环渤海发展蓝图获批 10股即将狂飙

　环渤海发展蓝图获批

据新华网消息，经李克强总理签批，国务院日前批复同意《环渤海地区合作发展纲要》。《纲要》的颁布对于加快环渤海地区合作发展，推进实施“一带一路”、京津冀协同发展等国家重大战略和区域发展总体战略具有重要意义。

《纲要》明确了环渤海地区合作发展的指导思想、基本原则、发展目标和空间布局，提出要全面贯彻落实党的十八大和十八届二中、三中、四中全会精神，按照党中央、国务院决策部署，牢牢把握实施“一带一路”、京津冀协同发展等国家重大战略的历史机遇，主动适应经济发展新常态，以提高经济发展质量和效益、促进区域协调发展为主要目标，立足主体功能定位和自身优势，着力调整优化经济结构，着力扩大对内对外开放，着力创新合作体制机制，以基础设施互联互通、生态环境联防联治、产业发展协同协作、市场要素对接对流、社会保障共建共享为重点，努力把环渤海地区建设成为我国经济增长和转型升级新引擎、区域协调发展体制创新和生态文明建设示范区、面向亚太地区的全方位开放合作门户。

环渤海地区位于我国华北、东北、西北三大区域结合部，包括北京市、天津市、河北省、辽宁省、山东省和山西省、内蒙古自治区，是我国最具综合优势和发展潜力的经济增长极之一，在对外开放和现代化建设全局中具有重要战略地位。环渤海地区如今已成为中国北方经济发展的 “引擎”，被经济学家誉为继珠江三角洲、长江三角洲之后的中国经济第三个“增长极”。

业内人士指出，《纲要》的意义在于推动环渤海地区的基础设施发展、产业合理布局以及资源优化配置，有利于消除地区间的隐性壁垒，对于环渤海地区的经济发展将会带来重要的促进作用。尤其是环渤海地区港口密集，如果特大城市的一些产业能够真正迁移出去，向港口集聚，那样会带来货量的大幅增加，对港口跨越式发展起到较大促进作用。

环渤海地区正好处于“一带一路”和京津冀协同发展两大战略空间上的衔接点，因此能更好实现几大战略规划的叠加和衔接，达到一加一大于二的效果。此次环渤海发展蓝图的获批，有望为近期的“炒地图大餐”添加一道“新菜”，从过往资金炒作路径来看，港口股有望率先启动。

大连港(601880)作为大连港港口物流业务的统一运作平台，是中国东北最大的综合性码头营运商，全国三大油品转运中心之一。大连港是天然的深水良港，港口自然条件优越，靠近国际主航道，可满足各种不同船型船舶的靠泊需要，并具有接纳大型船舶的能力，如超大型油轮及第五代以上集装箱船舶。目前公司持续实施环渤海运输战略，打造“一带一路”桥头堡，加大海上航线开发力度。环渤海地区合作发展纲要的获批，将为公司环渤海运输战略的发展提供重大的发展机遇。

日照港(600017)是我全国沿海20个主枢纽港之一，被确定为“新亚欧大陆桥东方桥头堡”。公司立足于打造国际一流强港，实现由大港向强港转变，并向国际名港迈进，成为具有世界先进水平的现代化国际骨干枢纽港和区域性国际物流中心。公司制定的发展目标是，“十二五”期间力争实现港口主业整体上市；港口规模进一步扩大， 完成港口基建投资100亿元，新建泊位 20个以上，新增核定通过能力5000万吨以上。

营口港(600317)是东北及内蒙古东部地区最近的出海港，在东北地区的市场份额逐年扩大，其中：矿石、钢材、非矿、化肥和内贸集装箱等货种的吞吐量均为东北各港之首。目前，公司已经成为辽宁中部城市群事实上的外港。即将实施的新一轮支持东北振兴政策、“一带一 路”，为营口港发展提供了千载难逢的重大机遇。公司将努力把营口港打造成海上丝绸之路经济带和俄罗斯跨欧亚经济带的一个重要对节点，打造成中俄海铁联运大通道；打造成欧亚大陆桥的桥头堡。

津膜科技（300334）：市场拓展初见成效

公司借助上市平台,积极进行市场拓展。公司募投项目之营销网络建设进展顺利,已经完成了4个营销中心建设,第5个也即将完成。公司增加在重点领域的投入,如成立子公司拓展绍兴地区印染污水处理业务,西安的子公司主要拓展西北煤化工业务等。

产品架构明晰,销售渠道优化。过去公司膜工程和膜产品是一体化销售,共用一个销售渠道。随着近两三年业务快速发展,两种销售逐渐表现出差异:膜工程是点对点的,而膜产品销售主要靠网络。目前公司膜产品单独成立膜事业部,膜工程成立水事业部,目标是扩大产品优势。公司膜产品毛利率高回款好,可以为公司在竞标时提供价格优势。

融资能力增强,开始涉足总包业务。公司上市后公司进行战略优化,根据目前的定位和优势,完成产业链拓展。过去因为资金投入大,不做总包工程;上市后融资能力增强,以后不排斥EPC、BT项目。未来收入结构中总包会占据一定比例。总包项目将显著带动公司膜产品销售。

印染行业BOO模式认可度高,明年将显著带动业绩。绍兴是国内印染企业集中地区(超过200家)。近两年绍兴地区环保要求提高,企业产生的污水必须达到一定标准才能进入污水处理厂,因此企业需要先进行一定的预处理。此外,当地对印染企业的污水排放量有指标要求,如果企业想要扩产,排放量就要超标,因此必须进行污水处理回用。过去污水处理系统采用EPC模式,由于业主方缺少专业人才和技术,运行效果不好。在此背景下,由专业治理企业负责后续运营服务的BOO模式逐渐得到市场认可。公司已经与多家企业开展合作,明年开始将为公司带来显著收益。

公司仍然看好海水淡化项目前景。大型的沿海而建的工业企业取水成本低,如果工业水价达到合理水平,海水淡化就有经济性。目前天津已经达到盈亏平衡状态。政策层面,目前正在制定相关的量化政策,未来可能对海水淡化给予补贴。公司大连、青岛、浙江、天津等地都有在谈的海水淡化项目。目前公司海水淡化成本:南方5-5.5元/吨,渤海湾5.5-6元/吨。（平安证券 邵青）

泰达股份(000652)：油品销售增长推升业绩 环保业务值得期待

油品销售收入快速增长是公司上半年收入大幅增长的主要原因

滨海能源(000695)：资产注入机会明显

公司是天津开发区的热电联产企业，目前公司总装机容量1130蒸吨/小时，总发电能力为6.15万千瓦；主营收入中90%左右为蒸汽业务收入。

津劝业(600821)：交易性机会在重组

我们总体上认为公司经营主体商场的竞争能力和盈利能力较弱。虽然公司积极培育新的盈利增长点，比如09 年底新开了天津商场连锁百货店、即将竣工的文化用品公司物流中心、以及刚开工的劝业红星项目，但这些项目对公司的整体盈利改善，短期内影响不大。我们给予公司中性的投资评级，是基于公司目前基本面的经营情况。但公司是滨海新区板块中唯一的低价商业股，各种题材较多，提请投资者关注因题材而产生的交易性机会。（渤海证券 陈慧）

津滨发展(000897)：战略转型 资产注入

目前，津滨发展房地产项目储备的物业形态包括工业地产、商业地产和住宅，其中仅27.62%为周转率相对较快的产品。然而，公司短期现金缺口11.32亿元，长期也存在偿债压力。因此，目前的项目储备结构，决定了公司的低周转率，低业绩成长性，也加剧公司资金紧张程度。而房地产开发向住宅开发转型，提高公司周转率的同时，存量非住宅物业的出售也将带来17.35 亿元收入。

存在整体上市预期

目前，大股东住宅项目土地储备建筑面积约200 万平方米，在售或已售未结算项目资源约56.72 万平方米。同时，大股东和上市公司高管统一以及公司向住宅开发转型，都将提升整体上市的预期。若实施整体上市，津滨发展土地储备将增长140.62%，开发区域扩展到天津以外，盈利规模将提高2 倍以上。

公司现有项目的规划调整存在较大难度，除非将项目转让，否则公司资金压力短期将难以缓解。此外，泰达建设整体上市存在不确定性。

（渤海证券 周户）

青海明胶(000606)：大股东有实力 推荐

河北科技是河北科委下属企业，在河北当地有一定的项目储备。天津海达的母公司青海明胶虽然没有创投背景，但青海明胶的母公司“天津泰达科技”是多年的创投公司，业内拥有丰富的创投经验，两者合作，可谓强强联合。

“河北科技”承诺将积极保证为“河北天翼”提供足够的优秀项目来源，在此基础上“河北海翼”将主要的投资资金投资于河北省境内，领域主要集中在先进制造、食品、生物医药、现代农业等行业。

天津海达既是股东，又是管理者，也收取基金管理费，双重身份更有利于对项目的掌控。创业板即将推出，“河北天翼”的诞生可谓天时地利，但创投行业本身风险较大，因此贡献的业绩目前尚不好预测，但将为公司提供“爆发力”。

天保基建(000965)：深耕天津滨海开发区

公司借助滨海开发区快速发展的机遇，结合大股东在滨海开发区的强势背景，将打造成滨海开发区的房地产龙头企业。现有土地储备220万平米，主要集中在滨海开发区。

公司注入的金海岸项目，规划建面188万平米，成为公司近几年的主要利润来源。开发百万平米大盘项目的优势在于项目分期开发，较长的开发周期可以使公司充分分享到房价上涨带来的超额利润，预计2011年该项目的结算净利润率将超过30%。

现有项目销售火爆，推出市场后一周内基本可以达到净销，在市场需求旺盛下，公司谨慎面对市场未来的不确定性，采取措施主要体现在项目计划开工后全力加快工程进度，以最短时间推向市场争取资金快速回笼。

中环股份(002129)：正进入拐点区域 即将到来的高速增长

上半年净利润1526 万元、每股收益0.0316 元，符合市场预期。上半年实现销售收入4.6755 亿元，同比增长72.5%，其中2 季度销售收入2.88 亿元，环比上升60%。上半年综合毛利率为16.5%，其中2 季度为22.7%，较1 季度提高16.3 个百分点，这是销售规模上升的体现。

最值得关注的是公司对未来业务的积极展望。主要有抛光片项目和中环光伏将在3Q10 正式投产，加上6 英寸功率芯片线产能即将快速提升，我们认为公司正进入业绩拐点，并从半导体材料公司向新能源公司转型。

具有显著专业优势的中环光伏将在8 月中旬正式投产。其拉晶效率较同行提高60%，生产成本低25%，加上电费和材料成本等其他因素，预估其拥有10 个百分点的毛利率优势。公司目前已经具有110MW 产能，并力争在2010 年底形成500MW 的晶体产能和200MW 的硅片产能，产能扩张加速实施加上硅片产能持续紧俏，上调2011 年预测销量到400MW，对应80%开工率。

天津普林(002134)：HDI项目投产是最大看点

预计业绩将回升随着全球经济的复苏，公司产能利用率和盈利能力有望恢复到正常水平。

投资仍需等待时机在当前市场整体估值水平下，我们认为公司动态市盈率区间为50~55倍，对应的股价区间为9~9.9元/股。尽管公司盈利恢复到正常水平是大概率事件，但全球经济复苏进程不确定性依然存在，公司HDI项目的生产和市场开拓仍有项目风险，因此我们认为公司HDI产品大规模量产后才是投资公司的良好时机，我们给予公司“中性”的投资评级。（渤海证券）

海泰发展(600082)：美好前程在望

我们的观点：

我们之前关于公司的整体判断基本正确。1)充满生机。公司在高科技园区开发方面日渐专业。2)青春年少。我们对公司通过转让项目获取投资收益的观点：公司前期处于“挣钱即做”的阶段，战略稍显混沌；项目转让既是受房地产市场波动影响的被动选择，也是战略回归的主动之举；鉴于公司处于青春年少的成长期，不排除此类行为今后仍将发生的可能。3)国家软件及服务外包产业基地核心区(BPO)是2009 年公司建设、招商的重点项目。BPO 基地占地面积40.4 万平米，整体规划建筑面积74 万平米，公司计划将项目的70%-80%持有经营。首期28 万平米现在已经进入出租和出售阶段。目前公司持有物业规模约12 万平方米，三年内BPO 基地将整体建成，届时公司持有型物业面积将超过60 万平米。4)滨海高新区：多年的想象，今朝实现？滨海高新区是公司的看点，也是未来增长的动力来源。

此次资产注入规模预计为：土地面积88 万平方米，建筑面积182 万平方米。此数据为我们根据公开资料整理，实际情况以公司公告为准。我们的推导依据为通过天津土地交易中心数据，整理今年以来大股东旗下公司拍得滨海高新区土地面积，并根据大股东持股比例变化验证注入规模的合理性。详细推导过程见下页附表。

后续资产继续注入的预期较大。大股东曾多次表达了对上市公司的全力支持。我们认为滨海高新区25 平方公里土地中除部分已出让之外，均存在注入可能；其中滨海高新区的起步区有2.6 平方公里，假设此次规模为88 万平米，那么起步区仍有172 万平米可以注入，预计将是此次资产注入后大股东考虑的下一步动作。

根据公司现有开发及拟转让项目，我们预计公司2010 年业绩面临压力。此次资产注入并不能在短时间内带来开发收益，如同我们对09 年业绩的判断逻辑，没有了现有项目的投资收益，10 年公司业绩压力将更大。我们认为可以解决的途径是：视此次注入资产的成熟状况，可以考虑采取合作开发等形式，协调长短期收益的分配，部分缓解明年业绩增长的压力。

天津松江(600225)：业绩释放还需时日

上半年地产预售近10 亿元，全年预计销售额在20-25 亿元：上半年预售近10 亿元，其中天浦园项目销售4 亿元；半年报中预收账款达到15.7 亿元，相对实现我们全年业绩预测所需的18.73 亿元的销售收入，业绩保障率达到84%，公司下半年开盘体量较大，预计全年将实现20-25 亿元的销售额；

大股东背景雄厚：大股东滨海控股自1997 年成立以来，主要从事天津市城市开发建设以及土地的一级开发工作。滨海控股在天津以及呼和浩特共有约10.5 万亩(合7000 万平方米)的土地一级开发权；

上半年积极获取土地：截止今年8 月，公司在广西钦州、天津共获得3 块土地，增加权益土地储备65.4 万平方米，目前公司总的权益土地储备达到312.08万平方米。大部分项目将在2011 年前后结算，业绩将进入爆发期；

天房发展(600322)：业绩如期 销售将入佳境

业绩同比大幅增长。上半年公司营业收入、利润总额、净利润分别为6.34亿、1.33亿、1.00亿，分别同比增长32.07%、161.42%、144.20%；实现每股收益0.09元，同比增长125%。上半年利润大幅增长的原因为2009年出售津茂置业35%股权本期收到余款所致。若扣除非经常性损益后公司上半年净利润为4207.7万元，基本与去年同期持平。

毛利率同比略有下降。上半年公司结算毛利率为34.9%，同比下降1.66个百分点，但较2009年全年上升1.65个百分点。作为天津市国资委控股的房地产企业，公司承担了较多的保障性住房建设任务，这也成为公司毛利率长期低于同行的一个重要原因。但另一方面，大量的保障住房任务也保证了公司销售业绩的稳定性。

期间费用略有上升。上半年公司期间费用率较年初上升2.62个百分点至19.41%，管理费用和财务费用上升，而财务费用与期初持平。综合税率较期初略有下降，与公司参与保障住房建设有关。

短期偿债压力较大。期末公司资产负债率为64.91%，较期初上升5.25个百分点；净负债率由57.59%下降至45.49%，下降12.1个百分点，处于行业平均水平。期末公司持有现金15.5亿元，，短期有息负债为15.19亿元，公司面临较大短期偿债压力。