新一批重点领域改革疾进 A股重要力量

中国证券网 分析师热议：新一批重点领域改革疾进对A股市场究竟有着怎样的重要影响？哪些板块个股或将最大受益？

改革攻城拔寨：电改油改林改走上前台

"能源互联网"方案望年底发布 智能化创新成焦点

核电"十三五"规划方案拟定

能源改革疾进 电改油改渐行渐近

发改委：电力体制改革6个配套文件将尽快印发

比尔·盖茨：对中核集团和泰拉能源的合作充满信心

电力装备"十三五"路线图明晰 产值将破万亿

广发证券：能源巨变将至

能源互联网12只概念股价值解析

改革攻城拔寨：电改油改林改走上前台

经济的下行并没有阻挡改革的势头，相反，一些重点领域的改革一路“攻城拔寨”，为稳增长释放“红利”。

12日，发改委披露，油气体制改革方案已在征求意见，电改6项配套文件正在报批，地方林业体制改革方案正在审核，年底前全面实施统一社会信用代码制度。

新一批改革加速落地

“10月份以来，中央交办的19项重点改革任务又有新的进展。”发改委政策研究室主任施子海昨日在发布会上介绍，先后发布了价格机制改革、实行市场准入负面清单制度、在部分区域系统推进全面创新改革试验等总体方案。

而新一批重点领域的改革正“策马”前来。

据施子海透露，石油天然气体制改革方案等已送有关部门等征求意见，同时委托有关单位对改革方案进行评估论证。输配电价改革等有关电改的6项配套文件正在报批。另外，发改委还在抓紧审核地方上报的重点国有林区改革总体方案和国有林场改革方案。

在电力体制改革方面，发改委会同有关部门，研究起草了输配电价改革、电力市场建设、电力交易机构组建和规范运行、有序放开发用电计划、售电侧改革、加强和规范燃煤自备电厂监督管理等6个配套文件。

“这些配套文件目前正处在报批阶段，争取尽快印发。下一步，我委将抓紧推进电力体制改革实施工作，拟在云南、贵州等省启动一批电力体制改革综合试点和专项试点。”施子海说。

在林业体制改革方面，发改委会同林业局等有关部门，抓紧审核地方上报的重点国有林区改革总体方案和国有林场改革方案。

目前，广东等省上报的方案已批复，内蒙古、北京等省区市上报的方案正在征求有关部门意见。同时，抓紧开展浙江、江西等7省国有林场改革试点验收工作。

在社会信用领域，施子海透露，年底前全面实施统一社会信用代码制度，加快推进存量代码转换和基础信息共享。对此，业内人士认为，社会信用代码制度将有利于未来个人征信市场的发展。

有效投资络绎下单

在坚定改革释放效益、效率的同时，有效投资正接连下单，形成经济增长和结构调整的合力。

今年前10个月，发改委共审批核准固定资产投资项目237个，总投资18995亿元。其中10月份共审批核准了19个项目，总投资864亿元。包括农业水利项目7个，总投资136亿元；交通基础设施项目2个，总投资439亿元；高技术和信息化项目4个，总投资3亿元；能源项目1个，总投资254亿元；社会事业等项目5个，总投资32亿元。

“总体来看，10月份审批核准的项目主要是围绕国家重大发展战略和薄弱环节，加强交通基础设施、水利工程和民生领域建设，这几个项目建设的作用很明显。”

施子海说，进入四季度，发改委在稳增长的思路指导之下，增加有效投资的步伐并没有放缓，而是在强化。目前，11大工程包在顺利推进，预计四季度仍然会加大投资力度。

当然，增加有效投资，并不意味着放缓淘汰过剩落后产能。按施子海的说法，稳投资的具体项目，要“三个有利于”，即有利于促进区域协调发展，优化资源配置；有利于加强薄弱环节，解决“短板”问题；以及有利于惠民生，提高民生领域公共服务供给水平。

"能源互联网"方案望年底发布 智能化创新成焦点

能源互联网作为互联网行动计划中的重要一环，其顶层设计正稳步推进。

据记者获悉，12日上午，国家能源局召开了《关于推进“互联网+”智慧能源（能源互联网）行动的指导意见》（讨论稿）征求意见会。这个指导意见还需进一步修改，预计在年底发布。

据了解，“能源互联网行动”的框架包括电动汽车、智能电网、分布式能源、可再生能源等，着力在能源配售和消费领域进行智能化创新，并突出应用情景，推进能源消费端的互联网化。

“能源互联网行动”分两个阶段推进，先试点后推广。2016年至2018年推进能源互联网试点示范工作，初步建立能源互联网技术标准，发展第三方综合能源服务，培育能源互联网新的市场主体；2019至2025年，形成能源互联网产业体系，提升可再生能源比例。

今年7月，国务院发布《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》，提出到2025年，“互联网+”新经济形态初步形成，明确“互联网+”制造、现代农业、智慧能源、金融等一系列领域的重点任务。“互联网+智慧能源”作为国家战略重要一环，目的是推进能源生产和消费智能化，建设分布式能源网络，发展基于电网的通信设施和新型业务。

能源局在今年4月启动了能源互联网行动计划的编制工作，6月正式确定《能源互联网行动计划大纲》和12个支撑课题。10月31日，华北电力大学召开了能源互联网课题验收会议，并成立能源互联网研究中心。

“能源互联网是指综合运用电力电子技术，信息技术和智能管理技术，将大量由分布式能量采集、储存装置和各种类型负载构成的新型电力网络节点互联起来，以实现能量双向流动的能量交换和共享，具有可再生、分布式、互联性、开放性、智能化五大特征。”清华大学能源互联网创新研究院课题组博士魏玲分析说。

信达证券能源互联网首席分析师曹寅据记者介绍，能源消费领域的智能互联与国家电网提出的全球能源互联网相辅相成，一个特别注重能源配送和消费环节的智能化和开放化，一个是发电端和输电端的特高压物理互联，都是构成能源互联网的重要形式。行动计划将更注重能源互联网建设的实用性和指导性，如高速公路、工业园区等能源消费情景下如何智慧化、清洁化和互联化。

在安信证券新能源与电力设备团队看来，电改推动能源互联网发展，竞争性售电放开和分布式能源兴起将诞生更多商业模式，包括电力公司参与大用户直供电、充电桩运营商可以参与售电，需求侧能源服务商崛起。(.上.证 .姜.隅.琼)

核电“十三五”规划方案拟定

如果“十三五”要完成8800万千瓦的既定目标，预计“十三五”期间每年开工5-6台机组

规划涉及核电发展中长期展望，预计2030年核电装机规模达1.2-1.5亿千瓦，核电发电量占比提升至8%-10%

安全高效发展核电，是“十三五”规划建议对我国未来核电发展的定调。

据记者获悉，国家能源局牵头制定的核电“十三五”规划已有初步方案，正在征求意见。规划涉及核电发展中长期展望，预计2030年核电装机规模达1.2-1.5亿千瓦，核电发电量占比提升至8%-10%，之前曾有预测到2030年的装机规模为1.3亿千瓦。这说明，未来很长时间，核电将是提升非化石能源发电占比的重要力量。

《核电中长期发展规划（2011-2020年）》及《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》等公开文件明确，到2020年，核电装机容量5800万千瓦，在建3000万千瓦规模，发电占比从目前的2%提升至4%。中国核能行业协会专家据记者表示，如果“十三五”目标不下调，完成8800万千瓦的既定目标，预计“十三五”期间每年开工5-6台机组。

此外，核电“十三五”还将重点关注提高天然铀自主供应、核燃料循环产业发展、军民融合、供应设备国产化率等核心问题。目前相关细节还在研究论证中。

分析人士指出，核电项目从前期选址到完成建设周期长达8-10年，因此“十三五”需要提前规划中长期核电建设目标。由于核电主泵、蒸汽发生器等关键设备建设周期长，随着未来核电装机大规模提升，“十三五”时期核电设备供应链需求有望大幅提升。

据了解，“十三五”国内三代核电技术将大规模采用AP1000机型，“华龙一号”堆型主要用于“走出去”项目。美国EMD公司10月29日试验成功了AP1000核电机组主泵，并通过国家核安全局安全审查。11日，三门核电公司称，AP1000自主化依托项目三门核电1号机组首批两台主泵发运，12月25日前运抵中国。预计2016年底或2017年初建成发电。

田湾5、6号机组目前正在接受中咨公司评审，下一步将上报能源局，年底有望审批通过，年底或明年上半年开建。

近期，关于核电安全性的关注有所升温。国家环保部核安全监管人士据记者介绍，核电站产生的放射性废物都是固体，不易扩散，且核能开发活动产生的放射性废物，95%以上都属于低、中放废物，只要集中妥善埋藏在封闭的废物处置场中，对环境影响很小，不应妖魔化核电。我国核电发展按照既定目标推进，目前核电安全“十三五”规划的大纲初定，核安全局正在组织进一步编制，也将加强核安全文化监管。

新的技术也有望降低核电开发对环境的影响。

微软创始人比尔·盖茨11月11日在京表示，他创立的泰拉能源公司正与中核集团合作开发第四代核能技术术——行波堆，该技术用贫铀取代浓缩铀，贫铀是提炼、浓缩铀时的一个副产品，具有资源易获取，产生核废料相对少的特点。未来有望在两国政府支持下建立合资公司，双方合作将为中国和全球的清洁能源作出贡献。（.上.证 .姜.隅.琼）

能源改革疾进 电改油改渐行渐近

电改6个配套文件下发在即，油气改革方案正征求意见

电力、石油、天然气等多领域改革全面提速。电改“9号文”发布半年后，电力体制改革配套文件下发在即，石油天然气体制改革方案也已箭在弦上。

电力、油气市场化改革分头推进

在昨日的新闻发布会上，发改委政策研究室主任施子海表示，电改的多项配套文件预计近期就会出台。包括输配电价改革、电力市场建设、电力交易机构组建和规范运行、有序放开发用电计划、售电侧改革、加强和规范燃煤自备电厂监督管理等6个配套文件正在报批阶段，争取尽快印发。

“石油天然气体制改革方案已送有关部门、地方政府、有关企业、行业协会征求意见，同时委托有关单位对改革方案进行评估论证。”他透露。

中国国际经济交流中心信息部副研究员景春梅据记者分析说，“从经济体制改革的全局看，能源领域的市场化改革比较缓慢，目前投资主体单一，市场结构没有形成有效竞争格局，电力油气等领域一体化特征明显；政府对价格的管理方式，也是以政府定价为主；在资源配置方式、投资和生产组织上，政府行政干预还比较多，且政府还没有做到有效监管。”

这些体制问题导致大型能源企业效益不尽如人意，运行效率不高，电力垄断仍在，油气供应还处于紧张状态。景春梅认为，现在能源领域要推进市场化改革，主要问题在于油气和电力，这是能源改革的两个重点领域。改革的意义，在于通过体制改革消除体制障碍，解放生产力，让各种主体平等进入、增加供给，同时通过竞争降低成本、提高效率，实现结构转型。

今年3月份，国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，标志着我国第二次电力改革正式启动。备受期待的电改配套文件近期即将下发据记者此前获悉，油气改革方案年内出台，今年将真正成为“能源改革元年”。一系列关键领域的市场化问题得到明确，放开两头、管住中间，向民营资本开放，改革的路线图逐渐清晰。

电改配套文件的机会

电改、油改、国企改革等多项改革利箭齐发，其中电力改革进展备受关注。

发改委昨日表示，在具体实施方面，电力体制改革试点将全面铺开。4月份，在深圳市、内蒙古西部试点的基础上，将安徽、湖北、宁夏、云南、贵州列入改革的试点范围。近期发改委制定了省级综合试点和售电侧改革等专项改革的试点方案，下一步要在云南、贵州等省启动一批改革综合试点和专项试点。

与此同时，交易机构也已着手筹建，发改委正在与国家电网、南方电网以及发电集团研究组建北京电力交易中心和广州电力交易中心，同时也在研究其他区域和省级交易机构组建方案。

景春梅认为，电改“9号文”的几大亮点包括构建电力市场，售电侧放开，交易机构相对独立，电网功能重新定位。按照“管住中间、放开两头”的体制框架，配套文件要回答具体操作问题，特别是关键环节，如电网退出售电时间表、交易机构组建模式、取消发电量计划等。

售电侧放开一直被认为各方参与电改的新机遇据记者从业内了解到，售电牌照有望在试点区域率先下发，且硬性门槛并不高。注册资本2000万至1亿元，售电量不超过30亿千瓦时，注册资本1-2亿元，售电量不超过60亿千瓦时。在电力输配电系统运行、电价和营销服务三个领域，分别拥有一名5年以上经验专业人员。

华电集团企法部主任陈宗法认为，在当前电力市场普遍过剩、工商业用户对电价下调有诉求，全国各地经济稳增长压力加大的背景下，各地参与电改积极性高。发电企业既面临进入售电领域、分布式能源等综合能源服务的机遇，也面临电价调整等挑战。

信达证券研报分析，二次电改迈出关键一步，万亿存量市场加快解冻售电放开，地方发电企业直接获益。售电侧放开竞争，地方发电企业可直接对接用户，通过电力购销、配售电投资、在成熟的工业园区开展微电网业务等方式扩大市场份额，提高发电机组利用率，分享电力体制改革红利。发电端价格放开，低成本水电最受益。目前，我国水电上网电价大幅低于火电，低成本水电企业有望实现上网电价提高。（.上.证 .姜.隅.琼）

发改委：电力体制改革6个配套文件将尽快印发

国家发改委11月12日召开新闻发布会，发布宏观经济运行数据并回应热点问题。

发布会上，国家发展改革委政研室主任、新闻发言人施子海介绍，为贯彻落实《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》，发改委会同有关部门，研究起草了输配电价改革、电力市场建设、电力交易机构组建和规范运行、有序放开发用电计划、售电侧改革、加强和规范燃煤自备电厂监督管理等6个配套文件。

这些配套文件目前正处在报批阶段，争取尽快印发。下一步，发改委将抓紧推进电力体制改革实施工作，拟在云南、贵州等省启动一批电力体制改革综合试点和专项试点。（中国证券网　严洲）

比尔·盖茨：对中核集团和泰拉能源的合作充满信心

中核集团12日透露，中核集团联合中国工程院11日共同邀请泰拉能源公司董事长比尔·盖茨在京以《科技创新与清洁能源》为主题作专题学术报告。

据中新网11月12日报道，泰拉能源公司董事长比尔·盖茨在此间表示，对泰拉能源公司与中核集团关于行波堆的合作充满信心。

比尔·盖茨表示：“泰拉能源公司与中核集团合作，致力于发展新的核能技术——行波堆。行波堆技术用的是贫铀而不是浓缩铀。贫铀是我们现在提炼、浓缩铀时的一个副产品，所以泰拉能源公司与中核集团关于行波堆的合作也得到了两国政府的大力支持，并鼓励我们建立一个合资公司。关于双方未来的合作，我是充满信心的。”

据了解，中美两国政府和企业在行波堆技术领域的交流开始于2009年9月。2011年2月，中核集团受国家能源局委托开始与美国泰拉能源公司开展交流和探讨合作。2013年12月中美两国政府签署核能合作协议项下的行波堆技术执行安排文件并于2014年4月生效。2014年7月开始，中核集团和泰拉能源公司作为中美各自授权的企业，围绕联合技术评估开展实质性交流与合作。

美国当地时间2015年9月22日，在西雅图召开的中美省州合作研讨会上，中核集团与泰拉能源公司签署了行波堆合作文件。该文件的签署是中核集团和泰拉能源公司在中美两国政府的指导和支持下，开展行波堆合作交流的重要里程碑，为双方开展深入合作奠定了基础。比尔·盖茨在签字结束后应邀发言时说，行波堆是泰拉能源公司将与中核集团联合开发的第四代核能技术，双方的合作将为中国和全球的清洁能源作出贡献。（中国证券网）

电力装备“十三五”路线图明晰 产值将破万亿

电力装备产业未来五年发展路线图浮出水面。媒体记者日前从国家制造强国建设战略咨询委员会获悉，《中国制造2025》重点领域技术路线图明确，到2020年我国先进发电装备产业规模达到每年1亿千瓦，总体自主化率达到90%；输变电行业产值达到2.2万亿元，装备关键零部件自主化率达到80%以上。国家将研究和制定相关财税政策，建设清洁高效发电技术国家重大创新基地和输变电产业政产学研用创新联盟。

电力装备行业作为我国十大重点发展领域之一，是国家实现能源结构调整和节能减排战略的重要保障。数据显示，2014年电力装备制造业产量居世界首位，实现总产值超过5万亿元，占整个机械工业的十分之一左右，主营业务收入5.33万亿元。

根据上述路线图，清洁高效发电装备将成为我国发电领域主流技术，预计到2020年，煤电装机容量约达到11.2亿千瓦，约占总发电装机容量58%；常规水电装机达到3.5亿千瓦，约占总发电装机容量17.5%；天然气燃气轮机发电装机容量达到1.2亿千瓦，约占总发电装机容量6%；核电装机容量达到5800万千瓦，在建容量达到3000万千瓦以上，约占总发电装机容量4%；风电装机达到2亿千瓦，约占总发电装机容量10%。

在巨大的市场需求下，2020年先进发电装备产业规模将达到每年1亿千瓦，满足我国能源结构调整和重大工程建设需求，技术水平总体达到国际先进水平，进入世界强国行列。发电装备总体自主化率达到90%，出口比重占到年产量的30%。

据透露，未来我国将充分利用税收、金融等市场经济手段和必要的行政手段，研究和制定有利于产业健康发展的财税政策，支持清洁高效发电设备技术进步和产业化。同时，建设清洁高效发电技术国家重大创新基地。

在输变电方面，则要打造完整的输变电装备研发、制造、试验、检测和认证体系，实现与国际实验室互认。同时，组建行业中央研究院，围绕产业发展提供规划、标准、试验认证、产品故障分析诊断、可靠性评价、行业管理、信息化咨询以及基础性、共性技术研发和服务。此外，建立输变电产业政产学研用创新联盟，重点突破智能电网关键共性技术和重大应用技术方面的瓶颈。（.经.济.参.考.报）

广发证券：能源巨变将至

9月26日,习近平主席在联大发展峰会上发表重要讲话,倡议探讨构建全球能源互联网,推动以清洁和绿色方式满足全球电力需求。这是习近平主席站在世界高度,继“一带一路”之后提出的又一重大倡议。10月22日《人民日报》刊发了国家电网公司董事长刘振亚的署名文章《构建全球能源互联网 推动能源清洁绿色发展》,阐述了构建全球能源互联网的重大意义,提出加快推进“两个替代”,共同推动全球能源互联网创新发展。能源互联网下,能源产业将与物联网、互联网深度融合,能源巨变降至。

我们认为万亿级市场空间的能源互联网大时代即将到来,也将是十三五期间的重要看点之一。

在能源互联网的大框架下,储能作为核心构成要素,可以重点关注。首先,储能产业发展井喷在即;其次,储能产业政策支持力度不断加码;此外,参考国外经验,我们预计储能补贴有望出台,继而缓解当前成本过高的行业核心矛盾。 在能源互联网格局中,信息技术将推动能源生产、传输和消费方式的变革,重构整个能源的供销生态环境。目前信息技术与能源产业正在逐渐融合,未来发展空间广阔。此外,随着能源互联网的推进,可再生能源、特高压、配网等基础设施行业景气度向上。

投资逻辑 能源互联网中,储能不是独立的一环,必须与电力系统相结合才具备更大的发展空间。我们认为在分布式发电及智能电网等领域具备一定基础的公司更具先发优势。除了自上而下的分析外,通过自下而上结合相应企业的技术和成本优势综合评估。在储能领域,可以关注科陆电子、南都电源和阳光电源,三家公司在分布式发电、智能电网和用电需求侧有相应的积累,具备先发优势,且在储能技术和成本方面也有各自的优势。相关公司还有圣阳股份和猛狮科技。

能源信息化目前尚处起步阶段,但作为重构能源互联网供销生态环境的核心要素,未来发展空间广阔。由于行业壁垒的存在,我们认为深耕于电力行业且有一定ICT技术基础的公司在能源信息化领域更具优势。目前能源信息化领域格局尚不清晰,可以关注已经进行布局尝试的公司,如积成电子、科华恒盛。（中国证券网）

能源互联网12只概念股价值解析

中恒电气:国网充电桩中标取得突破性进展,助推公司业绩延续高速增长

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-11-03

中恒电气发布公告称,公司以9258.24万元投标报价中标国家电网2015年电源项目(充电设备)第五批招标采购,中标包号为:包13和包20。

国网充电桩中标取得突破性进展,充电桩业务进入爆发期:此次国家电网启动充电设备大规模招标,包括30个充电设备包、5个电动车充换电监控系统,招标总金额达到15亿元,显示国家电网在2015年明显加大其在充电设备领域的投入力度,强力推动新能源充电行业进入加速发展期。公司凭借其充电桩多年产品技术积累,在此次国网招标中取得突破性进展,充足订单确保公司充电桩业务进入爆发增长期。

软硬件业务协调效应凸显,支撑公司业绩延续高速增长:我们重申, 公司硬件产品具有短、中、长期合理布局,通信电源受益于4G 行业高景气、HVDC 在互联网客户及海外市场拓展顺利、充电桩在手订单充足,足以支撑公司业绩延续高速增长。此外,公司软硬件产品协同效应继续凸显,电力应用软件由国网、电厂向配电、用电市场延伸,软件业务高速发展,无疑为公司整体业绩增长提供强劲支撑。

能源互联网战略持续落地,充分分享行业爆发饕餮盛宴:2015年公司能源互联网战略持续落地,具体而言:1、2015年6月,公司出资9000万元增资普瑞智能拓展用电侧节能服务业务;2、2015年7月,公司与南都电源签署《战略合作协议》涉足分布式微网储能领域;3、2015年10月,公司定增拟募资10亿元用于能源互联网云平台建设。可以发现,公司已经形成能源生产储备、用电侧需求管理、云端调度运营全产业链布局,为其后续开展能源互联网业务奠定坚实基础。

投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.37元、0.53元、0.75元,重申“买入”评级。

桂冠电力:三季报业绩符合预期,未来有望受益电改和集团资产注入

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,叶旭晨 日期：2015-10-27

公告:

公司公布2015年前3季度业绩,公司实现营业收入42.89亿元,同比增长2.77%;实现归母净利润8.18亿元,同比增长54.91%。公司前3季度累计完成发电量183.78亿元,同比增长6.72%;其中,水电152.12亿千瓦时,同比增长15.30%;火电28.88亿千瓦时,同比减少23.11%;风电2.78亿千瓦时,同比增长2.58%。

三季报业绩符合预期,前3季度同比增长约55%。报告期内,公司实现归母净利润8.18亿元,同比增长54.91%,主要受益于平班水电厂(23.62%)、岩滩水电厂(20.69%)、大化水电厂(15.46%)、乐滩水电厂(11.51%)等电厂的发电量显著同比增长。

龙滩水电厂三季度运行良好,资产重组方案已获证监会审核通过。龙滩水电厂2015年前3季度发电量136.69亿千瓦时,同比增长33.83%;收入35.70亿元,利润总额23.65亿元,净利润20.10亿元(未经审计)。公司目前在役水电机组410.90万千瓦,占广西省统调装机规模的30%左右,未来一旦龙滩资产(490万千瓦在役装机)注入这一比例将提高到67%。目前资产重组方案已获得股东会一致通过和证监会审核通过。

未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期。公司水电上网电价0.237元/千瓦时,较省内平均水平0.26元/千瓦时和全国平均水平0.31元/千瓦时有较大差距。公司未来有望受益电力体制改革进程推进,直接或间接参与售电业务。此外,集团持有红水河流域中天生桥一级水电站(120万千瓦)的20%股权,在广西和贵州持有68万千瓦在役水电装机,在云南地区持有325.8万千瓦水电装机,在四川地区持有445.4万千瓦水电装机。公司立足广西,未来有望成为集团的水电资源整合平台。

维持评级与盈利预测不变:考虑龙滩水电厂大概率在2015年资产注入,我们预计公司15-17年归母净利润分别为34.83亿元、35.27亿元和37.34亿元,EPS分别为0.57元、0.58元和0.62元,当前股价对应PE为14倍、14倍和13倍。公司收购龙滩水电站在即,收购后将成为广西最大的水电上市公司,公司未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期,维持“增持”评级。

国电南瑞:单季业绩强势回升,配网投资与电改预期再塑公司发展空间

类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：黄守宏 日期：2015-10-23

2015年1-9月,公司实现营业收入45.80亿元,同比下降12.57%;归母净利润2.95亿元,同比下降54.91%,EPS0.12元,经营性现金流净额-2.0亿元

三季度收入转好,业绩强势回升:公司三季度单季实现收入17.81亿元,同比增长11.40%,实现归母净利润2.70亿元,同比增长178.91%,业绩的强势回升符合我们之前对公司业绩拐点将现的判断;同时公司公告截止三季度末,中国证金公司和中央汇金公司分别持有公司2.99%、1.86%比例的股份。

配网建设计划出台,公司业绩拐点初显:9月能源局正式发布配网建设指引,提出2015~2020年2万亿投资规划,并要求加大配网自动化建设,实现配电网可观可控,变“被动报修”为“主动监控”,2020年配电自动化覆盖率须到达90%;公司作为国内电网自动化绝对龙头,配网实力十分突出,将受益农网改造与城网升级(目前城网对二次设备的需求高于农网,但未来农网对二次设备的需求望持续提升),同时基于公司四季度单季确认业绩较高的背景,我们预计公司将一扫上半年投资进度慢,交货时间延后所导致的业绩阴霾,延续三季度良好增势.

电改配套方案出台临近,公司望优先受益:我们预计电改9号文的配套文件将于近期公布,内容望涉及电力交易市场构建及输配电价、售电侧改革等。电改后所衍生出竞争性售电的放开和分布式电源的兴起将诞生更多商业模式,6月初子公司北京科东已中标国网电力市场技术平台二期项目,项目涉及网省总部及26地区电力平台搭建;项目的中标既证明公司领先的软件研发实力,同时是公司在切入售电市场方面有先天优势,未来无论是参与大用户直供电、充电桩运营或需求侧能源服务商皆有良好基础。

国改顶层设计出台在即,公司预期先发之列:国改顶层设计呼之欲出,公司股东南瑞集团2013年所承诺的三年内减少同业竞争承诺期已过大半,我们预计伴随国改顶层设计的落地,公司层面的业务整合将同步加速,优质资产注入预期不断升温。

投资建议:我们看好公司一扫业绩阴霾的后续表现,预测公司2015-2017年EPS为0.41元、0.67元、0.91元,维持“买入-A”投资评级,目标价位25元。

风险提示:电改落实时间的风险,电网建设进度不达预期的风险,整体上市进度不达预期风险

广安爱众点评:三季报符合预期,成立基金、新能源公司助推外延加速

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-11-03

1、公司发布2015年三季报:前三季度实现营业收入11.92亿元(+7.71%),实现归母净利润1.40亿元(+70.0%),EPS0.20元,扣非归母净利润0.89亿元(+30%)。

2、公司公告投资1亿元成立全资子公司爱众新能源,经营范围:

新能源项目投资、开发与服务;新能源汽车充电桩建设及设备销售等。

3、公司10月13日公告子公司爱众资本出资400万发起成立深圳爱众基金,出资600万发起成立上海爱众基金,负责与公司战略相关的水电、天然气等项目的投资并购。

1、三季报符合预期,主业稳定增长,部分利润来自矿业剥离。

公司前三季度水电气增长稳定,其中发电量在昭通水电站损毁的情况下同比上升3%。利润高增长的另外一部分原因是出售剥离爱众矿业,减少主业亏损,且同比增加投资收益0.36亿元。我们预计,星辰水电10月投产增厚四季度业绩,公司全年主业利润可保持稳定增长。

2、成立新能源公司;资本管理公司再度发起成立基金,转变资本运作方式,投资并购进度有望超预期。

公司前期在云南、新疆的扩张主要依靠增发和贷款,建设培育或并购与主业相关的电力和燃气项目,项目多为2-3年才可贡献业绩,给公司资金造成了一定压力,进而限制外延扩张的规模和速度。公司2015年公告投资1亿元,成立资本管理公司爱众资本,发起成立上海爱众和深圳爱众基金为爱众资本的第二次运作,前次运作为收购甘肃瑞光3%股权,参与成立10亿西藏联合基金,培育集中供热新增长点。新能源公司的成立彰显公司寻求除水电、水务、天然气之外的风电、光伏、分布式等新方面增长点的诉求,未来新项目的落地值得关注。我们看好公司日趋成熟的投资团队利用投资平台,引入战略投资者,采取多种资本运作方式,获取多渠道资金,同时在多地培育或并购供热、供水等公用事业项目,显著加快外延扩张速度。

3、电改核心配套文件将出,广安地区发供一体,电改东风下,公司多角度受益,业绩可实现跨越式增长。

公司在广安地区有完整的发、供、配电网络,配电区域为广安和岳池区。广安区装机约5万千瓦,实行自发自用,余电上网;岳池地区约4万装机,需上国网。广安区枯水期发电量不能完全满足广安区售电的需要,所缺部分需从国网高价购买再转售,而岳池区售电量均需从国网购买。公司从国网购电价格约0.48-0.5元,对外销售电价约0.5-0.7元,销售从国网购买的电量仅可获得价差约0.1元,大幅低于自发自用可获得的毛利。电力需求低迷,公司岳池、新疆等地水电站存在弃水情况,其中,岳池富流滩电站存在大规模弃水情况。我们认为,公司将从三方面受益于电改:第一、购电渠道多元化,公司枯水期发电量不能满足广安区售电量需求时,可直接向其他电站购电,而在岳池区可就近收购富流滩电站电量,减少其弃水电量,提高自发自用比例,此过程中,只需向国网缴纳过网费,预计售电毛利率提升;第二,凭已有售电牌照和经验,有望通过新建或并购区域附近配电网,扩展售电区域;第三,新疆、四川绵阳、云南昭通等地水电在获得直供电方面与其他发电形式的电厂相比具有明显的成本优势,可大幅减少弃水电量,且电价有望提升。

4、地方国企改革提速,二股东持续增持,公司与二股东合资成立小贷公司,国企改革预期加强。地方国企改革提速,公司作为广安国资委下的公用事业平台,国企改革预期加强。

公司二股东四川省水电集团旗下拥有四川多个市、县的水电和地方配电网资产,和公司业务相近,且近年来对公司连续增持,持股比例从2011年的9.5%增加至目前的15.32%,与大股东持股比例仅相差3.65%。同时,二股东加强与公司的合作,2014年与公司共同成立小贷公司德阳金坤,我们认为,公司与二股东合作值得密切关注。同时,公司2014年年报公告将适时推出员工持股计划。

5、电力、供水业务未来增长稳健,德宏州通气开启燃气业务高增长。

星辰电站已投产,云南昭通电站8万装机在地震中受损,资产减值损失计提完毕,不影响公司利润,目前正在修复。公司已取得整个德宏州二市三县管道燃气和车用CNG天然气30年的独家特许经营权。德宏州城市化率低下,城市人口约10万户,天然气使用空白。根据德宏州规划,2020年,城市人口将达36万户,城镇化率达61%。天然气通气后首先开展的是入户安装业务,按照每户3000元安装费计算,36万户城镇人口将带来合计10.8亿元的安装收入,平均每年2亿元。

德宏州潞西市、瑞丽市城市天然气(一期)管道已修建完成,待与中缅线管道相连后,即可开始售气,而入户安装业务已经启动。德宏州天然气市场的开启必将带动公司燃气业务高增长。另外,在广安市城市化进程的推动下,广安市燃气安装、燃气销售和供水业务均将获得稳步增长的空间,其中水务预计维持10%-20%的增长水平。

6、“买入”评级。暂不考虑非公开发行的影响,我们预计公司2015-2017年EPS0.23元,0.30元,0.36元,对应估值32倍,24倍,20倍。我们看好公司通过并购成长超预期,且受益于电改和国企改革,德宏州通气进一步拉动燃气业绩高成长,维持公司“买入”评级。7、

风险提示:大盘系统性风险;非公开发行具有不确定性;水电业务受来水不好影响;电改进度低于预期;公司项目并购进度和德宏州燃气进展低于预期。

上海电气:资产整合+业务转型打开新空间

类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：伊晓奕 日期：2015-04-01

业绩稳健增长 新能源业务快速发展.

上海电气是中国最大的装备制造业集团之一,公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014 年业绩稳健发展,实现营业收入人民币767.85 亿元,较上年同期减少3.1%;归属于母公司股东的净利润为人民币25.54 亿元,较上年同期增加3.7%。总体看,公司新能源业务呈现快速发展态势,现代服务业和工业装备板块稳定增长,高效清洁能源业绩微降。

产业转型升级 盈利能力将提升.

面对新的产业环境和需求,公司将抓住新兴产业的发展契机,把不符合产业发展趋势,盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力,带来业绩上的腾飞。

集团资产整合拉开序幕.

上海国资国企改革正在加快推进,上海电气改革方向也很明确,就是未来会整体上市,母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5 家上市公司,领导会根据各个上市公司的具体情况,产业结构情况进行适当调整,总的方向是希望通过整体上市,整个集团的产业结构更加清晰,整个企业发展后劲更足,各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段,未来将有持续性的资产注入动作。

盈利预测与投资评级.

公司主业稳健发展,新能源业务成长迅速,且具有持续快速增长潜力;转型发力机器人等新型产业,将带动业绩实现营收和利润率的双升;集团资产整合拉开序幕,优质资产注入指日可待,预计2015-2017 年EPS 为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。

国投电力:拟定增大幅扩容发电能力,拓展配售电享电改红利

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁,叶旭晨 日期：2015-09-22

公司公告定增预案,拟以11.44元/股的价格募集90亿元,用于投资水电及火电项目以及补充流动资金。

公司拟向控股股东国投公司、协力发展基金等对象增发约7.87亿股,募集资金90亿元。7.87亿股中,国投公司及协力发展基金均拟认购占比不低于20%,锁定期3年。其它投资方锁定期1年。发行完成后,国投公司将直接和通过协力发展基金间接合计持有不低于50.09%,仍为公司控股股东。

募集资金用于水电、百万机组的大型高效环保火电项目投资。募集资金拟用于下属控股子公司的股东进行同比例增资,投资于两河口项目、杨房沟项目、北疆二期项目、钦州二期项目、湄洲湾二期项目、南阳项目建设,合计控股装机1250万kW。截止今年6月底,公司控股装机容量2587.1万kW,权益装机容量1580.9万kW。其中水电占比62.3%、火电35.2%、新能源2.5%。到2017年底,预计将扩容控股装机容量23%。全部项目投产后,总控股装机增幅达48.32%,百万机组占火电比重超过50%以上。

电改带来发展机遇,积极探索配、售电业务新领域。公司主动适应电改带来的机遇与挑战,15年7月与兰州新区签订电力智能园区示范项目合同书,投资新增配电网建设,为下一步介入售电业务领域探索和积累经验。随着装机容量的提升,公司可充分利用电改红利,在发电区域发展配、售电业务。

投资评级不变:我们维持公司15-17年归母净利润的盈利预测为57.99亿元、65.74亿元和73.11亿元,考虑增发,摊薄后的EPS分别为0.77元/股、0.87元/股和0.97元/股,对应市盈率17倍、15倍和14倍。我们认为公司项目储备丰富,装机增长具备可持续性,电源结构不断优化,未来有望受益售电侧市场化改革,维持“增持”评级.

福能股份点评:三季报超出预期,再获100万千瓦光伏储备项目凸显成长

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-11-03

1、公司发布2015 年三季报:前三季度实现营业收入49.00 亿元(+28.8%),实现归母净利润6.88 亿元(+27.88%),EPS 0.55 元。

2、公司公告,控股股东福能集团与云南保山市政府签订合作框架协议,计划在保山市隆阳区辖区投资 100 亿元人民币建设装机容量 1000MW 以上的光伏电站,因地制宜积极发展农光互补的光伏产业。

1、火电盈利稳定,气电补偿兑现,风电新增装机增厚业绩, 公司三季报利润超出预期。

受一季度检修影响,火电前三季度发电量同比下降12.7%,但第三季度发电量同比增加,充分体现鸿山热电工业园区内热电联产模式在整体电力需求下滑中保持发电利用率的能力。

由于晋江气电上年天然气采购价格上调1.5 元/方,上网电价仅上调0.03 元/千瓦时,发电盈利能力下降,本年公司控制气电发电量,电量同比下降30%。但其他火电代发电量,公司收取替代电价0.27 元/千瓦时的电量替代机制和剩余燃气转供城市燃气,公司收取0.91 元/方的气量补偿方案已落实,公司气电盈利较同期大幅增加,进入合理盈利状态。

气电政策落实和风电装机增长带动公司前三季度归母净利润同比增加28%。

2、再添100 万光伏储备项目,火电、风电、光伏储备项目落地值得期待。

公司在建和筹建风电项目45 万千瓦,未来贡献利润确定性较大。此外,公司另有超100 万千瓦陆上风电储备项目和石门澳 工业园120 万千瓦火电开发项目。风电和火电项目大多位于福建省内,公司具有推进的优势。此次与云南保山县签订的100 万千瓦光伏项目为公司在当地深入研究,并已获得3 万千瓦项目备案后获取,我们预计光伏储备项目较快落地的可能性较大。 同时,公司控股开发的40 万千瓦,参股60 万千瓦的海上风电以及参股的霞浦核电项目也在积极推进。

3、三峡集团旗下三峡资本控股持股上升至420 万股,合作进一步深入,彰显信心。

公司前期公告三峡集团子公司三峡控股拟参与公司增发,认购10 亿元,成为公司第二大股东。三季报显示三峡集团旗下三峡资本控股三季度晋升第9 大股东,持有420 万股,三峡集团参与定增同时,二级市场买入公司股票,彰显对公司发展的信心。 前期公司及控股股东福能集团与三峡集团签订合作框架协议, 成立海峡发电公司,合作开发100 万千瓦海上风电,并依托三峡南亚公司,积极参与“一带一路”,开发海外清洁能源项目, 合作成立售电公司,开展售电业务。我们预计双方合作机制愈发成熟,看好双方结合各自优势,加快在项目开发和相互持股等方面合作落地的进度。 公司前期发起成立的50 亿人民币的福能新能源产业投资和并购基金将加快新建和并购风险较大的光伏、海上风电等项目的步伐。

4、公司已获资产注入承诺,国企改革预期加强。

近期央企和地方国企改革明显提速。2014 年7 月福建省政府发布《关于进一步完善促进产业发展体制机制工作实施方案的通知》,指出力争全面完成省能源集团的电力板块上市。

为避免同业竞争,公司2014 年借壳上市时,针对集团剩余的电力资产,集团承诺将在参股公司连续盈利两年后的三年内通过资产并购、重组等方式逐步将参股公司的股权注入上市公司。对于筹建期的福建泉惠热电,集团承诺将在项目核准后的1 年内注入公司。集团剩余部分的电力资产火电权益装机 407.7 万千瓦、核电权益装机 43.56 千瓦,若资产全部注入,公司净利润有望倍增。我们预计未来2-3 年,公司将迎来资产注入高峰期。 此外,2015 年7 月,公司关于维护公司股价稳定的公告指出, 将积极探索股权激励、 职工持股计划等方案。

5、深耕工业园区供热,成立售电公司,借电改东风,有望打造园区供电、供热、供气一体化的地方综合能源服务商模式。

公司已出资1 亿元,与长江电力合作成立售电公司,作为福建省国资委电力上市平台,我们预计公司有望获得省内首批售电牌照。公司运营的鸿山热电、筹建的龙山工业区热电以及规划石门澳工业园热电均具备工业园区供热功能。福能集团与中石油集团合作的西三线入闽天然气项目将于2015 年竣工投产通气。 我们认为,公司未来可利用发电资源优势,结合前期供热获取的服务经验和客户资源,协同集团天然气业务,为工业园区定制整套直供电、供热、供气方案,而在电改放开售电市场,公司获得售电牌照后,可将这一综合能源服务模式迅速推广至其他工业园区,扩大售电区域。

6、“买入”评级。暂不考虑资产注入的影响,我们预计公司2015-2017 年EPS0.77 元,0.95 元,1.15 元,对应估值21 倍,17 倍,14 倍。公司三季度业绩和光伏开发项目已超预期, 我们继续看好公司未来装机成长空间,国企改革资产注入预期, 看好公司借电改打造综合能源服务商,公司另具核电、一带一路、光伏主题,给予公司“买入”评级。

7、风险提示:大盘系统性风险;新能源项目进度不及预期; 国企改革和电改进度不及预期。

甘肃电投:“大集团小公司”的甘肃水电龙头

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏,沈涛,安鹏 日期：2015-09-10

公司概览:甘肃国资背景,地方水电龙头

公司控股股东为甘肃电投集团,实际控制人为甘肃省国资委。公司主营水力发电与新能源开发,由于新能源项目收购仍在进行,水电业务贡献公司当前全部营收。受来水影响15H公司实现归母净利-0.68亿元,其中控股电站和参股小三峡水电对归母净利贡献分别为-0.96亿元和2886万元。

水电装机规模稳定,来水和CDM收入决定盈利水平

截止2015年上半年,公司权益装机总容量181.7万千瓦,已发电权益水电装机容量达到17.5万千瓦,装机规模稳定。未来杂木河神树水电站建成投产后,公司水电发电量将主要取决于上游来水情况和CDM收入。2014年公司CDM收入由去年同期的1.44亿元大幅回落至889万元,同比降幅为93.8%,导致2014年度电净利润由0.045元下跌至0.022元。

公司布局风电光伏项目,收购酒汇风电有序推进。

2015年6月公司发布定增预案(二次修订),拟募集资金总额不超过18.1亿元用于收购集团旗下酒汇风电并投资建设下属电厂。15年前5月受限电影响,酒汇风电亏损约900万元,但伴随电改推进,未来限电情况有望得到缓解,根据2013年酒汇风电投产机组盈利情况推算,未来全部机组投产后,酒汇风电每年可实现净利润约1.12亿元,归母净利约1.09亿元。

股东剩余权益装机约为上市公司2.2倍,注入空间较大

截至2015年3月末,公司控股股东甘肃电投集团合计拥有在产权益装机631.66万千瓦,权益装机约是上市公司体量的3.6倍,剩余在产权益装机约为上市公司的2.2倍,未来资产注入空间较大。当前,集团共有5个拟建电站,权益装机规模为上市公司体量的3倍,推升注资空间。

首次覆盖给予“谨慎增持”评级

2015年7月份公司实现归母净利8238万元,前7月归母净利合计为1392万元,已成功实现扭亏。公司预计2015年可实现归母净利为1.75亿元至2.15亿元,较2014年(1.98亿元)同比变化-11.6%至8.6%。不考虑酒汇风电资产注入,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.25元、0.28元和0.31元,按照2015年9月7日收盘价(9.31元)计算,对应15年市盈率为37.7倍,对应单位投产装机的市值为3807元/千瓦。与市值相近的水电公司相比,公司估值水平相对较高,综合考虑到集团未来资产注入空间较大,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。

风险提示:公司发电量和酒汇风电盈利低于预期。

文山电力:售电量下滑+购电结构变化,致公司业绩下滑

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2015-11-03

售电量下滑+购电结构变化,导致公司营收及毛利率下滑。15 年前三季度,公司实现营收15 亿,同比增长0.2%,归属于母公司净利润1.2 亿,同比下滑14.9%;第三季度实现营收4.5 亿,同比下滑8.4%,归属于母公司净利润2182.4 万,同比下降47.2%。公司第三季度营收及毛利率的下滑一方面受到公司售电量下滑的影响(13.08 亿千万时,同比下滑9%),另一方面受到公司购电结构的影响,公司目前购价格昂贵的省网电量比重增加,引起公司毛利率下滑。

用户回款难度加大,公司大幅度计提资产减值准备。公司三季度计提资产减值准备2960.4 万元,同比增长1620.13%。主要是公司客户西畔西畴县莲花塘九股水冶炼厂2015 年以来未能恢复生产,其欠下的2952.2 万元的回收面临较大风险,基于谨慎性,公司大幅集体资产减值准备,给公司造成较大影响。

公司是兼备发电及输配售电一体化的电力企业,外购电比例较大,议价能力对应较强,未来在新电改逐步推进下将大幅受益。预计公司2015~2017EPS 分别为0.27、0.28、0.28,维持推荐评级。

黔源电力调研快报:来水大发,等待集团资产注入

类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：刘斐,张鹏 日期：2015-01-08

关注1:2014年来水大幅增长

2014 年,公司所属流域来水提前,进入主汛期后,降雨明显增多。 9 月,由于受台风“海鸥”登陆外围云系带来的强降雨影响,北盘江光照以上流域来水较常年偏多近八成,董箐区间来水偏多四成,三岔河流域偏多六成。截至11 月,公司下属7 个电站发电量约为81 亿千瓦时(未披露2 月发电数据),与去年同期相比增加1.56 倍。

关注2:牛都、善泥坡电站投产,马马崖一级也将建成投产

2014 年6 月,装机2 万千瓦的牛都电站正式投产发电;2015 年1 月5 日,装机18.6 万千瓦的善泥坡电站已经建成投产;装机54 万千瓦的马马崖一级电站也将于15 年全部建成投产,投产后公司权益装机将由148.5 万千瓦增加至182 万千瓦,增加22%。善泥坡、马马崖一级电站电价尚未核定,预计将高于董菁电厂0.326 元/kwh 的电价。

关注3:进入降息周期,持续提升公司业绩 截至2014 年9 月30 日,公司短期借款10.9 亿元,长期借款121.5 亿元,发生财务费用4.8 亿元。2014 年11 月22 日,央行实施全面、非对称性降息,一年期贷款基准利率和存款基准利率分别下调0.4 个百分点和0.25 个百分点。随着中国经济进入降息周期,公司盈利能力有望得到持续提升。

关注4:集团资产有望注入

集团华电乌江公司负责开发的乌江干流上的7 个梯级电站,参股乌江干流重庆境内彭水电站,相对控股和承担了乌江支流清水河2 个梯级电站大花水和格里桥的开发工作。截止2012 年末,乌江公司投产装机容量1024.5 万千瓦,水电装机754.5 万千瓦,水电权益装机730.05 万千瓦,火电装机270 万千瓦。集团水电站规模超100 万千瓦的有4 个,盈利能力好于上市公司,随着国企改革政策的推进,我们预计集团资产注入将是大概率事件,可明显增厚上市公司盈利能力。

盈利预测:

公司盈利受降水影响波动较大,在15、16 年降水下降20%、增加20%的假设条件下,测算公司14-16 年可实现EPS0.96、0.94、1.4 元,对应PE15、15、10 倍。在15 年来水增长分别为-20%、0%、10% 的假设条件下,预测15 年EPS 分别为0.94 元、1.35 元、1.56 元, PE 分别为15、11、9 倍,首次给予“推荐”的评级。

申能股份:受益上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：童飞 日期：2015-11-03

受益于上海地区用电净需求增加,公司业绩快速增长。15年前三季度,公司实现营收216.82亿,同比增长16.19%,主要源于上海市全社会用电量增长高于区外来电的增长,归属于母公司净利润19.83亿,同比增长39.38%;第三季度实现营收53.15亿,同比增长17.2%,归属于母公司净利润2.99亿同比增长44.7%。收入的增加主要受益于上海地区电力净需求增加,带来公司前三季度完成发电量194.9亿千瓦时, 同比增长12.8%所致。

新能源建设逐步加强,能源结构不断优化。顺应国家发展新能源趋势,公司大力发展风电,优化能源结构。截至目前,公司完成收购申能集团、上海燃气集团所持新能源公司合计70%股权,完成对新能源公司100%的控股;新能源公司于今年4月份投资设立上海申能滩涂风电公司,新增风电装机7万千瓦;7月,新能源公司投资成立天津申能负责北大巷风电项目,全部投产后预计新增规模15万千瓦。

上海市电力龙头,享国企改革和电力改革双重红利,预计公司2015~2017EPS 分别为0.53、0.56、0.56,维持“买入”评级。

公用事业行业:内蒙华电

类别：行业研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：韦玮 日期：2014-05-05

上期【卓越推】涨幅为2.80%;

相对沪深300的超额收益为3.22%

本期【卓越推】:内蒙华电(600863)。

内蒙华电(600863):“买入”评级(2014-04-30收盘价3.67元)

核心推荐理由:

2013年分配丰厚。2014年4月24日,公司公布了2013年度的分配方案,拟以2013年12月31日总股本38718314万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.00(含税),股息率高达8.4%。拟以2013年12月31日总股本387183万股为基数,以资本公积转增股本,向全体股东每10股转增5股。

受益于特高压外送电。2014年4月2日,公司和林电厂获得国家发改委核准,和林电厂和2013年10月获得核准的魏家峁电厂都是规划以点对网的方式通过特高压外送到华中地区重要电源点,一旦蒙西特高压项目获批,则公司配套特高压的电厂预计将会迅速建成投产,由于华中地区电价水平高,因此公司将收益明显。

大股东增持公司股份彰显信心。大股东北方公司于2013年5月开始增持公司股份,至2014年3月14日通知公司,北方公司合计增持公司股份7496.83万股,占总股本的1.94%。大股东北方公司基于对公司未来持续稳定发展的信心,拟在未来12个月内,根据市场情况,以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行股份总数的5%(含已增持的7,496.83万股股份)。

投资评级:我们维持公司2014年EPS为0.45元的盈利预测,维持公司“买入”评级。

风险提示:煤价快速回升;成本和费用上涨超预期;电价下调超预期。

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