持有临下折的分级B 你这样操作才能将损失降至最低

2015年08月31日 08:20
来源：中国基金报作者：张筱翠

并不是买入分级A合并赎回母基金就能完全避免分级基金下折风险。总而言之，需要提醒小伙伴们，临近下折不能简单以为买入分级A，就可以减少下折损失，需要综合考虑母基金的整体折溢价率、分级A的折价率以及市场后期走势预判等因素。

股市的宽幅震荡，令分级B净值剧烈波动，上周很多分级B离下折只有一步之遥，对待此类产品首先是尽量回避，但市场流动性不佳的情况下，想卖未必能卖出去，以下的一些操作方法，能帮助你部分减少持有临下折分级B的损失。

持有临下折的分级B

你这样操作才能将损失降至最低

中国基金报记者张筱翠

自8月18日大盘再次跳水以来，由于产品设计的天然“助跌”属性，分级B 净值越跌，杠杆倍数越高，跌幅越大，分级B净值的日跌幅经常超过10%，甚至上至20%或更高，但因分级B场内交易价仍有10%的跌停限制，在市场不断探底、股指大幅下挫的情况下，一些临近下折风险的分级基金，场内交易量很小，连续挂跌停单未必卖得出去，眼看着下折步步逼近，怎么才能尽量较少分级基金的投资损失，万一下折了，该用什么办法止损呢？

分级基金B份额为何会下折

在市场大跌时，作为跟踪指数的分级B的净值也不可避免地大幅下挫，在跟踪的相关指数涨跌的时候，分级基金B的净值跌幅没有10%涨跌停限制，这意味着分级基金跟踪的相关指数跌幅若为10%的话，如果净值杠杆为4倍，那么分级基金B份额的净值一天的跌幅可能高达40%（不考虑仓位因素），但是分级基金的价格却有10%的涨跌停板限制，这就决定了价格的跌幅远远小于价值的跌幅，导致分级基金B份额的价格高于净值，若连续下跌，分级B的净值会越来越高，超过30%的虚高溢价比比皆是，由于下折通常是按照分级基金的份额来折算的，一旦遇到下折，分级基金B份额的溢价部分并不在折算范围内，投资者因此必须承受溢价回归的损失。

降低损失有四招

一、不放弃，积极挂单卖出分级B份额。

作为杠杆属性较强、净值杠杆越跌越大的投资品种，在剧烈下跌市场里，投资者要特别小心，以上周前三个交易日为例，股指大幅下挫，市场动辄出现千股跌停，此时投资分级B份额不是十分明智的选择，因此，对于持有分级B基金的小伙伴们而言，在市场持续走跌的情况下，哪怕是分级B份额跌停，也要在最快的时间内积极挂单卖出分级B，将风险尽可能地转移出去。据了解，有一些“老手”会在凌晨排队挂单，就是为了早一点排上跌停交易的队伍。

操作难度：初级

注意要点：在连续下行的市场，一个交易日很难卖出所有份额

二、买入分级A，配对合并成母基金，并赎回母基金

对于临近下折的分级基金，投资者可以根据相应的母基金的配对转换机制，买入相应份额的分级基金A份额，与已持有的B份额进行合并。一般而言，在买入分级A的当天交易日，在系统股票界面下找到交易所基金选项，在基金合并/分拆项里提交基金合并申请，合并代码填母基金，按照A、B的比例来填写母基金的份额。

当然，买入分级A份额合并，赎回母基金，需要提醒小伙伴们注意以下3点：

首先，要关注分级A的折价率情况，如果分级A份额的折价幅度较高，参与下折的对冲效果才会更加明显。而近期以来，伴随着股指大幅下挫，分级A的看跌期权投资价值逐渐被市场发现，使得二级市场上分级A的价格不断攀升，如约定收益率为“一年期存款利率+3%”的分级A目前的价格上涨到0.9元左右，相比7月初的0.8元左右上涨幅度不小，使得分级A的折价率大大收窄，这意味着买入分级A的成本更高，临近下折买入分级A能够获得的折价收益也相对较少。总结来看，如果A的折价率在下折日控制在10%以上，买入A份额后参与下折，才会具有较为明显的对冲效果。

其次，并不是买入分级A合并赎回母基金就能完全避免分级基金下折风险。合并成母基金只能将亏损幅度收窄，并不能完全避免亏损，尤其是在母基金整体溢价率较高的情况下，买入分级A合并成母基金，投资者仍然需要承受母基金的整体溢价部分，尤其是在市场大幅波动的情况下，投资者还要承担合并成母基金的净值波动风险。

操作之前需要提醒小伙伴们，请务必确定你所在券商是否真的可以T日买入A和B，并当日完成合并，这一点操作上并不是所有券商都允许。

在触发下折之前，小伙伴们当日买入、当日合并后，晚上能看到合并好的份额，次日可以直接赎回，在股票界面下找到交易所基金选项里，在基金申购（赎回）项里提交基金赎回申请，就可以有效降低分级B份额下折带来的投资损失。

操作难度：高级

注意要点：目前仅有少数券商APP支持分级合并，因此请在PC端操作合并及赎回。这种做法可以防止基金持续下跌时难以卖出，但赎回同时也损失了部分母基金的整体溢价。

三、来不及赎回，买入A份额合成母基金参与折算

对于分级基金下折触发日刚合并、第二天因为是基准日，基金难以办理赎回，小伙们可以继续持有母基金，等下折后再卖出，母基金参与折算会亏掉母基金溢价部分，并要承受母基金的净值波动风险，但是这种方法的亏损幅度也小于分级B的溢价部分全部亏掉。

操作难度：初级

注意要点：请注意基金公司下折时发布的系列公告，弄清楚折算原则。

四、买A份额以A+B的形式参与下折

由于分级B的杠杆越跌越大，部分投资者会希望通过杠杆较大的品种抢市场反弹先机。

但是在市场不好、误踩地雷的情况下，最后一天买入B份额却因跌停无法卖出，此时分级B马上要参与下折，投资者可以买入相应的A份额，以A+B的形式参与折算，如果A存在一定的折价，也能部分弥补分级B份额的溢价损失。若未存在折价，则没必要如此操作。