2001年：上网竞价方式

控制市盈率定价

90年代初期，新股发行价格基本上由管理层确定，大部分采用固定价格方式定价。证券法实施以前，新股发行定价使用的是相对固定市盈率的定价方法，即新股的发行价格根据企业的每股税后利润和一个相对固定的市盈率水平来确定。1999年《关于进一步完善股票发行方式的通知》，要求发行人和承销商在协商定价时,机构投资者也要参与定价，由此创新出累计投标的新股发行定价方式。2001年下半年,股市大幅下挫,新股频破发，管理层在首发新股中重新采用控制市盈率的做法，一是发行价格区间的上下幅度约为10%；二是发行市盈率不超过20倍。

什么是上网竞价发行方式

上网竞价发行方式是指发行人和主承销商利用证券交易所的交易系统，由主承销商作为新股的唯一卖方，以发行人宣布的发行底价为最低价格，以新股实际发行量为总的卖出数，由投资者在指定的时间内竞价委托申购，发行人和主承销商以价格优先的原则确定发行价格并发行股票。

证监会《新股发行上网竞价方式指导意见》

上网竞价方式的基本要求

上网竞价方式是可选用的新股发行方式之一，发行量在1亿股以下/8000万股以下/5000万股以下/的发行人，建议不使用该发行方式。

上网竞价发行方式的基本规则

竞价发行底价由发行人与主承销商协商确定，申报认购价格以每0.10元为一个价格价位，低于竞价底价的申购为无效申购。每个股票申购帐户的申购量不低于1000股，不高于公开发行量的千分之一。超过1000股的须为1000股的整数倍。

上网竞价过程中最终发行价格的确定办法

以申购倍率改进法、基准价格法或完全竞价法确定最终发行价格。

效果一、减少主观操作，防止违规行为和黑箱操作行为的发生。

二、由于股票发行价格根据市场申购决定，往往发生新股申购发行价很高的局面。

三、难以长期推行。

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