被忽略的IPO新政亮点：审核发行双向松绑

◎每经记者李智

对于绝大多数投资者而言，取消新股申购预缴款无疑缓解了市场对IPO重启的恐惧，这也是推动A股昨日(11月9日)强势大涨的主要原因。发行环节的政策变动如今依旧是市场关注的焦点。然而，对于拟上市公司和中介机构来说，一些暂时被忽略的政策调整，却在业内引起强烈反响。

被忽略的规则巨变

上周五，当证监会[微博]宣布IPO重启消息之时，立刻引发了市场各方的一片惊呼，很多投资者的第一反应就是担忧反弹行情夭折。然而随着取消新股申购提前缴款等五方面完善新股发行制度的政策措施调整，市场态度也出现了戏剧性的转变，昨日继续高歌猛进的市场表现，就是最好体现。

同样是在上周五，“低调”现身证监会官网关于《首次公开发行股票并上市管理办法(征求意见稿)》公开征求意见的通知等内容，在被很多投资者所忽视的同时，却在业内引起了轩然大波。

在这份通知上，证监会表示，主要修改内容包括两方面：一是调整独立性条件为信息披露要求；二是调整募集资金使用条件为信息披露要求。

通知指出，为解决历史上国有企业部分改制上市带来的大股东通过关联交易和同业竞争损害上市公司利益问题，不允许存在较多关联交易和同业竞争问题的企业发行上市。经过多年以来的实践，独立性带来的问题和矛盾已经基本解决，不需要再作为发行上市的门槛，拟采用披露方式对同业竞争和关联交易问题进行监管。

另一方面，长期以来，证监会对募集资金使用问题进行严格监管，要求募集资金原则上用于主营业务等，从实际运行效果看，事前把关的做法极大地增加了发行人的成本，降低了行政审批的效率。为降低企业融资成本，提高行政许可效率，支持实体经济发展，拟取消募集资金使用方面的门槛，改为信息披露要求。

注册制特征崭露头角

“对于拟上市企业来说，这无疑是极大的松绑”。一位拟上市公司人士对《每日经济新闻》记者表示，过去同业竞争和关联交易的问题都是证监会审核重点，因为相关问题被否决的不在少数。另一方面，原来需要披露募投项目的具体信息，但是很多企业从申报到上会，整个过程长达几年时间，整个行业和公司都出现了巨大变化。“或许以后会出现没有具体募投项目的案例”，该人士表示。

对于拟上市公司来说，上述IPO政策两个方面的修改，无疑是好消息。而在一些中介机构人士眼中，不管是审核环节还是发行环节政策的调整，其实都看到了注册制改革的推进。

一位中介机构人士就表示，由于今年市场剧烈波动，注册制改革的进度也受到了明显影响。

此次IPO规则的一系列变化，从某种程度上说，也是为注册制改革进行铺垫。从审核向信息披露过渡，简化发行流程，这些都是注册制改革的特征。

实际上，在这次发行政策调整中，相信不少敏锐的投资者也能感受到注册制改革的渐行渐近。毕竟在注册制实施后，新股的供给将明显增加，而取消新股申购提前缴款，就能极大缓解对市场的影响，小盘股IPO直接定价则可简化企业发行手续与成本。此外，认购的股份数量合计不足本次公开发行数量的70%时可以中止发行，以及投资者12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不允许参与新股申购，也扮演着配套机制的“角色”。

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