逾120家公司定增破发 详解四案例投资机会

【相关报道】

案例1：“好想你” 抛定增案后大股东减持

案例2：利源精制调高拟增发价即遇大跌

案例3：新宙邦定增破发又遭业绩剧降

案例4：中新药业增发首日“开门绿”

此前一轮股市大跌中，部分拟实施或正实施定增的公司，陷入了“尴尬”境地。

“尴尬”由股价跌破定增价格而来。同花顺的数据显示，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，目前定增价与股价“倒挂”的有120多家。而最糟糕的个股，二者之间的折价率一度逾60%。

这是最坏不过的结果。对那些意欲认购定增股的机构来说，在跌破发行价时出手，与“跳火圈”无异。部分机构，刚完成认购即被套牢。

7月10日，上市公司新界泵业的定增方案，在出台7天后“夭折”。其中的逻辑是，因为股价下挫了33%，原来参与定增的股东与管理层之间，发生了分歧。

更悲哀的是，在再融资暂停审核的大背景下，新界泵业继续进行再融资的道路，被堵住了。

为了避免悲剧的发生、保住定增，上市公司各显身手。有的公司以停牌挽救股价，有的勉励投资者“要淡定”，有的则试图改变原来流行的定价方式。

新界泵业定增“夭折”

7月10日，新界泵业公告称，决定终止非公开发行股票事宜， “给各位投资者带来的不便深表歉意”。

这纸公告，宣判了新界泵业定增的“夭折”。此时，距离其定增方案的“出生”，仅过去不到半个月。

6月26日晚间，新界泵业称，拟以17.49元/股的价格，非公开发行1829.6万股，募资3.2亿元。募集资金将被用于“年产120万台水泵技改项目”，以及补充营运资金。

为这次增发，新界泵业准备了一个月左右。此前的6月2日，新界泵业以筹划重大事项为由，宣布停牌。

方案显示，本次非公开发行的1829.6万股中，大股东许敏田出资1亿元，认购其中的574万股；深圳北极星光资产管理公司、台州润熙投资合伙企业、深圳明道中鑫投资企业、宁波正友润和投资合伙企业等，分别认购457.4万股、340.6万股、228.7万股和171.5万股。

按照17.49元的认购价格计算，上述4家机构的出资额，分别是8000万元、5957万元、4000万元和3000万元。

生不逢时。新界泵业于6月2日停牌时，市场尚是一片欣欣向荣的气象。在其停牌期间，股市风向骤变，出现一轮大跌。

6月29日，新界泵业发布定增方案后复牌。截至7月7日，新界泵业连吃7个跌停板，报收11.61元。与6月1日24.25元的停牌价相比，跌幅达到52.12%。

股价腰斩正是“杀死”新界泵业定增的“凶手”。新界泵业在7月10日的公告解释，11.61元的收盘价，已经大幅跌破了17.49元/股的定增价格，跌幅为33.63%。

“该情形已造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧。”公告称。

如果按照11.61元的收盘价计算，参与定增的4家机构，认购同样数量的股票，分别需要5309万元、3954万元、2655万元、1991万元。

也就是说，如果定增继续推进，4家机构认购伊始，就可能分别浮亏2691万元、2003万元、1345万元、1009万元。

大股东许敏田付出的代价更甚。他认购后，浮亏可达3335万元。而许敏田的财务状况，可从一个细节中体现——本次定增前，许敏田将所持的1600万股股票进行了质押。

准备一个月的定增，经历7天跌停后，便“撒手人寰”。部分投资者，无法接受这样的结果。

互动易平台上，一些投资者评价新界泵业的做法，“奇葩”、“让人觉得不可思议”，甚至要求“公司公布是哪家机构要退出”。

两市一度近1/5公司跌破定增价

取消定增，对新界泵业的影响不言而喻。

无法拿到3.2亿元募集资金的同时，它还承认，“根据最新政策或信息，再融资审批已暂停，公司短期内再融资其实已无法实施”。

新界泵业的遭遇，是近期多家上市公司共同面临的“难题”——因为股价的巨幅波动，现价已经跌破了公司当初的定增价格，形成“倒挂”。

新京报记者用东方财富CHOICE检索发现，在现价、定增价格不复权的情况下，截至7月16日，A股共有406家实施过或拟实施定增的公司，现价低于定增价格。

这个数据的变动，与上证指数的走势高度契合。6月15日，沪指开始了一轮下跌行情，7月6日小幅回升，至7月9日企稳。

东方财富CHOICE数据显示，在不复权的情况下，6月15日，两市跌破定增价的公司为90家，到7月6日时升至430家，而7月9日达到529家，占A股公司总数的19%。

如果对增发价与现价进行复权的话，6月15日，两市跌破定增价的公司有19家；至7月6日上升至240家；7月9日为324家。

同花顺的数据显示，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，目前定增价与股价“倒挂”的有120多家。

以沪指出现最低点的7月9日看，绿盟科技是股价相对增发价而言，折价率最高的公司之一。

今年4月，绿盟科技进行定增。汇添富、国投瑞银、兴业全球等基金公司，以94.28元/股的价格认购。7月9日，绿盟科技收盘于35.19元/股，相较定增价折价62.6%。

安洁科技的折价率，稍逊绿盟科技。去年9月，安洁科技推出了以29.88元/股定向增发的方案。7月8日，安洁科技停牌时价格为14.73元/股，相比定增价格折价50.7%。

同时，还有界龙实业、杭电股份、航天晨光等十多家公司的股价，不到当初定增价格的六成。这些公司既有中小板，也有创业板公司。

近期，随着市场回暖，跌破定增价的公司数量，正在减少。数据显示，截至7月16日，在不复权的情况下，有406家公司股价低于定增价；在前复权的情况下，这一数据为221家。

与之对应的，绿盟科技在7月16日回升到47.22元/股。与定增价之间的折价率，已经上升至49.9%。

部分公司改变定价方式“随行就市”

定增价格与股价“倒挂”后，最紧张的群体，除了上市公司外，还有参与认购的基金。

以中新药业为例，7月16日，中新药业完成了自去年4月开始酝酿的定向增发。此次定增的价格为28.28元/股，由华安未来、华福基金、上银基金等6家机构认购。

今年7月8日，中新药业跌至最低价13.44元/股。经过反弹后，17日中新药业股价为24.05元/股。该价格与定增价之间，仍然有15%的差距。

根据各家机构的认购数量计算，截至17日，华安未来浮亏1876万元、上银基金浮亏3751万元、华福基金浮亏1250万元等。

跌破定增价产生的影响，已经在部分定增基金的收益上体现出来。财通基金被称为基金行业的“定增王”。其在今年上半年中标216只定增项目。财通旗下的可持续混合基金，近1个月的回报率为-38.66%。

国投瑞利混合基金，是一只定位定增市场的公募基金。数据显示，最近一个月，其回报率为-23.89%。

“有的基金公司，会去找上市公司施压。但是作用也不大，因为公司也不希望出现这种情况。”一位市场人士说。

当出现股价与定增价“倒挂”后，涉及的上市公司，大多不会“坐以待毙”。此前大规模的上市公司停牌潮中，部分公司的停牌，就被指为“通过保股价来保增发”。

硕贝德、金瑞科技等公司，即有此种“嫌疑”。这两家公司以“筹划重大事项”等为理由停牌时，股价已经跌破了定增价。

7月8日，一位投资者在互动易上建议东方通“赶紧停牌”，否则“市场价低于定增价，定增要流产”。东方通的回复是，“请淡定，流动性会出来的，相信政府”。

近日，一些正在推出定增的公司，开始寻求改变。7月15日，云意电气发布公告称，拟非公开发行不超过3300万股，募资不超过5.5亿元。

本次发行，云意电气所采取的定价方式为“按发行期首日定价”。此前，多数上市公司非公开发行时的定价原则是，“不低于定价基准日前二十个交易日股票交易均价的90%”。

而定价基准日则多是审议非公开发行议案的董事会的日期。有分析认为，定增转向发行期首日定价，上市公司可以“随行就市”，避免定增破发的“尴尬”。

□新京报记者尹聪北京报道