朱成龙：雷军投50万比传统人士投500万还有价值

凤凰财经讯7月24日，凤凰财经“集思客”沙龙在北京举行，本次沙龙聚焦“风口上的股权众筹”，众多专家学者共同参与讨论。

在答问环节，众位专家聚焦投资者教育的问题。众融中国总会联合创始人张晓晨表示，这个投资者教育是一个行业协会应该承担起的责任。

张晓晨同时也举了美国的例子。美国一些众筹平台你去看它的后端，你参与的时候它会让你去把每一步骤，基本上就是VC的模板，让你把所有的信息都填了。如果你不把这个信息都走完，你最后点不了那个键，所以你就逼着自己走这个过程，但是这个比那个VC更简化。简化了之后把最重要的核心部件放在这个后端软件。这个对于我们有建设性的意义。

天使汇联合创始人朱成龙也以自身为例。他表示，在天使汇平台上挂牌的项目不是所有项目都让你通过，天使汇是有一个比较大的团队做审核工作。项目符合一定的标准才会审核通过在天使汇挂牌，这样提高平台项目的质量。同时，当然对于项目方来说，可以设置隐私条件，可以设置成公开或者是需要提出申请才允许投资人查看，在天使汇上创业者是看不到其他创业者的项目资料的。有一个特殊的情况是这个创业者的创业项目成长很快，后面的个人身价和对于创业的深度理解、人脉等等服务天使投资人的标准，打个比方，在2012年初期的时候，滴滴打车的程维还是一个创业者并不符合做投资的条件，但是随着滴滴打车的快速爆发增长，程维已经符合一个天使投资人的条件。天使汇本身是一个动态的平台，对于平台上通过创业者走出来有天使投资潜力的投资人，由于我们平台的长期观察和互动，我们将第一时间给这些用户开通投资人权限。闪投的时候，基本上是创业者和投资人第一次线下见面，后面投资人还会对创业者做尽职调查。我们也会从创业者那里获得对于投资人的反馈。多次派不能决策的投资经理到闪投现场、多次不做投资决策、对于创业者不友好、条款苛刻、不诚信的投资人或者投资机构会被天使汇纳入黑名单。

朱成龙称，在天使汇平台上，很多创业项目在早期成长的时候确实需要更多的智慧性投资人。这些人帮创业者牵线搭桥，提供项目成长提供建议，包括给他的发展策略、融资节奏的把握、团队人才的引入等等。如果让更多的单纯追求财务回报的投资人入驻平台，他们除了资金之外很难给创业者带来额外的价值，甚至因为这些投资人不懂互联网创业，对于新型科技和新常态经济理解不到位，还是从传统观点去进行创业指导，有可能会误导创业者。这也是天使汇在过去几年一直反复强调的Smart Money，创业者需要深刻理解什么是Smart Money，而不是但凡是投资都要去融。通俗来说，就是雷军的50万投资可能比一个传统的非知名投资人的500万价值更大。雷军的50万投资可能会吸引更多的人跟投，同时雷军的品牌背书和雷军的指导价值都是其他传统老板或者是单纯追求财务回报的投资人所不能比拟的。天使汇的一个核心竞争力就是吸纳了中国近3000名智慧型投资人，里面涵盖了中国顶尖一线的天使投资人、资深行业高管，以及一批批成长的创业背景的投资人。

下为部分文字实录：

提问：基本上没有什么平台把投资者教育这一块儿做的特别系统化规范化，我想问您对于这个问题怎么看待？第二点，投资者教育方面可能有风险提示，还有风险的一个整体的识别。我认为后者要以前者很关键，但是刚才所说等于我们可能以身试法，多试几个项目，整个风险识别的提升。我觉得这个牺牲成本是不是太大了。应该怎么去引导和指点投资者。

朱成龙：其实我们现在有一个词语部分太一样，一个风险识别一个风险承受。风险识别就是纠纷的时候很难鉴定。但是风险承受这个相对好鉴定。美国的Jobs法案就针对不同收入状况的投资人制定了不同额度和比例的投资额度说明并明确制定了上限。关于最近指导意见里面提到的公开小额，我认为未来一方面监管部门可能要制定关于合格投资人方面的细则，另外投资人在不同的股权众筹平台上都进行了认购，投资人的投资额度是否超过了他本人的风险承受能力等等，这是一个很复杂的问题。天使汇坚持吸纳中国最优秀的天使投资人群体，也是为了降低风险和切实有效的帮助早期创业者的角度出发。在天使汇上，要申请认证的投资人我们会打电话进行基本的投资人教育，让他提交个人或者机构身份和财务证明的文件。

这还有一个很关键的点，所进行股权众筹的项目的可发展性。如果他仅仅说我想弄了一些钱把筹这个咖啡馆的话我们不接受这个项目，因为他那个很难转让，本身在成为咖啡馆的股东过程就消费了名誉和人脉关系的资源，比如有些人单纯的参与众筹咖啡馆，是因为有大哥级的任务参加，从满足个人面子的角度或者是说为了获取一定的圈子资源之外价值并不大，本身也很难说这个股份有什么价值。而且这些资源或者人脉对于有些人而言并不见得是价值。这里面核心就是项目本身可成长性、未来发展前景、商业模式、核心竞争力等等。当然了，认购是众筹的咖啡馆能有核心的管理团队、完备的商业模式可以达到星巴克咖啡那样的规模和可能性的时候，那当然是一个很好的项目。目前国内打着创业或者某一个圈子属性的咖啡馆大多属于前者，只要参与人能够承担风险愿意参与这样一个圈子的搭建，本身无可厚非，当然也不能抱有太大期望。这里面不单是钱的问题，其实也是个人信用背书的问题，我们在消费别人的信用背书资源，其他人也在消费我们自己的信用背书资源。这个大家一定要有一个充分的认识。

朱成龙：本身我们现在做了五年积累的投资人不到三千人，其实我们更看重这个人的从业背景。比如两个人都申请天使汇认证投资人，我们并不是看谁的钱多就认证谁，只要符合一定的投资人财务准入门槛，我们更看重的是投资人的从业背景、投资Tracking Record。我们更偏向于不但涌现出来新型科技里面的早期创业团队成长到B轮之后的创始团队来天使汇做投资。天使投资和互联网创业B轮之后的圈子本身是不大，申请人做过什么事，他的社交网络的情况，百度搜索、科技博客等等可以对这个人的情况有一个很好的了解，我们很容易看出来。当我们可以把这种子东西做标准化和自动化，所以我们朝代这个方向发展。这对于我们来讲并不是很难的事情。

张晓晨：这个投资者教育是一个行业协会应该承担起的责任。明天我们有全天的会，在财富中心。其实它目的也是哪些成功案例那些事情你应该知道，还有哪些是属于从别处能够学到，这是属于行业协会在各地的的应该起到更重要的作用。

第二个，股权众筹平台专有化程度，美国一些它的众筹平台你去看它的后端，你参与的时候它让你去把每一个这个步骤，它按照基本上这个VC的模板，然后让你把所有的信息都填了。然后你再填这个信息的过程当中，你其实不叫也不行。如果你不这个信息都走完，你最后点不了那个键，所以你就逼着自己不得把这个过程，但是比那个VC更简化。简化了之后把最重要的核心部件放在这个后端软件一部分及所以这个对于我们也有建设性的意义。

朱成龙：本身我们现在做了五年积累的投资人不到三千人，其实我们更看重这个人的从业背景。两个人上来我资产一个亿，另外一个人只有一千万。一个亿的一个人我们看不出他任何领域，我们就不太放心。我们更偏向于不但涌现出来新型科技里面的早期创业团队，他如下这个不断抛出自己的一部分股份，变成智慧投资者。我们这个圈子本身是非常小，它做过什么事，他微博帐号以及推特，也可能你的长或我们基本上看出他的状况，他符不符合我们的口味？我们很容易看出来。当我们可以把这种子东西做标准化和自动化，所以我们朝代这个方向发展。这对于我们来讲并不是很难的事情。这个教育程度没有那么高。

主持人：区分一般投资人教育和一般的投资人教育。刚才讲到朱总以及张总讲到，一般场景下研究这个风险披露内容这是具体的场景下的投资人教育。中国现在确实面临对于大众投资人教育一个巨大的市场，中国大妈，投黄金，投什么都出现了，他不缺乏基本投资资金。对于互联网金融更不懂技术及所以确实需要一个普及性的投资人教育，现在很多高校业提供不出来，这些教科书里面都没有，就鼓励一些新型的的，这个民营学校，民办学校，像我创办的这个私塾等等，就是试图填写这个空白，对于有投资意向的人做一个具体的辅导。

再就是我觉得，我们投资人应该学会在具体的投资过程中学习更多借用这些检索工具，更多地分析这些具体的案例，项目，披露的信息，提示的风险，这个过程学习我觉得更为切用。并不是说，还回到学校去或者一定要这个大规模的，而且这种大规模的，这种投资人教育经常会出现扬尘教育，缺乏自己的独立思维，判断能力。这个投资人教育最根本的就是让投资人养成用自己的眼光进行判断，用自己的理性去分析风险，和对于项目它的一个风险的识别和自己的承受能力的匹配，这些工作都是跟自己息息相关的，这可能更有作用。

朱成龙：大家可能觉得天使汇对于投资人的审核太严是不是刻意保持一个高大上的姿态，其实不是这样的，这是由于早期创业投资的巨大风险和早期创业所需要的核心资源、早期创业投资的规律决定的。天使汇过去几年的口号一直是Where Smart Money Meets Cool Startups，翻译过来就是聪明钱找到酷项目，这两种缺一不可，再酷的项目遇到的钱不对，项目也很难继续酷下去。这两个是相得益彰，彼此吸引，互相叠加的一个效应。很多时候，聪明钱就是聪明钱，但是酷的项目本身创始人不知道我这个项目酷不酷，是不是未来具有很强成长性的一个项目，往往自己是不知道的。在天使汇上有一个典型的融资案例，就是滴滴打车在2012年在天使汇挂牌融资的时候，滴滴打车创始人团队和天使汇上几十个投资方都进行了洽谈，但是投资方都没有做决策。在这段时间，天使汇不断的帮助一批创业项目进行包装宣传，其中就有滴滴打车，然后金沙江的朱啸虎主动找到了滴滴打车进行了投资。这个是典型的Smart Money找到了Cool Startup，所以天使汇平台希望不断的吸纳中国最顶尖的投资人到平台入驻，同时通过我们的创业公开课、极客咖啡馆、TECH2IPO创见媒体、100X加速器等等模块和服务吸引中国最聪明、最有执行力钻研精神的创业者，天使汇的工作就是帮助两边更快更好的对接。

张晓晨：大众投资人需要更多的教育，如果平台的方向不一样一定会也不一样的。