天然气价格全面提速 11股面临重大机遇

[中国证券网编者按]权威渠道获悉，天然气市场化价改全面提速，这意味着相关概念股面临巨大的发展机遇和投资潜力，值得密切关注。

天然气市场化价改提速 燃气销售业迎发展机遇

继今年2月国家发改委宣布非居民用气存量气与增量气门站价格并轨后，天然气价格改革又有了新进展。国家发改委18日发出通知，决定从本月20日起，将非居民天然气的最高门站价格每立方千米降低700元（0.70元/方），调价幅度接近市场预期的上限。

分析人士在接受中国证券报记者采访时表示，此次降价有利于改善行业下游发展的不理想现状，对减轻下游用气行业负担、促进经济增长将起到重要作用。但上游生产开采的利润将受到较大影响。统筹上下游利益，推动天然气价格更加合理地反映供求关系，天然气体制改革仍需大力推进。

刺激天然气消费

本次天然气调价的亮点在于，将非居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，供需双方可以基准门站价格为基础，在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。从固定价格改为浮动价格调整在一定程度上向市场化迈进了一步。

“此次天然气价改将为目前需求低迷的市场注入一剂强心针。此前由于油价持续低位徘徊，天然气的经济性优势荡然无存，天然气消费量受到抑制。此次天然气价格大幅下调，将明显改善当前的情况，为天然气在‘十三五’期间的发展打下良好基础。”安迅思天然气行业资深分析师陈芸颖坦言。

目前，我国天然气价格偏高，并已影响到了天然气需求的增长。数据显示，今年前三季度我国天然气总消费量1322亿立方米，同比增长仅2.5%。而2012、2013、2014三年我国天然气表观消费量同比分别增长13%、13.9%和14.5%。

陈芸颖指出，目前我国天然气下游发展情况不理想，前几年天然气表观消费量的同比增速均未低于两位数，如现在还不做调整，把调整放到“十三五”可能会拖累行业下游的发展。

中国石油大学（北京）工商管理学院教授刘毅军也认为，今年2月只是增量气下调，而此次则是整体气价下调，这一方面反映出天然气市场基本供求情况已发生变化，由过去的供不应求到现在的供大于求；另一方面也反映出替代能源价格下行对天然气的竞争力提出了挑战。

“这次降价实际上就是为了刺激天然气的消费”，刘毅军称，“天然气国内表观消费量增速在2010年-2011年保持在20%以上，当时由于天然气定价过低，导致消费非正常高速增长。天然气价改从2011年底试点到2013年全面铺开后，国内天然气消费增速明显。2014年国内天然气表观消费量增速放缓至11%，而进入2015年后，受原油价格大跌的影响，天然气的表观消费量增速更是放缓到了2%。”

提升燃气比价优势

业内人士指出，通过新一轮的价改，天然气的经济性优势有望得到恢复，投资热情也将大大激发，尤其是对行业下游将构成较大的利好。预计政策导向也将利好“十三五”期间天然气发展，随着天然气价格逐步走向市场化，未来消费量仍有较大增长空间。中信证券在最新研究报告中预计，未来天然气调价常态化之后，国内天然气消费量的增速有望逐渐恢复到10%左右。

陈芸颖分析认为，此轮降幅达0.70元/方，将在很大程度上重拾天然气的经济性优势。同时，在下游实际销售过程中，通知指出，可根据当地实际，在完善监管规则的基础上，先行先试放开非居民用气销售价格，天然气产业链的利润也将重新分配。从政策的导向来看，国家仍旧鼓励天然气这样的清洁能源发展。若有利于天然气行业的税收政策、环保政策在“十三五”期间陆续出台，将对天然气的长远发展有较大的推动作用。

此外，瑞银证券分析师严蓓娜指出，从天然气上下游产业链上看，此次天然气价格的大幅下调以及市场化趋势，将有利于提升燃气的比价优势，需求增速将快速反弹。对于下游的城市燃气、天然气工业、发电、车船交通等行业形成一定的利好。

目前，城市燃气上市公司主要包括深圳燃气、长春燃气、重庆燃气、陕天然气、国新能源、金鸿能源等。

不过，对于上游企业而言，本轮价格调整的幅度将大大挫伤上游供应企业的利润，非常规天然气的投资热情也将因此受到很大影响。

申万宏源分析师林开盛分析称，天然气门站价下调0.70元/方，对中国石油、中国石化的2016年净利润影响（以2015年为基准）分别为-375亿元、-68亿元。财报显示，中石油2014年全年净利润为1071.7亿元，而中石化2014年全年净利润为474.3亿元。“但从长期来看，随着下游需求的逐步复苏，上游的销售压力也将得以缓解，对整个行业的发展较为有利。值得关注的是，从2016年的11月20日起，允许上游供应的门站价格在基准价格基础上上浮不超过20%，这将在一定程度上改变上游的竞争格局。”陈芸颖称。

逐步推进市场化

申万宏源报告则认为，天然气价格改革的最终目标是全面市场化，而交易市场的建设是实现这一目标的重要举措。这次发改委下调非居民天然气门站价，明确要求非居民用气加快进入上海石油天然气交易中心，由供需双方在价格政策允许的范围内公开交易形成具体价格，力争用2至3年时间全面实现非居民用气的公开透明交易。

具体而言，一是要求天然气生产经营企业放眼长远，认真做好天然气公开交易工作；二是要求交易中心会员尤其是上游企业向交易中心共享非居民用气的场内和场外交易数量和价格等信息；三是要求交易中心规范管理、专业运作、透明交易，不断探索发现价格的新模式、新方法、新手段，定期向社会发布交易信息。

这意味着上海石油天然气交易中心在天然气价格改革中的作用被进一步肯定，相关企业被要求给予交易中心更大的配合，共同推动交易中心的快速发展，为全面放开天然气价格创造条件。“我们认为本次天然气价改拉开了油气改革的序幕。此外，本次气价下调对两桶油2016年的净利润影响显著，倒逼改革加速。”申万宏源分析师林开盛指出。

国家发改委相关负责人表示，此次调价将由最高门站价格管理改为基准门站价格管理，意味着进一步放松价格管制，增加价格弹性，留给供需双方更多自主协商价格空间，有利于激发市场活力，促进公平竞争。未来天然气价格将形成市场化的定价规律，主要依托上海天然气交易中心来实现天然气的市场化价改。从改革方向来看，现有的天然气价格管理模式将逐步转向“放开两头，只管中间”。到2017年，竞争性领域和环节价格基本放开，放开天然气气源和销售价格，政府只监管具有自然垄断性质的管道运输价格和配气价格。

岳阳兴长（000819）:内外兼修,蓄势待发

中石化控股平台,国企改革预期强劲。岳阳兴长第一大股东为中国石化集团资产经营管理有限公司,属中石化分支,主要产品也是供应给长岭股份分公司。

随着石化行业国企改革的预期加强,公司也将积极投身到国企改革的潮流之中,引入民营资本,增强企业治理效率,更好地利用公司资源优势和区域优势,打开企业想象空间可期。

参股生物疫苗,“一类新药”试生产。我国肠胃疾病发病率高达两成,按13.6 亿人口计算,接近3 亿胃病患者。而根据流行病学的调查数据显示,目前我国有超过50%,约7 亿人感染了幽门螺杆菌。按年消费人均大约在1000 元左右,估计显性市场空间3 千亿,隐形市场空间更是达到7 千亿左右。幽门螺杆菌不易杀灭,基本治疗方法主要是是医院手术,但后续又有再次感染的风险。参股子公司芜湖康卫采用内佐剂研制幽门螺杆菌疫苗取得了成功,并于2009年获得“一类新药”证书,成为世界上第一个胃病疫苗类新药证书。时至今日,芜湖康卫厂房设备施工业已完成,目前正在进行工艺转移试验,管理层预计2015 年6 月有望完成试生产。该类新药的产能建设分别取得了“国家战略性新兴产业发展专项资金计划”国拨资金 2400 万元和安徽省战略性新兴产业发展引导资金项目500 万元支持。新药投产后,公司业绩有望大幅提升,促进公司转型与发展。

盈利预测及投资建议:预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.25元、0.46元和0.66 元,对应的PE 分别为180 倍、96.1 倍和67 倍。我们认为胃病市场空间巨大,达千亿级别,公司参股子公司口服幽门螺杆菌胃药疫苗预计今年投产,将显著提升公司业绩。另外公司国企改革预期强烈,具有资产注入预期,给予“买入”评级。西南证券

国新能源（600617）:季报增长超预期，上调目标价和盈利预测

公司进入业绩增长快车道，受益"气化山西"、气价下调及煤层气入网放量。我们估算"气化山西"规划每年可释放800亿方天然气需求，公司占据气化山西主导地位，有望成为省内管网资源的整合者。公司2015年销气量有望迎来爆发式增长:嘉节电厂、华能东山电厂年需求量约10亿方；自建煤层气发电项目年需求量约5-10亿方；车用LNG加气站也在加速推进。未来随着低成本的煤层气入网量不断增加，公司的购气成本将不断下降，对冲电厂用户售价较低的影响，实现综合毛利率的稳定。

投资评估与估值:我们上调公司15-17年净利润预测分别为7.9、11.9和15.8亿元（原来是7.0、10.2和12.6亿元），考虑增发摊薄对应EPS分别为0.73、1.06和1.42元，当前股价对应15年估值32倍，16年估值22倍。天然气价格进入下降周期，"气化山西"规划均刺激未来天然气市场需求。公司未来还会受益低成本煤层气入网量提升，山西大型燃气电厂、LNG和下游分销业务加速。此外省内燃气整合有望加速，公司外延扩张预期有望升温，重申"买入"评级，上调目标价至30元（原目标价20.6）!

泰山石油（000554）

成品油价格改革有利于提升公司业绩公司主要业务区块分布在山东泰安、青岛和曲阜,其中在泰安地区占有80%以上的市场份额。我们预计成品油价格调整新机制将在明年出台,天然气价格调整也将逐步推进,公司在成品油和天然气领域多年的耕耘将从明年开始有所收获。

吉艾科技（300309）:专用设备*服务业务猛发力，新产品值得期待

服务业务猛发力，助推业绩高增长。报告期公司服务板块收入实现收入和毛利2945.64万、954.69万，分别同比上涨2215.66万、853.81万，涨幅303.52%、846.36%，助推公司营业收入和净利润大涨。

服务高增长主要是因为:（1）去年下半年，收购山东荣兴85%股权，新添套管井测井、射孔等服务业务。（2）利用募投资金组建了3支测井小队。

按募投项目“测井工程服务队伍组建”的计划，公司测井服务队有望再增近7支，作业量饱满的队伍年均收入约1000万，公司服务业务将进一步扩大。

过钻头测井仪器有望再度惊艳。2012年度，公司成功研发过钻头测井系统并投产，当年下半年实现营业收入1358.97万，毛利1176.59万，分别占当年营收和毛利的6.29%和8.00%。

上半年对过钻头测井仪器有意向的客户虽多，但合同签订预计集中在下半年，故上半年该产品未贡献收入。考虑到公司推广该产品的决心未变，该产品仍有望成为2013年的销售亮点。

未来看点:随钻测井仪、压裂机组。公司目前设备销售板块以电缆式测井仪为主，但考虑到水平井等复杂井数量增加，随钻测井仪市场空间广阔。2011年，全球电缆式测井和随钻测井市场规模分别为116亿美元和27亿美元，预期未来增速仍将维持在12%以上。报告期，公司已完成对随钻测井仪器中的伽玛和电阻率随钻测井仪器的基础研发工作，今年年底有望投产销售。

恒泰艾普（300157）：国内业务较快增长海外业务波及整体收入增速

公司整体毛利率下降3个点至63%。公司费用控制良好,销售费用增长2%,管理费用下降25%,加上利息收入使得财务费用由17万变为-973万,三费合计占营收比重下降16个点至13%,为利润较快增长的主要来源。

公司已完成"北京数据中心扩建"1884万元的投资,CPU/GPU的计算能力达到了400万亿次TFLOPS,磁盘阵列存储容量达400T,进一步提高了公司的地震资料处理能力与承接大型项目能力。上半年公司的投资重点是对中裕煤层气的股权投资。下半年公司将通过国内国际的投资并购,继续推进"加粗、加长、加宽"的战略布局。

新疆浩源（002700）:业绩符合预期，小公司大市场成长确定

公司基本垄断阿克苏地区的燃气销售业务，并不断向周边地区扩展，从隅于一市逐渐成为跨区域公司。凭借优异的销售结构及成本，公盈利能力远高于A股同类公司。依托阿克苏地区的大市场，公司未来高成长确定:车用天然气未来三年增长120%。凭借天然气成本优势及当地快速发展的汽车市场，过去三年公司车用气销量年均增速64%。公司目前加气站12座，预计到2015年增加到28座左右，预计届时车用气销量将达到1.2亿方左右。目前当地居民气化率仅50%左右，按照规划到2015年阿克苏及周边地区气化率将别达到80%以上，加之城镇化效应，民用气销量到15年翻一番。阿克苏经济开发区及拜城重化工工业园潜在工业用气40亿方左右，公司天然气管输服务盈利空间巨大，预计14年工业输气开始贡献业绩。此外用户结构不断改善及城镇化推进，安装收入也将继续保持快速增长。

盈利预测及投资建议按最新股本，相对于阿克苏及周边地区的天然气需求潜力，具有垄断优势的公司未来成长空间巨大，维持强烈推荐的投资评级。民生证券

富瑞特装（300228）：行业领先企业 产能扩张契合产业快速增长

我们认为公司今年业绩基本符合预期,随着公司产能逐渐释放,以及下游需求保持旺盛,公司业绩迎来爆发式增长阶段,未来三年复合增长率能够达到50%,具备较高的成长性。我们维持公司"增持"的投资评级。（天相投顾 张雷）

广州发展（600098）：电力迎来春风雨 燃气注入新希望

近期,我们对公司进行了实地调研,与相关领导交流了公司的经营情况和未来几年的发展,同时,重点就本次定向增发拟收购的燃气集团进行了深入探讨,我们认为,公司正致力于打造建设面向珠三角的能源供应商,一体化产业逐渐完善,长期价值日益显现。

结构改善。目前燃气集团气价较高的工商业用户比例不高,而随着工商业用户大幅增加,平均气价持续提升;成本降低。由于公司管网投资基本完善,随着气量的增加,单位天然气成本将不断摊薄;2、电力业务,受益电价调整改善盈利,新建项目陆续投产。12月初,发改委对绝大部分地区火电上网电价进行了调整,公司控股及参股燃煤机组平均上调2.3分,我们测算,可增厚公司业绩约1.7亿元,同时,公司部分在建项目也将在这两年陆续投产,电力资产进入稳定增长期。（招商证券 彭全刚）

长春燃气(600333)：燃气提价刺激 占有率高企

1、由于国家限制和保护不可再生资源，受煤炭资源减少和经济高速发展带来的对煤炭的强劲需求。煤炭价格逐步攀升，并有持续趋势，上下游的共同作用，也进一步带动了焦炭价格的上行并保持平稳。

2、公司是吉林省最大的管道燃气生产企业，也是国内唯一一家集城市管道燃气制气、输配、销售为一体的上市公司，承担着长春市区56万燃气用户和2756多工业用户以及延吉市区的3.5万燃气用户的供气任务，占据长春，延吉两地燃气市场的70％以上的份额。

3、公司及控股子公司长春汽车燃气发展有限公司系在国家级高新开发区-长春高新开发区内并经长春高新开发区管委会及长春科委认定为高新技术企业，企业所得税税率为15%。（顶点财经）

陕天然气(002267)：西气东输将入陕西 调价政策有利公司

公司是国内石化三巨头之外的省级天然气公司的翘楚，虽然当前仍没有成为陕西天然气专营商，但在陕西省可预见的未来具有很强的垄断性。

公司已覆盖人群达到600万，目前正在开发的陕南地区拥有相应的城市人口不下350万，而对于整个陕西省人口而言，发展空间更大。

由于地缘性，公司当前气源具有较强的保障能力，新的气源拓展较为顺利。公司10月份将得到西气东输二期陕西截留气5亿方的使用权利，上半年实际销气11.17 亿m3，为全年计划的56.56%，同比增长23.05%，按照我们对公司历年下半年销量至少持平上半年的判断，公司今年整体销量应在20.5-22亿方左右。

政策助推利润：公司所处天然气管输业主要利润来自管输费用，该费用在今年上半年陆上管道输送价格调整中在6月1日后上调8分，此外天然气价格调整中给予管输公司在未来气峰时的调整气价将提升公司盈利水平。

杭锅股份（002534）业绩稳定增长,充裕现金增强公司竞争力

公司收入大幅增长缘于今年钢材贸易的大幅扩张,但是由于钢材贸易毛利率较低,公司净利润增长低于收入增速。由于公司目前持有接近50亿元的传统锅炉业务在手订单,因此公司未来传统业务仍然有望保持稳定增长。但由于今年公司传统余热锅炉订单业务接单情况略低于预期,因此公司明年业务增速要实现爆发式增长存在难度。

土地置换带来大额现金,增强公司抗风险能力

公司10月10日公告将下城区土地进行置换将获得大约10亿元的现金,该笔资金将使公司账上现金更加充裕,在目前整体经济形势不佳的情况下,将进一步增强公司的抗风险能力,同时充裕的账上现金也将为公司未来带来丰厚的利息收入。

公司财务状况较好

公司目前毛利率和净利润率都保持稳定,母公司报表单季度毛利率有所增长,说明除去钢材贸易,公司传统业务毛利率并未受到宏观经济影响出现下滑。同时,虽然公司应收账款和存货有所增加,但是单季度应收账款和存货周转天数都保持稳定,再加之土地置换带来的现金,公司财务状况良好。