李总理表态三大主线受益 12股爆发在即

　[中国证券网编者按]权威渠道获悉，9月9日李克强总理在夏季达沃斯论坛上发言意味深长，专家认为，这意味着三大投资主线呼之欲出，相关品种值得关注。

李克强释疑中国经济四大风险

9月9日，中国国务院总理李克强会见2015夏季达沃斯论坛企业家代表。

中国国务院总理李克强9日在大连与出席夏季达沃斯论坛的中外企业家座谈，针对外界对中国经济四大风险的担忧予以明确回应。

有信心保持经济中高速增长

近期官方和财新制造业采购经理人指数(PMI)、投资、出口等一系列重要经济指标下滑，加剧了外界对中国经济的担忧。

李克强指出，中国的经济形势可以说是"形有波动，势仍看好"，因为上半年7%的经济增速在世界主要经济体中居于前列。

但李克强也坦言，中国经济在稳中向好的同时"稳中也有难"，因为中国正在努力推进以结构性改革带动结构性调整。在此期间，一些经济指标在月度、季度间发生波动"是难免的"，但经济仍然处于合理区间。

他表示，不会为一些经济指标的短期波动而起舞，也不会掉以轻心，而是适时适度预调微调，加大定向调控的力度。

"保持经济中高速增长、迈向中高端水平，对此我们是有信心的。"李克强说。

人民币汇率能保持基本稳定

中国央行8月宣布完善人民币兑美元汇率中间价报价后，人民币一度大幅贬值，引发高度关注。有人担忧，人民币可能会继续贬值，甚至将引发"货币战"。

对此，李克强表示，本届政府成立以来，人民币实际有效汇率已经上升了15%。因此，如果"算总账"的话，本届政府人民币兑美元的实际有效汇率还是有比较大幅增长的。"坦率地讲，人民币汇率小幅回调以后，目前已基本保持稳定。"

李克强强调说，中国经济运行在合理区间，外汇储备比较充足，且货物贸易的顺差还在增加，这都表明人民币汇率能够在合理、均衡的水平上保持基本稳定。

他明确表态，中国"不希望通过人民币贬值来刺激出口"，更不愿意看到"货币战"发生。"作为和世界高度融合的主要经济体，如果真发生了'货币战'对中国只有害、少有利。"

系统性金融风险已防住

8月下旬以来，中国A股出现大幅震荡，年中一度飙升至5000多点的上证综指跌至3000点左右。外界担心，股市动荡可能触发中国金融和经济风险。

"现在可以说防范住了系统性金融风险"，李克强表示，下一步将继续推进发展多层次的资本市场，而且要坚持市场化和法治化的方向，努力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。

围绕这一目标，近期官方已频频出手，包括拟引入熔断机制，对个人持股期限超过一年者的股息红利免征个人所得税等。

地方债风险可控

据官方数据，截至2013年6月底，中国各级地方政府负有偿还责任的债务约10万亿元(人民币，下同)；这些债务中需在2015年偿还的有1.86万亿元，占17%。

有人担忧，在经济增速放缓，财政收入减速的情况下，中国政府债务会引起大的风险。

在李克强看来，这种担忧是"多虑了"。他指出，当前中国政府债务率水平"还是比较低的"：中央政府的债务不到GDP的20%，地方政府债务中70%以上是投资性的、有回报的。此外，当前地方债务的发行也在规范之中。有鉴于此，中国政府债务"风险是可控的"。(中新网)

民生评总理讲话：稳增长成中级反弹起点关注三条主线

民生证券李少君发布研究报告点评李克强总理在会见达沃斯论坛企业家的讲话，指出总理讲话之于股市的意义：引导资金重回实体，资金疯牛难重来；转型式稳增长逻辑继续印证，市场对经济企稳和转型的预期回升，带动估值修复；多次强调“创新”，错杀的转型成长有望唱戏。

同时李少君重申“稳增长”可能成为9.11-12.12中级反弹逻辑的起点。之前李少君曾发布研报《9.11-12.12之间有望启动A股中级反弹》

总理讲话三个核心要点：1.中国经济前景平稳，基本面向好，不会硬着陆：显示稳增长和防范系统性风险的决心意志，经济有望在四季度出现企稳迹象；2.经济发展不靠强刺激、松银根：托而不举，货币政策对冲式宽松；3.凤凰涅槃靠创新：继续推进转型升级，做实“两鸟论”。

总理讲话之于股市的意义：1.引导资金重回实体，资金疯牛难重来；2.转型式稳增长逻辑继续印证，市场对经济企稳和转型的预期回升，带动估值修复；3.多次强调“创新”，错杀的转型成长有望唱戏。

中级反弹证真还有三个信号有待验证：1.货币与财政相配合，共同发力，提升需求同时，压住利率；2.稳增长相关项目资金到位，项目开工；3.场外资金清理结束，并逐渐转入场内，两融和其他合规配资资金重新流入。

中级反弹信号若在911-12.12之间证真，我们认为：反弹会从稳增长的蓝筹行情展开，市场底部确认，市场企稳、个别蓝筹板块开始获得绝对收益，市场信心得以修复；此后，围绕自上而下和自下而上的驱动，表现为主题持续性活跃，成交量开始放大；最后，唱戏和跳舞的仍将是符合两鸟论的板块，既包括改革背景的传统产业，也包括转型背景的成长板块。

附《9.11-12.12之间有望启动A股中级反弹》研报要点

中级反弹三部曲：稳增长板块搭台，主题活跃并可持续，成长唱戏!

我们在8月初以来发布的“坐小望大”系列报告中反复强调：短期(1个月)及时行小乐，关注主题性机会，重视择时与仓位控制;中期(1~4个月)可能迎来中级反弹的起点，从911到双十二是这一起点的证真期，静待“市场反复震荡筑底”结束的“发令枪”。

市场的中级反弹信号，若在911-12.12之间证真，我们认为，反弹会从稳增长的蓝筹行情展开，其特点主要体现在市场底部确认，市场企稳、个别蓝筹板块开始获得绝对收益，市场信心得以修复;此后，围绕自上而下和自下而上的驱动，表现为主题活跃，主题的持续性加强，市场成交量开始放大;最后，唱戏和跳舞的仍将是符合两鸟论的板块，既包括改革背景的传统产业，也包括转型背景的成长板块。

主题方面，对应此轮稳增长政策的方向和领域，关注三条主线：

主线一是智慧城市升级改造：地下管廊建设、城市停车场、污水垃圾处理、配电网升级、城际轨道交通建设、养老设施;

主线二是农村扶贫：农田水利、扶贫搬迁、棚户改造、农网改造、乡村宽带;

主线三是产业升级转型：创新创业、现代物流、绿色园区改造、新能源。(证券时报网)

津膜科技（300334）:行业景气度高,公司成长性值得期待

“水污染”行业处于政策密集期,行业景气度高,市场空间较大;公司订单量有望增多,今明两年利润均有望保持50%左右的增速。预计2013-2014年的EPS分别为0.51、0.77元,对应目前股价的PE分别为60.8、40.5X,维持“推荐”的投资评级。

要点:

业绩基本符合预期:公司发布前三季度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润同比增长35%-45%,扣非后的同比增速约为55.8%-69.7%,业绩基本上符合预期。分季度来看,Q1-Q3单季度的EPS分别为0.05、0.08、0.08-0.09元。

行业景气度高,公司成长性值得期待:

(1)从行业来看,“水污染”为“大气污染”之后的又一个政策密集领域。9月30日环保部公布重点流域水污染防治专项规划2012年度考核结果,对未通过考核的流域区县暂停其新增主要水污染物排放建设项目的环评审批;继大气污染防治计划后,水污染防治计划有望于明年推出,或带来2万亿的投资。政府对水污染的治理力度和监督力度不断加大。且2011-2012年水处理投资相对较少,因此2013-2015年水处理投资速度有望加快。

(2)从公司来看,公司订单随着行业投资的增加将逐渐增多,同时公司为“大行业”中的小公司,成长空间大;且目前水处理行业膜公司数量众多,但大部分公司缺乏核心竞争能力,行业存在并购重组的机会,公司可以进行外延式扩张。长城证券

巴安水务（300262）:项目进展顺利,促业绩增六成

天然气调压站及分布式能源业务,实现收入502.59万元,毛利率27.01%。

在手订单情况从公司在手订单来看,超过2000万元的订单有4个,订单金额超过10亿元。其中:东营市中心城生活水质提升项目BT合同已完工88%,石家庄市桥东扩规10万吨/日污水处理厂BT项目在施工进展中。

上半年,公司顺利开展了内蒙古大唐国际克什克腾煤质天然气化工区凝结水精处理装置项目、蚌埠污水处理厂成套设备供货安装及服务项目、DoosanHeavyIndustries&ConstructionCo.,Ltd.的孟东项目等,给公司带来4332万元的营业收入。

未来六个月内,给予“谨慎增持”评级。

分析师预测2013-2014年公司营业收入增长分别为52.64%和29.44%,归于母公司的净利润将实现年递增38.05%和24.81%,相应的稀释后每股收益为0.23元和0.29元,对应的动态市盈率为59.83倍和47.94倍,公司估值略高于行业平均。分析师认为,公司在市政和工业水处理方面具有优势,未来将受益于节能减排和污水处理行业标准提升,给予公司“谨慎增持”评级。上海证券

宝莫股份（002476）：关注下游污水污泥处理

公司主要生产阴离子和阳离子聚丙烯酰胺，对应的下游有2个：三次采油和污水污泥处理。三次采油是指通过向油田注化学物质增加油田采收率，污水处理中用作絮凝剂沉降杂质。

三次采油上公司有很强的技术优势，目前主要销售在胜利油田上，因为胜利油田的地质条件比较差，对产品的要求很高，普通的聚丙烯酰胺在高温下无法提供合适的粘度，胜利油田对公司的订单未来贡献业绩的安全边际。另外长庆、新疆等油田也在做先导试验，如果试验成功，可能会有订单推动式的机会。

污水污泥处理：这块业务我们认为成长性更好，未来有超预期的可能。

阳离子聚丙烯酰胺用于污水处理絮凝剂，未来会逐渐替代低成本产品无机絮凝剂，国外污水处理的絮凝剂70％以上用的是聚丙烯酰胺类，国内不到20％，国家刚上调了污水处理费，十二五期间污水处理对产品的需求预计保持在30％左右，另外污泥处理上公司的阳离子聚丙烯酰胺具有一定不可替代性，十二五期间国家规划了新增污泥处理能力4.7万吨/天，对应对阳离子聚丙烯酰胺需求约9万吨。

公司10年业绩的增量不多，主要的增长在2012年，募投的10000吨阳离子聚丙烯酰胺投产，同时公司现在还有2亿多的超募资金可能会增加产能，这些产能可能也能在2012年贡献业绩，污水处理行业也是国家重点支持的行业，可以给与一定高估值，我们预测公司10-12年EPS分别为052、0.72和1.13元/股，给与公司推荐的评级，目标价35-40元。短期看公司大的投资机会要等，可能来自于超募资金，可能来自于污水处理需求超预期（公司现在没有销售队伍，打开市场需要时间，污水污泥处理量在十二五的增加也需要建设时间）。（中投证券 芮定坤）

华光股份（600475）：布局十二五，积极推进战略转型

新接订单预计达到历史高峰水平，产能适时扩张确保高增长。预计2010年将迎来历史上最好的一年，公司的销售收入和新接订单，预计都处于历史高点，收入实现较快增长，订单增长快于收入增长。2010年动工建设的重型车间预计已按计划正式投产，产能有望扩张20-30％，同时公司可能通过增加外协进一步扩大产能。因此，我们预计订单高增长将转化为收入高增长。今年的首要任务仍然是积极安排生产，订单不愁，收入高增长可以预期。

出口和特种锅炉比例有望逐步提高，毛利率有提升空间。新接订单中，出口订单比例预计进一步提升。出口订单一般为高端产品，毛利率高于国内订单，另一方面，预测今年垃圾焚烧炉订单增长较快，余热锅炉订单增长速度也较高，特种锅炉订单毛利率通常也要好于普通锅炉。因此，综合出口和特种锅炉占比提高来分析，我们预期明年公司产品综合毛利率有提升的空间，趋势向好。

提前布局战略新兴产业，未来亮点纷呈。公司自2009年启动了产品结构调整战略，培育了垃圾焚烧锅炉、余热锅炉、IGCC气化炉三大品种。目前来看，垃圾焚烧炉和余热锅炉订单情况很好，说明转型成功，而IGCC气化炉为代表的重型车间已经按照计划投产，只待有效市场启动。这三个产品都是公司提前布局战略新兴产业规划的表现，随着战略新兴产业规划细则的逐步推出，将进一步显示公司的远见卓识。

深谋远虑，积极推进战略转型，迎接新的发展阶段。公司始建于1958年，拥有60多年的历史，遵循稳健发展的思路，紧跟相关产业的发展趋势，适时进行业务的拓展和转型。刚成立时，公司以生产煤粉锅炉为主，到90年代初期，公司主要精力则放到了新兴的循环硫化床锅炉上，抓住了2003-2006电源建设的高峰期，四年收入实现了3倍的增长，利润实现4倍的增长。电源建设高峰期后，公司又开始谋划转型，积极拓展焚烧锅炉、余热锅炉、IGCC气化炉等新业务，紧跟战略新兴产业的方向标，提前布局，有望进入新一轮的快速发展期。

维持买入评级。我们维持之前对公司2010-2012年每股收益分别为0.61、0.83、0.99元的预测，鉴于华光正朝低碳设备行业转型，未来增长值得期待。同时公司涉猎的行业是朝阳产业，是国家十二五规划重点支持的细分行业，在新兴战略产业规划细则出台之前，股价有较多催化剂，目前股价有较高的安全边际，继续维持买入评级。（东方证券 邹慧）

众合机电（000925）：轨道交通信号系统国产化加速

脱硫业务拖累公司利润

报告期内，公司烟气脱硫业务实现营业收入 7.1 亿元，同比增加 17.71 %；净利润-1,682 万元，同比减少 146.38%。主要原因为火电脱硫市场容量逐渐萎缩，行业竞争激烈，公司应收账款增加计提大量减值准备导致营业利润大幅下滑。

看好轨道交通系统国产化进程

报告期内轨道交通业务实现营业收入 5.1 亿元，同比增加 70.06%；净利润 3,067 万元，同比增长 120.47%。同时公司自主研发的 CBTC 系统通过劳氏铁路（亚洲）的认证，将显著提升公司的综合竞争力和利润空间。轨交信号系统市场处于寡头垄断状态，并且进入壁垒极高，目前公司市场占有率 25%左右，其主要竞争对手为卡斯柯（通号和阿尔斯通合资，40-50%市场占有率）和通号（25%左右占有率），根据国家规划到 2015 年将新建 79 条地铁线路，未来几年公司将充分受益轨交市场的快速发展。

轨交业务公司主要看点在于自主系统的研发和应用，目前公司约 35%的合同分包给外方，分包业务主要是信号系统的核心软件部分和服务部分，若公司中标新的地铁项目采用自主研发的系统，这块毛利率将提高至35%以上，将显著增厚公司业绩。

半导体单晶硅稳步增长

报告期内公司半导体节能材料业务实现营业收入 1.49亿元，同比增加 4.26%；净利润 3,035万元，同比增加 2.25%。由于进入壁垒较高，半导体级单晶硅竞争激烈程度远小于太阳能级多晶硅，同时下游需求较为平稳，公司现有产能为单晶硅 60 吨/年，硅研磨片 600万片/年左右，我们预计未来公司半导体单晶硅业务将稳步增长。

考虑到公司自主研发信号系统能否中标存在较大不确定性，我们下调公司盈利预测，2012-2014年 EPS为 0.32、0.45和 0.63元，对应的市盈率分别为 32倍、22倍和 16倍，维持予公司"谨慎推荐"的投资评级。

风险：1）期间费用率上行风险；2）地产调控政策进一步趋紧。（中金公司）

博深工具（002282）：高铁刹车片价值几何?买入

高铁刹车片万事俱备,只欠东风,给予“买入”评级

基于在金刚石工具及冶金粉末材料领域的领先优势,公司多年前已经开始了动车组刹车片研究,已研发出了动车组刹车片并通过了试验环境验证,目前只待铁道部拿去论证和上车试验。可以说是万事俱备,只欠东风。

动车组刹车片是耗材,毛利率奇高,据我们定量测算,动车组刹车片2012年和2015年市场容量分别为37亿和70亿左右。博深工具作为国内最领先的厂家有望分享高铁大餐。

传统金刚石工具业务进展顺利,2011年将是业绩释放年

全球金刚石工具的需求量以每年15%左右的速度增长。2008年,全球金刚石工具市场容量已达到约200亿美元左右。中国正承接全球产业转移,行业容量增幅巨大。

公司上市募投项目去年开始部分达产,2011年随着新增产能的全部达产,公司业绩将快速提升。2011年开始将是业绩释放年。

电动工具业务有望连续翻番增长

目前国内电动工具行业以年均12%的速度增长。截至2008年,中国专业电动工具市场容量达到40亿元人民币。全行业增长稳定,市场潜力巨大。

凭借渠道和技术优势,电动工具将是未来几年公司的重点业务,随着明年多个品种投放市场,产品线大幅完善,依托不断完善的销售渠道,将有效满足客户一站式采购,预计公司规划的销售额连续2-3年翻番目标不难达到。

优质公司,股价还有50%的空间

据估算公司2010-2012年净利润复合增速达到51.0%。考虑行业的成长性和公司后续电动工具及高铁刹车片可能带来的业绩爆发式增长,我们给予公司目标价28元,对应2010-2012年PE分别为60倍、47倍、26倍。我们给予“买入”评级。（光大证券 袁瑶）

北玻股份（002613）:销量下降,盈利乏力

2011年公司经营压力的显现主要体现在毛利率的下降。报告期内综合毛利率较上年下降2.07%,其中传统优势业务玻璃钢化设备业务毛利率29.46%,同比下降3.95%,接近2008年历史最低值。行业需求低迷设备单价上升受限,人工成本同比上升28.29%,钢材成本上涨17.03%是导致该项业务毛利率下降的主要原因。2011年前三季度子公司北京北玻安全玻璃有限公司停止规模生产,全力为美国苹果公司订单研制高端深加工玻璃制品和调试定制设备导致公司深加工玻璃业务毛利率同比下降2.03%。虽然低辐射镀膜玻璃设备业务毛利率同比上升5.30%,但也仅仅是设备单台价格的上涨而并未伴随销量的提高。

公司两项深加工玻璃设备业务受房地产政策紧缩和玻璃行业景气下滑影响,销售数量均略微低于我们之前与2010年持平的预期。我们测算公司2011年钢化设备销量为336台左右,同比下降3%,低辐射镀膜玻璃设备2011年确认收入约2.6台,低于我们之前可确认收入3台的预期,导致公司低辐射镀膜玻璃设备营业收入同比下降13.09%。

我们认为目前玻璃行业已处于景气的谷底,未来将缓慢复苏,玻璃深加工设备行业的复苏更为滞后,或将从2013年开始。我们略微下调盈利预测,谨慎预期下公司2012-2013年EPS为0.49、0.63元,对应PE为22.7、17.8倍。考虑到公司2012-2013深加工玻璃制品订单大幅增长的可能性,我们维持“增持”评级。（华泰联合）

赛为智能（300044）:季度业绩较好,全年有望较快增长

订单充足可确保营收快速增长。2012第三季度,公司新签合同金额约13155万元,中标未签订合同金额约404万元。前三季度累计新签合同金额约4.32亿元,不仅远远超过当期营业收入金额,而且已经超过2011年全年签订合同金额(2011年为3.2亿元)。

第三季度毛利率回升,销售费用控制较好。2012年第三季度,公司综合毛利率约为23.0%,比去年同期提高了约3个百分点,但低于上半年约1.2个百分点,全年来看毛利率将维持不断下降趋势(2010年和2011年毛利率分别为33.7%和27.4%);第三季度销售费用与前两季度基本持平,比去年同期略有下降,占营业收入之比与上年同期相比下降了1.4个百分点;第三季度管理费用比上年同期增长38.9%,占营业收入之比与上年同期相比略有上升。

盈利预测:我们认为,2012年建筑智能化工程业务将大幅增长,2013年城市轨道交通业务将恢复增长,预计公司2012~2014年公司营业收入分别为3.38亿元、4.47亿元和5.64亿元,同比分别增长58.34%、32.12%和26.06%,归属于上市公司股东的净利润分别为3583万元、4580万元和5946万元元,每股收益分别为0.36元、0.46元、0.59元。目前股价对应市盈率分别为34倍、27倍、21倍,暂不予评级。（信达证券）

达实智能（002421）:自有业务、收购项目双引擎推升利润增加

1自有业务、收购项目双引擎推升收入、利润。1)三季度公司收入、毛利分别环比增50%和59%,主要源于自有建筑智能、节能业务增加。2)收购项目:完善产业链、提升利润。获益于前期收购的北京德润和上海联欣,公司在建筑节能领域的业务由弱电系统智能节能为主进一步拓展到节能方案咨询设计、建筑节能强电系统节能领域——产业链更为全面。三季度,收购公司开始并表计算,保守测算,收购业务对公司当季可贡献收入在1000万元以内,四季度、2013年完整贡献业绩,对公司利润影响增大。

有效控制期间费用,推升当季营业利润环比增170%。三季度,公司三费环比增加15%,主要增幅源自限制性股票激励摊销,常规费用极几无增加;期间费用率由二季度14%下降至11%。

三季度:新增营外收入405万。主要源自于政府补助到账。

发展趋势:2012-13年:盈利趋势持续向好。1)四季度,上海联欣完整贡献业绩,公司盈利确定性增长;公司已公告:2012年业绩预增50%-80%。2)2013年:三动力推升业绩增长强劲。自有建筑节能业务增加+收购公司全年贡献产能+轨交订单有望跳跃式增长。

今年四季度到明年上半年,轨交订单进展值得关注。

估值与建议:重申“推荐”评级,达实智能仍为我们节能环保板块的首选标的之一。小幅上调2012-13年盈利预测,分别提升8%和7%以体现收购资产盈利好于预期:预计公司2012、13年净利润分别为7632万和1.35亿元,分别同比增70%和77%;对应EPS0.37元和0.65元,对应市盈率38x和21x。

风险:地产政策调控趋严,建筑节能推广低于预期。（中金公司）

汉鼎股份（300300）:发挥资质与资源优势,积极进行区域和行业拓展

公司拥有建筑智能化工程设计与施工、计算机信息系统集成、机电设备安装工程专业承包和安全防范工程设计与施工四个一级资质,是行业里面资质体系最高最全的企业之一。公司的股东里面有房产公司也有城建公司,另外公司拥有众多的商业伙伴,这些都为公司的发展提供了良好的商业资源。公司凭借良好的资质和资源,在市场开拓上锐意进取,发展迅速,在成立不到10年便跻身全国十大系统集成商,全国智能建筑行业十大品牌企业之列。

积极进行区域和行业拓展.

公司上市后凭借品牌与资金的提升,加大了市场和行业的拓展力度。在市场拓展上公司扩充了销售队伍,销售人员目前接近90人,比去年年底的40人,翻了一番,今年在四川、西藏等市场都有明显的开拓。公司很重视国际市场的开拓,目前主要与中国建筑合作在阿尔及利亚进行国际业务的探索和开拓,在阿尔及尔先后中标两个较大机电安装工程弱电专业的劳务分包项目。公司除了进行市场区域的拓展还进行行业拓展,在高清视频系统和暖通系统方面均有进展,近期中标的5900万拉萨内燃气壁挂炉供暖项目也将对今年业绩形成积极影响。

业绩预测与投资建议:我们认为公司所处的行业主要看拿单能力与资金实力,公司凭借上市后的资金优势和公司的商业资源优势有望保持高速增长。今年下半年受政府资金紧张影响,项目回款情况不太理想,三季度末存货增加152%,其中大部分都是完工未结算工程。我们预计公司12-14年EPS分别为0.80,1.14,1.54元,目前股价对应PE分别31倍,22倍,16倍,首次覆盖给予“增持”评级。（湘财证券）

亚厦股份（002375）：收购雅迪装饰51%股权

事件评论 雅迪装饰在嘉兴区域市场有较强竞争力。首先,雅迪装饰具有建筑装饰承包一级资质、装饰设计乙级资质、幕墙工程设计与施工一体化二级资质;其次,雅迪装饰先后在浙江省内承接了上百项装饰和幕墙工程,主要为政府机关、金融机构、大专院校等的装饰和幕墙工程,如嘉兴海关大楼室内装饰工程等,获得过钱江杯、省优质工程奖等诸多荣誉,在浙江嘉兴乃至浙江都有一定知名度;再次,雅迪装饰有一批优秀的项目团队,深耕装饰行业20年,积累了丰富的市场和客户资源。

此次收购有助于公司进一步在全国推进可复制的营销网络模式。截至6月底,公司在全国累计设立25家分公司,其中包括京津、西南、宁波三家区域公司,以及武汉、海南、江苏、青岛四家网络营销公司。此次收购后,雅迪装饰将为公司进一步拓展长三角地区业务提供重要的资源储备,公司的全国区域布局将更趋完善。

此次收购对公司近期业绩影响不大。雅迪装饰 2011年营收和净利分别为6183.05万和240.89万,分别占亚厦股份同期营收和净利的0.85%和0.54%。2012年前4个月,雅迪装饰营收994.47万,净利-145.91万。

行业竞争加剧,且雅迪装饰账面净资产已低于装饰工程承包一级资质的要求,使其未来经营情况难以分析,管理层也已申明无法对未来经营收益进行预测。因此,此次收购采用资产基础法定价,按评估净资产金额1151.57万元小幅折价收购。

维持对亚厦股份的盈利预测。公司是装饰工程行业的龙头企业之一,能够不断受益于装饰行业的整体增长以及集中度提升。目前,公司的营销网络体系逐步完善,工厂化项目按部推进,未来能够实现跨区域的快速扩张。

我们预计公司2012年、2013年的EPS 分别为1.08元、1.57元,对应当前的股价,2012年的PE 为24倍,维持推荐评级。（长江证券 史恒辉）李克强