A股再寻市场底 机构：3000点可能撑不住

A股再寻市场底 机构：逢反弹减仓防守

“黑八月”再度上演连续大跌行情。数据显示，8月18日以来沪深指数的跌幅已超过20%，击穿了国家队维稳的“政策底”，同时也跌破年线。

有专家分析认为，跌穿救市底部意味着市场将继续寻找新底，再多的救市措施也难止住下滑通道。不过，从海外救市经验来看，特殊果断的救市政策仍有稳定股市的作用。

多国股市共振引急跌

“我认为监管层不会再救市了，这次暴跌不再会引起杠杆风险。”武汉科技大学金融研究所所长董登新在昨日接受记者采访时表示，在6、7月的持续急跌中，无论是指数还是个股均遭遇了从牛市头部的垂直滑落。股票连续跌停引起场外配资和融资盘大面积爆仓，给券商以及其余的金融机构带来了毁灭性打击。

董登新认为，8月中旬以来的暴跌并非由场外配资和融资盘引起，而来自于三个方面因素，“一是欧美长达6年的慢牛和A股的牛市同步终结，产生共振效应；二是中国经济系列宏观指标仍不太乐观，经济下行可能还没有结束；三是股灾之后带来三次大的反弹都是在4000点无功而返，这再次印证了牛市的终结。”

“上一次政府已经成功救市，市场已经进入熊市通道后就没有必要再继续救市。”董登新告诉记者，牛熊交接是股市内在规律，A股进入熊市应该是市场的选择，任何救市措施都不可能逆向而行。董登新说，没完没了的救市还会引起很大的负面效果，“救市后的三轮大反弹让部分股票都出现了少则50%、多则100%的浮盈，救市中投入的太多资金会被大户机构借此套取利差。”

北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐也曾提到，“因为市场涨跌有自己的规律。靠政府救市来维护市场稳定是很困难的。”他认为最根本的“救市措施”是改进股票市场的制度缺陷，首当其冲便是改革新股发行制度，在实行注册制之前建议一律实行网上认购，取消中签办法（避免天量资金去打新股）。无论是机构投资者还是个人投资者只能用一个账户买，每个账户只能购买限定股数，先购先得，售完为止。此外，还需要改革交易制度、融资融券制度等。

海外救市多果断出手

从上周五到本周一，全球股市出现集体大跌，不少国家和地区陆续发布相关措施和言论，对股市下跌表示关注。事实上，股市暴跌在其他国家也时有发生，国外的监管层面也会在危急关头果断出手。欧美国家多采用临时性措施堵住市场做空漏洞，而亚非国家更多采用更为激进的救市政策。

例如：2008年美国金融危机爆发，美国证监会果断出手，在9月17日，发布禁止裸卖空的通告，明确不准在没有持有股票的情况下进行卖空；9月18日，决定停止797只金融股的卖空，并宣布严厉查处市场操纵行为；9月22日,三大证券交易所继续增加禁止做空股票清单。随后美股市场慢慢稳定，并在2009年回升开启了长达数年的慢牛通道。在2008年，英国、加拿大和德国等七大工业国的监管机构也颁布了临时性禁空令，禁止卖空金融类股。

新兴市场方面，值得一提的是巴基斯坦。2008年4月底到6月中旬，巴基斯坦的股市指数暴跌，之后巴基斯坦政府推出限制措施，规定股票每天的最大涨幅可达10%，最大跌幅仅为1%，该项政策在执行后维护了巴基斯坦股市的稳定。此外，越南在2008年暴跌后选择将股市日涨跌幅限制大幅下调到1%，之后随着股市回稳又上调日涨跌幅限制至2%、5%。

券商：减仓防守

“震荡市里最好还是波段操作。”董登新建议投资者在暴跌中选择高抛低吸和快进快出，切勿恋战。他表示，A股指数经历连续三个交易日的暴跌后，在技术上有反弹欲望，估计在3000点一线会有强支撑，市场会暂时稳住。

此外，券商分析师也建议投资者在市场宽幅震荡的格局中暂时观望，等待机会。山西证券表示，市场将延续宽幅震荡格局，情绪面趋于谨慎甚至有些悲观，触底反弹、板块轮动带来的交易性机会越来越难以把握，建议投资者在参与时注意控制仓位，并确保合理的安全边际。

国金证券则建议投资者不能轻易大举抄底，操作上以减仓防守为主，这才是长久的生存之道。只有市场自己选择的底部才是真正抄底的底部。

国家队短期救市难动作 私募：宜择机出手

一场突如其来的大跌，再一次让投资者嗅到了危险的气息。昨日（8月24日）一开盘，市场便哀鸿遍野，截至收盘上证指数大跌8.49%，超2000家公司跌停。

《每日经济新闻》记者注意到，昨日的大跌不仅让市场流动性再次告急，上证指数还击破3300点，创下了自6月中旬市场开始调整后的新低，此前大举抄底的“国家队”也被套了。一位私募人士表示，目前市场连续下跌，国家队资金应会采取措施，不过需要选取一个能够引起市场共振的节点出手。

前期救市资金被套

自6月中旬沪指冲上5178点后，便开始急速下跌，连续三周的调整让不少投资者深套其中，无法出逃。此时，以证金公司为代表的国家队资金则开始了大举扫货，7月6日当日证金公司买入30只沪市股票，买入金额合计58.48亿元；救市另一主力中信证券北京总部当日出现在两市100只个股的龙虎榜榜单中，其合计买入金额高达143亿元。仅在7月6日当天，国家队就打出了超过200亿元子弹。

值得注意的是，虽然7月6日国家队资金火力全开，但市场并未立刻反弹，随后几日市场继续下跌，最终在7月9日触底反弹。数据显示，7月6日沪指大幅高开，随后走低最终收于3775点；在7月9日，沪指到达阶段底部3373点。

《每日经济新闻》记者注意到，昨日沪指一举跌破3300点，这意味着不少前期国家队抄底的资金已然被套。

7月6日龙虎榜数据显示，证金公司买入29亿元中国石油（601857），当日其股价最低为11.85元。昨日收盘，中国石油股价已经跌至9.51元；此外，证金公司7月6日买入1.6亿元金地集团（600383），中信证券北京总部同样扫货8302万元，即便以金地集团当日最低价11.73元计算，对比昨日收盘价8.76元，也可看出国家队资金已经深套其中。

在7月6日证金公司和中信证券北京总部买入的个股中，能够确认被套的个股还有海油工程（600583）、华电国际（600027）、中煤能源（601898）等。

当下出手救市难见效

此前市场调整让不少深套其中的投资者叫苦不迭，不料前来救市的资金也未能逃脱。那么国家队资金在自己被套的情况下，是否会展开自救行动，如果开展行动，又会怎样操作？

8月14日，证监会发布公告表示，今后若干年，证金公司不会退出，其稳定市场的职能不变，但一般不入市操作，当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，仍将继续以多种形式发挥维稳作用。

值得注意的是，对于证金公司“一般不入市操作”，国泰君安证券研报表示，这一表态意味着自股灾以来市场中最大的股票购买机构正在从短期多头转变为长期中性投资者。

目前市场再次连续下跌，沪指5个交易日下跌700点，证金公司是否会再次出手救市？一位广州地区私募人士表示，从政策的连续性角度来看，国家队会采取措施。但是，其中操作层面也有一些难度，市场整体的估值还是太高，技术上已经走出了下跌的趋势，又遇上国际市场同步下跌，所以救市难度相当高。如果想救市的效果突出，只有引起市场共振的时候才去买，不能让子弹白白打出去。在目前的异常市况下，市场整体风险已比较高，这一轮下跌才刚刚开始，什么时候救市目前只能猜测。之前市场下跌，证金公司的真金白银也是在7月初才入市，因此相信国家队在救的过程中一定会有详细部署，选一个能起很大作用的点位出手。

机构：3000点可能撑不住 2500~2600点才会出现真正反弹

每日经济新闻

尽管有最高不超过30%比例养老金入市的利好，但在全球资本市场暴跌的共振中，本已岌岌可危的A股市场，昨日（8月24日）创下了18年来的一大奇观——沪指全日暴跌8.49%，报收3209.91点，市场逾2000只个股跌停。3200点的收盘点位，意味着前期证金公司3500~3600点的增持成本线，已全线被套！

证金公司等“国家队”增持时的点位，以及政策护盘的点位常被称作为“政策底”。如今，汇金增持的“政策底”已被空头踩在了脚下，市场的底部究竟在哪里？

3000点“撑不住”？

“回头看本轮牛市，上证指数走牛的时间起始于2014年7月，至始于2015年6月中旬的暴跌有近一年的时间。但从创业板指数来看，其牛市开始的时间则为2012年底，2年多的时间基本算是一个完整的牛市周期。”深圳某公募投资总监告诉《每日经济新闻》记者，2015年6月中旬至今的下跌行情也仅2个月的时间，从时间周期来看，调整并没有到位。

与此同时，对于证金公司在3500~3600点的大举增持能否形成为“政策底”，业内的争议也比较大。

在以往的熊市中，国家队的增持行为主要从价值投资的收益考虑。而本次在3500~3600点的增持行为，主要目的是防止股指的进一步下跌，以及后期可能会引发的各种金融风险。前述公募投资总监对汇金增持形成“政策底”的说法并不认同，他表示，市场有自身的演变规律，后期“国家队”即使再进行救市，也仅是“拖市”而已，没有人能对抗市场的大趋势。

“从周期理论进行分析，一般完成筹码交换需要半年的时间；而本轮暴跌至今也就2个月左右，因此后期可能还有三个月的调整。”前述公募投资总监表示，另一方面，汇金在3500-3600点已经积累了太多的筹码，而这一成本线当前已经被有效跌破；从博弈的角度来看，没有足够的空间不会再有大的资金入场，因此在后期的进一步调整中，3000点可能撑不住，悲观的话可能在2500~2600点才会出现真正的反弹。

仍有“杀跌”空间

本轮暴跌演绎至今，在2个多月的时间内，沪指自5178.19到昨日收盘的3209.91，跌幅高达38%。尽管时间不长，但跌幅如此之大，却创下了A股历史纪录。短期经历如此深幅下跌，当前的市场估值情况又是怎样的呢？

以交易所网站的数据为例，截至8月21日，沪市平均市盈率为17.23倍；深市方面，8月24日数据显示，其平均市盈率为41.73倍。

从Choice金融终端数据看，自2000年至今，沪市平均市盈率在2014年5月、6月曾达到9.77倍和9.81倍，而其他大部分时间都在15倍左右；而同期深市平均市盈率在2008年10月曾达到过13.95倍左右，当前深市整体41.73倍市盈率，显然还有杀跌的空间。

北京望道投资有限公司投资总监王杰告诉《每日经济新闻》记者，“即使短期跌了这么多，但创业板依然有80多倍的PE，再跌一半都还觉得贵。这类个股的情况不是估值为考虑的因素，完全是政策、事件、‘风’的刺激，因此跌起来很惨，完全没底。”“另一方面，尽管当前沪市平均市盈率已经达到了17倍，但蓝筹股估值依然偏高。”王杰称，中国人寿从高点至今的跌幅达到48%，但本轮牛市至今仍有将近一倍的涨幅，而包括众多银行等蓝筹的上涨也依然不少。“本轮牛市的主线是“一带一路”、“互联网+”，前者可以对应大部分大盘蓝筹，而后者则可以对应大部分中小板、创业板股票。”上述公募投资总监告诉记者，中国交建、中国中铁、中国电建等本轮牛市至今都还有数倍的涨幅，但这些传统行业业绩增速并不能匹配股价短期的大幅上涨，因此整体估值依然没有优势；而少数消费类个股，比如贵州茅台，由于其稳定的业绩增速，在行情的进一步下探中，长线资金也可以择机布局。

二次探底危中待机

中国证券报记者徐伟平

上证综指24日跌破3373点的前期低点，宣告市场二次探底开启。不过，资金流向出现一定分歧，当天沪深两市资金净流出655亿元，但外资借道沪港通入场抄底，沪股通的使用额度占比高达63.55%，创历史次高。综合各方面因素，养老基金获准入市对A股构成长期利好，但大盘近期连续下挫，底部缺乏承接力量，这是投资者信心缺乏的表现。大盘跌破前期低点后，进入二次探底的过程，建议投资者控制仓位，不要盲目操作，等待市场稳定后再进行布局。

盘中击破3200点

上周股指冲击4000点未果后，震荡回落，连续大幅下挫，击穿多条均线的密集支撑区域。24日，上证综指未能止住跌势，早盘跳空低开，快速下挫，盘中一度下破3200点，最低下探至3191.88点，此后维持低位震荡，午后跌幅一度小幅收窄，但随后抛盘施压，股指再度回落，收报3209.91点，下跌8.49%，创过去8年最大跌幅，同时抹去今年以来的全部涨幅。深市主要指数的调整也同样剧烈，深成指下跌7.83%，盘中最低下探至10964.09点，收报10970.29点，失守11000点整数关口，抹去今年以来的全部涨幅。中小板指数下跌7.71%，收报7391.45点，下破8000点大关。创业板指数下跌8.08%，收报2152.61点。

从行业板块来看，28个申万一级行业指数全线尽墨，申万非银金融、国防军工和银行指数的跌幅居前，均超过9%，分别为9.70%、9.06%和9.02%。申万轻工制造、传媒和交通运输指数的跌幅相对较小，分别下跌6.13%、6.64%和7.04%。由此来看，在市场大幅调整的背景下，并没有显著抗跌的品种。

从个股来看，当日正常交易的2300只股票中，仅15只股票实现上涨，其中徐工机械、高新发展、海源机械等5只股票涨停，9只股票涨幅超过3%；在下跌的2285只股票中，2206只股票跌幅超过9%，2260只股票跌幅超过5%，2280只股票跌幅超过3%。由此来看，个股遭遇大面积普跌且调整幅度较大，指数的大幅下挫再次掀起个股的“跌停潮”。中小板和创业板个股大多跌停。中小板当日交易的610只股票中，有604只收盘报跌。创业板当日交易的390只股票中，仅1只股票上涨。

沪深300指数大跌314点，以3275.53点报收，跌幅高达8.75%。10条行业系列指数跌幅全部高达6%以上，300医药、300信息、300电信跌幅均高达9%以上。

沪深B指也遭遇重挫。上证B指下跌9.42%至303.14点，深证B指下跌7.09%至1059.87点。

值得注意的是，沪深两市成交额当日仅为6316.91亿元，显著缩量，折射出底部承接力量缺乏，资金入场参与热情有限。考虑到前期低点在3373.54点，此次大盘跌破前期低点后，进入二次探底的过程。

资金流出权重股

据Wind资讯统计，沪深两市24日资金净流出金额为655.30亿元，资金再度大举离场。从规模上看，权重股依然是资金出逃的“重灾区”。沪深300遭遇214.32亿元资金净流出，中小企业板和创业板的净流出金额分别为117.46亿元和65.34亿元。从行业上看，28个申万一级行业板块全部呈现净流出状态。净流出规模在30亿元以上的共有10个板块，其中化工、医药生物、计算机和机械设备的净流出规模在40亿元以上，分别为46.88亿元、44.41亿元、42.92亿元和41.08亿元。从个股来看，仅有107只股票获得资金净流入，其余个股均遭遇资金离场。中国重工、中国平安、中信证券和中国联通的净流出金额居前，分别为5.67亿元、5.24亿元、4.40亿元和4.28亿元。

与场内资金的快速离场不同，外资在剧烈下跌中借道沪股通布局A股，当日沪股通的使用额度达82.62亿元，剩余额度为47.38万元，使用额度占比达63.55%，创历史次高。历史最高纪录是在沪港通去年11月17日开通时，当天沪股通130亿元的额度全部用完。市场人士认为，A股24日的急速大幅下跌可能激发部分外资入场抄底的欲望。

等待止跌信号

18日以来，A股几乎呈现单边下挫走势，期间仅在19日出现过一波超跌反弹。按照收盘点位计算，5个交易日沪指累计重挫19.6%，深证成指和创业板指数跌幅也分别高达19.2%和19.3%。截至24日收盘，沪深股指年线已双双失守。

放眼国际市场，全球股市24日均遭遇凌厉杀跌。在众多投资机构看来，A股的本轮急跌源自于多个利空因素的共振。一方面，一系列重要指标显示宏观经济仍存在较大下行压力，上市公司盈利能力增长面临考验；另一方面，受上周美国股市大幅下挫拖累，全球股市集体走弱，A股也难以独善其身。近期，包括二级市场交易量、大宗交易成交量、证券保证金余额、融资余额等在内的多项指标均显示，由于市场前景不乐观，A股投资者的风险偏好正在下降。

中国政府网23日公布《基本养老保险基金投资管理办法》。机构测算结果显示，养老基金有望为股市注入上万亿元长期资金，短期可能会对稳定市场起到作用。但在连续大幅下挫后，市场的信心受到损伤，即便出现超跌后的反弹，可能仍会有大量资金选择离场，市场在短期内重返升势存在一定难度。股指下破前期低点后，尚未有明显止跌企稳迹象，市场仍在进一步探底、反复筑底的过程中。从历史经验来看，止跌信号有两个，一是前期领跌的个股不再创出新低，并且底部缩量反复震荡筑底；二是强势股补跌进程告一段落，杀跌动能明显弱化。目前来看，止跌信号尚未出现。即使在外力助推下，股指出现单日大阳线反抽式行情，后续走势也会出现多重反复，建议投资者控制仓位，不要盲目操作，等待市场稳定后再进行布局。

谨慎情绪宣泄 市场重回寻底路

中国证券报记者李波

在跌破前期低点后，3500-4000点区间震荡的箱体格局被打破，考虑到3373点一带为此前政策强力救市重要位置，因此点位失守对市场人气打击较大，股指将不得不再度向下寻底。与此同时，伴随市场快速下跌，昨日成交继续萎缩，反映市场没有买盘支撑和多头意愿，这预示着做空动能和谨慎情绪短期可能还将继续释放，不排除大盘继续走弱的可能。由于信心缺失、情绪低迷、技术面形态恶化，因此市场或通过较长一段时间来消化压力、恢复信心、找寻新平衡和新热点，筑底周期也将进一步拉长。

值得一提的是，在连续调整后，技术面开始出现超卖信号，市场有望在向下“挖坑”后展开短线技术性反抽。不过，如果场外资金不能大幅持续流入市场，那么反弹力度将有限，弱势格局难改。养老金入市利好市场中长期发展，凸显管理层对于维护市场健康运行、引导长线资金入市的决心，同时也从一个侧面表明当前点位逐步进入价值投资区间。但是，由于当前情绪化依然占据市场主导，增量资金谨慎观望，存量资金出逃意愿强烈，因此市场短期难以反转。

总体来看，避险情绪上升背景下，市场需要更多的时间寻底；只有做空动能充分释放，市场才能逐步探明底部。国元证券研报指出，去信心的过程还没结束，挤泡沫的过程也仍在继续，但市场面临超跌的可能性在增加；顺势而为、轻仓应对是短期内应该坚守的原则，而在恐慌的市场中寻找具有安全边际且具备长期增长潜能的标的，才是理性的选择。兴业证券研报认为，养老金入市、稳增长措施等政策利多更多是在积累中期正能量，实现四季度出现像样的行情；而短期行情仍不稳定，或有反抽，但市场底仍在探寻中。

3000点附近支撑力度不可轻视

来源：上海证券报

⊙张德良○编辑杨晓坤

周一全线下挫，超过2000家跌停。不仅A股，全球股市几乎同步大幅下挫，调整级别已是对2008年次贷危机触底回升以来的大修正，投资者对全球实体经济的悲观情绪全面释放。虽然下行趋势强烈且明确，但在诸多因素制约下，做空也不要过于自信。

股市一旦转弱，大家就会关注实体经济，因此，接下来行情回暖或出现拐点，确实需要实体经济出现拐点，否则，投资者就会无法判定安全边际，多头也就会完全放弃价格上涨的希望而出现抛售浪潮，这就是“投降式抛售”。

投降式抛售率先体现在一批传统产业蓝筹股上。以中信证券（券商）、中国人寿（保险）、上汽集团（制造）为代表，从上周开始，股价便开始持续运行于250日年线以下且无抗争，这是历史上最典型的大熊市运行格局。券商保险是投资属性强的品种，其市场预期最为清晰。周一，由这批权重蓝筹股所带来的多米诺骨牌效应全面触发，从保险、券商，再到银行股；从汽车制造，到家电、机械、电气设备，并迅速波及新产业，包括“互联网+”、智能制造等新蓝筹。投资者一旦发现趋势明确时，都选择回避。此外，信用交易的融资止损也进一步加剧这种调整力度。

从指数看，率先创新低并跌穿年线的，正是估值最低的上证50（PE10倍左右）指数。领跌者需要先止跌，否则，市场重心将会持续下移。从技术形态上看，上证50指数已形成头肩型形态的破位下行，量度跌幅目标指向本轮行情的启动区域。周一已进入这一底部区域（原圆形底颈线2088点），若短期内不能迅速回暖，那么，上证指数等就会反复跟随，对应的上证指数区域就是2444点以下。显然，技术趋势是悲观的。国家发展战略层面已清晰认识到“三期叠加”（增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）所带来的增长困境，一系列举措正在发酵，年内逐步走出困境或出现增长拐点应该是可以预期的，现在的股市预期或许太悲观了。因此，就像顶部区域时一样，我们也不能简单地认为大盘就一定会快速回到2500点。从交易者情绪、权重蓝筹股的调整程度，以及避免金融系统性风险考虑，上证指数3000点附近的支撑力度不可轻视。

只要实体经济不会出现系统性崩溃，那么，像市盈率不足10倍或市净率不及1倍的银行、保险或券商以及其他蓝筹股，对于长线投资机构包括养老保险基金是有吸引力的。当前趋势可以理解为悲观情绪的集中释放，这种情绪会因为短期剧烈波动而发生改变。极端状态下，数根大阳线就会改变情绪、改变观念。已是全球第二大经济体的中国，其一举一动正在影响全球情绪，A股回暖或企稳，就会牵动全球股市稳定。

我们也要承认，过去一段时间里，投资者的行为已偏离价值投资，刻意炒作主题投资的负面效应导致了此次大调整。接下来，市场估计重归产业链投资，实体经济也到了需要强刺激的时候，当然，投资领域会转移至新产业、新模式，这也是未来我们依然值得关注的领域。综合而言，伴随“三期叠加”所带来的负面冲击逐步减弱，股市底部有望也会由盈利增长驱动中悄然形成。短期内应重点关注保险、券商股的稳定性。（执业证书：S1450611020014）

券商：等待“市场底”探明

来源：上海证券报

⊙记者黄璐○编辑潘圣韬

近日国际扰动因素频发，国内股市波动显著加大。A股大盘进入二次探底或者再度寻底模式，引发悲观情绪再起。从主流券商研究机构的最新观点看，机构策略整体趋于谨慎，认为在市场新一轮自发式下挫过程中，投资者情绪恢复需要时间，目前风险偏好仍在下降中，行情难言稳定，现阶段最好的策略是蛰伏等待，机会或出现在今年秋季。

国泰君安证券指出，A股市场自6月中旬以来，出现了巨幅震荡，其中微观结构恶化和风险偏好调整是重要原因。当下市场中，投资者预期的变化正在成为一个快变量。一些宏观数据和海外市场的走弱是投资者预期弱化的推动力，但其本质是风险偏好下降。

对于短期行情的弱势，兴业证券首席策略分析师张忆东认为，短期行情仍不稳定，或有反抽，但“市场底”仍在探寻中。他进一步指出，两个方面构成了“寻底”的原因：其一是海外金融市场波动和汇率波动。尽管2008年危机不大可能会在今年重演，但应对移动互联网时代悲观情绪短期的自我强化和羊群踩踏效应保持敬畏。市场对于美联储加息和美元升值的预期可能过度反应，虽然包括中国在内的东亚新兴市场会受到冲击，但是遭遇金融危机的概率不大。

“ 其二是‘不再救市托指数’的预期短期降低了市场的风险偏好，股灾之后的‘堰塞湖’加速泄洪，从而在不断的抵抗式下跌中来逐步探明‘市场底’。”在张忆东看来，从上周开始，“不再托指数”的预期逐步深入人心，从而关闭了三季度中后期最好的反弹时间窗口。短期行情的主要矛盾从救市维稳转变为市场回归正常化进程中“自媒体时代”下的情绪波动，从而导致行情处于震荡“寻底”的过程。

事实上，一些机构将当前的市场环境归结为“增量”博弈之后的“减量”博弈。

申万宏源研究表示，在存量博弈的背景下，交易资金再而衰，三而竭。当前仅仅基于交易的高位震荡格局可能并非稳态，幸好大类资产配置的资金暂时无处可去，所以也不必过度恐慌。但对于高风险资产，申万宏源研究仍然认为将震荡向下。整体而言，资金供需的“重建”尚需时日。

机构视静观其变、短期蛰伏为上策。海通证券首席策略分析师荀玉根认为，“6.15”见顶下跌以来，A股市场情绪本身就需要时间修复。现阶段需蛰伏等待，未来的变化需等到9-10月。9月，美联储议息会议如果不加息将是短期利好，如加息则需观察全球汇率表现。

对于未来机会出现的时间点，张忆东的观点也与荀玉根不谋而合。张忆东认为，在A股市场短期主要矛盾变化的背景下，后续的一些政策利多（不论养老金入市，还是稳增长措施），更多是在积累中期的正能量、帮助实现“爱在深秋”，实现四季度像样的行情。

对于目前震荡格局下的操作，国泰君安建议关注局部结构性投资机会，微观结构的改善是未来重要的选股线索。个股选择的标准仍需沿三条线索展开：微观结构明显改善（前期交易量活跃）、基本面情况良好且估值相对较低、拥有真实可靠的题材（重点选择的题材包括外延扩张、国企改革、股权激励等）。