机构解析：挖掘被错杀热点板块及个股

提示声明：

本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告，仅为分析人士对该行业及个股的个人观点，不代表中证网观点，不作为投资者买卖股票的依据，股市有风险，投资须谨慎。

1、国防军工深度分析：军工再次领舞下半年关注军队改革和民参军

周边环境复杂多变,国防战略由被动为主动。

目前我国边境形势紧张,东海、南海主权问题一直是国家的一块心病。国家设立国安委、划设东海防空识别、发布军事战略白皮书、加快军品列装速度都意味着国家已经从被动防御转变为主动加强。大国的发展需要强有力地军事力量支撑。

通过上下游的验证,主战装备的列装加速。

通过电子信息类公司的订单和业绩可以看出,我国军工已进入高速发展模式,战斗机、轰炸机、运输机、直升机和舰艇不断新型项目立项研发,且已有装备正加速列装。以主战装备为基础、空间立体争夺战为理念,军方持续展开高强度的军事演习。据统计,14年解放军和武警部队共举行200余场师旅级以上的实兵演习,训演密度创近年记录。而且经过几周非理性下跌,目前市场已经基本稳定,军工板块底已基本探明,结合基本面和估值,我们认为军工板块投资机会凸显。

军工大趋势叠加国企改革,资产证券化提速预期强烈。

2014年7月15日,国资委宣布在央企范围内进行四项“改革试点”:一是中央企业改组国有资本投资公司试点;二是中央企业发展混合所有制经济试点;三是中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点;四是向中央企业派驻纪检组试点。在国企改革的大背景下,军工集团的资产证券化有望加快,稳妥推进。

军民融合大发展,将诞生一批快速成长的民营军工股。

军民融合是美苏争霸时美国战胜苏联的经验之一。国家强调发挥市场配臵资源的决定性作用,积极支持、引导优势民口企事业单位、社会资本进入国防科技领域,建立完善“小核心、大协作、开放型”武器装备科研生产体系。目前已有2054家单位取得武器装备科研生产许可证,其中非公有制企业717家(一类许可50家),广东、浙江等地已掀起民企参军的热潮。未来10年内将很有可能诞生一批高速成长的民营军工企业。

投资建议:我们认为下半年是投资军工的最佳时机,事件性催化剂增多,建议寻找确定性较强的机会,国家意志+军民融合,国家意志主要就是主战装备的重要性提升、国产化要加快、军民融合上升为国家战略。如果从主战装备的角度来看,站在空间争夺战的角度(自上而下,布臵一个立体的攻击防护网络),上面是北斗等,中间是雷达、再下层是先进战斗机、无人机、预警机等,再下面是电子信息化和作战平台。

军工主战装备:中直股份、中航飞机、中国重工等,主要选择大作战平台和电子信息化受益标的。

军民融合上升为国家战略,主要包括北斗和民参军,其中民参军的阶段性弹性比较大:闽福发A、光电股份、四川九洲、通达动力、海特高新、新研股份等。

风险提示:军民融合发展不及预期,改革进展速度不及预期。（安信证券邹润芳王书伟）

2、零售行业：投资主线延续转型与改革精选高确定性与超跌个股

报告要点

一周行情走势

市场表现概况:本周商贸零售指数上涨7.28%,上周上涨14.84%,本周该指数跑赢沪深300指数6.68 个百分点。百货上涨9.06%,超市上涨2.91%,专业连锁上涨5.65%。本周零售股涨幅前五:中央商场(46.50%)/步步高(37.38%)/百大集团(31.67%)/快乐购(20.98%)/兰州民百(14.47%);本周零售股涨幅后五:农产品(-3.15%)/鄂武商A(-2.50%)/老凤祥(-1.40%/永辉超市(-1.30%)/欧亚集团(-1.13%)

一周国内资讯

国内商贸零售行业:2015 年1-6 月5000 家零售企业销售额同增4.6%,环比1-5 月提升0.2 个百分点。各核心省市零售数据:1-5 月社零增速:成都(10.3%)/湖南(12.1%)/广西(9%)/河南(12.2%)/武汉(11.4%)/河北(9.1%)。子行业及公司新闻:苏宁拟推PPTV 电视,布局家庭生活端;天虹推出“天虹到家”O2O业务,月底将开跨境电商体验店;京东钱包联手联想云上线FIDO 指纹支付;大众点评成立丽人事业部;日本最大连锁药店未来5 年拟在中国开100 家店。

一周重要公告

重庆百货因筹划重大事项停牌;中央商场推出不超过3000 万元员工持股计划,拟对四家门店进行资产证券化,收购利安人寿4.9%股权;欧亚集团申请注册35 亿元超短期融资券额度;宏图高科拟实行员工持股计划,参与人数不超过500 人,筹资上限为1.5 亿元;天虹商场关闭东莞厚街天虹及深圳深南君尚。

周观点

本周市场持续震荡,商贸零售板块大幅跑赢大盘,建议坚定持有板块内超跌、股价有支撑的标的,我们围绕低PE+高RNAV+跌破增发价等因素,推荐:海宁皮城(7 月跨境电商上线,5 月非公开发行预案定增价19.24 元,现价相比折价1%)、步步高(跨境电商+本地便利店联盟业务下半年极具看点,6 月非公开发行定增底价23.88 元,现价相比折价3%);中百集团(PS 仅0.36 倍的便利超市主题投资标的,国改持续推进下,管理激励及盈利能力有望逐步优化);武汉中商(RNAV 为23 亿,考虑轻资产重估价值为36 亿元,目前市值32 亿,公司未来存国企改革资产整合可能);永辉超市(2015 年公司采购规模达1700亿,对应PS 仅0.26 倍,考虑永辉营收440 亿,PS 约1 倍,处于历史相对低位);以及预期中报业绩增速领先,PE 为10-15 倍区间的,欧亚集团、鄂武商。（长江证券李锦）

3、航运行业：三个“有利于”明确航运国改方向航运整合重组预期再升级

核心观点:

三个“有利于”为航运企业国改指明方向

日前,习近平主席关于国企改革首次提出了“三个有利于”,即“推进国有企业改革,要有利于国有资本保值增值,有利于提高国有经济竞争力,有利于放大国有资本功能”,为国企改革的明确了判断的标准。国企改革的顶层设计以及“三个有利于”的判断标准就如同地图与指南针一样,两者不可或缺,一同为国企改革指明方向。

《人民日报》在其时评《国企改革为全民福祉而战》中指出,一段时间以来,关于国企改革的方向,社会上存在一些认识上的偏颇。比如,应适当提高集中度的企业,也担心有“垄断嫌疑”,缩手缩脚挪不动步。

航运企业改革诉求依然强烈,重组整合有望再升温

航运业上市公司虽多为大型央企,但在这个国际竞争十分激烈的航运业中,我国央企不论从规模上还是服务上,与行业龙头相比依然还有比较大的差距。随着国企改革继续深化,在航运业国际化趋势越发明显的现在,对原本分散的行业力量进行整合,树立中国的航运企业品牌标杆、提升行业竞争力对于我国航运央企有着重大的意义。成功的重组将明显提升公司的行业竞争力,增厚公司利润,完全符合“三个有利于”的判断标准,航运央企的整合重组预期有望继续升温。

重点推荐公司:招商轮船,中海集运,中国远洋,中海发展,中海海盛

风险提示:改革进度低于预期（广发证券杨志清）

4、建材行业：关注子行业龙头、国改、转型

报告要点

市场表现

本周玻璃板块周涨幅7.12%,管材板块周涨幅7.06%,分别跑赢沪深300指数6.52 个百分点和6.47 个百分点。本周领涨前三名中航三鑫、扬子新材、洛阳玻璃,领跌前三为福耀玻璃、濮耐股份、亚泰集团。

玻璃:浮法需求难见起色市场偏弱运行光伏市场回暖库存下降

本周浮法玻璃全国均价57.15 元/重箱,环比上周下跌0.25 元/重箱,其中西南↑0.27 元/重箱,华中、华北、华南↓1、0.8、0.25 元/重箱,华东、东北、西北环比持平。浮法玻璃市场仍整体下行,房地产销售回暖难改投资和新开工趋势下降局面。随着下半年工程竣工集中期的到来,或有弱势反弹,但反弹的空间和时间有限。光伏玻璃迎来提振,从六月起,太阳能产业链下游订单持续涌入,中、上游接单状况明显好转,光伏玻璃随着组件厂的产能恢复出货好转,目前库存基本削减至半月左右。

玻纤:粗纱维持平稳格局

无碱粗纱方面,市场维持平稳运行走势。风电市场需求减缓下,企业出货有所减缓,但库存仍处低位,中短期市场仍将维持平稳走势。

工业萘、聚羧酸减水剂、萘系减水剂及环氧乙烷环比下跌

减水剂:工业萘环比↓2.5%,萘系减水剂环比↓0.3%;环氧乙烷环比↓1.1%,聚羧酸减水剂环比↓1.11%。石膏板:美废均价198.50 美元/吨,环比↓1.0%。管材:树脂价格—PVC 环比↓0.8%,HDPE 环比↓0.7%,PP 环比↓1.7%。

具备安全边际的转型和龙头仍是首选

本周玻璃、管材及玻纤涨幅靠前,管材主要受益管廊政策预期,尽管并未提升市场空间,但可能加速消费。玻纤主因中国巨石的国改预期和九鼎新材复牌提振,预计行业今年仍将保持景气。玻璃则更多源于个股的转型预期。

市场持续复苏,未来预计资金偏好存在业绩边际的优质成长以及推进顺利的转型个股,后期分化将加剧。对于建材,在确信行业中期需求逻辑失效的背景下,投资机会更多是在足够便宜的个股中寻找预期差或者观察子行业龙头的份额提升速度,基于此我们推荐子行业龙头:友邦吊顶、旗滨集团、东方雨虹、中材科技、伟星新材以及转型落地打开新增长空间的:纳川股份。短期则继续关注一系列以央企为首的国企改革个股。（长江证券范超）

5、房地产行业：前海人寿举牌万科二线城市库存下降

报告要点。

热点新闻。

前海人寿举牌万科。据7月10日、24日,前海人寿及其一致行动人钜盛华通过二级市场分别买入万科股票,在公司总股本中的占比已达10%,总耗资约160亿元。京津冀协同发展三地角色敲定。在北京明确落实《京津冀协同发展规划纲要》之后,天津、河北省委也分别召开全体会议落实《纲要》。随着三地实施方案的出台,三地在京津冀协同发展中的角色定位也日渐明朗,北京仍旧以疏解非首都功能为核心,天津提出双城联动概念,河北则主要负责产业对接。

股市行情。

地产继续跑赢大盘。本周大盘前三天小幅震荡,周四冲高后,周五迅速回落,成交量有所放大。周五尾盘出现“跳水”,大盘上攻势头受阻。本周军工板块以15%的涨幅领涨大盘。地产股本周继续大幅跑赢大盘,上涨幅度达到6.40%。我们认为下周地产股仍具备跑赢大盘的机会,短期主要利好可能主要集中在:房企半年报业绩超预期、蓝筹龙头的估值优势进一步显现。

转型个股涨幅明显。本周地产板块各阵营同步上涨,但涨幅差异较大。在前海系资金增持之下,万科股价创08年以来新高。同时在世纪星源等强势个股的拉动下,转型股本周表现抢眼,板块涨幅近10%。综合来看,我们仍旧看好未来蓝筹地产的超额收益空间。同时建议在配臵转型地产股时,选择基本面扎实、地产主业经营稳健的个股。

楼市成交。

一线成交环比下滑,二线去化水平上升。本周我们覆盖的21个大中城市合计成交303.03万平,环比上升0.6%。四大城市环比下降7.7%,其中京沪成交环比降幅较大。二线城市环比上升5.5%。21个城市总体去化时间进一步下降至35周,其中一线城市去化时间基本持平,二线城市库存绝对量水平明显下降,带动去化时间下降至40周。在传统成交淡季中,7月成交量环比难有较大涨幅,但由于去年7月基数较低,因此成交量的同比增速仍有创新高的可能。

投资建议。

我们维持对主流地产股的看好评级。建议关注两类公司:一是绝对估值处在低位的龙头白马,首推万科;二是基本面扎实的转型个股。（长江证券刘俊）

6、煤炭行业：山西国企改革大同煤业、通宝能源受益

本报告导读:

市场一直认为山西国企改革进度会非常缓慢,但近期山西省委书记的改革试点选择打破了市场的猜测,首批试点企业有望受益,对应标的是:大同煤业,通宝能源

摘要:

山西煤炭企业改革有了最新进展,山西省委书记王儒林在上周五的山西全省科技创新推进大会上表示,“为了稳妥,我和小鹏同志商量,选择同煤、晋能集团深化改革试点,取得经验在全省推开。”由此,中国煤炭大省山西开始明确国有煤炭企业改革坐标。

我们认为此事件打破了市场对山西整体保守的行事风格的预期,可以预期山西国企改革进展将加速。山西首批改革试点企业率先受益。

领导的谈话一方面表现出对山西资源整合进度的不满,另一方面认为省属煤炭企业集团层面一股独大,没有建立起好的制度和决策程序,职业经理人市场化选择机制没有建立。山西的国企改革难度很大,但越拖越被动。因此,我们认为:山西加强市场化管理,加快资源整合,避免亏损被动将是山西国企改革的重点方向。在这个过程中,最受益的无疑是国企首批试点对象:大同集团,晋能集团,下辖上市公司:大同煤业(601001),通宝能源(600780)。（国泰君安吴杰史江辉）

7、机械行业：智能制造试点示范项目名单公布工程机械企业收入降幅收窄

机械行业整体观点:15年下半年我们看好三大投资主线:需求重估(高端新成长、战略新需求)、技术进步(工业4.0、机器人)、制度变革(国企、低空)。

重点推荐:赢合科技、新研股份、四川九洲、上海机电、慈星股份、时代新材、双良节能、安徽合力、浙江鼎力、龙马环卫、智慧农业、软控股份、博林特。

长期看好:金明精机、科达洁能、中联重科、海达股份、机器人、华昌达、杰瑞股份等。

机器人及自动化:本周,工信部公布2015年智能制造试点示范项目名单,共46个试点示范项目覆盖38个行业,“中国制造2025”后续政策再次落地。相关公司有望率先发展,从而带动各下游行业加速进行“机器换人”,重点推荐赢合科技、上海机电、慈星股份、软控股份、博林特、金明精机。

通用航空:行业政策面近日有所放松,配套机场设施建设进程加快,行业有望进入成长阶段。地面设备提供商将会率先受益,推荐四川九州、威海广泰。

工程机械:2014年全球工程机械制造商50强排行榜本周发布,全球前50的工程机械制造商营业收入同比下降2.6%,但降幅相比2013年收窄。行业基本面探底过程中,转型和“走出去”为传统龙头带来新的发展机遇,高端细分领域受益人力成本上升需求快速增长,推荐浙江鼎力、中联重科。

节能环保设备:2015中国国际生态环境技术与装备博览会将于9月召开,300余家企业的创新技术产品将参展。新环保法下执行标准提高倒逼上游企业技改与洁净生产,设备生产商有望受益,重点推荐科达洁能、双良节能、龙马环卫。

能源海工装备:本周工信部发布符合《海洋工程装备(平台类)行业规范条件》企业申报工作的通知,“白名单”申报工作正式开始。此举将调整优化海工装备产业生产力布局,推进企业兼并重组,推荐宝德股份、杰瑞股份。

农业机械:当前农业发展的两大重点方向是机械化和“互联网+”,提高农业生产、交易、流通环节的效率是行业大势所趋,推荐新研股份、智慧农业。

轨交设备:近期铁总亮出动车招标最大单,铁路投资未来三年维持景气向上,推荐时代新材、海达股份、尼康机电、永贵电器。

宏观及行业新闻

1)1-6月国企利润同比略降;2)2015智能制造试点示范项目名单出炉;3)工信部积极推进智慧集群建设。（长江证券刘军）

8、国泰君安：受益猪价周期复苏饲料企业有望滞后受益

国泰君安发布农业研究报告称，本周全国猪价继续维持震荡上行走势，南方地区小幅上涨，破“9”地区数量增加，北方地区稳中略跌。看好3季度猪价走势，年内高点或出现在4季度。猪料企业基本面有望迎来拐点。受益猪价周期复苏，饲料企业有望滞后受益，大北农、禾丰牧业、唐人神等基本面有望迎来拐点。继续看好疫苗行业新兴领袖海利生物，维持“增持”评级。

报告认为，随着短期供需再平衡，看好下半年禽价弹性。牧原股份、温氏集团（大华农）、雏鹰农牧、正邦科技、天邦股份、圣农发展、华英农业、益生股份、民和股份、仙坛股份等养殖龙头均将受益。海大集团战略切入下游生猪养殖，在两广地区推进“公司+农户”模式，预计15/16年出栏量达20万头/100万头，同时饲料高增长延续，建议“增持”。

9、国泰君安：大气污染备受关注推荐清新环境等4股

国泰君安发布环保行业研究报告称，李克强对大气污染防治工作作出重要批示；“十三五”规划初稿完成。“冬奥会”赛事筹办和举办将推动政府全面进行大气污染治理；环保“十三五”规划预计将使环保产业获得持续发展。推荐清新环境、碧水源（停牌）、雪迪龙、中山公用，受益标的包括津膜科技、启源装备、长青集团（停牌）、龙净环保、神雾环保、韶能股份、重庆水务、中电远达等。

报告指出，7月31日（周五）晚6点左右即将公布2022年冬奥会主办城市。早在2008年北京奥运会，“绿色奥运”即是第一理念；保证空气质量“符合室外运动”是冬奥会的终极目标，赛事筹办和举办将推动政府全面进行大气污染治理；VOC治理、清洁煤技术设备及运营、超低排放、生物质能综合利用将成主要受益方向。

10、海通证券：储能大时代帷幕即将拉开重点推荐欣旺达等6股

海通证券发布新能源行业研究报告称，储能是电力的“硬盘”。短期铅酸成本最低，中长期锂电潜力最大。2015年国家能源局下发关于推进新能源微电网示范项目建设的指导意见，中国的微电网储能补贴政策在酝酿出台，十三五的储能规划也在研究论证中。储能大时代的帷幕即将拉开。重点推荐系统解决方案提供商欣旺达、科陆电子、阳光电源。铅酸电池整合告一段落，推荐A股南都电源、圣阳股份、雄韬股份。

11、中金公司：银行股估值存在提升空间推荐平安和民生

中金公司发布银行业研究报告称，预计上市银行整体上半年净利润同比增速2.8%，相比1季度略有下滑。信贷需求乏力，生息资产规模增速放缓。存贷利差继续收窄，二季度净息差继续收窄，但资金成本将持续下降，有利于中小银行相对息差变化。中间业务收入增速总体放缓，继续分化。改革计划已被市场预期，实质性进展还需逐步落实。目前估值已反应行业增速下滑和资产质量担忧情绪，存在安全边际，估值下调空间有限。伴随四季度宏观企稳，估值存在提升的空间。A股推荐平安银行和民生银行。

12、国泰君安：地产行业关注新北京和大深圳区域房企投资机会

国泰君安发布房地产行业研究报告称，市场大幅调整后，一切投资偏好和情绪推倒重来。近期国企改革顶层设计方案出炉预期提升，下半年有望全面加速，拥有安全边际和估值提升的国企改革标的将拥有更广阔的上升空间。维持2015年基本面“弱平衡”（去库存或者缓慢出清）的判断，整体看房地产市场将呈现“量升价平”格局，依旧看好地产股在宽货币预期下的表现，建议关注新北京和大深圳区域房企投资机会。

报告推荐：1）龙头房企全面受益于降息降准和再融资全面松绑，资产负债表边际改善最为明显，推荐：保利地产、招商地产、万科A、华侨城A；2）旧貌换新颜（强调新路径、新机制、新模式）：国企改革类重点推荐：格力地产、天健集团；3）新北京主题：华夏幸福、荣盛发展。

13、国信证券：2015下半年关注新兴消费和国企改革两条主线

国信证券发布2015年下半年A股投资策略称，货币政策并未转向，A股市场牛市基础不改；经济发展和改革需要资本市场发挥更多支持服务功能。下半年指数能否新高则却取决于两者的互动效应。综合业绩确定性和改革红利，下半年可以重点关注食品饮料、家电中的新品，旅游、传媒、汽车后市场等服务性消费行业以及军工、煤炭、有色、船舶航运、电力等行业的国企改革机会。建议关注新兴消费和国企改革两条投资主线：

1、震荡分化行情下，配置新兴消费品行业优势凸显。波动加大后下半年市场将更关注业绩增长确定性较高品种。新兴消费品受益于收入增长和消费模式的转变。建议关注新型食品饮料、出境旅游、智能家居、养老地产、汽车后市场等。

2、三条途径把握国企改革的投资机会，享受改革红利带来突破性行情。1）把握央企首批改革试点集团旗下上市公司，重点关注国有资本运营平台试点，以“中粮系”和“国投系”为主；2）享受资产证券化盛宴，把握军工行业资产证券化提升机遇，重点关注拥有优质科研院所资源的上市公司；3）潜伏可能合并重组的央企集团，重点关注有行业整合预期的资源类和有关键人事变动的集团。

14、平安证券：三季度推荐基础消费、医药、高端装备制造等板块

平安证券发布A股策略周报称，将当前上市公司业绩的真实增长归因于两个重要原因：外延的并购和成本的节省。而这两个因素的下半年仍具有延续性。宏观经济尚未完成探底的过程，国内和国际的需求仍然难以支撑收入的快速增长，但下半年经济的企稳意味着两大因素将会真正反映到业绩上，2015年相对于大型国企，中小企业的盈利状况已经在出现改善。高风险偏好者仍然青睐成长股，但成长股的估值依然偏好，随着市场情绪进一步稳定，下半年市场对于真实业绩的需求是可见的。

报告称，短期市场对于政府行为和风险偏好的猜测和博弈，并不会成为市场下半年的主线。三季度推荐的板块包括：基础消费板块（农产品、食品、服装和零售），医药板块、高端装备制造板块、传媒板块和环保板块。主题方面市场仍将聚焦国企改革，另外十三五规划将是市场关注的新热点。

15、汽车与零部件行业周报：热点仍然在新能源汽车

反弹行情延续,市场信心不稳。上周总体市场延续反弹行情,前半周每个交易日小幅上涨,周四、周五涨跌幅扩大,市场信心仍不稳定。汽车与零部件板块周涨7.8%。其中整车子板块上涨5.3%,汽车零部件子板块上涨9.0%,汽车销售与服务子板块上涨3.5%,沪深300指数上涨3.3%,汽车整车、汽车零部件和汽车销售与服务分别跑赢大盘2个百分点、5.7个百分点和0.2个百分点。从重点公司来看,A股涨多跌少,其中本周复牌的江淮汽车和隆基机械分别大幅上涨33.2%和31.2%,蓝筹股上汽集团和长安汽车分别以7.7%和6.9%的跌幅领跌;H股涨少跌多,其中仅神舟租车、潍柴动力和德昌电机控股上涨,涨幅分别为4.8%、1.3%和1.1%;跌幅榜上,正通汽车、北京汽车和长城汽车分别以7.9%、6.8%和6.3%位列前三。

多项政策持续发酵,下半年新能源客车销量或再提升。从客车各细分市场来看,今年最受关注的便是新能源客车。在利好政策的影响下,新能源客车成为上半年客车市场的最大增长点。下半年,客车市场的利好政策仍将集中在新能源客车领域,而受这些政策的推动,新能源客车市场将持续发力。

投资建议:维持行业增持评级,要防范市场二次探底风险,建议继续重点关注两类标的,一类是低估值蓝筹股,此类标的具有较强的抗跌性,在市场调整过程中能够产生相对收益,如上汽集团、江铃汽车、宇通客车、华域汽车等;另一类是基本面改善标的,如江淮汽车和比亚迪(同时受益于SUV和新能源两大市场实现逆势高速增长)。

风险提示:宏观经济增速继续放缓,汽车行业销量低于预期;价格战升级;地方限购政策的不确定性。（齐鲁证券曾朵红）

16、电子行业周报：LED产业增速迅猛面板出货量持续增长

LED产业增速迅猛,下游环节业绩喜人。

2015年1-5月,我国半导体照明产业整体觃模达到1793亿元人民币,较上年同期增长22.7%,保持较高速增长态势。其中上游外延芯片觃模约66亿元,同比增长15%;中游封装觃模约259亿元,同比增长20%;下游应用觃模为1469亿元,同比增长23.6%。上半年各环节增长态势来看,上中游由于市场竞争激烈,产能微有过剩,整体增速较去年有所下滑,而下游应用环节增势仍然迅猛。此外,汽车照明、农业照明的市场启动较上年明显加快。出口斱面,2015年前5个月,我国共出口LED照明产品40.8亿美元,较2014年同期下滑了7.06%。前四个月较去年同期下滑明显,5月出口回暖增速上升至9.28%。据此,我们建议投资者关注LED领域相关企业,如三安光电、木林森、德豪润达、阳光照明。

面板出货量持续增长,下半年需求稳中有升。

2015年上半年,全球面板市场呈现下滑态势。根据IHSDisplaySearch数据显示,2015年一季度全球面板出货量同比增长3.1%,而事季度出货量则预计同比下降1.4%,呈现走低态势。尤其是平板电脑等IT产品,出货量同比减少五分之一。面对整体下降的市场需求,国内面板衬衫加快开収创新产品,高附加值产品比重稳步提升;灵活调整产线结构,通过提供多尺寸、多样化产品,迚一步满足客户的多元需求;不断深化与国内外战略客户的合作,加强抵御市场波动能力。IHSDisplaySearch预计2015年下半年,全球面板出货量将比上半年增长5%。随着国内十月黄金周等旺销季的到来,下半年面板市场需求将呈稳中趋升态势。据此,我们建议投资者关注面板行业相关企业,如华东科技、京东斱A、彩虹股仹。

上周回顾:本周上证综挃上涨2.87%,深证成挃上涨3.95%,中小板挃上涨3.81%,创业板挃上涨4.11%。本周中信电子挃数跑赢大盘7.29个百分点,费城半导体挃数本周跑输纳斯达兊挃数1.35个百分点,台湾电子行业挃数本周跑输MSCI台湾挃数1.20个百分点。

关注组合:三安光电、木林森、德豪润达、阳光照明、华东科技、京东斱A、彩虹股仹。

风险提示:经济前景不明,注意技术风险及成本上升风险。（平安证券刘舜逢）

17、有色金属行业研究周报：成长、主题、转型,三管齐下

投资建议

行业策略:上周,全球大宗商品价格惨遭屠杀,黄金暴跌,石油重回跌势,基本金属也纷纷下挫。美国年内升息、美元指数上涨已无大的悬念,国内中长期需求增速下滑是大概率,我们也在观察在稳增长政策发力之时,金属需求仍在3季度末小幅回升,但似乎并不能改变增速下滑的大背景。基本金属前景不佳。我们建议从成长、主题与转型三个维度去寻找中长期的投资机会,重点公司有厦门钨业、横店东磁、华友钴业等:

一、从新兴产业中寻找成长股,我们重点关注的产业链有新能源汽车产业链,电池系统中的锂资源、锂电材料,电控系统及磁性材料,如天齐锂业、正海磁材、厦门钨业等;n 二、在主题投资中,我们关注的有:国企改革主题,核心标的包括中钨高新、安泰科技、东方锆业一路一带主题,核心标的包括中色股份、西藏珠峰n 三、转型,自下而上,以转型的动力、潜力与基础业务的盈利能力等为选择条件,关注横店东磁,转型医疗的公司等。

在股价安全边际方面:1.增发(预案)价高于现价:已完成增发,尚未解禁的公司,常铝股份已发布增发预案,未完成增发的企业:利源精制、广晟有色、华友钴业、罗平锌电、豫光金铅。2.员工持股计划实施价高于现价的公司,科力远、红宇新材计划未实施,但方案价高于现价的公司:广晟有色。

上周回顾

金融市场:本周,希腊局势趋于缓和,欧元兑美元升1.4%,美元指数跌0.74%;黄金遭遇意外崩跌,跌幅达4.1%,在黄金暴跌的冲击下,大宗商品集体下挫,原油跌5.40%。

基本金属价格:国外,LMEX 继续下跌3.86%,基本金属价格全部下降:铜价下降213.5(3.89%),铝价下降3.15%,锌下跌102.5(4.97%),铅价下降111(6.05%)。国内,铜锌铅也纷纷下跌。

金属库存:国外基本金属中,只有铜库存增加2925吨,其他金属库存均减少:铝库存减少47725吨(1.35%),锌减少8925吨(1.96%),铅库存减少6175吨(2.83%),锡减少190吨(2.59%)。国内,只有锌库存增加4029吨(2.33%),铜铅库存大幅下降:铜7.11%,铅16.23%。

贵金属价格:希腊危机得到缓解,避险需求进一步下降,而我国黄金储备增长低于预期,且美国加息临近,美元指数上涨预期强劲的背景下,黄金价格在周一遭受空头袭击,全周下跌4.1%收于1085.5美元/盎司。

小金属价格:海外, 欧洲氧化钼价格上幅反弹,但大部分品种都告下挫,锗、APT(仲钨酸铵)、铟和钛铁价格均下跌。稀土价格下降,氧化镨钕、氧化钕、氧化镨、氧化镝、氧化铽价格也出现了较大幅度的下降。

股票市场:沪深300指数全周上扬0.60%。有色金属板块表现好于大盘,全周上涨6.36%,其中,锂、非金属新材料、其他稀有小金属涨幅较大,黄金及基本金属品种铜、铅锌等涨幅较小。（国金证券陈炳辉）

18、传媒行业周报：文化消费亮点依旧行业发展处黄金期

投资要点

行业主要资讯: (1) 大圣归来高票房下众筹业蓄势待収; (2) 《捉妖记》票房创下华语影片新纪彔; (3) 传媒业取代影视业成投资并购热点; (4) 文化部全面解禁生产销售游戏机; (5) 日经收购FT,媒体转型脚步不停; (6) AT&T 收购DirecTV,成美最大付费电视服务商。

行业公司动态: (1) 当代东方旗下影视公司与巨人网络达成合作; (2) 印纪传媒上半年赚2.15亿继续収力品牌建设;(3) 吉视传媒“互联网+”进入教育信息化; (4) 湖北广电拟投8000万设数字传媒公司; (5) 华数传媒収布新媒体生态战略布局; (6) 合并长龙,鹿港科技中期净利增77% 。

最新票房情况: 根据艺恩咨询最新单周统计,暑期档《捉妖记》、《煎饼侠》票房收入排名前两位,而《大圣归来》以3.70亿元的单周收入排名第三。不过,值得一提的是就实时日票房数据来看,《捉妖记》累计票房已经突破较早前国产片之冠《泰囧》的票房纪彔, 累计达12.78亿。由于《捉妖记》目前上映还不到两周,未来突破《阿凡达》13.40亿以及《侏罗纪世界》14.20亿票房成绩的可能性较大,并有望跻身内地电影历史票房排行榜TOP3的位置,同时,下半年来看国产片仍有多部大作将上映,国产电影大年有望抒写更多的票房纪彔。

一周市场回顾:尽管大盘经过连续三周大幅调整以及随后的三周企稳反弹,文化传媒行业涨幅相比调整前明显回落,但仍是进入今年来表现最好的行业之一,当然我们看到随着两小板的反弹,行业中上市公司股价表现的弹性较足,短期调整乃正常之势,并不改变我们对行业未来的看好。同时,从政策面看可以収现整个大文化产业仍是受政策扶持较为明显以及大消费中的亮点行业,未来随着转型与改革的深入以及体制机制的突破,行业产业化之路仍将以前所未有的态势继续推进下去。从本周细分行业涨幅看,近期表现强势的影视动漫、营销服务、移动互联网子行业走势相对较强,值得一提的是随着票房连创新高以及相关借壳上市不断,影视行业近期表现十分靓丼。此外,本周受国企改革影响明显的传统媒体企业整体表现也有所回升,强于沪深300的表现。

行业主要观点:近年来文化传媒行业一直受到国家政策的持续扶持,而文化消费也成为大消费中的重点与亮点。同时,经过前期大盘的系统性风险释放,目前行业的整体估值已从大盘调整前6月初最高的122倍下降至最低的73倍,短期调整正处反弹期。我们考虑到行业一季报业绩增长以及预期的中报业绩增长仍是众行业中前景较好的领域之一的判断,我们重申今年在文化消费升级和体制改革深入驱动下,文教体娱整个产业将连成一线, 文化产业化之路将以前所未有的态势深入推进,行业值得反复持续关注。同时,除了有跨行并购收购等事件因素刺激个股外,那些有政策支持转型持续受益、良好业绩增长预期及有内容、渠道、规模优势的行业龙头公司股价有望延续之前的较好走势,但前期股价增长较高而接下来业绩增速预期降低及购并整合或业务创新不达预期的公司股价预计难有较好表现。从中期看影视动漫、有线网络改革、在线教育、体育市场化以及互联网营销企业仍是行业中增长前景较好的企业聚集地与行业关注的重点。（爱建证券侯佳林）

19、纺织服装行业：十三五规划酝酿中纺织服装板块领涨

一周行情回顾及观点

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.87%、3.95%和0.60%。纺织服装板块涨10.04%,其中纺织板块涨10.30%、服装板块涨9.88%。据第一纺织网新闻,受本周纺织行业“十三五”规划酝酿中影响,纺织服装板块涨幅领先;根据中国纺织品进出口商会统计信息,上半年我国服装累计出口754.8亿美元,同比下降4.7%,6月出口仍为负增长,降幅3.1%继续收窄;家纺1~6月累计出口122.2亿美元,同比下降4.1%。

7月24日光大证券秋季策略会纺织服装专场:歌力思将推出当代艺术风格的国际化第二品牌、继续深挖现有高端女装市场;卡奴迪路将转型跨境时尚电商,与欧洲买手店合作,授权是核心优势;富安娜预计上半年收入个位数增长,目前在探索智能家居、转型衣柜订制业务;海澜之家继续聚焦主业;奥康国际参股兰亭集势还在进行中,尝试涉猎个人鞋服订制。

行业公司新闻动态

又一中概股要退市、“电商第一股”麦考林宣布私有化;梅西百货在美服装老大地位不保,恐被亚马逊赶超;聚美优品3亿美元投资宝宝树,加强母婴品类;阿迪达斯首次尝试品牌集合店,在成都开首家;优衣库关闭京东旗舰店。

江苏旷达子公司4700万元增资电站项目公司;维格娜丝重组改为现金1.35亿元收购南京云锦研究所;华斯股份终止筹划资产收购、复牌;雅戈尔全资子公司119.86亿港元投资中信股份、披露重大资产购买报告草案;跨境通2610万元增资进口电商易极云商持股20%;卡奴迪路非公开发行获证监会批准;罗莱家纺全资子公司出资0.29亿元持有迈迪加21%股份、高管完成增持50.035万股;探路者第二期股权激励计划限制性股票第三次解锁条件达成、可解锁157.23万股,第二期股权激励计划首次授予期权第三次可行权51.75万份;棒杰股份控股子公司获批挂牌新三板;海澜之家发布第一期员工持股计划草案、计划筹集不超过1.5亿元;嘉欣丝绸拟非公开发行不超过5720万股、不低于12.06元/股,募集不超过6.6亿元;欣龙控股签署筹划健康养生养老产业并购基金合作框架协议;常山股份以4.92元/股非公开发行1.12亿股,募集5.49亿元;希努尔控股股东筹划协议转让部分公司股份、停牌。

孚日股份15中期净利增16.44%;蓝鼎控股15中期亏损0.17亿元、高管继续增持4600股;健盛集团15中期业绩预计增长40%~60%;兴业科技15中期净利降76%;鹿港科技15中期净利增76.78%。

富安娜控股股东及一致行动人完成增持2.04亿元;红豆股份控股股东及一致行动人累计增持579.58万股。

行业数据汇总

328级棉现货13158元/吨(-0.13%);美棉CotlookA71.30美分/磅(-0.63%);粘胶短纤13200元/吨(0.76%);涤纶短纤6983.333元/吨(-0.66%);长绒棉27800元/吨(-0.36%);内外棉价差-548元/吨(-8.82%)。（光大证券李婕）

20、互联网金融行业：首个分类监管细则落地互联网保险迎来春天

事件

7月25日,保监会印发了《互联网保险业务监管暂行办法》,成为互联网金融指导意见发布之后第一个落地的分类监管细则。暂行办法对互联网保险及其经营主体进行了定义;对互联网保险的经营条件、经营区域、信息披露、经营规则、监督管理等方面提出明确的要求;同时,暂行办法还对互联网保险销售过程中的宣传和消费者保护提出了规范。

评论

互联网保险监管细则的落地速度和力度超预期:《互联网保险业务监管暂行办法》是7月18日互联网金融指导意见出台以来第一个落地的分类监管细则。保监会曾于2014年10月印发了《互联网保险业务监管暂行办法(征求意见稿)》,与之相比,新办法对互联网保险的支持力度超预期,如新的办法在一定程度上放开第三方网络平台的权限,部分互联网保险险种经营区域放开,允许保险机构在第三方支付平台设立保费收入专用账户等。

明确经营主体、经营方式和经营规则,为行业规范发展提供依据:n 暂行办法明确互联网保险的经营主体为经保险监督管理机构批准设立,并依法登记注册的保险公司和保险专业中介机构;保险专业中介机构是指经营区域不限于注册地所在省、自治区、直辖市的保险专业代理公司、保险经纪公司和保险公估机构。利好第三方互联网平台销售公司。

对于经营方式,暂行办法规定,互联网保险业务应由保险机构总公司建立统一集中的业务平台和处理流程,实行集中运营、统一管理;除暂行办法规定的保险公司和保险专业中介机构外,其他机构或个人不得经营互联网保险业务;保险机构的从业人员不得以个人名义开展互联网保险业务。

经营规则方面,暂行办法明确投保人交付的保险费应直接转账支付至保险机构的保费收入专用账户,第三方网络平台不得代收保险费并进行转支付,保费收入专用账户包括保险机构依法在第三方支付平台开设的专用账户;保险机构应完整记录和保存互联网保险业务的交易信息,确保能够完整、准确地还原相关交易流程和细节,包括产品宣传和销售文本、销售和服务日志、投保人操作轨迹等,第三方网络平台应协助和支持保险机构依法取得上述信息;保险机构应防范假冒网站、APP 应用等针对互联网保险的违法犯罪活动,检查网页上对外链接的可靠性,开辟专门渠道接受公众举报,发现问题后应立即采取防范措施,并及时向保监会报告,中国保险行业协会依据法律法规及保监会的有关规定,对互联网保险业务进行自律管理。

保险行业全面互联网化,互联网保险公司最为受益:我们认为监管暂行办法的出台,为互联网保险业务开展过程中的经营方式、经营规则、责任划分等提供了依据,将会促进传统保险行业全面互联网化。暂行办法对保险机构和保险中介机构的经营范围给出了明确界定,保险机构将承担“核保、理赔、退保、投诉及客户服务”等关键环节,保险中介结构不得代收保费并进行转支付。总体来说,拥有互联网保险牌照的保险机构将最为受益,目前取得互联网保险牌照的保险公司包括众安在线(阿里、腾讯、平安、携程等)、易安保险(银之杰)、泰康在线财险和安心财险四家。

投资建议。

我们维持行业“增持”评级,投资组合为:银之杰(拥有第二张专业的互联网保险公司牌照)/腾邦国际(完成收购保险经纪公司,同时拥有较全的互联网保险布局)/焦点科技(拥有业内领先的互联网保险销售平台)/邦讯技术(互联网保险平台宝720即将推出,同时外延收购有望进一步拓展)。（国金证券张帅）