14日机构强推买入 6股极度低估

尔康制药（300267）:淀粉系列产品快速上量

淀粉系列产品快速上量,大幅贡献利润。2015年上半年营收同比增长10%,主要系淀粉系列产品收入大幅增长612%,新增业务淀粉囊系列产品收入超过1亿元。虽然低毛利率的药用蔗糖和注射用磺苄西林钠收入分别下滑50%、37%,但依靠高毛利率的淀粉系列业务的增长,使得公司扣非后净利润增速(+103%)远超营收增速(10%)。从结构上看,公司淀粉系列产品收入增长主要来源于软胶囊淀粉原料在东南亚地区销售情况非常好,估计收入规模达1.4亿元。公司淀粉囊系列产品收入主要由食用淀粉空囊贡献,电商渠道和线下B2B渠道分别占比达35%和65%,合计销售胶囊达17-18亿粒。淀粉系列产品已成公司业绩增长主要动力,我们认为在淀粉系列产品销售拉动下,全年业绩高增长确定性较大。

淀粉胶囊市场空间大,积极布局新型药用辅料领域。1)由于淀粉胶囊在生产中不添加任何动物源性物质,适用于清真人群;分子结构为化学惰性,不与常见化学药物和中药成分发生交联反应,装填使用安全。目前主要是通过互联网电商、B2B模式销往国内下游企业、瞄准海外市场这三种渠道销售。由于该产品不仅可用于传统的明胶胶囊替代,还可广泛用于食品领域,市场空间大;2)公司对淀粉胶囊原材料端把控能力较强,柬埔寨尔康年产木薯植物淀粉18万吨,能充分保障公司淀粉植物胶囊生产的原材料需求。同时通过建设互联网辅料交易服务平台来建立溯源机制、升级供应链管理能力;3)继续扩展胶囊产业链,布局新型药用辅料领域。研发了新型药用辅料柠檬酸三辛酯系列产品,为无毒增塑剂,可应用于食品和医药工业领域等,将成为公司新的业绩增长点。

盈利预测及评级:我们预计1)淀粉系列(包括淀粉胶囊)受产品替代、应用于食品领域等利好,2015-2017年收入为5亿元、7.5亿元、11亿元;2)药用辅料(未包括淀粉系列)增速下滑,2016年在创新品种柠檬酸系列带动下或有所回升,预计2016-2017年收入增速在5%左右;3)受抗生素市场竞争加剧影响,磺苄西林2016-2017年增速预计在5%左右;4)销售费用率、管理费用率在2015-2017年保持稳定,分别约为5%、10%。综上所述,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.56元、0.73元、1.00元,对应市盈率分别为63倍、48倍、35倍。短期来看估值与市值均偏高,但由于淀粉胶囊市场想象空间极大,将巩固其药用辅料龙头地位,长期看好其发展前景。首次覆盖给予“增持”评级。西南证券

　苏州高新（600736）:开发、旅游、投资、环保 多轮驱动

2015年上半年公司房产结转下滑使得公司营收减16%,降价促销及费用上升因素使得公司净利润降幅扩大至37.9%。2015年上半年,公司商品房累计实现合同销售面积8.51万平,同比增长34.52%;累计合同销售金额7.65亿元,同比增长26.08%。上半年,公司实现旅游产业营业收入1.40亿元,同比增长9.17%,共接待游客近93万人次,同比上升2.32%。上半年,公司重点加快大阳山、大小贡山等旅游项目的落地;推出了“苏高新股份生态大旅游”主题活动。上半年公司完成苏州乐园152.80亩土地收储,实现了优质资产盘活。上半年,公司旗下的污水公司实现营业收入5593万元,完成净利润1232万元;污水处理量2888万吨,同比增长6.29%。公司推进参股投资、直饮水等项目的合作洽谈以及管理的对外输出,积极培育环保产业。截止报告期末,公司直接参股投资企业共10家,股权投资金额达5.26亿元。

2015年以来,公司对旗下子公司股权进行清理。2015年6月,公司位于苏州高新区内的152.8亩土地被收储,实现1.4亿元净利润。2015年,公司计划施工面积173万平,新开工面积28.25万平。

投资建议。公司主要在苏高新区和徐州从事旅游地产开发,主要涉足开发、基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“开发+旅游+投资+环保”组合扩张和转型。公司强化文化旅游及酒店服务产业,徐州彭城乐园开始贡献业绩。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程。我们预计公司2015、2016年EPS分别是0.24和0.34元,对应RNAV是6.60元。截至8月11日,公司收盘于9.62元,对应2015、2016年PE分别为40.1倍和28.3倍。公司参股多家苏州高新区内企业,多家企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们认为公司属目前创新类园区标的(平均动态47XPE),考虑目前该主题处于持续升温阶段,给予公司2015年45XPE,对应目标价10.8元,维持对公司的“增持”评级。海通证券

大唐发电（601991）:拟剥离煤化工资产 关注央企整合及资产注入

公司是国内最大的独立发电公司之一,电源结构多元化且布局广阔。公司及子公司电源结构包括火电、水电、风电和光伏,发电业务主要分布于全国18个省、市、自治区,其中火电装机集中于京津唐、东南沿海区域,水电项目大多位于西南地区,风电、光伏广布全国资源富集区域。

受益低煤价,火电盈利能力突出。公司14年受宏观经济增速放缓影响,累计完成发电量、上网电量和机组利用小时均有一定程度的降低,然而受益于煤价下跌,燃料成本大幅降低,公司电力板块利润不降反升。

煤化工业务剥离在即,有望甩掉包袱轻装上阵。14年公司煤化工业务受产品市场价格低迷和产量未达到经济规模影响,亏损较大,加上公司于14年4季度计提煤炭和煤化工业务资产减值损失32.4亿元,严重拖累公司业绩。公司于2014年7月与国新公司签署了煤化工板块及相关项目重组框架协议。我们认为,未来公司剥离煤化工和煤制气等盈利能力较差的非电项目,回到电力主业上后,盈利能力将有望进一步增强。

集团资产注入将近,资产有望大幅增值。大唐集团于2010年10月做出承诺,用5-8年的时间,将盈利能力改善且符合相关条件的火电资产注入大唐发电,其中位于河北省的火电业务资产将于不迟于2015年10月注入公司,目前日期已近,一旦实行公司效益有望大幅提高。

我们预计公司2015年-2017年归属母公司净利润48.12亿元、59.69亿元和62.09亿元,EPS0.36元、0.45元和0.47元。当前股价对应2015年-2017年PE分别为20倍、16倍和15倍。考虑到严重拖累公司业绩的煤化工业务已确定剥离,公司有望甩掉包袱。公司15年20倍PE估值与行业均值19.5倍基本一致,如集团河北公司资产注入的承诺将使公司机组增加7%,业绩上升确定。首次评级给予“买入”。申万宏源

桂东电力（600310）:中报业绩大增 顺应电改积极外延发供电市场

钦州永盛油品业务带动营收高增,净利润大幅增长源于出售国海证券股票的投资收益。重新定位为开展油品包销销业务后,钦州永盛运营渐入正轨,上半年实现销售收入9.25亿元,同比增加314.86%,带动公司营收整体高增。出售5.7亿元国海证券股票导致净利润大幅增加。如不考虑历史坏账准备的计提,钦州永盛实现正常经营净利润1274万元,公司整体扣非净利润为3679万元,日常经营情况总体稳定。拟转让给大股东的桂东电子亏损约2千万元,预计剥离后公司将进一步提升盈利能力。

持稀缺油品贸易资质,钦州永盛投建石化仓储项目,抢占地区成品油及租赁市场,每年将节省仓储费用超过1000万元。钦州市是新兴的石化产业基地,当地石油仓储能力基本为零。

为确保钦州永盛长期稳定的油品贸易资质,以及切入当地成品油经营、仓储租赁市场,公司拟投建4.6万m3的石化仓储,预计2016年中期完成一期(1.7万m3)建设。公司预计该项目年均实现营收6590万元,利润总额3333万元。

积极围绕电力主业,结合电改背景,打造商业模式创新、外延扩张可复制的综合能源集团。

公司上半年竞买梧州桂江电力,并投建2*35万kW燃煤动力车间,积极扩容发电能力。同时,公司拟设立专业化售电公司,与积成电子、高略科技等公司进行战略合作,加快公司电网发展与升级,积极探索智能微网、分布式能源以及售电服务增值业务。随着电改释放售电市场,公司拟通过收购、自建等形式外延扩张新的电源点,扩大售电业务体量。公司拟以凯鲍重工资产出资入股广西臻龙新能源汽车,切入新能源汽车业务领域,多层面发展能源互联网业务。

投资评级与估值:根据中报数据,考虑钦州永盛业务恢复正常经营,我们上调15~17年归母净利润预测分别为440、104和495百万元,EPS分别为1.59、0.38和1.79元/股(调整前分别为0.33、0.34、1.72元/股)。扣除公司持有1.72亿股国海证券对应的23.7亿市值,公司对应PE分别为17、73、15倍,考虑管理层考核激励,公司战略性推进能源互联网业务,以及省属电网资产注入预期等,通过内生外延公司将拥有显著的业绩增长空间,我们维持对公司的“买入”评级。申万宏源

安源煤业（600397）:区域煤炭龙头 转型煤炭供应链平台

煤炭业务主业经营困难,公司积极向新能源业务方向拓展,计划成为江西省的大能源整合平台,国企整合和改革预期强烈。

公司转型战略明确:以江西煤炭交易中心为平台,发展现代物流服务。全力推进交易中介、物权交割、代办运输、代理结算、融资信贷和期货贸易综合配套服务。公司向大宗商品供应链服务平台转型,是以九江储备中心为核心,加速布局物流基础设施和交易中心的电商平台。

2015年下半年,通用码头和储配煤场工程计划开始试运行,专用铁路则计划年底建成,2016年物流配送体系将正式投产协作运行。电商平台盈利模式先进,通过交易免费吸引客户线上交易;通过设计较先进的风控模式而引入PvP 网络金融模式和银行授信协作,一定程度上较好地解决了供应链风险融资问题,交易中心电商平台有望2015年开始贡献收益。

估值与投资建议

2015年以来,煤炭板块PB-TTM 均值为1.53X,相对沪深300折价23.12%,最高为2.21X,我们给予公司PB2.00-2.21X,目标价7.06-7.80元。公司公司市值偏小,有市值管理的动力,涉及互联网+概念,而且公司依然存在集团资产注入、大能源转型和国企改革预期,以及我们看好煤炭板块在3季度的阶段性机会,我们仍然建议投资者重点关注,我们给予公司“增持”评级。国金证券

　华域汽车（600741）:价值低估的零部件行业巨头

公司是中国汽车零部件行业的领先者,是国内规模最大,产品品种最齐全,客户覆盖最广,研发实力最强的综合性汽车零部件上市公司。旗下多家合资企业皆为上汽集团与国际零部件巨头合资成立,在国内多个细分子行业属於龙头地位。公司设有261个研发、制造和服务基地,并在美国、德国、泰国、俄罗斯、澳大利亚、捷克、印度等国家设立了14个生产制造基地,已形成较为完善的国内外产业布局,具备产业集群优势。

分部门看,公司的盈利主要来自於内外饰、功能件,两者分别贡献利润的43%和36%,电子电器排在第三,贡献10%,金属成型模具和热加工件合计贡献约10%。具体分公司来看,延锋汽车饰件公司是公司最重要的盈利来源,贡献公司七成以上的营业收入和47%的净利润。

华域汽车明确了“零级化、中性化、国际化”的战略导向,逐渐梳理和明晰未来发展重点:对具有核心竞争力的业务板块,公司将进一步实行外延式的扩张和内涵式增长相结合的发展途径,以促进转型升级、形成支撑未来可持续发展的核心业务群。

2013年公司完成收购延锋伟世通一半的股权标志着公司“後合资”时代战略转型开始推进。我们认为零部件的系统化,高端化和科技化是中国汽车市场的未来发展趋势,利好华域汽车这样的高品质零部件生产商提高市场份额。

投资建议我们预计公司2015/2016年的每股盈利分别为1.97,2.32元人民币,目标价21.3人民币元对应2015/2016年各10.8/9.2倍预计市盈率,首次覆盖给予买入评级。辉立证券