。那么现在该何去何从呢？

央行及整个银行系统自“金本位制”结束以来就不喜欢黄金，因为它防止了不会造成什么后果的货币贬值。将黄金从货币体系（除了作为脱节的储备资产以外）中分离出来，就暂时消除了贬值的后果。最终，它们还是会回来纠缠货币体系的，但是到目前为止，都相安无事。然而，后果还是会出现的！

当中国迫使美国财富与其自身的财富分离开来时，就会出现第一波冲击。人民币作为储备货币的到来（几乎已经快来了）将标志着的一个严重后果的到来。

一旦发生了这种情况，那么你将会看到美元在外汇储备金中所占比例的再次下降，因为人民币会取代它的位置。人民币取代美元在储备金中的比例将会与人民币在全球贸易中的增长率一样快。

这就可以让我们理解上周我们给你们的世界黄金协会的声明

“随着在储备系统中包括了越来越多的货币，黄金与其它货币之间的关系也有可能会发生演变。黄金很有可能将会保留其与美元之间的负相关关系，但是它也可以作为所有法定货币之间的对冲。随着货币体系的发展，为替代储备货币腾出空间，黄金作为所有法定货币中所固有的风险平衡机制将日益彰显。”

全球银行系统将会继续反对黄金，因为黄金所施加在他们身上的限制，但是总有那么一天，当对法定货币的信心降到如此之低的时候，他们也会把手伸向黄金以求自保。随着当今货币系统中保留信心与可信度方面的努力松懈下来，黄金将会回归到全球的货币系统中，以确保有持续的流动性，并促进当前货币系统的运转。

我们强调的是，黄金不会被重新当做替代货币使用，我们强调的是它会支持当前发行的纸币，国家货币。就这一点而言，我们可能比我们所想象的还要接近这一点。

就这一点而言，不要期待黄金是会用货币来衡量的。黄金将会衡量货币。