四部委连夜发利好 A股构筑价值底?

8月31日晚间，A股市场再次迎来系列利好。证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》。有分析认为，在国企占据A股市场绝大多数市值份额的情况下，这一通知无疑是具有广泛市场影响力的实质性利好。

中国证券网 分析师热议：四部委连夜发利好，A股市场是否已构筑价值底？哪些板块个股或最大受益？

项超政：上市公司并购重组、现金分红、回购股份将以更市场化、更高效、更有利于投资者回报的方式展开。昨日晚间，证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》（下称《通知》），对具体工作作出部署。而这种政策的引导其实在之前的熊市中也经常遇到，比如在2012年8月份的时候，大盘2100点附近。我们认为，回购对股市影响应是正面的，有利于估值水平提升。具体来看，回购对股价影响可从以下几方面来分析：首先是回购数量规模有多大；第二是在允许回购条件下，上市公司是否有充足现金回购股票；第三，回购后业绩能否得到提升，最终还是取决于上市公司盈利状况改善。对于短期市场影响更多的是心理层面，实质影响不大，但是有利于市场底部的夯实。关注破净股的机会。

何金生：该通知比较切合目前市场的需求，兼并重组在于提高公司的经营能力，现金分红有利于长期投资，而回购股份在非常时期，有助于稳定股价，不过政策出台之后重在执行，短期对市场刺激有限；由于IPO暂停，可适当关注大幅下跌的壳资源公司，低于净资产的有望出现回购股份的上市国企。

肖玉航：昨日市场实际走势较为危险，尾盘银行股拉升才使得K线相对好些，研究观察发现，8月31日晚间，A股市场再次迎来系列利好。证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》。我们认为此举实际上是前期政策的延续，只是强调了分红，但现金分红在国内A股市场较差，缺少季度、半年度分红。此举对重组股或有短暂影响，但从形势与量价时空来看，A股的中期走势仍然严峻。

燕道宣：从当前市场节奏来看，在本周三以前，这个反弹都会延续，但是越往后，可能反弹的力度和量能都会变小。因为从技术方面分析，市场其实已经进入了熊市，当前的反弹只能视为C浪下跌过程中的反抽而已。 从个股方面，后期唯一比较明确的板块就是银行和保险，创业板从当前的走势来看，还没有调整到位，要知道它最低的点位是585点，当前还翻了几倍多，而且从当前整个市场对于风险的厌恶度而言，创业板的风险还是没有释放完毕，整个市场短期不会重新把目光关注到这个上面来。顶多也是做做超跌反弹而已。

四部委三箭齐发挺A股 力推国企兼并重组

四部委连夜发利好 经济股市齐获提振

证监会等四部委深夜放大招 要点解读及影响

想抄底？“破净+超跌”两角度掘金价值洼地

九月股指反弹可期 两大主题将站上风口

A股震荡构筑价值底 关注高股息率个股

证监会等四部委深夜放大招 要点解读及受益股曝光

(中国证券网 汪茂琨整理)

四部委联合发布通知：鼓励兼并重组现金分红和回购股份

证监会、财政部、国资委和银监会8月31日联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》，以进一步提高上市公司质量，建立健全投资者回报机制，提升上市公司投资价值，促进结构调整和资本市场稳定健康发展，推动国有企业改革，增强国有经济活力。分析人士表示，《通知》从提高上市公司质地、强调股东回报、向市场传递更准确的价值判断信号三个角度出发，选择在投资信心需要重建时出台，恰逢其时，对资本市场构成长期利好。

大力推进兼并重组

在大力推进上市公司兼并重组方面，《通知》要求，大力推进兼并重组市场化改革。全面梳理上市公司兼并重组涉及的审批事项，进一步简政放权，扩大取消审批的范围。优化兼并重组市场化定价机制，增强并购交易的灵活性。

进一步简化行政审批程序，优化审核流程。完善上市公司兼并重组分类审核制度，对市场化、规范化程度高的并购交易实施快速审核，提高并购效率。

鼓励上市公司兼并重组支付工具和融资方式创新。推出上市公司定向可转债。鼓励证券公司、资产管理公司、股权投资基金以及产业投资基金等参与上市公司兼并重组，并按规定向企业提供多种形式的融资支持，探索融资新模式。

鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益。有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力。支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。

加大金融支持力度。推动商业银行积极稳妥开展并购贷款业务，扩大贷款规模，合理确定贷款期限。鼓励商业银行对兼并重组后的上市公司实行综合授信。通过并购贷款、境内外银团贷款等方式支持上市公司实行跨国并购。

各有关部门要加强对上市公司兼并重组的监管，进一步完善信息披露制度，采取有效措施依法打击和防范兼并重组过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为。

对于上述6项措施，证监会表示，近年来，上市公司兼并重组活动日趋活跃，大量优质资产通过并购重组进入上市公司，提升了上市公司整体质量。2014年上市公司并购重组交易金额达14500亿元，其中央企控股上市公司交易金额占比33.3%，国有控股上市公司整体交易金额占比48.2%、在重大重组交易中金额占比48.1%。今年并购重组活动更加频繁，1-7月上市公司并购重组交易金额12685亿元，为去年全年的87.5%，其中央企控股上市公司交易金额占比为19.7%，国有控股上市公司整体交易金额占比37.7%、在重大重组交易中金额占比高达62.1%，表明国有控股上市公司大额交易整合在加速。

西南证券并购部总经理李阳表示，价格定价市场化，支付工具多元化等举措有利于提高并购活跃度。资本市场并购重组将进一步提高审核透明度和审核效率，充分发挥市场资源的综合效应。上市公司通过外延式增长提高质地，有利于市场资源配置功能的发挥，从而夯实资本市场长期向好的基础。

积极鼓励现金分红

在积极鼓励上市公司现金分红方面，《通知》要求，上市公司应建立健全现金分红制度，保持现金分红政策的一致性、合理性和稳定性，并在章程中明确现金分红相对于股票股利在利润分配方式中的优先顺序。具备现金分红条件的，应当采用现金分红进行利润分配。

鼓励上市公司结合本公司所处行业特点、发展阶段和盈利水平，增加现金分红在利润分配中的占比，具备分红条件的，鼓励实施中期分红。

完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。

加大对上市公司现金分红信息披露的监管力度，加强联合执法检查。

对于上述4项措施，证监会表示，上市公司现金分红是优化投资者回报机制建设的重要内容。近年来上市公司整体现金分红水平不断提升，2013年，上市公司现金分红家数占比为72.4%，现金分红比例为34.5%；2014年，上市公司现金分红家数占比为73.2%，现金分红比例为33.51%。国有控股上市公司、上市商业银行是现金分红的重要力量，以2014年为例，国有控股上市公司分红占现金分红总金额的76.9%，16家上市商业银行分红占总金额的比重达48.4%。

李阳表示，强调上市公司的现金分红，实际上是强调资本市场的投资者回报，保证投资者回报率，鼓励资本市场的长期投资。

大力支持回购股份

在大力支持上市公司回购股份方面，《通知》提出，上市公司股票价格低于每股净资产，或者市盈率或市净率低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度的，可以主动回购本公司股份。支持上市公司通过发行优先股、债券等多种方式，为回购本公司股份筹集资金。

国有控股上市公司出现上述情形时，鼓励其控股股东、实际控制人结合自身状况，积极增持上市公司股份，推动上市公司回购本公司股份，有能力的，可以在资金方面提供必要支持。

上市公司回购股份应当遵守《公司法》等法律法规，并依法履行内部决策程序和信息披露义务。上市公司的董事、监事和高级管理人员在回购股份活动中，应当诚实守信、勤勉尽责。

对于上述3项措施，证监会表示，公司选择适当时机进行回购，不仅有利于调整资本结构，也是回报投资者的重要方式。今年7月以来，沪深两市公告的回购中，国有控股上市公司回购金额占比达72.8%。

李阳表示，回购股份的依据是公司对自身市场价格的判断。监管部门鼓励上市公司对回购预设指标，这种价值判断将向市场传递更为准确的市场信号。

《通知》最后提出，在上市公司实施兼并重组、现金分红及回购股份活动中，各相关部门应当按照便利企业的原则，给予积极指导、支持，并依法合规做好监督工作。通知自发布之日起施行。

（中国证券报）

四部委三箭齐发挺A股 力推国企兼并重组

8月31日晚间，A股市场再次迎来系列利好。证监会、财政部、国资委、银监会等四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》(以下简称《通知》)，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组；积极鼓励上市公司现金分红；支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。

一位国企改革领域专家告诉《每日经济新闻》记者：“重组回购有利于资产证券化的价值实现，保护投资者收益，对资本市场稳定与合理流动性很有意义。”该专家还认为，2014年重组步伐太慢，目前四部委联合发文，可能预示着下一步重组会加快。

《通知》在支持鼓励企业重组方面提出简政放权、融资支持等6个方面的举措。“这些举措为企业重组营造良好氛围，预计将加快重组进程。并且重组有利于提升企业质量，对现在的资本市场来说，也能起到增加信心的作用。”中国企业联合会研究部主任郝玉峰告诉记者。

民生证券研究院执行院长管清友对此表示，制度建设重于拉抬指数，稳定经济重于单纯救市，落实改革重于基建托底。

简化兼并重组审批

国企改革的强大预期给了市场足够的向上动力，也是此轮牛市得以成行的重要推力。此次发布的《通知》中，也对上市公司兼并重组以及国有企业在其中起到的主导作用做出肯定。

不过《每日经济新闻》记者从一位国企领域专家处了解到，2014年中国500强企业有140家并购重组690起，比上年811起明显减少，创2010年以来最低。该专家认为，2014年以来重组进展慢，一个重要原因就是不放权，他认为本次《通知》提出简政放权，找到了阻碍企业兼并重组的症结。

因此，《通知》首先明确提出将进一步简政放权，扩大取消审批的范围，简化行政审批程序，优化审核流程。完善上市公司兼并重组分类审核制度，对市场化、规范化程度高的并购交易实施快速审核，提高并购效率。“这将有力推动国企重组。可以预计，2015年国企重组会重新活跃起来。”上述专家说。

中国企业联合会郝玉峰说：“简化审批流程，将有利于缩短企业兼并重组周期。以前一些企业重组周期过长，一有风吹草动，就会引起股票动荡，增加了风险。”

另一方面，方案提出在融资方面加大支持力度。《通知》鼓励上市公司兼并重组支付工具和融资方式创新。具体来看，将推出上市公司定向可转债。鼓励证券公司、资产管理公司、股权投资基金以及产业投资基金等参与上市公司兼并重组，并按规定向企业提供多种形式的融资支持，探索融资新模式。

记者注意到，方案特别提及，通过并购贷款、境内外银团贷款等方式支持上市公司实行跨国并购。当前，正值国企抓紧“走出去”、参与国际合作的关键时期。业内专家认为，“一带一路 ”战略实施的加快，新一轮国企重组活动是可以预料到的趋势，重组后可以增加国际竞争和话语权。

此外，《通知》也提出，鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益。各有关部门将加强对上市公司兼并重组的监管，进一步完善信息披露制度，采取有效措施依法打击和防范兼并重组过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为。

五大领域合并传闻不断

具体落实到A股市场，关于央企改革、合并的消息一直不曾断绝。而到现在，真正实现合并的只有南北车，以及正在谋划合并事宜的中海系、中航系。市场热传的中国“神船”、“神汽”、“神运”、“神铁”是否能够成行，投资者也拭目以待。

自从去年南北车重组以来，再一次点燃了央企合并的热情，今年2月份，据《华夏时报》引述接近国资委的消息人士透露：“今后3年，央企将迎来重组潮，预计会从目前的112家缩减至50~60家。”事实上，2003年国资委成立后，以减少央企数量、突出央企主业和增强央企国际竞争力为目标，央企曾经历过一轮兼并重组高潮。

今年上半年的“航运热”中，市场更多地将注意力集中到中远及中海的集运业务是否会合并，主要原因在于，相比干散货及油运，集运业务整合对于提高航运竞争力的带动作用更明显。到了8月份，中远中海被传出成立“改革领导小组”，两集团旗下五家上市公司先后停牌，虽然集团层面并未作出相关说明，不过关于航运央企的整合再次点燃了整个国企改革板块。

关于铁路系的合并则源于中铁隧道集团副总工程师王梦恕曾表示，中国已经开始研究中国中铁和中国铁建的合并计划。国金证券认为，从南北车合并的敲定，以及王梦恕所述有关人士对两大基建巨头海外恶性竞争的担忧来看，未来中国企业出海，尤其是以“高铁出海”为代表的同类企业的海外竞争，都有望得到国家层面更好的统筹。

除此以外，汽车系、南北船方面，也因领导相互调任引发市场关注，引发了市场关于其合并重组的猜测。钢铁行业中，宝钢、武钢也传出过整合的传言。

鼓励上市公司现金分红

与海外成熟的资本市场相比，A股市场的分红率极低，投资者通常很难依靠股息率获得收益。因此买卖手中的股票赚取差价，就成为了A股投资者最主要的获利方式。很显然，这种方式增加了市场的波动，也助长了投机行为。《通知》鼓励上市公司现金分红：上市公司现金分红是优化投资者回报机制建设的重要内容。为进一步优化现金分红制度，提高分红水平，要求上市公司具备现金分红条件的，应当采用现金方式进行利润分配。考虑到不同上市公司所处的行业、发展阶段和盈利水平存在较大差别，鼓励上市公司结合上述因素，增加现金分红在利润分配中的占比。鼓励具备分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。同时，要完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。

支持上市公司回购股份

自6月中旬至今，A股市场经历了断崖式下跌，市场的恐慌情绪并未完全消除，继前期监管部门鼓励上市公司大股东、高管增持后，本次《通知》再次提出大力支持上市公司回购股份，而这对于当前的A股市场而言，绝对是一针强心剂。《通知》指出，公司选择适当时机进行回购，不仅有利于调整资本结构，也是回报投资者的重要方式。今年7月以来，沪深两市公告的回购中，国有控股上市公司回购金额占比达72.8%。

为进一步便利公司适时回购，当股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份；公司可以预先设定好触发回购的指标阀值，同时可以选择多种工具融资为回购筹集资金，如发行优先股、债券等，以进一步优化公司的资本构成。当国有控股上市公司出现上述情形时，鼓励控股股东、实际控制人增持，为上市公司回购提供资金支持。

改革与监管兼顾，在推进各项市场化改革的同时，要加强监管，采取有效措施依法打击和防范并购重组过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为；加大对上市公司现金分红信息披露的监管力度，加强联合执法检查；敦促上市公司在回购股份时，依法履行内部决策程序和信息披露义务。（每日经济新闻）

四部委连夜发利好 经济股市齐获提振

周一晚上10点，证监会、财政部、国资委、银监会联合下发通知，鼓励上市公司兼并重组现金分红回购股份，在国企占据A股市场绝大多数市值份额的情况下，这一通知无疑是具有广泛市场影响力的实质性利好。与此同时，央行最近一周之内连续三次通过SLO(短期流动性调节工具)向市场投放流动性；住建部、财政部、央行发出通知，公积金贷款购买二套房最低首付由30%降低至20%。上述举措无疑是稳定和提振经济的重要举措，对市场会产生积极作用。

证监会等四部门下发通知 鼓励上市公司兼并重组现金分红回购股份

周一晚10点过后， 证监会、财政部、国资委、银监会联合下发重要通知。“为提升上市公司投资价值，健全投资者回报机制，促进结构调整和资本市场稳定健康发展，近日，证监会、财政部、国资委、银监会联合下发《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》”。

《通知》强调，要大力推进上市公司兼并重组。取消和简化审批，对市场化、规范化程度高的并购交易实施快速审核。创新支付工具和融资方式，推出上市公司定向可转债，鼓励证券公司、资产管理公司、股权投资基金和产业投资基金等参与上市公司兼并重组，鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合。

推动银行积极开展并购贷款 完善鼓励长期持有股票的税收政策

《通知》推动商业银行积极稳妥开展并购贷款业务，鼓励商业银行对兼并重组后的上市公司实行综合授信，通过并购贷款、境内外银团贷款等方式支持上市公司实行跨国并购。采取有效措施依法打击和防范兼并重组过程中的内幕交易、利益输送等违法违规行为。

《通知》要求，上市公司应建立健全现金分红制度，鼓励上市公司结合本公司所处行业特点、发展阶段和盈利水平，增加现金分红在利润分配中的占比，鼓励实施中期分红。加大对上市公司现金分红信息披露的监管力度，完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，提高长期投资收益回报。

大力支持上市公司回购股份 资金通过优先股、债券等方式筹集

《通知》提出，大力支持上市公司回购股份。对股票价格低于每股净资产，或者市盈率或市净率低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度的，可以主动回购本公司股份。支持上市公司通过发行优先股、债券等方式，为回购本公司股份筹集资金。

《通知》要求，上市公司回购股份应依法履行内部决策程序和信息披露义务，董事、监事和高级管理人员在回购股份活动中应当诚实守信、勤勉尽责，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益。

央行一周内3次释放流动性 房地产政策松动迹象明显

最近一周，央行已连续3次通过SLO(短期流动性调节工具)向市场提供短期流动性。其中，8月26日，人民银行以利率招标方式开展了短期流动性调节工具(SLO)操作，投放流动性规模为1400亿元，期限6天，中标利率2.3%；8月28日，向市场投放为期7天的流动性600亿元，加权平均中标利率2.25%，8月31日，进一步投放为期6天的流动性1400亿元，中标利率2.35%。

此外，周一收盘后，住建部、财政部、央行发通知，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买住房的，最低首付款比例由30%降低至20%。北京、上海、广州、深圳可在国家统一政策基础上，结合本地实际，自主决定申请住房公积金委托贷款购买第二套住房的最低首付款比例。本通知自2015年9月1日起执行。

分析人士指出，这是继上周向境外居民开放房屋购买政策之后，进一步的房地产政策放松。未来，可能出台更多的房地产政策，以稳定房地产市场，提振经济。

想抄底？“破净+超跌”两角度掘金价值洼地

6月以来市场震荡下挫，部分股票已跌出价值洼地。据数据显示，截至8月31日，两市共有23只个股股价破净，有21只个股股价自去年07月22日以来跌幅达30%以上，部分“破净+超跌”洼地的投资价值已现。

在业内看来，跌破净资产个股是一个选择价值标的的依据。数据显示，23只破净股主要集中于钢铁、银行、采掘、化工等四个行业，仅有分布1只个股的行业分别为电子、有色金属、交通运输、轻工制造四个行业。

值得关注的是，四个破净股集中的行业中，仅银行业今年上半年净利润同比呈正向增长，增速为2.42%。而钢铁、采掘、化工三个行业净利润分别同比下降269.5%、66.06%、1.9%。

破净个股一览

证券代码 证券简称 最新价(元) 每股净资产BPS(2015-06-30) 2014年07月22日至今涨跌幅(%)

000338.SZ 潍柴动力 9.42 15.98 2.6

600219.SH 南山铝业 6.45 8.25 21.02

000898.SZ 鞍钢股份 5.13 6.64 61.76

600508.SH 上海能源 9.65 11.02 20.63

600123.SH 兰花科创 7.16 8.48 -2.34

600019.SH 宝钢股份 5.71 6.98 39.8

600782.SH 新钢股份 4.9 5.67 70.73

600971.SH 恒源煤电 5.76 6.47 4.54

600028.SH 中国石化 4.95 5.63 4.53

601166.SH 兴业银行 14.58 15.12 58.29

600269.SH 赣粤高速 4.99 5.41 83.44

600308.SH 华泰股份 5.01 5.43 78.03

000685.SZ 中山公用 11.8 12.12 101.85

000488.SZ 晨鸣纸业 6.88 7.2 70.61

600997.SH 开滦股份 5.22 5.53 18.9

600266.SH 北京城建 12.07 12.36 51.18

601288.SH 农业银行 2.99 3.2 32.47

601398.SH 工商银行 4.19 4.4 28.27

601328.SH 交通银行 6.37 6.58 79.11

000932.SZ 华菱钢铁 3.15 3.34 54.41

601939.SH 建设银行 5.17 5.21 38.39

000422.SZ 湖北宜化 6.81 6.84 33.96

600015.SH 华夏银行 10.37 10.4 63.91

此外，数据还显示，截止8月31日两市有21只个股股价自去年07月22日(本次上涨行情启动)以来跌幅达30%以上，其中铁岭新城、申万宏源、大连重工三只股票跌幅更是达到50%以上。有分析认为，部分超跌个股或将迎来反弹良机。

去年07月22日至今跌幅逾30%个股

证券代码 证券简称 最新价(元) 去年07月22日至今涨跌幅(%)

000809.SZ 铁岭新城 6.73 -52.44

000166.SZ 申万宏源 9.39 -52.21(1月26日上市)

002204.SZ 大连重工 7.97 -52.08

002240.SZ 威华股份 12.39 -48.91

002341.SZ 新纶科技 10.41 -47.8

000536.SZ 华映科技 11.57 -44.28

300157.SZ 恒泰艾普 8.73 -41.01

002648.SZ 卫星石化 8.84 -39.58

300191.SZ 潜能恒信 13.25 -39.45

002416.SZ 爱施德 9.2 -37.67

600375.SH 华菱星马 6.32 -37.61

002190.SZ 成飞集成 38.22 -37.47

300386.SZ 飞天诚信 33.71 -37.29

300241.SZ 瑞丰光电 10.45 -35.93

600389.SH 江山股份 19.01 -34.56

600432.SH 吉恩镍业 9.38 -34.22

000788.SZ 北大医药 11.29 -33.98

600819.SH 耀皮玻璃 6.1 -33.8

002148.SZ 北纬通信 12.52 -32.34

002618.SZ 丹邦科技 20.56 -31.88

300037.SZ 新宙邦 26.3 -31.74

九月股指反弹可期 两大主题将站上风口

刚过去的8月份A股跌幅冠全球，连续3个月大跌后，股指走向大概率会是如何呢？分析认为，在管理层、上市公司等多方护盘背景下，9月市场反弹可期；在配置上可重点关注受益国企改革可能随时出台的国企改革概念股和“攻守兼备”的医药生物等。

9月股指反弹可期

刚过去的8月份A股跌幅冠全球，当月沪指累计大跌12.49%，让投资者倍感失望；至此，大盘月线已收出三连阴，累计跌幅超过30%。进入9月，A股又将如何演绎呢？分析认为，虽然市场信心近期持续受挫，但在管理层、上市公司等多方护盘背景下，9月市场反弹可期。

市场资深人士据记者表示，未来一段时间没有IPO、没有大规模再融资，没有大股东和主要小非、董监高的减持，上市公司高管和大股东预计都会积极增持股票，央企和地方国企也有增持动力，央行积极支持证金公司维护资本市场稳定。“不断出台救市措施，市场底部探明。”

“6月15日以来，我们一同见证了很多历史，千股跌停、千股涨停、千股从涨停到跌停、千股从跌停到涨停、千股停牌。跌，都快成为一种习惯了。不过，哪怕是万丈深渊，最终也要落地吧，除非直接进入黑洞飞向宇宙。现在我们渐渐闻到泥土的气息，大地应该近了。”海通证券首席策略分析师荀玉根用生动的比喻指出。

分析人士认为，在经过此前3个月的大跌，目前市场的风险有所减少，特别是杠杆率已经回落到相对较低的位置，估值基本与盈利和无风险利率相匹配，部分板块甚至已经被低估；政策面暖风频吹，同时降准降息、高层力挺经济和股市、中金所出手限制股指期货投机性交易等，市场情绪有望继续从悲观向理性回归。由此，9月A股反弹可期。

“经过本轮调整后，过高的估值已经得到了较大程度的修正。A股市场基本回到年初水平上下，又重新进入了价值区间范围内。同时，近期基本面发生较大变化，股指有望逐渐企稳，投资者信心也有望逐渐恢复。”银河证券称，进入8月份后全国发用电和铁路货运装车情况都有好转，显示经济运行出现积极变化。而继续降低杠杆、减小期指投机，会促进投资者信心和市场的稳定。

关注两主题

“股市依然是目前最有吸引力的资产，宏观流动性也依然宽裕。在市场持续快速的杀跌后，政策底也已经非常清晰。”基金经理表示，未来市场行情将趋于分化，部分前期涨幅巨大的题材股将面临长期的减持压力，而估值合理的优质成长股、估值便宜的消费类价值股将成为资金流入的方向。

操作上，平安证券分析师表示，要注意四条原则：一是对股价高、市盈率高的品种，在技术形态出现破位的时候及时止损出场。二是对于强势品种也不能追高，而是采用低吸高抛的原则，反复做震荡行情。三是严禁融资，低仓位参与，发现所持有个股破位后，要敢于止损出局。四是要树立起熊市操作思维，用以前熊市的操作技巧来对付9月行情。

在行业板块配置方面。分析人士表示，基于对经济和流动性的判断，在谨慎的仓位上，可重点注关注国企改革、传媒、医药、环保新能源、军工以及电力等板块。东方证券称，在政策宽松的大背景下，系统性风险被兜底，大股东增持有望提升市场信心；看好金融、交运、农业、电力和军工等板块，看好国企改革、西藏主题、迪斯尼等主题。

嘉实精选基金指出，在二季度末大幅下跌之后，短期看市场反弹可能性在增强。考虑到流动性边际影响减弱，下半年市场可能会出现分化，前期涨幅较大的题材股面临一定的压力，市场可能会更加关注业绩确定性更强、低估值的消费、电力、金融等，以及随着经济的企稳，部分产业链条可能出现较好的景气上升机会，包括养殖等行业。

有基于此，综合业内人士多位的“意见”，本报记者特选出国企改革和医药生物两大主题进行分析，以供投资者参考！

主题一国企改革概念股

随着国企改革顶层设计方案出台日渐临近，各地国企改革正全面铺开。在业内人士眼里，2015年将为国企改革元年，无论是在中央还是地方政府，都会加快推进国企改革、资产证券化的进程。分析认为，随着国企改革顶层设计方案的出台，国企改革将形成新热潮，国资资产证券化或加速进行。

从各地已出台的改革措施来看，多数省市将提高国企资产证券化率作为改革发展的重要任务，并提出了明确目标。湖南的国企资产证券化率目标要求在2020年达到80%，广东争取到2018年省属企业资产证券化率由现在的20%上升到60%。北京、甘肃、湖北等省市均提出到2020年，力争国有资本证券化率提高到50%。

其他未公布的省市虽然未直接给出资产证券化率目标，但可以预计将不低于50%。对此，申万宏源证券指出，目前实际的国有资产证券化率大致只有目标水平的一半左右，还远未达到目标水平，空间较大。随着国企改革总体方案出台，国资资产证券化或将加速进行。

“去年下半年年以来，部分国企改革试点落地已经引发市场投资者的注目，预计随着改革顶层设计方案的出台，国企改革将全面铺开，今年将成为国企改革元年，在增强企业活力、提高效率的同时，也将提升A股国企上市平台估值水平，国企改革概念股将成为资本市场重大机遇。”分析人士称。

国泰君安认为，此轮国企改革将借助于资本市场来推进，国企的股权激励改革需要通过资本市场来实施，上市公司严格的公司治理要求也使得职业经理人制度易于推行，国企的混合所有制改革的最主要方式将是证券化，通过资本市场对国有资产进行评估定价，能有效防止国有资产贱卖。

“资本市场作为本轮混合所有制改革的主要平台，既解决了定价公平问题，又为各类资本提供了便利的退出渠道。提升国有资产的证券化水平，将极大的提高国有资产的流动性水平，帮助政府盘活手中的国有资产，优化国资的配置。对资本市场而言，国有资产证券化水平的提高，要求政府将优质资产装入上市公司，将有效提高上市公司平台对投资者的吸引力。”国泰君安指出。

投资标的方面，业内人士建议可重点关注，第一批改革试点的6家央企下属的上市公司，如中粮屯河(600737)、中粮生化(000930)、中粮地产(000031)、中成股份(600151)、*ST中鲁(600962)、国投新集(601918)、中国巨石(600176)、瑞泰科技(002066)、国药一致(000028)、国药股份(600511)、现代制药(600420)、新兴铸管(000778)等。

主题二医药生物

尽管经过此前的大跌，板块个股的估值水平趋于合理，然而市场不时出现大幅的波动又让人心有余悸。分析人士指出，医药生物较强的内生增长能力和成长性持续受市场的青睐，同时，在前几年熊市中医药生物较好防御性又让投资者回避了的风险并获得不错的回报。由此，“攻守兼备”有望让其成9月主场主角。

历史数据显示，大跌过后的半年内，医药行业相关指数往往大幅超越大盘表现，甚至达到大盘2-3倍涨幅。如果拉长时间周期，从十年维度来看，医药行业也是持续向上的走势。统计显示，申万医药生物板块近十年涨幅1239.29%，居各板块涨幅前列。

“医药行业兼顾防御性与进攻性，其防御性体现在近年来净利润增长率稳定在15%-20%；其进攻性源于新的医疗技术与跨行业商业模式的开发，并逐渐颠覆传统的定量市场。”上投摩根医疗健康股票基金拟任基金经理张飞指出，医、药即将分开经营管理，为药店的发展带来新的机遇；同时，民营资本大幅进入医疗领域，提升全行业的发展动力。

分析人士表示，随着经济的发展和人民生活水平的提高，对生物医药产品的需求日益增加，生物医药行业具有确定的成长性。而医疗改革和国家基本药物制度的快速推进，为生物医药行业的发展奠定了坚实的基础。“我国医疗支出明显低于发达国家，中长期看我国医药行业拥有巨大发展空间。”

“基于消费升级、人口老龄化趋势和医疗改革政策面的有力支持，我国医药保健行业已经从传统观念上的防御型行业发展成为成长型的朝阳产业，未来面临着巨大的发展空间。此外，随着医药改革的加速推进，医药行业景气度将不断提升，有望获得资金持续关注。”业内资深人士指出。

此外，医药生物板块上市公司近期并购重组动作频频，也备受市场关注。截至8月31日，申万一级行业医药生物板块上市公司共发生了356起并购重组，涉及金额约1012.32亿元。其中，正在进行中的并购重组达193起，除12起并购重组失败，其余151起并购重组已经完成。

在标的选择上，申万宏源表示，当前选股首先重视基本面，重点配置优质个股。当前首选基本面扎实，估值合理的一线上市公司：恒瑞医药(300276)、康美药业(600518)、云南白药(000538)、复星医药(600196)、康弘药业(002773)、华海药业(6000521)、人福医药(600079).

兴业证券分析师徐佳熹建议围绕持续性高成长、稳健价值白马、主题性品种三大主线进行配置：1、具备持续高增长潜力，估值合理或偏低的品种：如京新药业(002020)、华东医药(000963)、恒瑞医药(600276).2、业绩稳健估值不高的行业龙头：如东阿阿胶(000423)、上海医药(601607)等。3、估值仍在合理区间的国企改革品种+执行力强业绩增长快的新技术新模式品种：如片仔癀(600436)、现代制药(600420)等。（.投.资.快.报）

A股震荡构筑价值底 关注高股息率个股

在连续两个交易日大幅反弹之后，A股市场周一出现了预期中的调整走势，尽管沪深两市股指全天都在上周五收盘点位以下运行，但先抑后扬的走势还是让市场人士感受到了希望。而越来越多的市场人士也开始认为，股指或已阶段性见底，投资者可重点关注那些股息率超过一年期固定收益利率的公司。

海通证券首席策略分析师荀玉根等认为，回顾过去历史可以总结一个大致的规律，市场的底是价值投资者买出来的，市场的顶是趋势投资者卖出来的。从一轮下跌开始看，市场的不断下跌，最终会有一批公司先跌出吸引力，比如高股息率的价值股，当他们股息率高于固收类产品收益率时，价值投资者会入场，价值股开始筑底，此时成长股可能还在补跌。而价值股企稳对市场而言是个定海神针，成长股的去泡沫找到了锚。

从历史走势来看最近2次典型的见底路径。第一次是2011年熊市大跌后见底。2011年4月开始在通胀压力下，货币政策等不断收紧，股市一路下跌，8月后随着经济增长放缓、通胀回落，债券收益率开始下降，11月降准后强化，10年期国债收益率从4.1%降到3.4%。这期间以银行股为代表的价值股率先见底，8~12月银行震荡走平，上证综指继续下跌，中小创更是超跌，并滞后于上证综指见底。

第二次是2014年牛市全面爆发前的底部。2014年初开始利率下行，10年期国债收益率从1月的4.7%降至2014年6月的4%，3月开始四大国有行、上汽、格力、长江电力、大秦铁路为代表的高股息股小碎步上涨，上证综指3~6月震荡徘徊，而中小创下跌。

而从目前的情况来看，市场可能已经步入价值股筑底阶段。“6·15”以来，投资者一同见证了很多历史，千股跌停、千股涨停、千股从涨停到跌停、千股从跌停到涨停、千股停牌。跌，都快成为一种习惯了。不过，哪怕是万丈深渊，最终也要落地。以2014年分红计算，目前上汽、格力、深高速等股息率均已超过7%，国有行股息率普遍在5%左右，股息率3%以上的公司已达66家。而1年期银行理财收益率4.94%、AAA级企业债收益率3.90%、余额宝年化收益率3.25%。

央行的“双降”更加会强化这个大类资产比价效应。实际的情况是，最近的确能看到价值投资者入场的迹象。基于考核机制等原因，相比而言，QFII和沪股通资金投资更偏价值一些，可以发现最近几个交易日沪股通资金流入非常明显，以工行、农行、上汽、格力、大秦铁路等为代表的价值股明显跑赢市场。情况已经在发生微妙变化。

国泰君安证券首席策略分析师乔永远等也认为，A股市场估值正在寻找底部区域，主要市场风险已经大部分释放。市场近期调整过程中，整体的估值水平正在进入合理化的区域之中。

在3000点附近，有部分行业和领域的估值水平已经回归到2015年年初，甚至2014年年初的水平。国泰君安证券认为，估值变化本身对市场而言是一个新生的变化。这意味着市场中部分领域正在进入价值型特征投资者的关注范围。前期市场较快向下调整的过程一定程度上反映了市场的恐慌情绪。8月25日央行双降(降准降息)和之后的监管维稳等措施正在有力地推动市场情绪的改善。

在市场情绪稳定的前提下，A股整体在当前估值水平下正在体现长周期的投资机会。市场已经进入稳定阶段，正在通过震荡的方式寻找新的底部区域。当前两融余额已经下降到1万亿附近，之前的违规配资也得到了有效清理。在监管层及时、有效的救市措施下，整体市场所面临的金融风险已经大部分得到有效释放。

新的经济数据正在逐步企稳。虽然市场对于经济前景的展望仍然有很多分歧，但可以看到一些值得重视逐步企稳的迹象。据国家发改委披露，8月前28天发电量的同比增速接近3%，而7月同比则为-2%，同比增速快速上升。此外，铁路货运等数据也在7月的基础上出现了一定改善。此外，8月29日人大会议正式取消银行贷存比，也将有助于驱动接下来的信贷进一步扩张。这些新生变化正在为三、四季度的经济增长提供更加积极的正面作用。投资者认知的变化是市场交易和流动性改善的重要驱动力，而经济数据的新生变化正在成为这种潜在的驱动力。（.第.一.财.经.日.报.）

证监会等四部委深夜放大招 要点解读及受益股曝光

为提升上市公司投资价值，健全投资者回报机制，促进结构调整和资本市场稳定健康发展，证监会、财政部、国资委、银监会联合下发通知，鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份。通知称，通过多种方式进一步深化改革、简政放权，大力推进上市公司并购重组，积极鼓励上市公司现金分红，支持上市公司回购股份，提升资本市场效率和活力。

英大证券首席经济学家李大霄认为，利好蓝筹股，推动实质性重组、现金分红及回购都是回报投资者具体形式，这是监管部门推动市场提高投资者回报的举措，值得肯定，只有实实在在地提高投资者回报，中国股市才真正开始有了希望，中国股市的婴儿底(蓝筹底)正式成立了！

民生证券管清友评论称："制度建设重于拉抬指数，稳定经济重于单纯救市，落实改革重于基建托底"。经济学者马光远微博评论称，"制度变革才是夯实股指的基础"。

要点如下：

1、大力推进上市公司兼并重组

鼓励支付工具和融资方式创新，在现金支付、股份支付、资产置换等方式外，推出定向可转债作为并购支付工具。鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局结构，提高发展质量和效益。有条件的国有股东及其控股上市公司要通过注资等方式，提高可持续发展能力。支持符合条件的国有控股上市公司通过内部业务整合，提升企业整体价值。推动银行以并购贷款、综合授信等方式支持并购重组，并通过多种方式为跨国并购提供金融支持。

投资机会：

从南北车的合并开始，市场对于央企兼并重组的预期几乎没有间断，中国船舶与中船重工、中国联通与中国移动、中国远洋与中海集运、武钢股份与宝钢股份等等，虽然大部分兼并重组还都停留在。传言。的阶段，但是从相关公司的涨幅来看，市场上的投资者已经给予了足够的重视。

国金证券认为，根据集团整合预期的强弱，首推航运系、船舶系、汽车系。那么当前航运系集体停牌，该事件将引爆同样具备强烈整合预期的"船舶系"、"汽车系"。

除"航运系"停牌的直接催化外，在国企改革顶层设计方案纲领性文件出台时间亦不会太久的大背景下，建议投资者积极关注船舶系、汽车系，分别对应的受益标的：中国重工/中船防务/中国船舶/钢构工程、一汽轿车/东风汽车/东风科技。

安信证券认为，未来央企的兼并重组很可能围绕两个重要的维度来进行：

(1)第一个维度是针对于外向型央企，力求通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企之间的海外恶性竞争；此类重组包括但不限于：中交建&中国建筑、中铁&中铁建、中国远洋&中海发展&中外运&招商轮船、中核&中核建&中广核、中国重工&中国船舶、国家核电&中电投。

(2)第二个维度是针对于内向型央企，兼并重组将有助于这些央企从过度竞争和产能过剩的环境中走出来，从而提升集中度、率先做大。此类重组包括但不限于：五矿&中冶、武钢&宝钢、中建材&中材、中煤&神华、国旅&港中旅、中国诚通控股&中国轻工&中国恒天。

2、积极鼓励上市公司现金分红

要求上市公司具备现金分红条件的，应当采用现金方式进行利润分配。鼓励具备分红条件的公司实施中期分红，增加分红频率，使投资者获得更及时的回报。同时，要完善鼓励长期持有上市公司股票的税收政策，降低上市公司现金分红成本，提高长期投资收益回报。

投资机会：

截至8月30日，沪深两市共有216家公司披露中期分配预案(含已实施)，现金分红总额达466.3亿元。而去年中期现金分红总额为513.5亿元。上市公司现金分红热情似乎有所回落。

齐鲁证券指出，目前上证综指16倍的估值以及部分蓝筹5%以上的现金分红率，相对十年期国债与租金收入具备相对配置价值。另外，养老金对高分红的股票或有偏爱，因此现金流是否充沛、历史分红记录是否良好、近年来分红股息率是否超过4%等信息很可能成为养老金重要的择股参考标准。

上市公司股息率居前公司

3、大力支持上市公司回购股份

当股票价格低于每股净资产，或者市盈率、市净率任一指标低于同行业上市公司平均水平达到预设幅度时，鼓励上市公司主动回购股份。支持上市公司通过发行优先股、债券等方式，为回购公司股份筹集资金。当国有控股上市公司出现上述情形时，鼓励控股股东、实际控制人增持，为上市公司回购提供资金支持。

投资机会：

市场一般认为，回购股票和控股股东提出增持流通股票的意向，同时反映了管理层和大股东对公司内在价值的肯定，增持和回购有利于向市场传递公司内在价值的信号，并能在客观上起到稳定市场、恢复投资者信心的作用。

中信证券认为，PE/PB估值的安全边际，主要包括银行、地产、电力和公用事业。银河证券认为，在目前市场自然探底的过程中，个股上涨背后带着很清晰的"价值"逻辑，当市场下跌到很多个股的分红率达到5%甚至更高时，场外资金对于这些个股的青睐是比较明显的。"价值股回归"，成为此次反弹的主题。后市建议适当关注业绩优秀，股价已经大幅度低于重要股东、管理层定增价或增持价的中小市值个股。

(证.券.时.报.网)