证券行业：风险偏好出现抬升券商风云再起

2015年10月21日 07:34
来源：凤凰财经作者：国泰君安

1.【非银一周观点】:

随着市场风险的逐步出清及改革政策的持续出台,本周非银板块表现较好,其中券商板块上涨了9.52%,保险板块上涨了3.7%,相对收益分别为3.71%和-2.11%。随着改革预期的再次重启、流动性宽松和稳增长政策预期的提升,保证金规模时隔3个月以来第一次增长、融资融券规模也阶段性增长,市场风险偏好有抬升的迹象。而对于券商板块本身特别是在牛市中进行股权融资的券商而言,目前估值仍处于震荡期估值的中下区间仍然隐含着部分的悲观预期,随着交易量回升、市场回暖,业绩也将进入到一个阶段性拐点区间,板块悲观预期有望进一步修复。目前市场还没有步入趋势性上涨区间,因此我们认为目前板块还没有完全进入到弹性区域,仍然推荐有长期基本面支撑、估值较低的华泰证券、广发证券、海通证券。另外,国投系的国企改革进程加速,国企改革预期再起,作为国投系旗下重要的金融上市平台国投安信将受益于股东国企改革进程,也建议作为券商板块的主题性品种予以增持。分红险利率市场化对于保险板块的负面影响有限,对于内含价值的影响不超过5个百分点,而且参考传统险和万能险利率市场化的经验来看,未来有望以量补价。目前板块的核心矛盾在于利率下降周期中的投资压力,如未来不再持续降息,目前板块估值基本反映了投资端的悲观预期,推荐综合金融分散投资能力较强的中国平安和估值较低的中国太保。经纬纺机的H股私有化已经发布详细进度公告,未来整合预期强烈,给予增持评级。同时,也建议投资增持基本面有保障、估值较低的中航资本和安信信托。