印度股市“鹤立鸡群”创历史新高 9月以来狂涨15%

2013年12月16日 08:56
来源：一财网

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尽管今年新兴市场股市大幅跑输发达市场，但并非所有新兴市场的表现都疲弱，印度股市就是“鹤立鸡群”的一个。

印度股市今年虽然经历波折，但也可谓牛市当道。7月底到8月底，代表印度股市的孟买SENSEX30指数狂泻10%，但随后的三个月里，该指数又狂涨15%，并在2013年12月9日站上了历史高点21483点，成为自美联储宣布推迟其削减方案后，新兴市场反弹最强劲的国家。截至目前，印度股市今年以来上涨了6.63%。

外资助力

从历史上看，印度股市最大的牛市始于2003年，经过五年持续大涨，SENSEX30指数从起步的不到3000点涨到最高20861点，涨幅高达6倍之多。尽管之后也经历了2008年的暴跌，但很快就起底反弹，持续上涨。

从2009年3月份的8000点开始到刚刚创下的21483点，SENSEX30指数的累计涨幅已高达170%。

分析人士一致认为，全球的量化宽松政策是包括印度股票在内的所有新兴市场股市上涨的重要推手，而对于印度这样经常拥有严重贸易赤字的国家则更是明显。

这一论点在今年7月底时就被明显地表现出来。之前，美联储讨论了退出量化宽松举措的可能性，所有新兴市场中，印度和印度尼西亚这两个国家的股市遭受了沉重的打击。此后，美国政府“停摆”事件出现，退出QE的声音也被一些不及预期的经济数据所打压，外资开始重新流入印度。

11月，海外投资者购买净值10亿美元的印度股票，这是印度股市连续第三个的资本净流入。同时，印度卢比汇率也升至近4个月以来的最高点。

IndAsia基金顾问公司主席Pradip Shah指出：“很明显，资金正在流回印度市场，股市上涨至创纪录水平在一定程度上也得到了人们极大的积极情绪推动，人们相信投资圈将出现改善，因此投资者在印度全国范围内寻找投资机会。”

除了外资之外，印度国内的情况也出现了一些新的迹象，而这些迹象也令人们对未来抱以乐观的心态。尤其是9月份拉詹(Raghuram Rajan)出任新任印度央行行长进行了一系列的改革后，人们更开始寄望改革措施显现成效。

而在12月9日，印度主要反对党人民党赢得刚刚进行的全国民意测验，这样的结果让投资者相信印度明年上半年的大选结果将结束印度经济增长缓慢以及政策制定优柔寡断的时期。

在一系列的分析之下，还有很多市场分析人士开始寻找印度股市的一些特殊性，其中就有一点非常与众不同，那就是“牛长熊短”，更直白地说就是波动率较小。

例如，在1987年“美国股灾”及1990年海湾战争期间，其波动幅度也不大。1997年，当东南亚爆发经济危机后，印度股市只受到轻微影响且恢复迅速。2000年全球股市因互联网泡沫破灭而走低，印度股市也遭遇了近10年来最严重的一次下跌，但指数最大跌幅也只有22%。

造成这一现象的原因则是由于“非理性繁荣”的程度较低。有分析人士表示，与其他新兴市场相比，印度股市拥有更完善的公司信息披露制度、更有力的产权保护措施和对投资者更友好的司法体制，这也是其长期走牛的重要原因。

机构看好

随着印度股市创出新高，很多海外的金融机构开始唱多印度股市。

投资顾问机构The Arora Report首席投资顾问尼甘·阿罗拉(Nigam Arora)在最新的研报中把印度股市短期投资评级从“温和买入”上调至“买入”，另据披露，Arora旗下基金在诸多新兴市场都有持仓。

有“新兴市场教父”美誉的邓普顿新兴市场集团主席莫比尔斯建议更多关注亚洲市场，认为印度股市依旧有潜力。

近期，摩根大通公司在最新发布的2014年亚洲股市前瞻报告中表示，最看好印度、中国台湾、韩国和泰国股市，但给予中国大陆、印度尼西亚、中国香港和新加坡股市“减持评级”。

该行分析师指出，看好印度股市并非是基于印度经济（9月份印度工业产值只增长了2%），而是基于出口利润和印度拥有一个能够在宏观逆境中努力实现利润的公司部门。

此外，高盛最近的一份报告中也宣称，印度经济在经过一年的低迷之后或将很快复苏，预计在下一个财年里实现稳步增长。

“由于全球经济复苏和卢比贬值，印度出口将以较大幅度增长。印度经济增速在截至2015年3月31日的下一个财政年度中将达到5.5％，高于本年度的预期经济增速4.3％。”高盛指出，“如果预期于明年4月~5月举行的印度全国大选进展顺利，企业的投资支出将有可能从目前很低的起点攀升。在2004年和2009年这两个印度大选之年，大选过后6个月里的工业活动明显比大选前6个月里积极。”

尽管，明年美联储退出量化宽松政策已经几乎是“铁板钉钉”的事，但高盛认为，美联储最终缩减购债的规模不太可能对印度产生像今年夏天那样严重的影响，因为资产价格已经发生了很大的变化。尽管印度卢比将进一步贬值，但步伐会相对平缓。

为时过早？

尽管短期内，唱多声音一片，但长期而言，很多投资者仍然对印度抱有怀疑态度，很多人担心目前印度股市的历史新高只是卢比贬值下的一个幻觉。

野村证券指出，政治上的不确定性带来了收入增长下降和较高的利率，国内需求仍然很疲弱，增长主要靠出口和农村需求推动。印度复苏将非常缓慢，2014年的经济增长预计只能从2013年的4.7%上升至4.8%。

经济学家梅新育也对目前印度存在的不确定性提出了疑虑：“反对党崛起，印度股市却创新高，我认为市场预期过度乐观，其实际效果可能是更不利于印度经济。”

MNI首席经济学家Philip Uglow在一份声明中指出，持续高水平的通货膨胀以及近期的利率增长可能会加重未来情绪。疲软的经济，加之高额利率，意味着消费者购房购车的期望将持续维持在低迷水平。

通货膨胀一直是印度所要解决的最棘手的问题，而今年年初以来，消费物价与生产资料物价增幅走势分化的趋势更加明显。1~8月份，印度CPI同比平均增速较去年同期上涨2.07个百分点至11.09%，但PPI同比平均增速却下降1.74个百分点至5.84%。

面对滞胀局势不断恶化的印度经济以及货币汇率大幅贬值的困境，印度央行宣布将基准回购利率上调25个基点至7.75%，这是拉古拉姆·拉詹在今年9月正式上任之后连续第二个月上调基准利率。

标准普尔表示，大选之后如果到时新上任印度政府不能扭转经济低迷态势，将考虑下调印度的主权债务信用评级。