充电装备即将迎来爆发期 A股或再掀热潮

11月6日，第四届北京国际充电站（桩）技术设备展览会在北京中国国际展览中心举行。据国家能源局电力司副司长童光毅介绍，500万辆电动汽车充电需求意味着要建480万个分散式充电桩、1.2万座集中式充换电站。据此估算，未来每年将需建设至少96万个充电桩，按照目前建设费用计，直接市场规模将超过1300亿元。

中国证券网 分析师热议：充电装备即将迎来爆发期，A股市场究竟能否再掀热潮？哪些概念个股或将最先受益？

充电桩市场再掀热潮 四维度掘金优质白马股

购置税新政效果显现 四季度车市复苏在望

个股解析

充电桩市场再掀热潮 四维度掘金优质白马股

11月6日，第四届北京国际充电站（桩）技术设备展览会在北京中国国际展览中心举行，展会持续至11月8日，300多家充电设备知名企业参展。本次展会由中国电池工业协会锂电池应用专业委员会、广东省电源行业协会和振威展览集团共同主办。

据国家能源局电力司副司长童光毅介绍，500万辆电动汽车充电需求意味着要建480万个分散式充电桩、1.2万座集中式充换电站。据此估算，未来每年将需建设至少96万个充电桩，按照目前建设费用计，直接市场规模将超过1300亿元。

正是随着各地加大了充电设施建设的投入，充电装备市场即将迎来爆发期。在这一预期下，不少公司开始布局充电桩领域。而在传统的充电桩设备制造之外，结合“互联网+”的充电桩运营或成为行业未来的主要盈利点。

10月份以来，在利好不断刺激下，充电桩板块指数更是屡次领涨大市，成为资金奋力追逐的焦点。据媒体记者统计，10月份以来仅南洋股份股价下跌，其余充电桩概念股均呈现上涨态势，其中，上海普天期间累计涨幅居首达到82.66%，紧随其后的和顺电气期间累计涨幅也高达81.81%，此外，荣信股份、科陆电子、九洲电气、世纪星源、良信电器、特锐德等个股期间累计涨幅也均在50%以上，分别为77.69%、69.01%、64.38%、61.00%、54.45%、51.74%。

上海普天是国内最早的通信设备制造企业之一，是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一，在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。作为充电桩概念股的炒作龙头，9月份，上海普天就5次登上龙虎榜。10月14日，上海普天因连续3个交易日收盘价涨幅偏离值累计达20%而再度登上龙虎榜。

值得注意的是，上海普天在充电桩概念股中脱颖而出并非偶然，就在概念主题升温之前，9月7日市场传出其于宝马的合作传闻而占得先机，尽管随后上海普天以一则公告澄清，仍然受到资金疯狂抢筹。

在投资机会上，机构普遍看好能源互联革命给予充电桩市场的前景。新电改后将更加市场化，吸引更多民资进入，激活国内充电站市场。而资本市场对充电桩相关设备制造商估值将逐步从制造业向杠杆化运营商、服务商的估值逻辑转变，而未来商业模式与互联网、大数据等技术的结合势必进一步推进充电桩制造商价值的再评估。

可从四个维度优先选择：1.具备先发优势提早布局充电设施运营服务领域的个股将充分受益于转型初期行业再估值的高速增长，建议关注特锐德、奥特迅、易事特、科陆电子；2.具备央企背景、政府优势，融资成本低，拥有丰富充电设施建设经验的公司，建议关注上海普天、国电南瑞；3.充电设施运营与物联网、互联网、大数据等技术融合，“车联网”、“桩联网”等互联网模式不断涌现，使运营商可以挖掘电动汽车售前咨询、节能用车咨询、销售、租赁、保养维修、零部件、广告等一系列附加价值，充电服务则成为未来充电站运营商的流量“入口”，行业想象空间巨大，关注万马股份、众业达；4.杠杆较低、充电运营服务潜在进入者，一旦切入带来基本面的巨大变化和反转，设备+资本杠杆空间将充分受益于行业再估值的增长，可关注中恒电气、南洋股份。(证.券.日.报)

购置税新政效果显现 四季度车市复苏在望

1.6升及以下排量乘用车购置税减半政策实施后，车市全线回暖。从乘用车上市公司10月份产销快报看，长城汽车、上汽集团、长安汽车等1.6升及以下排量乘用车销量占比较高的上市公司显著受益。乘用车板块业绩在三季度明显下滑后，四季度有望实现复苏。同时，在宏观经济步入新常态的背景下，国内车市稳增长调结构将成为长期主题。

车市全面回暖

“金九银十本来就是传统的销售旺季，整个车市连续4个月同比下跌后，9月份开始好转，特别是9月底出台了购置税减免政策，10月份的车市一下子就起来了。长城汽车的车型大部分都在政策受益范围，我们的感受也是非常明显。特别是经典车型哈弗H6，带动作用十分显著。”北京地区一长城汽车4S店经理李波告诉中国证券报记者。

9月29日，国务院常务会议决定，从2015年10月1日到2016年12月31日，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税优惠政策。由于1.6升及以下排量乘用车占整个乘用车市场的比重接近70%，这一政策对整个车市的带动作用为市场所看好。

在政策实施一个月后，其效果在10月份的车市上得到立竿见影的显现。国家税务总局公布的数据显示，今年10月份，全国共销售1.6升及以下排量乘用车91.9万辆，同比增长7.7%，环比增长11%。10月1日起实施的1.6升及以下排量乘用车减半征收车辆购置税新政已满月，除部分车辆正在办理外，已为89.1万辆小排量乘用车减免车购税36.8亿元，减税效果明显。

在此带动下，1.6升及以下排量乘用车快速放量，在整个乘用车市场中占比得到快速提升。10月份，全国共销售轿车114.7万辆，其中1.6升及以下排量轿车91.9万辆，占10月份轿车总销量的80.1%，同比增长3.5%，环比增长4%。

受益于1.6升及以下排量乘用车的快速放量，整个车市全线回暖。全国乘用车市场信息联席会11月6日发布的数据显示，10月份，全国广义乘用车销售1852950辆，同比增长11.3%，环比增长8.5%。同时，10月份，全国广义乘用车产量达到1881079辆，同比增长7.7%，环比增长15.2%。在今年去库存的背景下，这也从侧面体现了各大车企和经销商的信心得到了极大的提振。

上市公司业绩有望回升

随着1.6升及以下乘用车产品的热销，各大车企均是久旱逢甘霖。从乘用车上市公司陆续公布的10月份产销快报看，自9月份实现缓慢复苏后，10月份实现大幅回暖。其中，1.6升及以下乘用车车型占比较高的长城汽车、上汽集团、长安汽车等上市公司显著受益。

以长城汽车为例，10月份公司共销售汽车80292万辆，同比增长13.79%，增速较9月份提高了10.7个百分点。其中，主打1.5T的主力车型哈弗H6和哈弗H2的销量分别达到37541辆和16785辆，同比分别增长23.6%和43.73%。特别是经典车型哈弗H6，其90%的销量为1.5T，三季度的萎靡，重拾6月之前的快速增长。

1.6升及以下乘用车销量占比达75%的上汽集团10月份共实现汽车销量515071辆，同比增长13.02%，增速较9月份提升了近12个百分点；1.6升及以下乘用车销量占比达78%的长安汽车10月份共实现汽车销售244827辆，同比增长12.02%，大幅扭转了9月份销量同比负增长的局面。其中，长安福特10月销量达81322辆，销量仅次于今年1月，创下历史第二高。

同时，相关零部件上市公司也受益良多。以我国最大的微型汽车发动机生产商东安动力为例，其10月份共销售发动机17211台，同比增长158.81%，参股公司哈尔滨东安汽车发动机制造有限公司10月份共销售发动机28944台，同比增长31.48%。

今年第三季度，乘用车销量连续下滑，乘用车企业业绩均受到不同程度的影响。11家乘用车上市公司中，海马汽车、一汽轿车、*ST夏利、金杯汽车、悦达投资净利亏损，长城汽车、长安汽车、力帆股份净利同比下滑。净利同比正增长的仅有比亚迪、上汽集团、广汽集团。随着1.6升及以下乘用车的热销，乘用车上市公司四季度业绩有望重拾增速。

稳增长调结构的长期主题

今年的购置税减半政策是2009年后购置税减半政策的再一次实施。2009年1月，国务院常务会议决定，从2009年1月20日至12月31日，对1.6升及以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税。同时，从2009年3月1日至12月31日，国家安排50亿元对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴。增加老旧汽车报废更新补贴资金，并清理取消限购汽车的不合理规定。

受惠于当时的政策，2009年全年，中国汽车销量达到1364.48万辆，实现了46.15%的爆发式增长，并在当年一跃成为全球第一汽车产销大国。对于今年的购置税减半政策，市场同样寄予厚望。瑞银证券指出，考虑到我国目前较低的汽车渗透率以及较大的潜在刚性需求，在乐观情形下该政策仍有望推动2016年行业销量增长达到两位数。

不过，如今的宏观经济形势与2009年已经不可同日而语。中信建设证券指出，今年销量增长低与增长中枢下移及收入预期恶化关系较大，宏观经济很难像2009年一样在刺激下实现V型反转，需求增速出现明显改善几率不大。

同时，经过过去几年的快速增长，国内汽车保有量已经有了显著增长。据官方统计，截至2015年6月底，中国汽车市场的保有量已经达到1.63亿辆，半年净增858万辆，减去其中近1000万辆三轮汽车和低速载货汽车，国内汽车保有量2015年底将超过1.6亿辆。

在国内宏观经济进入新常态的背景下，稳增长与调结构将成为未来国内车市的长期主题。除了出台购置税减半政策，9月29日召开的国务院常务会议还决定，完善新能源汽车扶持政策，支持动力电池、燃料电池汽车等研发，开展智能网联汽车示范试点，并加快淘汰营运黄标车，开展清理整顿专项行动。会议认为，促进新能源和小排量汽车发展，淘汰超标排放汽车，有利于缓解能源与环境压力、推动汽车产业结构优化和消费升级、培育新的经济增长点。

个股解析：

奥特迅:充电老牌劲旅打造垂直一体化产业链

首次覆盖，增持评级。我们预计公司2015-2017年EPS为0.60/0.83/1.08元，公司是充电桩设备龙头，加码运营系统与云平台，行业地位和稀缺性应享有估值溢价，我们给予略高于行业平均的2015年75倍PE，得出45元目标价，首次覆盖给予增持评级。

充电设备供应商老牌龙头，股权激励显信心。公司是直流电源龙头企业，切入充电设备市场多年，在上一轮电网主导的充电站/充电桩建设中就崭露头角，负责国网、南网多个示范项目建设，建立了良好品牌形象，市场份额居于行业前列。公司股权激励行权条件要求2013-15年相比2012年扣非净利润增长不低于207/405/939%，高利润增速显示了公司对于持续成长的信心。

加码充电运营与云平台。公司公布增发预案，拟募资4.2亿元，投向充电设备（1.4亿元）、充电设施营销服务网络（2120万元）、深圳市集中式充电设施建设运营（2.5亿元）、充电运营桩联网云平台一期（1050万元）。深圳是电动汽车发展的排头兵，公司控股子公司鹏电跃能是获准在深圳开展经营性集中式充电设施建设运营试点的两家企业之一，后续拟以“集中快充、分散慢充、矩阵布点、柔性充电”的发展策略铺量建设运营“桩联网”，初期以出租车快充为突破口，探索可持续的盈利模式；而云平台则利用大数据、云计算，将实现“车、桩、人、电网、支付系统”的信息交互。我们认为公司打通充电设备-增值服务-建设运营的产业链将强化其一体化竞争优势，加强用户粘性并挖掘高附加值，体现充电系统作为能源互联网的入口价值。

风险提示:充电新业务发展的不确定性；直流电源市场竞争加剧。

科陆电子:修改非公开增发预案，布局能源互联网产业链决心不变

认购对象变化，新并购标的交易对象参与认购与公司共发展。10月18日公司公告拟通过现金方式收购芯珑电子和百年金海100%股权，交易对象祝文闻持有芯珑电子100%，陈长宝持有百年金海100%股权；其中陈长宝拟认购本次非公开增发金额2.9亿元，占9.43%；祝文闻认购1.69亿元，占5.48%。新并购标的交易对象参与本次非公开增发，认可公司未来的发展前景。

本次定增继续加码布局能源互联网产业链项目不变。公司本次非公开增发募集资金扣除发行费用后用于智慧能源(行情9.35 +1.74%,买入)储能、微网、主动配电网产业化项目、新能源汽车及充电网络建设与运营项目、智慧能源系统平台项目、220MW地面光伏发电项目。

增加布局主动配电网产业化项目。国家能源局2015年8月31日对外发布《配电网建设改造行动计划（2015-2020年）》明确指出，要有效加大配电网资金投入。2015-2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿元，其中2015年投资不低于3000亿元，“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。随着以风电、光伏发电等分布式电源在配电网中的渗透率日趋升高，传统配电网正在向主动配电网转变。公司布局主动配电网产业化项目既对准了国家增大配电网投资力度，又考虑到新能源分布式渗透率提升后传统配电网转型的机遇，这将加强公司在能源互联网领域竞争力。

电动客车运营开始公司充电网络运营新模式。公司充电网络运营不仅有机场、高铁车站、出租车公司、公交总站、CBD停车场等多场景的充电网络建设的传统模式，还将开始试点电动客车运营新模式的试点。

智慧能源系统平台聚焦新能源后服务市场。公司将形成一套性能完善的智慧能源系统平台，能够为客户提供全套的智慧能源系统解决方案，具体建设内容包括新能源发电营运管理云平台、售电云平台，以及项目实施团队建设。此系统将有效的管理新能源发电，拓展光伏发电运营服务模式，为新能源领域提供完整的网络智慧云平台综合解决方案。

盈利预测及评级:按照公司现有股本，我们预计2015年、2016年、2017年EPS分别为0.56元、1.00元、1.08元，10月26日收盘价（28.93元）的PE分别为51、29、27倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势，未来几年业绩具有高成长性，我们维持公司“买入”评级。

股价催化剂:电站及储能业务拓展超预期；售电牌照的获得；光伏及储能行业超预期变化。

主要风险: 1、光伏及储能业务拓展低于预期；2、应收账款等财务风险。

国电南瑞:三季度业绩大幅提升，经营拐点出现

2015年三季报营业收入和净利润均比年中大幅好转。国电南瑞公布15年三季报，2015年前三季度实现营业收入45.80亿元，同比降低12.57%，实现归属于母公司股东的净利润2.95亿元，同比降低54.9%，EPS为0.12。就2015年第三季度单季而言，实现营业收入17.80亿元，同比上升11.4%，与今年二季度相比，环比增长9.65%；实现净利润2.70亿元，同比上升179%，环比增长1624%。市场预期前三季度净利润同比下降50%-60%，三季报符合市场预期。上半年由于经济增速下行压力加大，同时电网公司处于审计高峰期，订单确认出现延期现象，使得公司的经营状况出现较大波动。三季度公司经营状况明显好转，订单确认量明显提升，同时利润率水平更有大幅增长，显示公司年内做平业绩的强烈意愿，看好年底至明年一季度公司实现业绩反转。

前三季度预计节能业务高增长，电网自动化业务基本持平，新能源业务和轨交业务有所下滑，四季度将继续好转。前三季度中表现最好的业务是节能服务，上半年已保持高速增长，预计三季度仍是营业收入和利润增长的主要贡献部分，也将是公司后续的一个重点业务；主干电网自动化业务从订单上看今年国网二次设备招标量仍有小幅攀升，南瑞份额较为稳定，预计也有小幅的增长，而配网自动化推进仍低于预期，当然三季度以来配网投资有所加大，公司也将受益，四季度将有所好转，明年预计配网业务有较好的增长，调度自动化业务因为地县调的改造启动比预期要迟，前三季度贡献不明显，有待四季度和明年放量，用电自动化业务因为去年以来招标量增长较大预计今年前三季度增长不错；新能源业务和轨交业务同比有所下滑，第三季度预计延续上半年的下滑趋势，新能源业务主要是公司采取主动收缩的战略，轨交业务是暂时的下滑，明年公司的宁和城际业务总包开始进入交货期，预计将有很大的增长。

三季度利润同比大幅增长，主要来自毛利率和营业外收入的增长，预计公司四季度持续向好。公司今年上半年整体毛利率下滑严重，三季度毛利率实现大幅提升，今年1-3季度单季毛利率分别为17%、15%和29%，去年1-3季度单季毛利率为27%、28%和21%，说明公司的经营重入正轨，并比去年同期有一定提升，公司确认的产品收入重回正轨，一些高毛利的产品比如轨道交通、电网自动化产品交付增多，而上半年主要确认了一些低毛利率的业务比如节能业务。同时今年三季度营业外收入同比有一定增加，去年1-3季度单季营业外收入为29、49、25（单位百万元），今年1-3季度单季营业外收入为43、16、44，三季度同比增加76%。四季度是传统旺季，公司14年四季度单季度收入占全年总额的41%，净利润占全年总额的50%，目前公司从内部经营和外部环境上已步入正轨，年底仍将保持高利率水平，同时公司订单丰富，预计公司四季度持续向好。

第三季度销售、管理费用率均低于前两季度，对于利润大幅增长也有明显贡献，成本控制效果明显。公司2015年前三季度销售费用为2.5亿元，同比增加7.7%，销售费用率为5.5%，去年同期费用率为4.4%；第三季度发生销售费用为0.81亿元，同比增加3.8%，销售费用率为4.5%，去年同期费用率为4.9%。前三季度管理费用为3.89亿元，同比增加13.7%，管理费用率为8.5%，去年同期费用率为6.5%；第三季度发生管理费用1.3亿元，同比增加9.2%，管理费用率为7.3%，去年同期费用率为7.4%。第三季度费用率相比前三季度均有一定程度的降低，对于利润贡献也有一定程度。前三季度财务费用为流入666万元，同比下降206%，主要为公司前三季度短期借款减少所致。

前三季度现金流出有一定增加，应收账款减少，存货上升。经营活动净现金流出2亿元，较去年同期净流出2.8亿元大幅减少。筹资活动净现金流出8.35亿元，较去年同期净流出4.35亿元增加较多，主要由于公司本期提高分红金额，并加强资金管理、降低外部融资所致。应收账款、应付票据较年初均有所减少，应收账款64.18亿，比期初减少1.5%；存货23.30亿，比期初增长11%；应付票据5.78亿，比期初减少18%；预收款12.63亿，比期初减少12%。

一带一路、电改、能源互联网三大方向南瑞都有较大优势，南瑞集团避免同业竞争承诺也是后续重大看点。公司国际化业务发展顺利，2014年签订国际项目合同额13.8亿元，同比增长150%，占总合同的8%。国家2015年开始着力推行“一带一路”大战略，南瑞在国际业务上已有所储备，将借力政策的春风，推动中国电力装备的出口。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》，用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟，南瑞作为智能电网龙头企业，产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域，是国家规划布局内重点软件企业，经过40多年的创新发展和技术沉淀积累，在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势，或将产生新的商业模式来获得更快的发展。此外，公司此前公告的“国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书”当中提到了三年之内解决南瑞继保的同业竞争问题，也就是在2016年底前腰解决，结合当前国企改革的大背景，国电南瑞的国企改革方案随时有推出的可能性，南瑞集团收入和利润是上市公司的2-3倍，南瑞集团整体资产整合存在很大的想象空间。

盈利预测与估值:考虑到四季度收入占比高和国企改革的大背景，我们暂不调整盈利预测，预计2015-2017年EPS分别为0.43/0.59/0.74元，同比增长-18/35/27%，考虑到公司在电网自动化领域的品牌地位、节能环保和工业控制方面的增长潜力、以及南瑞集团对于解决同业竞争的承诺而可能的国企改革，给予2016年35倍PE，目标价21元，维持买入评级。

风险提示:电网投资进度和款项交付进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。

万马股份:汽车充电设施规划布设合资合作已覆盖30城

公告要点

公司发布三季报，2015年前三季实现营业收入42.30亿元，同比增长16.4%；实现归属母公司净利润1.56亿元，同比增长4.77%，基本符合预期。公司预计，2015全年净利润将同比增长0~30%，盈利2.35亿元~3.06亿元。

汽车充电业务进展顺利

全资子公司“爱充网”成立近一年，取得阶段性成果。据公告，爱充安卓版、IOS版APP开放下载，软件平台可实现在线查询、预约、导航、在线升级车和地锁联动等功能，并支持多种支付方式。爱充网参与杭州市充电服务标准的起草和制定，与车企、分时租赁公司、房产及物业公司、大型停车管理公司等开展合作。截至9月，爱充网在全国16个省30个城市开展合资合作，参与各城市的充电设施规划和布设。我们看好该业务的发展前景。

拟借增发加码新材料与智能充电网络业务

公司根据市场变化调整增发预案，拟以不低于20.86元/股的价格，增发不超过6，050万股，用于投资:1）i-ChargeNet智能充电网络建设项目（一期）；2）年产56，000吨新型环保高分子材料；3）补充流动资金。我们认为，募投项目反映了公司持续加码新业务、优化业务结构的决心；如进展顺利，将助公司完成从充电桩制造到智能充电网络平台运维的产业链延伸，支撑高分子材料业务保持较快增长，巩固竞争优势。

暂不考虑增发，我们预计，当前股本下，公司于2015~2017年将分别实现EPS0.30元、0.39元、0.47元，分别对应95倍、74倍、61倍P/E。增发上限（0.605亿股）仅为现有股本（9.39亿股）的6.4%，对公司业绩的稀释效应有限。公司充电业务受益新能源汽车充电利好政策，维持“增持”评级。

公司业务发展与增发实施进度或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。

中恒电气:国网充电桩中标取得突破性进展，助推公司业绩延续高速增长

中恒电气发布公告称，公司以9258.24万元投标报价中标国家电网2015年电源项目（充电设备）第五批招标采购，中标包号为:包13和包20。

国网充电桩中标取得突破性进展，充电桩业务进入爆发期:此次国家电网启动充电设备大规模招标，包括30个充电设备包、5个电动车充换电监控系统，招标总金额达到15亿元，显示国家电网在2015年明显加大其在充电设备领域的投入力度，强力推动新能源充电行业进入加速发展期。公司凭借其充电桩多年产品技术积累，在此次国网招标中取得突破性进展，充足订单确保公司充电桩业务进入爆发增长期。

软硬件业务协调效应凸显，支撑公司业绩延续高速增长:我们重申，公司硬件产品具有短、中、长期合理布局，通信电源受益于4G行业高景气、HVDC在互联网客户及海外市场拓展顺利、充电桩在手订单充足，足以支撑公司业绩延续高速增长。此外，公司软硬件产品协同效应继续凸显，电力应用软件由国网、电厂向配电、用电市场延伸，软件业务高速发展，无疑为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

能源互联网战略持续落地，充分分享行业爆发饕餮盛宴:2015年公司能源互联网战略持续落地，具体而言:1、2015年6月，公司出资9000万元增资普瑞智能拓展用电侧节能服务业务；2、2015年7月，公司与南都电源(行情17.24 +1.41%,买入)签署《战略合作协议》涉足分布式微网储能领域；3、2015年10月，公司定增拟募资10亿元用于能源互联网云平台建设。可以发现，公司已经形成能源生产储备、用电侧需求管理、云端调度运营全产业链布局，为其后续开展能源互联网业务奠定坚实基础。

投资建议:我们看好公司未来发展前景，预计公司2015-2017年全面摊薄EPS分别为0.37元、0.53元、0.75元，重申“买入”评级。