李迅雷：中国居民理财已入进第三阶段 该投资什么

十三五规划对“注册制”放开，有何重大利好？泽熙案后，私募的未来在哪里？中国数量庞大的散户将来会被淘汰吗？中国股市适合价值投资者吗？以及所有股民最关心的，中国股市还能涨到多少点？

对于中国亿万股民关心的问题，国内主流券商--海通证券副总裁兼首席经济学家李迅雷在2015年凤凰财经峰会上给出了他的答案。他在会议期间接受了凤凰财经的独家专访，回答了股民最关心的一系列问题。

“注册制”是一个大好事，不会一步到位

十三五规划本周出台，落实到资本市场上不足百余字，“注册制”三个字引起了轩然大波。规划出台第二日（11月4日），恰逢2015凤凰财经峰会召开，沪深两市大涨逾4%，券商板块全线。“注册制”是否吹响了券商板块飙涨的号角？

李迅雷表示，在暂停IPO发行后，重提“注册制”使得新股发行的步伐大大加快，直接融资规模就能提升。但是，他强调“注册制不会一步到位”，需要一个有序稳妥发展的过程，要避免给市场带来更大的冲击。不管是“一步到位”，还是稳妥的“慢慢来”，他认为“注册制”是一个大好事，对整体经济发展是重大利好。

券商板块是“滞涨板块”，目前股价太便宜

十三五规划推动“注册制”出台，貌似券商板块上涨的导火索。然而李迅雷并不这么看，他认为券商板块是一个“滞涨板块”，“目前的股价还太便宜”。

他对记者解释，虽然券商板块的指数与去年相比是上升的，但从实际股价来看，与去年相比反而下降了，因此“有一个补涨的需求”。他认为，之前券商股暴跌主要是股民对系统性风险过分担心了，现在看来系统性风险基本避免了。一旦市场稳定下来，券商股必然面临着一轮回调。

中国居民理财已进第三阶段，看好私募前景

泽熙资本一案闹得沸沸扬扬，私募似乎被贴上了“违规操作”“不透明”的标签。李迅雷在专访中预测了未来私募的大环境--一个全面规范的资本市场。

他分析，中国的居民理财是经历了三个阶段：第一个阶段是储蓄阶段（1999年以前），居民把大量资金都是存银行，投资模式单一；第二个阶段是买房阶段（2000-2014年），居民的财富大量流入房地产，房产占居民资本配置的65%左右；第三个阶段是金融产品时代（2014年之后），买房子的少了，买银行理财产品、信托产品、P2P、股市的多了。

第三阶段正是私募、公募发展的好机会。但李迅雷也强调：“如果私募产品没有得到有效监管，风险还是比较大的，有可能损害投资人的利益”。因此未来私募必须要有效的监管，成为一个规范的市场。

给中国散户的两句“金玉良言”

此轮股灾中，最受伤的可能是数量巨大的散户群体。他们为股市呕心沥血，最后却难逃“接盘套牢”的命运。面对这些热衷频繁交易的散户，李迅雷送了几句“金玉良言”。

李迅雷援引数据称，中国的“散户市场”可谓是名不副实。散户的市值只占到整体流通市值的23%，但是他们的交易额占据了整个市场交易量的85%。这个数据说明，散户热爱频繁交易，但没怎么赚到钱。机构所拥有的市值财富远远高于每天买进卖出的散户。

所以散户怎么办呢？只能哭晕在资本市场中吗？他给出了两个建议：一、不专业的股民把钱交给专业的机构。因为“大部分的散户是不专业的”，所以要在专业咨询机构的指导下去买好的机构理财产品。二、如果散户坚持自己做，就不要频繁交易。

想在中国股市中做“巴菲特”？难！

价值投资是中国与西方资本市场的一个显著差距。价值投资在中国股市中几乎成了一句讽刺，被套牢的散户常常自嘲“炒股炒成股东”。然而价值投资在西方很有市场，巴菲特在数十年的长线投资中，不仅“炒股炒成股东”，还炒成了超级富豪。未来的中国资本市场中，是否会涌现出一批“巴菲特式”的价值投资者？李迅雷认为非常难。

李迅雷认为巴菲特的成功在于选定了一批优秀的企业，并长期持有。然而中国的经济转型很快，原来有投资价值的企业，可能过几年就衰落了。再加上现在经济下行的大环境，很多上市公司举步维艰。“所以到底有多少公司值得价值投资？这里需要打个问号”。

他认为投资者要与时俱进，要选择那些有成长潜力的公司，还要选择新兴行业，但判断

新兴行业的持久性是很有难度的。因此在中国做一个“巴菲特式”的价值投资者是非常有难度的，有太多的不确定性。

中国股市的游戏规则10年之内不会变

谈到巴菲特，谈到价值投资和长线投资，不得不说中国和西方成熟市场的差距。李迅雷认为中国股市有自己的游戏规则，10年内不会变。

他强调“中国的资本市场是一个新兴市场”，还有很多不规范，是一个金融高度管制的市场，“在这个市场里，你不能完全学巴菲特，学成熟市场的做法，还是要领悟我们新兴市场的游戏规则，这样才能够跑赢市场。”

李迅雷认为中国股市的一大规则是“多元化”，他在“圆桌论坛”环节提到“不要把鸡蛋全部放在一个篮子里”。他引用了一组数据，如果一个投资者从2007年最低点等值买入所有的股票，那么到现在的投资回报率是110%。

“美国股市从一个散户市场变成一个机构投资的市场，花了70年时间，”李迅雷表示：“我们整个股市历史还不够25年时间，离一个成熟市场还有很长一段路。“

上证指数已严重失真，创业板中小板有可能再创新高

各家媒体采访券商高管时，最后一个问题总是很“俗套”的落脚到后市走向上。笔者在采访李迅雷之前，被证券部同事“千叮呤万嘱咐”，一定要问四季度看好哪些板块和个股。

虽然他在圆桌论坛上自我调侃“要是我知道这些答案，我就不用坐在这里了。”但在专访中，他还是很给力的做出了一些预测。

李迅雷认为，十三五规划出台后，国企改革是很热的题材。“哪些国企有可能会被重组，哪些主营业务会被退出，哪些新的业务会被注入，我觉得是股市中永恒的主题。”

至于具体涨到什么点位？他认为，“不要过多关注上证综指，因为它已严重失真，远跑输全体股票。”他认为上证指数很难再创新高，6000多点的高位已成为历史。然而他认为创业板、中小板未来都有可能再创新高。（作者/凤凰财经易典）

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