周三展望：重点布局十大板块优质股

机械军工周报(第33周):国企改革渐入佳境,加大板块配置

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳,王书伟 日期：2015-08-18

1、核心组合:闽福发A、四川九洲、鼎汉技术、机器人、天地科技、宝德股份、南方汇通、通达动力、天广消防。(重新加入天广消防)上周组合涨幅5.8%(80%仓位),本周80%仓位,核心组合年初至今累计增长135.81%,同期沪深300指数15.28%,申万机械指数57.37%,申万军工指数83.46%。

2、重点组合:光电股份、中直股份、中国卫星、中航飞机、隆鑫通用、南方泵业、中国重工、中船防务、巨星科技、楚天科技、富瑞特装、丹甫股份、吉艾科技、长荣股份、海特高新、常发股份、四创电子、海得控制。

3、本期核心观点:中远和中海、中航工业旗下公司停牌,国企改革预期加速,短期军工、国企改革和稳增长主题投资值得关注。大震荡格局下,我们建议持续抓住三个维度选择机会,一是长期产业空间大,基本面向上,有持续催化剂的大主题,如军工和国企改革等;二是业绩有充分安全边际的优质成长股(PEG),公司管理层优秀,行业成长性好,公司有核心竞争力;三是低估值的稳健白马,同时叠加行业或者公司催化剂。在目前经济环境下,国家可能出台稳增长措施,短期可能有主题投资机会,中期我们还是坚持四大主题金矿:军工、工业4.0、核心设备国产化、国企改革、转型新兴产业优质公司。

顶层方案呼之欲出,国企改革主题下机械军工投资机会:上周中航工业集团旗下三家上市公司相继停牌,引发市场对国企改革的预期,国企改革可能持续成为市场的一个大主题,我们认为,机械军工板块国企改革的主线:央企层面上建议关注军工股、南方汇通、中国重工、中国船舶、石油济柴;地方国企改革主线关注:潍柴重机、上海机电、太原重工、襄阳轴承等军工股在9月之前都属于强主题催化,我们分析框架是从空间争夺战(自上而下,上面是北斗等,中间是雷达、再下层是先进战斗机、无人机、预警机等,再下面是电子信息化和作战平台)、资产证券化(偏重于集团下企业制资产较多的公司)、军民融合三个方向选择机会,日本通过安保法案,南海局势未来增加不确定性。大股票重点推荐中直股份、中航飞机、中国重工(中国船舶等)、中航动力。中小市值推荐闽福发A、光电股份、四川九洲、海特高新、四创电子、通达动力、常发股份等。可参考我们行业深度报告。

智能装备工业4.0板块:近期我们走访了很多智能装备企业,一个最大感受就是下游的订单起来了(家电\3C\服务领域),而且工信部出实质补贴来支持智能制造,行业内企业都开始寻找硬件或者软件集成能力强的团队来提升自己的技术实力,为了获得更大的订单。未来机器人和人工智能、工业4.0将是长期大主题。

锂电池设备:下游行业需求火爆,锂电池行业产能瓶颈制约行业供不应求,下半年开始锂电池企业大力投资扩产能,带动相关自动化设备的需求迎来景气回升,建议关注先导股份、智云股份、赢合科技等。

4、上周行业涨幅:船舶制造板块涨幅较大。

上周机械行业上涨9.4%,国防军工行业上涨9.7%,同期沪深300指数上涨了4.3%。在细分子行业中,船舶制造板块涨幅34.3%。我们重点关注的天广消防、南风股份、潍柴重机和四创电子涨幅20.6%、20.2%、19.8%、17.6%。

5、上周调研、重点报告邮件:军工行业:军工持续领舞,下半年关注军队改革和民参军;四川九洲:成功牵手华为,积极开拓光通信市场;东方精工纪要:主业稳健成长,积极布局工业4.0及高端装备制造,打造?东方+?模式;隆鑫通用电话会议纪要:传统主业稳健增长,同心多元化战略推进超预期;南方泵业纪要:金山环保业绩将显著超预期,强强联合拓展环保产业链。

6、近期关注:9月3日阅兵,隆鑫通用交流等。

7、风险提示:新兴转型企业不达预期;宏观经济增速下行超预期。

商贸零售行业周报:线下渠道价值重估,继续推荐国企改革

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王俊杰 日期：2015-08-18

本期投资提示:

京东、阿里纷纷落地致线下渠道价值重估,行业领跑市场反弹。

上周市场人气持续回升,两市量能同比放大,沪指一度站上4000点。申万商业贸易行业上涨幅度居首,行业整体上涨幅度为16.60%,大幅跑赢沪深300指数12.34%,其中专业零售表现尤为强劲,专业零售表现略逊于行业平均。专业零售子板块周涨幅为29.65%,跑赢沪深300指数25.38%;一般零售子板块上涨14.18%,跑赢沪深300指数9.92%。

商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第一。

电商巨头寻求线下合作提升线下渠道价值,行业整合或将加速。

上周零售行业最大的事件莫过于京东与永辉以及阿里与苏宁的战略合作。我们认为,电商巨头纷纷落地显示线上零售与实体零售的动态平衡达成,线上零售对线下替代性或者革命性的竞争关系逐步被削弱,线上线下融合的合作关系越来越受到重视。由此,我们建议关注两条投资主线:第一,线下渠道价值将被重估,建议重点关注区域内具备丰富线下渠道资源的投资标的。推荐步步高,建议关注:中百集团、红旗连锁、重庆百货等;第二,线上线下的融合将带动行业整合进程的加速,推荐关注行业内具备整合能力的龙头标的,建议关注永辉超市、王府井、大商股份、天虹商城。

继续坚定推荐国企改革相关零售股,推荐:广州友谊、欧亚集团、新世界,关注重庆百货。

我们继续推荐国企改革。维持推荐逻辑。首先,我们判断从大的时间窗口来看,国企改革是今年的重头戏,而从小的时间点来看,5月份和6月份国务院常务会议和深改小组会议密集发布的有关国企改革的政策是为即将开展的国资改革做铺垫;其次,6月份市场调整初期政府对股票市场的暧昧态度显示政府有意为国企改革做二级市场环境的准备,股价太高对国有资产注入和混合所有制改革的推进都是不利的;最后,近期国企改革相关标的密集停牌构成对国企改革推荐的催化剂。我们推荐行业内安全边际高,而且国企改革预期强烈的标的。推荐:广州友谊,欧亚集团、新世界。广州友谊目前定增项目正在反馈,定增通过之后,公司将很快实施混改,推进跨境电商和互联网金融,当前公司股价安全边际高。

欧亚集团,具备较强的安全边际,处于东北振兴规划辐射范围之内,混合所有制改革预期充分。新世界引入战投之后各方利益关系理顺,市值诉求提升,股价具备安全边际,转型的大健康行业市场空间巨大。此外,我们推荐关注重庆百货(停牌),公司停牌正在筹划资产整体注入和混改。安全边际较高且推进跨境电商、消费金融和智能家居。

建议关注市值基础扎实而且向高成长领域拓展的标的。

尽管零售行业受经济增速下滑、通缩和政府限制三公的影响,增速大幅下滑甚至负增长,但是行业内众多上市公司具有较为优质的自有物业,占据城市最核心地段的物业,物业重估价值高。具有非常扎实的市值安全边际,而且在行业不景气期进入现代服务领域,打开成长空间。我们建议重点关注:百大集团。

机械军工行业周报:持续聚焦国企改革;近期重点推荐PE20倍左右的“低估值+弹性”优质个股

类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2015-08-18

1、核心组合:威海广泰、鼎汉技术、天地科技;江南嘉捷、天奇股份、海特高新、中船防务、中鼎股份、宗申动力、利君股份

本周提升天地科技(央企)推荐次序;地方国企新推大冷股份。组合停牌5只。 上周银河机械军工核心组合收益率为6.5%,2015年至今累计收益率为67.6%;上周沪深300指数涨幅4.3%,申万机械指数7.2%,申万国防军工指数6.5%。

2、其余核心池:大冷股份、南方泵业、海陆重工、四川九洲、中集集团、中联重科、北方创业、中国重工、亚星锚链、博林特、上海机电、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中国船舶、康尼机电、双环传动、潍柴重机;中国中车、新天科技、隆华节能、三一重工、广日股份、郑煤机、机器人、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、方圆支承、纽威股份、应流股份、康力电梯、先导股份、航新科技。

3、本周核心观点:(1)持续聚焦国企改革:国企改革顶层设计出台临近,南北船整合预期持续存在;央企重点推荐天地科技,看好中国重工、中国船舶、中船防务(上周上涨33%)等南北船6票组合;地方国企看好大冷股份、上海机电、四川九洲、安徽合力、大西洋、潍柴重机、杭齿前进、京城股份。(2)近期重点推荐PE 20倍左右的低估值+弹性优质个股:天地科技、江南嘉捷、大冷股份,看好中集集团、上海机电、南方泵业。(3)下半年估值体系重构,个股分化;聚焦国企改革、中国制造2025、军民融合3大主题,精选具安全边际、核心竞争力的优质个股。(4)高度关注9月3日阅兵,建议超配军工,尤其是中航工业董事长近期购买的标的(中航动力、中航飞机等);军民融合升为国家战略,重点推荐海特高新、威海广泰、利君股份、四川九洲、宗申动力。(5)《中国制造2025》: 持续推荐海特高新、威海广泰、天奇股份、江南嘉捷、鼎汉技术等。

4、上周观点/报告:【大冷股份】深度报告(38页):低估值地方国企标的,冷链设备龙头国企改革激发活力;受益民企机制、互联网、电商冷链物流,推荐;上周上涨16%。【海陆重工】杭州海陆联手锦江集团加码环保业务;受益核电主题投资,持续推荐;7月份深度报告后已涨89%。【电梯行业】电梯部件报废政策出台;事故提升维保重要性;推荐江南嘉捷、博林特。【博林特】投资巴基斯坦风电项目加码一带一路;将转型智能装备、受益远大集团,持续推荐。【先导股份】锂电设备行业爆发促业绩高增长;新能源设备制造领先企业迈向工业4.0,维持谨慎推荐。

5、上周交流/调研:【天地科技】PE18倍+央企改革+京津冀/冬奥会+环保+10送10,持续推荐;上周上涨17%。【富瑞特装】冬奥会+天然气调价预期,传统业务逐季改善,新业务将放量;氢能产业上升为发展战略加快布局,持续推荐。【林州重机】股价低于增发价(13.5元),与中科院空间应用工程与技术中心签订战略合作协议,未来将加快转型升级。

6、近期关注:9月3日阅兵、8月20-28日中俄军演、核电产业进展。

医药生物行业:审视药审新政,展望国内医药格局变化趋势,看好创新药+CRO服务提升

类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-08-18

事件:2015.8.14,针对药审政策的影响及创新药的研发环境说明,我们邀请了亚盛医药董事长杨大俊博士做交流,就交流情况介绍如下:

点评:医药工业整体增速放缓的背景下,医药板块估值中枢面临下移,在此情况下,创新和转型无疑是今年医药板块投资的重要方向,2015年7月22日以来,从CFDA、人民日报等连续发文,针对国内药品注册临床试验自查核查、加速审评、创新药研发等出台相关征求意见和评论员文章。在此期间,我们发布了市场上唯一一篇针对医药CRO行业的专题报告《蓝海市场、强者恒强》,并密集与产业专家交流沟通对产业政策的认识。我们认为国内创新药研发已经迎来难得的历史机遇、国际化探索重在产品升级、新模式探索,建议积极关注肿瘤新靶点靶向治疗和或免疫治疗方向布局的企业、CMO/CRO新兴产业快速崛起。

2015年,如此密集出台政策的原因?不改不行了。最近3-4年国内从事创新药物研发的企业或科研单位逐年增多,特别是海归人才创办的创新药物研发企业。当前国内的创新药物研发环境(人才、资金)已经不输于全球很多国家或地区,尽管这几年国内CFDA推出诸多创新政策,设法与国际接轨,相当程度上推动了新药注册审批的科学化,但与FDA等发达国家或地区的新药注册审批相比,仍有诸多影响国内新药尤其是创新药物发展的地方。此次政策出台之前,CFDA已经和产业界、学术专家、相关政府部门进行充分沟通,特别是查真的问题。尽管此次政策肯定牵涉到很多企业,但是对真正做医药的企业和医院来讲,肯定是不会受到影响的,而且肯定是利好的。国内从“十一五”到“十三五”,已连续多年以“重新大新药创制”国家科技重大专项目给做新药研究的企业很大支持,极大推动了从事新药研发的企业或科研单位的发展,尤其是海归人才创办的创新药物研发企业,专项目前已经形成很多成果,分别有一批新药批准上市的、进入临床或进入临床前研究,总体而言目前国内新药研发的硬件、软件条件与国外相比,相差不远,部分已达到国际领先水平,相对而言,新药审批的改革滞后,已经成为制约中国新药研发的瓶颈之一,已到了不改不行的地步!如果再不解决,我们所有与国际接轨都将成为空话!这次政策出台说明CFDA已充分认识到这一点,这样才利于我们医药强国的建设(而不是医药大国)。

临床试验“真实性”拷问,带来行业洗牌,利于行业长期良性发展。7.22以来,大部分人对政策的看法第一是怀疑、第二是抱怨、第三是谨慎乐观,很多人认为这次政策会不会就像之前的“仿制药一致性评价”,不了了之。从目前的政策出台的情况来看,这次政策应该是会有实质进展,当然这也带有一定的乐观。但是此次政策的底线是真实性问题,这一点是肯定的!通过这一系列的动作,一定会重新洗牌、清理一些企业。通过自查、一系列鼓励创新的政策出台,对行业短期来讲,很多企业会受损,但同时很多企业也会受益于这个过程,长期来看,对整个医药行业的良性发展肯定是受益的,这类似美国FDA的每一次改革都有一些政策的促进。

对新药注册的影响?新药注册或面临重新划分:新药+改良型新药+仿制药,大方向是鼓励创新+加速审评,备案制或有突破,新药、儿童用药受益。关于新药的注册分类,特别是化药(生物药都是新药,不受影响,真正意义上的Biosimilar在国内还没有),目前六类药的划分需要重新划分,按照国际惯例,新药不只包括新结构的,也包括新剂型、新复方等改良型新药,但是还是要和原研药区分,国内提出改良型的新药,这也是符合实际情况和国际做法的,这样,以后化学药物将分为三类药(新药+改良型新药+仿制药)。新药是国内外都没有上市的。因为生物等效可不可行一定是临床数据中最重要的,必须进入临床,如果还没进临床就要等2-3年,这个企业是没法做的,也没法获得临床的数据,所以这一点对真正做生物医药的企业(药企、CRO、医院)国外上市国内未上市应属于仿制药,没有以前那么复杂,很重要的一点,生物等效(BE)进入备案制,来说是很振奋的事情,至少新药审批这块开了一个窗口,正面的影响会很大。对于儿童用药,此次也是鼓励性的政策,国外如果已经有批准的儿童用药,国内企业可重点仿制此类药物。

临床备案制,肿瘤药或率先突破。目前在国内开展的抗肿瘤药,大多数是成熟的靶点,毒性和药效是比较清楚的,比如贝达的埃克替尼和其他的替尼类药物,在这种情况下,针对国内病人的需求,对此类肿瘤药物注册审批实行备案制应该是可行的!备案制如何操作,目前CFDA还没有具体的方案。可以借鉴的是,尽管美国是审批制,但是审批比较快,如果30天内FDA不回复,企业就可以直接开展临床研究了;另一个代表是澳大利亚执行备案制,也可参考澳大利亚的备案制体系的建设。尽管目前国内在专业人员队伍方面,与美国或澳大利亚还存在较大的差距,但是快审制还是可行的。也许目前国内实行备案制,不大可能一步到位,达到像FDA30天的标准,但是哪怕3-6个月都比以前有很大的突破! 国内医药CRO方面,临床前CRO已经国际先进,但临床CRO和国外还有一定的差距,特别是I期临床方面。此次政策短期对CRO影响不大,长期利好。目前,国内医药CRO行业,除了临床部分,其他都已经和国际接轨,药明康德WUXI APPTECH已经是和国际上没有大的区别,DMPK、毒理报到澳大利亚、欧盟都批准了。目前全球做I期临床最好的是在美国、澳大利亚、中国台湾等国家或地区,中国在I期临床研究方面还存在一定的差距!但中国在II、III期临床方面有一定优势,主要是因为国内患者基数高,入组患者接受过大量治疗手段的情况比较少,在数据结果方面比较好。在这次自查中,医药CRO大部分不会受太大的影响,受影响最大的是药企!尽管此次重点核查临床研究的真实性,但基于临床CRO仅仅是中间人,故受到的影响较小。长期来看对临床CRO是有利的,因为除了大药企有很强的临床队伍外,国内大部分药企及科研机研还是要依赖临床CRO企业开展新药临床研究的,此次核查将会彻底改变临床CRO仅是中间人的角色,转变为临床研究质量控制的关键因素。从国内临床CRO的现状来看,总体上还在起步阶段,做的有规模、有起色的也就2-3家;国内临床CRO之前更多的是做III期,纯粹收集病人数据的工作。随着海归回国及国内企业对创新的关注度提升,国内的创新药物开始逐年增多,将来国内做临床I期的需求也越来越大,所以国内临床CRO未来有很大发展空间,需要强调的是国内临床CRO在服务方面还有很多需要提升的地方。值得一提的是,国内临床医生在新药临床研究过程中的参与度需要大幅提升(现在真正参与设计临床试验的医生还非常少),以后应该鼓励医生多参与临床试验,可以考虑将临床研究参与度与其升职挂钩。最后就是研发企业、生产药企应着重CMO(首席医学官)队伍建设,强化企业在临床方案设计、质量控制中的主体作用。

对国内药企的影响,是否会导致研发费用高企?该政策长期利好研发型企业。临床试验投入相对于上市后的高收益来讲不是问题。10年前中国研发人员的工资是美国的1/10,现在是1/3 ,未来即使达到1/2,但效率是达不到美国的1/2。我国医药服务质量有提升空间,那么价格也有提升空间,两方面的潜力很大。现在对于新药临床研究而言,价格应该不是问题,现阶段国内的临床研究费用在药物整个收入、利润中占比很低,为了更高质量、更快的进入临床试验,药企在研发投入方面是舍得投入的,临床研究的问题在于质量和时间。该政策的实施,将长期利好研发型企业,有利于行业健康发展。

肿瘤药研发趋势:靶向治疗+肿瘤免疫治疗,国内肿瘤免疫治疗零起步,替尼类待升级。目前肿瘤药两大趋势,一是肿瘤免疫治疗,不是传统的细胞治疗,而是以具体的靶点、具体的抗体为主的、FDA已经证明安全有效的、批准上市的免疫治疗,中国在该领域目前严格意义上来讲还是零,还没有上临床的品种。目前国外30-40%的肿瘤研发属于肿瘤免疫治疗就这一指标,我们已经落后国外5年以上的时间,;二是靶向治疗,未来的趋势是细胞凋亡、免疫治疗的联合,而不是靶向药物和化学药的联合,有化疗药,就有毒副作用。现在很热的精准治疗,肿瘤可以被准确检测出有哪些突变,如融合蛋白,根据肿瘤的蛋白来设计药物分子,根据个体情况,设计专属的靶向治疗,这方面,我们如果临床上想跟上,应该还需要10-20年。在替尼类靶向抗肿瘤药物领域内,国外批准上市的有20多种,尽管国内替尼类的药物有很多报道,但具体到品种是不多的!大部分是单一品种的过度重复,同时国内真正进入临床的替尼药也很少。另一方面,国外针对替尼类药物临床耐药问题,已设计开发出了第二代、第三代替尼类药物,而国内还没有第三代替尼类的药物!。总体而言,国内在肿瘤治疗的道路还有很长路需要走。值得一提的是,国外很火的Bcl-2抑制剂,目前艾伯维正在申请上市,亚盛医药紧跟国际脚步也在做。

投资建议:我们对国内研发政策的判断是,鼓励创新、分步执行。在国内仿制药招标压力趋紧的背景下,创新药迎来难得的发展机遇,建议积极关注1)国内创新药龙头企业恒瑞医药(PD1)、2)新药趋势方向布局的企业北陆药业、上海凯宝、银河投资等(肿瘤免疫治疗)。3)CRO\CMO龙头:泰格医药、博腾股份、九洲药业等。

我们今年的研究成果:创新是我们2015年下半年选股的一个重要策略,在此指导下,我们对新方向给予重点关注,如肿瘤免疫治疗领域,相继发布2篇专题报告:《遇上最好的时代,肿瘤免疫治疗》、《NatKwest上市,再度引爆细胞治疗市场,继续看好行业前景》;新模式:《独立医学实验室2.0时代,积极拥抱新模式》、《医药CRO行业专题:蓝海市场、强者恒强》,后续我们还会陆续跟踪相关方向并呈现相关公司深度研究成果,还请各位投资者积极关注。

建筑材料行业:水泥价格稳定,玻璃涨价超预期

类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：邹戈,谢璐 日期：2015-08-18

水泥行业:8月10日至8月14日,全国水泥平均价格环比持平,华北、东北、华东、中南、西南、西北地区价格均环比持平;水泥库存:全国水泥库存环比持下降0.37%,华北地区下降0.38%(北京-5%),华东地区下降1%(南京-5%,南昌-5%,竷州-5%),中南地区下降1%(南宁-5%,玉林-5%),其它地区环比持平;秦皇岛中转地中转煤价(山西优混-1,大同混煤-1,山西大混+1),其余各地区煤价较上周持平;

玻璃行业:8月10日至8月14日,本期全国均价+0.75元/重箱,主要城市涨跌幅[0,+1.95]元/重箱,其中上海+0.55元/重箱,北京+0.65元/重箱,广州+0.55元/重箱,武汉+1.95元/重箱,成都+0.00元/重箱;08月14日存货3441万重箱,环比-1.63%,同比上年+7.80%;08月14日总产线346条,环比无变化。前期点火的沙河长城二线500吨下周引板生产;浙江旗斌长兴三线600吨下周引板生产。

其他建材行业:工业萘、环氧乙烷、沥青、软泡聚醚、纯MDI、聚合MDI价格下跌,PVC价格上涨

维持行业“买入”评级

近期国企改革政策持续发酵使得“国企改革”成为市场持续的热点主题,符合我们中期策略报告里的观点(国企改革是下半年持续的主题);我们年初以来独家重点推荐洛阳玻璃,主要基于公司业务拐点式变化,具备核心竞争力、大集团小公司下未来将快速发展,且当时公司市值小;目前时点我们仍首推方兴科技,不仅因为公司作为凯盛科技集团(中国建材集团)新材料平台,未来将处在快速发展车道,更因为公司是本轮国企改革以来,中国建材集团里首个积极践行混合所有制改革,且混改的机制变化将带来明年业绩出现拐点。另外在央企层面,按照前期报告《国企改革系列报告之二--央企篇》里的观点,建议关注有壳价值的国统股份、宁夏建材(市值小)。

我们前面从资产配置角度提出“华东水泥股具备相对收益”的观点不变:一是目前水泥的基本面和相对估值都在历史底部,在市场风险偏好下降的大背景下,风险较小;另一方面目前经济在底部运行,稳增长有望升温,房地产销售持续回暖有利于房地产投资企稳回升,4季度水泥价格存一定上涨空间。总的来看,目前情况类似于2012年,配置水泥相当于以较低的成本买一个看涨期权,看好华东水泥股海螺水泥、华新水泥和万年青目前时点,我们继续看好有转型预期的优质公司旗滨集团。

风险提示:宏观经济继续下行,新投产能超预期。

食品饮料行业周报:寻找“互联网+”受益品种

类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：文献,汤玮亮 日期：2015-08-18

寻找“互联网+”受益品种。8月10日-8月14日,食品饮料行业(4.4%)小幅跑赢沪深300指数(4.3%),其中其他主题类(10.6%)、葡萄酒(8.1%)、非一线白酒(6.8%)、肉制品(6.8%)表现相对较好。食品饮料虽然线上销售占比不高,但增速很快,互联网影响越来越大。我们认为,食品饮料是“互联网+”受益行业,而不是被革命的对象,一方面食品饮料很难通过免费实现商业模式的彻底重构,另一方面,多数食品饮料公司掌握了最核心的品牌资源,这也是价值链上最核心的部分。根据影响程度,我们将互联网对食品饮料的影响分为两类:效率提升和跨界行为。从互联网带来效率提升的角度,我们认为三类品种可享受更高的估值溢价:(1)品牌白酒企业,如茅台、五粮液;(2)对市场反应速度快、创新动作多的企业,如洋河、伊利等;(3)渠道便利性问题解决后,品质好的二三线企业可能逆袭,如莫高股份等。从跨界行为的角度,大市值公司中,可关注PS或PE估值合理,公司的执行落地能力强,跨界业务带来锦上添花的机会,如大北农、伊利、洋河等。小市值公司中,则主要关注成功概率高或故事空间大的品种,如三全、海欣等。

最新投资组合:五粮液(29.4%)、安琪酵母(23.7%)、老白干酒(21.3%)、伊利股份(17.1%)、大北农(8.5%)。我们2Q15以来持续预判正在兑现,低渠道库存、需求稳步增长,加上五粮液酒厂提价,茅台、五粮液上周一批价均明显回升。我们再次提示,五粮液中秋国庆小旺季价、量有望稳中有升,强烈建议关注其一批价顺价销售带动的公司业务大周期反转机会。老白干酒投资逻辑主要是国企改革、并购重组预期、中档酒增长前景,伴随再融资审核重启,继续推荐关注。人民币近期贬值约5%,有利于缓解投资者对进口奶冲击的担忧,同时伊利相对蒙牛等主要对手竞争优势明显,市场份额提升趋势明确,公司管理层承诺6个月内不减持、推动股票回购等稳定股价计划,股价稳步上升可期。我们维持2H14以来对安琪的判断,即利润率回升弹性和持续性均好、国际扩张、国企改革和可能资本事项等在16年之前难变,这正逐步成市场共识,股价仍有空间。8月中旬,猪价再次出现振荡,我们理解更可能是集中出栏的扰动,反而利好后市猪价。我们看好大北农构筑产业链中长期竞争优势的能力,互联网改造产业也将逐步落地,其是最可能的猪产业整合赢家,2H15利润增速大幅回升也将利好股价。

本周重点更新提示:双汇发展:考虑需求低迷&肉制品用料减少可能导致屠宰量15年同比下降,下调15年EPS预测值9%至1.23元。

风险提示:经济增速下滑导致消费增速低于预期,重大食品安全事件。

基础化工行业:重点关注国企改革及产业互联网相关标的

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥 日期：2015-08-18

投资要点,成长品:巨震后个股将趋于分化,我们选股的标准也将聚焦于:1、估值已经处于底部区域,业绩和成长确定性强;2、行业内龙头企业真正有整合产业链(横向纵向并购、触网)的能力公司;3、现金流充沛、前期增发完成、手头有钱最好过冬准备的公司;4、国企改革寻找确定性估值安全的品种。

目前位置坚定推荐:1)低估的白马价值龙头:新洋丰、金正大、史丹利、联化科技、扬农化工;2)高成长龙头,具备强大的行业整合能力和发展空间:康得新、回天新材、永太科技、鼎龙股份、西陇化工、安利股份、诺普信、辉丰股份;3)国企改革中寻找确定性强估值安全空间大的品种:久联发展、黑猫股份、青岛双星。

周期品:巨震后部分超跌的景气子行业有望迎来明显反弹,我们继续聚焦于:1)味精及氨基酸:梅花生物2)橡胶助剂:阳谷华泰3)炭黑:黑猫股份。

周期品种在市场底部向上中往往弹性较大,同时我们判断这些子行业未来景气度和行业格局将持续向好。

原油方面,本周原油价格继续下跌,突破前期最低值。对原油需求下降的担忧和供应过剩的事实使得油价继续承压下行。供应方面,OPEC月度报告指出,OPEC7月日均产量较预设目标增长了约150万桶。而美国和加拿大活跃钻井数近期连续增加也对使得原油供应居高不下;需求方面,人民币贬值以及中国一系列数据显示经济放缓加剧市场对原油需求的担忧。本周WTI价格运行区间在42-45美元/桶,布伦特价格运行区间在48.5-50.5美元/桶。

丙烯方面,中国首套丙烯和异丁烯联产装置成功开车。山东京博控股股份有限公司采用霍尼韦尔UOP工艺技术建造的C3/C4脱氢联合生产装置成功开车。该装置位于山东滨州市,计划年产丙烯11.6万吨,异丁烯10.4万吨。

粘胶短纤方面,印度对原产于中国的粘胶短纤(竹纤维除外)进行反倾销复审调查,并决定将反侵销措施延长一年。

新材料方面,石化行业“十三五”规划初稿指出,石化行业将重点建设七大石化产业基地,优化增量,化工新能源、化工新材料、高端石化、传统化工产业升级将是重点发展方向。

石墨烯应用方面,冰球器材制造商Sher-WoodHockey推出的石墨烯增强碳纤维冰曲棍球棒即将上市。该棒球棍质量轻且强度高,耐用性也有所提高。

风险提示:化工品价格下滑、产能严重过剩导致景气下滑的风险等

申万宏源交运一周天地汇:航空行业景气度持续攀升

类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：吴一凡 日期：2015-08-18

行业重要变化:人民币贬值因素导致航空股股价下跌,我们分析认为继续影响程度有限;全行业客座率攀升至86%,景气度持续向上;东航及招商轮船披露中报业绩。

汇率波动造成冲击,但继续影响程度有限。1)央行发布会稳定市场预期,汇率因素对航空股影响边际减弱。2)我们依据人民币贬值3%,量化测算影响航空公司净利润分别为:国航19亿、南航20亿、东航18亿,春秋0.6亿元,而此前我们盈利预测中包含全年贬值1个百分点的假设,故而影响15年净利润分别为国航12%、东航12%、南航14%,春秋航空仅4%。3)国际油价进一步下跌并维持低位足以对冲人民币短期贬值的风险,且会持续催化航空公司业绩。

航空景气度继续攀升。1)8月前两周,全行业客座率分别达到85.5%及86%,同比分别增长3.8及2.3个百分点,裸票价分别同比增长8%及10%,景气度持续攀升。2)全行业15%-16%的ASK增速显现了旺季运力增速的瓶颈,未来暑运逐步进入高峰,供需差还会进一步拉大。

东方航空披露半年报业绩:需求旺、油价低、业绩靓丽。1)2015年上半年实现营业收入443.11亿元,归属净利35.64亿元,同比分别增长3.9%及236倍。实现EPS0.28元。2)1-7月,公司实现整体、国内、国际供需差(需求-供给)分别为0.7、1及0.6个百分点。

客座率80.62%,同比增长0.6个百分点。2)分结构看:上半年,航空运输收入同比增长3.2%至409亿元,剔除燃油附加费因素,同比增长12.2%,高于运力投放11.9%的增速。

国内客运收入下降0.21%,国际增长18.81%,占客运收入比例分别为66%及30%。3)货运物流实现4800万元盈利,转型低成本航空的中联航实现净利9327万元,同比增长28%。4)平均油价同比下跌37.6%,航油成本同比减少29.4%至105.6亿元。5)由于公司精细化管理,同时降低销售代理费率,提升直销收入比例,管理费用、销售费用同比分别减少2.3%及3.3%。因汇兑净损失减少6亿元,财务费用减少3.4亿元。

招商轮船披露半年报业绩:油运基本面向好。1)上半年实现营业收入28.8亿,归属净利5.6亿元,同比分别增长142%及120%;2)油运方面:市场需求大幅增张,运价水平得以提升,全球VLCC平均运价水平为4.5万美元/天,TD3平均运价为6.4万美元/天,同比分别增加79.23%及271%;上半年公司油运规模有所扩大,较去年增加25艘VLCC,营运天同比增120%,油运实现经营利润1.51亿美元,同比增长655%。四季度为油运传统旺季,VLCC运价仍有上行可能。

推荐组合:招商轮船、象屿股份,渤海轮渡,春秋航空,东方航空,南方航空,中国国航,山东高速,大秦铁路,上港集团,申通地铁。

回顾基本面及市场变化:上周交通运输行业指数上涨4.3%,跑平沪深300指数。航空运输板块因人民币贬值因素下跌2.3%,其余子行业均上涨,公交行业受上海国资国企改革及迪士尼双轮驱动涨幅最大,累计涨幅15.5%。2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CBFI报收于867.49点,周下跌0.1%;CCFI指数收于819.62点,周涨幅2.6%;BDI指数报收1055,周跌幅12.1%

汽车行业第33周周报:拐点临近,重点布局整车蓝筹股

类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：林帆,张琎 日期：2015-08-18

预计8月销量增幅为全年低点,拐点临近,整车蓝筹企业迎来建仓布局良机。国企改革速度的加快,有利于国企较多的整车企业迎来主题性投资机会;预计8月汽车销量增幅为全年低点,景气度反弹即将到来,整车特别是乘用车整车企业最先受益;板块经过大幅回调,目前整车企业的估值已处于历史低位,一般每年底会迎来估值切换,整车蓝筹企业将获得较好的投资收益。

国企改革受益类企业:重点推荐江淮汽车、江铃汽车、上汽集团、云内动力和华域汽车;建议重点关注有整合预期的东风系(东风科技、东风汽车)和一汽系、长安汽车、悦达投资和广汽集团。

其它整车大盘蓝筹:重点推荐长城汽车和宇通客车。

上周行业指数上涨7.62%,跑赢大盘,重点公司中日上集团和云内动力表现较好。上周汽车板块整体上涨7.62%,跑赢上证指数(+5.91%)、中小盘(+5.09%)和创业板(5.00%),在29个中信一级行业中排名第21。上周表现相对较好的分别是卡车(+16.33%)、汽车销售及服务(+12.01%)和汽车零部件(+9.29%)。安信汽车重点推荐公司中,日上集团(+22.52%)和云内动力(+14.18%)表现相对较好。

重点公司上周近况更新。云内动力、江淮汽车披露半年报;云内动力:股东大会通过员工持股计划草案;亚太股份:设立全资子公司上海浙亚;比亚迪:与北京环卫集团签署协议,成立首个专注于纯电动环卫领域的专用车公司。

近期行业重要新闻。新能源车:(1)七部委近日下发《关于加强城市停车设施建设的指导意见》,要求按照一定比例配建电动汽车充电设施;(2)北京提供购买纯电动客车1∶1市级财政补贴,两级财政补贴总额最高不超过车辆销售价格的60%;(3)奥迪与LG化学和三星SDI联手为纯电动SUV开发高容量电池。智能&互联网汽车:(1)发改委牵头《汽车领域反垄断指南》制定工作,或关注电商等;(2)中国联通与飞驰镁物将在以汽车车载信息服务为核心的车联网领域开展深入合作。

风险提示:经济下滑幅度超预期;原材料价格大幅反弹。

电子行业周报2015年第31期:投资者更加积极乐观,建议加仓TMT!

类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：董瑞斌,陈平 日期：2015-08-18

电子行业投资逻辑:投资者更加积极乐观,建议加仓TMT!

上周大盘企稳,从路演本身的反馈看,投资者已经开始逐步乐观,结合策略观点,我们判断大盘整体快速下跌风险已经较小,我们对电子行业判断更加积极,三安光电、恒宝股份、厦门信达、胜利精密等主力推荐品种大涨也验证市场正转向更加乐观的境地。从海内外大事情况看,无疑天津港口化学品爆炸使社会震惊,我们无意于做事件驱动型推荐,然物联网的大力推进或可以改善危险品的安全问题,本周可关注相关物联网公司:汉威电子、厦门信达、中瑞思创、新大陆、远望谷等。长线可继续关注国企改革线:厦门信达,浙江东方;半导体并购线:通富微电,长电科技,三安光电,华天科技,艾派克、晶方科技;互联网+:恒宝股份,合力泰(停牌),天喻信息;工业4.0:胜利精密等。

8月投资组合:通富微电、恒宝股份、厦门信达、三安光电、胜利精密;建议关注:浙江东方、立讯精密、华天科技、艾派克。

风险因素:市场性风险。