恐慌情绪全球蔓延 A股区间下限面临压力

信达证券：股市下跌受困恐慌情绪及全球市场

信达证券首席策略分析师陈嘉禾今日在接受记者采访时表示，股市大跌的主要原因在于市场情绪恐慌和全球市场下跌。

首先、A股仍然处在下跌通道。虽说处于下跌通道并不一定会下跌，但A股市场趋势性较强，仍然存在一定影响。

其次、受全球市场影响。过去一周内环球股市大跌，影响了全球金融市场的情绪。美股三大指数上周五均跌破3%，步入调整通道。而今早港股大幅下跌，恒指午盘报21369点，跌4.6%；国企指数午盘报9516点，跌6.7%。

自8月人民币中间价形成机制改革以来，人民币兑美元中间价连续两天大幅下调，国内出口市场正在回暖。昨日国务院又印发了《基本养老保险基金投资管理办法》，长期资金进入A股市场。因此，陈嘉禾认为仅从消息面来看市场无疑是利好的，但由于全球金融市场下跌的带动，加之前段时间A股的恐慌情绪，造成了市场一有风吹草动就争相卖出的现象。他进一步解释说，A股很多股民不明白有些消息对基本面的影响，前段时间的人民币贬值消息传来造成了极大恐慌，但其本身是对经济是一大利好。

截止今日14时，中证100滚动市盈率为10倍，恒生指数为9.1倍，恒生国企指数仅为7.2倍。陈嘉禾认为蓝筹股市场正进入一种越跌越买的状态，未来市场越跌机会越大。

而对于国内整体经济现状，陈嘉禾表示，大陆经济相较于几年前正趋于稳定，仅从房地产市场角度来看，泡沫消化的比较彻底。3年前的大陆房地产市场火热，现在已趋于平静，随着银行贷款问题的解决和一部分房地产企业的破产，相当一部分的风险已经被消化。虽然当下国内经济数据较差，但部分风险已经释放，各个经济部门对风险的认识也更加深刻，国内经济实际上相较于从前要好得多。

国泰君安：区间下限面临压力

国泰君安日前发布报告认为，边际变化是A股策略的核心，A股整体仍然维持区间震荡，但区间的下限可能在未来一段时间面临压力。

A股市场自6月中旬以来出现巨幅震荡，其中微观结构恶化和风险偏好的调整是重要原因。其震荡区间一直维持在3400-4300点的区间之中。从近期市场表现看，区间正在逐步收窄。当下市场中，投资者预期的变化正在成为一个快变量。一些宏观数据和海外市场的走弱是投资者预期弱化的推动力，但其本质是风险偏好的下降。这一情况与8月初形成明显反差。当时市场中极端乐观和极端悲观的观点共同存在。

国泰君安表示，在监管层一系列及时、有效的救市措施下，流动性最紧张的局面已经过去，本轮救市守住了金融风险隐患出现的底线。在市场中流动性条件稳步改善的条件下，A股微观结构恶化的情况需要通过在未来较长时间内，在震荡中逐渐完成充分换手的方式得到根本解决。震荡格局下，局部结构性投资机会开始显现，在这一阶段，微观结构的改善是未来重要的选股线索。个股选择的标准仍需沿三条线索展开，即：微观结构明显改善（前期交易量活跃）、基本面情况良好且估值相对较低、拥有真实可靠的题材（重点选择的题材包括外延扩张、国企改革、股权激励等）。

国泰君安建议投资者以寻找相对收益行业和主题为投资的主要目标和方向，行业配置推荐1）业绩稳健、估值相对较低、机构持仓较为分散的电力、银行、食品饮料。2）行业趋势好，业绩增长明确的娱乐传媒、环保。3）受益于财政政策发力预期，市场认识尚不充分的城市地下综合管廊建设。主题方面，政策边际变化最明显的方向可能衍生最稳健的主题投资机会，推荐国企改革和十三五规划下的信息经济主题。