12月9日A股市场可关注七大重磅消息

凤凰财经讯 今日A股市场可关注七大重磅消息，整体来看偏正面，但由于打新及美联储加息预期等干扰因素还在，因此，市场预期仍不乐观。

一、11月份CPI今公布 涨幅恐连续三月处于1时代

央行调控“留后手” 逆回购缩量降准预期升温

二、打新资金“赶集” 上周保证金净流入逾3000亿

三、央企重组提速中冶整体并入五矿：中冶集团和五矿集团将分三个阶段完成深度融合

四、一日举牌三公司 安邦保险岁末抢筹

五、距限售令“到期”仅一月 数据显示减持潮常伴随大调整

六、全球市场深度“测试”美联储加息

七、机构：目前市场有四大利好因素 资金入市意愿增强

11月份CPI今公布 涨幅恐连续三月处于1时代

中新网北京12月9日电国家统计局今日将公布11月份居民消费价格指数(CPI)。多数机构预测，11月CPI涨幅可能与10月份持平，在1.3%左右，这意味着CPI涨幅恐将连续三个月停留在“1时代”。分析认为，完成全年的物价调控目标已无悬念，明年物价仍有望在低位运行。

CPI涨幅或连续三月处于“1时代”

国家统计局数据显示，10月份CPI同比上涨1.3%， CPI涨幅连续两个月回落。对于今天将公布的11月份CPI，多数机构预测，受蔬菜价格上涨影响，11月CPI涨幅可能止住跌势，预计与10月份持平。

据商务部监测，进入11月份以来，全国36个大中城市食用农产品市场价格连续四周小幅回升，其中，受北方大范围强降雪天气影响，18种蔬菜平均价格上涨较明显，分别比前一周上涨2.3%、4.7%、3.7%、9%。猪肉价格则仍保持平稳，前三周分别下降0.7% 、0.9%、0.1%，后一周上涨0.5%。

交通银行首席经济学家连平指出，11月食品价格涨跌互现，蛋类、肉禽类、水产品类食品价格环比下降，蔬菜类价格环比大幅上升，而非食品价格总体保持平稳，预计11月CPI同比涨幅将在1.3%左右，与上月持平。

方正证券、海通证券、招商证券等机构同样预计11月CPI同比上涨1.3%。银河证券预测值稍高，为1.7%。若上述预测兑现，CPI涨幅将自8月份短暂重返“2时代”之后，连续三个月停留在“1时代”。

CPI走势图。来自国家统计局网站

预计完成全年物价目标无悬念

今年1-10月份，全国CPI分别同比上涨0.8%、1.4%、1.4%、1.5%、1.2%、1.4%、1.6%、2%、1.6%、1.3%。分析认为，完成全年3%左右的物价调控目标已无悬念。

连平认为，在国际大宗商品价格低位震荡下行和国内经济较为疲弱的环境下，非食品价格缺乏上涨动力，预计今年全年CPI平均涨幅为1.4%-1.5%，明年初物价仍将在低位运行。

对于未来物价走势，银河证券的分析报告指出，当前经济仍然呈现有效需求不足，猪肉、蔬菜等价格均受到终端需求疲软的影响，加之投资不足，物价上涨动力不强，但不排除单月物价上行。

中国银行7日发布的《2016年经济金融展望报告》预计，2016年中国物价总水平仍将低位运行，预计CPI上涨2%左右；国家信息中心宏观经济形势课题组近日发布报告预计，2016年CPI上涨1.5%左右。

打新资金“赶集” 上周保证金净流入逾3000亿

上海证券报⊙记者黄璐○编辑孙忠

伴随IPO再度开闸，打新资金再度活跃，证券保证金上周大幅净流入3093亿元。分析人士指出，IPO重启再度吸引大量资金涌入A股打新。在“钱多+资产荒”的大逻辑下，未来中小投资者的配置压力不容忽视。

投保基金最新数据显示，上周（11月30日至12月4日）证券保证金净流入3093亿元，为连续第4周净流入，流入幅度较前一周的467亿元大幅放大。其中，11月30日净转入2496.88亿元，12月1日净转入3968.98亿元。

据记者统计，整个11月，保证金合计净流入3294亿元，扭转了7月以来的净流出态势。

分析人士表示，IPO开闸吸引了大量打新资金涌入，是促成上周保证金大幅流入的一个重要原因。11月30日至12月2日正值IPO重启后第一批新股发行开闸，10只新股网上网下合计冻结资金超过2.4万亿。下周，又将有10家已拿到批文的公司IPO，预计未来保证金有望继续流入。除此之外，月初部分银行理财资金回流股市、市场情绪转暖也加速了保证金流入。

国泰君安策略团队认为，社会风险偏好谷底反弹，增量资金入市具备条件。中央经济工作会议有望出台发展路线图并定调如何实现“十三五”期间GDP6.5%的增长目标，未来五年中长期经济增长预期有望得到改善，在此背景下，市场信心有望恢复，社会风险偏好有望提升，为增量资金入市创造有利条件。

除此之外，海外资金的态度也逐渐乐观起来。EPFR资金流向数据显示，全球资金连续第5周流出中国市场，但流出规模较上周急剧缩小。12月2日当周录得1.08亿美元净流出，上周为8.33亿美元净流出。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，受到人民币加入SDR及美联储加息日益临近的双重影响，资金流入流出将呈现博弈状态，资金持续流出局面有望改观。人民币短期内仍将面临贬值压力，但SDR的加入及央行的表态支持人民币汇率基本稳定。

这轮反弹一直被市场解读为是在汇率稳定的背景下，宽松的流动性对应“资产荒”所带来的中级反弹。受访机构表示，这个大逻辑未变，然而在“钱多+资产荒”的背景下，除了机构投资者，中小投资者的配置压力也不容忽视。

申万宏源认为，当前市场对于“钱多+资产荒”的看法存在预期差，市场更多只看到了“钱多+资产荒”之于资产管理机构的影响，却没有看到其对于中小投资者的影响。对于配置机构，负债端成本下行慢于资产端收益下行速度，银行资管、保险等配置机构提高风险偏好，增加权益类配置是必行之举。对于中小投资者而言，存款利率与理财产品的收益率普遍下行，导致中小投资者配置无风险资产只能“保值”无法“增值”，他们也同样有提高风险偏好配置风险资产、放手一搏的动力。

央行调控“留后手” 逆回购缩量降准预期升温

上海证券报 ⊙记者王媛○编辑孙忠

央行调控愈发精准。在首轮IPO安然度过资金洪峰后，昨日逆回购重归100亿的低量水平。但业内人士分析，临近年底，面对外储下降和美联储议息窗口，且第二轮新股发行在即，资金面波动恐加大，若公开市场不加大资金投放，央行或“再留后手”驰援流动性，亦不排除再度降准的可能。

短期流动性暂宽松

据央行公告，8日，央行以利率招标方式开展了100亿7天逆回购，中标利率为2.25%。操作量较上周四明显缩量，又回归至此前每期100亿的低量，鉴于当天有500亿逆回购到期，单日净回笼资金400亿。

昨日资金净回笼的背景是，IPO重启后首批10只新股未中签申购预缴款已全部退回，短期流动性较为宽松。

从资金价格来看，8日，逆回购缩量对市场影响有限，隔夜和7天回购利率的波动均在1个基点以内，加权平均利率分别报1.80%和2.39%。

而从首批新股申购情况来看，累计冻结资金逾2.4万亿。而IPO对资金面的冲击好于预期。央行逆回购此时突然缩量，也显示央行对短期资金面的信心，认为昨日无需注入过多流动性。

兴业研究分析师郭草敏对上证报记者表示，昨日逆回购操作量仅100亿，较小，对流动性影响不大。一方面，IPO的新规令其对资金面冲击已显著减小，特别是交易所市场。另一方面，此前央行下调SLF利率，也令市场对短期流动性预期较为稳定。

事实上，自10月份“双降”以来，央行未再下调7天逆回购的中标利率，而是通过逆回购量增减及设定利率走廊上限，来稳定流动性预期。而临近年底，上述一系列举动证明，央行短期维稳效果明显，隔夜回购利率等短期资金价格一直较为稳定。

资金面或再迎考验

但虽短期资金价格保持稳定，但值得关注的是，近期14天及1月期限等中长期品种的资金价格涨幅较大。尤其是昨日，1月品种的资金价格上涨了23个基点至3.13%，创下近2个月新高。

“这说明跨年和跨春节的需求仍维持一定热度。”某券商交易员表示，年末临近，此外，由于下周即将迎来第二波新股申购，届时资金面或将受一定冲击，因此昨日中期资金需求较多。

与此同时，前日公布的外储数据大幅度“缩水”，资金外流预期升温，加之美联储议息临近，上周以来人民币汇率波动明显，短期或遭遇贬值压力。因此，市场预计央行在此背景下对冲动力也在上升，预计若未来不在公开市场加大资金投放，短期内或通过其他手段释放流动性，亦不排除降准可能。

招行同业金融总部高级分析师刘东亮告诉记者，尽管外储下降的原因很多，但根本上还是反应资金外流的压力，因此预计外汇占款负增长的趋势仍将持续，且很有可能贯穿2016年全年。

“在此背景下，补充基础货币的压力从未消失。而逆回购、MLF、SLF等仅能补充短期流动性且存在资金成本，无法取代降准释放的低成本长期流动性。”刘东亮表示，距离上次降准已经1个多月，降准的必要性正在上升，预计年内仍有一次双降。

央企重组提速中冶整体并入五矿：中冶集团和五矿集团将分三个阶段完成深度融合

证券时报记者马晨雨

央企重组的步伐明显加快，中冶集团与五矿集团两家世界500强企业也终于走到了一起。

中国中冶发布公告，接中冶集团通知，按照党中央、国务院关于全面深化改革的总体部署以及国资国企改革的总体要求，中冶集团与中国五矿集团公司实施战略重组，中冶集团整体进入五矿集团，成为五矿集团的全资子公司。中国中冶成为重组后五矿集团旗下的上市公司，公司股票于今日复牌。此外，公司正在筹划员工持股计划事项。

两家集团合并后，将打造成为一个资产超过6000亿元、年营收超过5000亿元的超级巨无霸。2014年，五矿集团位列世界500强第198位，中冶集团位列第326位。业内人士预测，合并后的五矿集团将跻身世界500强前100名。

在昨日下午进行的战略重组沟通会上，此次双方战略重组领导小组组长、五矿集团总会计师沈翎表示，五矿集团是金属和矿产资源的领跑者，而中冶在矿业建设、开发、设计和研究领域优势明显，双方能够实现资源共享、降低成本。根据国家战略，合并之后的两家企业将发挥各自优势，致力于打造世界一流的金属与矿业企业集团，参与国际竞争。

据了解，目前中冶集团占全球冶金建设市场60%以上份额，而五矿集团旗下有多家有色金属板块上市公司，包括五矿发展、株冶集团、五矿资源、中钨高新、五矿稀土与金瑞科技等，合并后双方的协同效应明显。

值得一提的是，目前中冶集团的资产证券化率高达97%，五矿集团只有40%左右，五矿集团未上市的资产主要是房地产和金融两大板块。沈翎表示，未来将在保持各自企业优势的前提下，按照产业优化的原则，进行进一步的整合。

据介绍，中冶集团和五矿集团将分三个阶段完成深度融合。首先双方将在战略方向和管理体系上实现融合，其次是集团下属企业各相关业务的初步融合，最后双方将根据国资委的统一规划，进一步细化整合相关资产，目前还没有具体的时间表。

一日举牌三公司安邦保险岁末抢筹

上海证券报 ⊙记者邵好○编辑孙放

临近岁末，“不差钱”的险资加紧在A股的“攻城略地”，纷纷连续出手举牌上市公司。

今日，万科、同仁堂、金风科技等三家公司同时发布公告称，安邦保险通过在二级市场买入的方式，已经分别持有上述公司5%股权，均为首次举牌。这意味着，在资金普遍歇息等待来年机会之时，一度以“土豪”而著称的安邦保险仍在不断建仓。

其中，同仁堂的公告显示，公司于12月8日收到安邦保险旗下的安邦人寿、安邦财险、和谐保险及安邦养老共同发来的通知，截至当日，上述四方合计持有公司6857.36万股，占公司总股本的5%，完成首次举牌。

无独有偶，就在同一天，金风科技亦宣布被举牌消息，其于12月7日收到和谐保险、安邦养老、安邦人寿发来的通知，截至当日，上述三方合计持有金风科技1.37亿股，占公司总股本的5%，也是对公司的首次举牌。

从举牌金额来看，安邦保险此次举牌显示其依然不差钱。据昨日收盘价，同仁堂和金风科技的市值均超过了400亿元，算得上规模不小的中型标的。而记者根据安邦保险建仓时间粗略计算，安邦保险举牌金风科技所耗资金约为22亿元，举牌同仁堂所耗资金则也在20亿元以上，两个举牌合计耗费资金直接超过42亿元。

值得注意的是，安邦保险对两家公司的建仓时点颇为类似，均是在第三季度开始少量买入，在11月、12月开始大举建仓，快速把持仓量提升至5%。

从同仁堂的股价波动也可见一斑，最近两个交易日，同仁堂股价连续放量上扬，两日涨幅分别为10%和8.06%，股价也直接从28元左右拉升至33.53元的高位，两日合计成交量也高达8800万股。

同仁堂的公告显示，这两天的拉升恰好是安邦保险所为，其在12月总计买入了5689.3万股，买入价格区间为26.14元至34.13元每股，与同仁堂近两日股价表现非常吻合。

对于增持目的，安邦保险均表示，出于对所增持上市公司前景的看好，且在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合上市公司发展及股价表现来决定是否继续增持。

对此，有分析人士称，险资今年一直在市场上颇为活跃，临近年末而不断加码建仓，或许是为来年能够更好地资产配置做准备。

自去年年底以来，安邦保险在A股市场一直表现活跃。据记者不完全统计，仅一年多的时间，安邦保险已经在近十家上市公司完成了建仓举牌，其中，在其巨资投入之下，其已经顺利成为民生银行的大股东，其对招商银行的持股比例也已经高达10.72%。此外，安邦保险还持有金地集团约20%股权、金融街约25%的股权。

全球市场深度“测试”美联储加息

上海证券报⊙记者王宙洁○编辑谷子

尽管已经进入圣诞假期月，美联储依旧是投资人街头巷尾谈论的中心。

“平静得令人不安”，国际清算银行（BIS）在上周末发出这样的感叹，这家集合着全球货币首脑力量的机构担忧，美联储加息可能会使新兴市场受到冲击。恰恰是在两三天以后，这种不安很快有所表现：在8日的交易中，包括新兴市场在内，全球大部分地区的股市普遍下跌。

联邦基金利率期货行情显示，目前美联储有80%的可能性在下周的政策会议上结束长达七年的近零利率政策。全球金融市场已经开始测试“加息时代”：美元触及8个月高位，商品市场大幅波动。

昂贵美元害苦商品

本月15日至16日，美联储将召开最新一次政策会议。伴随上周较好非农就业数据的公布，开启加息大门似乎已经板上钉钉。美元在这种预期的推动下徘徊高位，衡量美元对其他主要货币汇率变化的美元指数已经创下十余年来最高水平，欧元兑美元汇率则跌至7个月低点。

在8日的欧洲交易时段，高位震荡的美元令商品市场出现波动。截至北京时间8日20时，美元指数报98.6261，小幅下滑0.12%，纽约近月原油期货价格则反弹超过0.8%，接近每桶38美元。

而在此前一个交易日，纽约及伦敦两地商品交易所明年1月交货的原油期货价格均暴跌超过5%。在强势美元的因素之外，石油输出国组织（欧佩克）不减产的决定加重市场对于供过于求的担忧。CFTC最近一次公布的数据显示，截至12月1日，对冲基金和其他基金在纽约商业期货交易所持有的主要原油期货和期权空头合约已达到1.72亿桶，为史上第三大空仓规模。

此外，截至北京时间8日20时，纽约近月黄金期货价格下跌0.4%。LME三个月期铝及期锌价格分别下滑0.9%及0.7%。尽管跌势相对温和，但持仓数据显示，投资人已持续削减黄金的风险敞口。最大黄金上市交易基金SPDR黄金信托持仓已经跌至2008年9月以来最低，在本周一减少0.65%至634.63吨。

亚太股市空头猛增

商品价格的波动也传导至能源股方面，这在8日拖累亚太股市走低。日本、泰国及印尼等市场跌幅超过1%。

根据Markit的数据，追踪可出借股票数相对于已出借股票数的亚洲市场多空比率已经降至三年低点。该比率随空头需求上升而下降。今年平均每1美元空头头寸可有10.89美元股票来回补，较2014年下降8.8%，为2006年Markit开始编纂该数据以来最大降幅。

彭博汇总的数据显示，分析师预计MSCI亚太地区指数成分股企业利润本财年将下跌1.5%。他们对这些企业未来12个月利润水平的预估与2015年初相比下调5.5%

对于拥有诸多新兴市场的亚太地区而言，美联储加息成为风险之一。海外媒体分析称，如果随着美联储提高基准利率而美元持续大涨，那么受伤的不仅是美国，还会在新兴市场引发错配风险，造成大范围的金融和经济失稳。

欧元区或成价值洼地

和亚太股市一样，在8日早盘，欧洲股市也出现普遍下挫的情形。不过，在一些机构眼中，欧洲资产依然值得期待。

根据资金流向监测机构EPFR最近一次提供给上证报的数据，截至2日的当周，欧洲股票及债券基金共吸引到37亿美元资金净流入。该机构说，资金流入是受欧洲央行的宽松预期所推动。

欧洲央行在12月3日宣布下调存款利率，并延长债券购买计划。 瑞银财富管理投资总监办公室大中华区首席投资总监及中国首席经济学家胡一帆8日表示，欧洲量化宽松的政策效果已经从2015年下半年慢慢开始显现效率。该行建议超配欧元区的股票。

她解释称，和美联储的量化宽松政策不同，欧洲的量化宽松需要银行有企业的长期贷款，将企业贷款到央行做抵押，获得流动性然后再贷款。在央行获得流动性，首先需要有人借贷，没有借贷的意愿，量化宽松就没有办法推动。今年下半年起，融资渠道开始渐渐通畅，中小企业的借贷意愿大幅度的上升，这也从一定程度上推升了中小企业的业绩。

此外，瑞银预计，受货币政策的刺激，欧元区的经济增速将加快，同时宽松的融资条件也将继续支持资本投资。

距限售令“到期”仅一月 数据显示减持潮常伴随大调整

值得注意的是，《每日经济新闻》记者在统计数据中发现，近10年A股市场出现了多次较为明显的产业资本密集减持潮，其中第一波密集减持潮出现在2009年5月10日~9月20日；第二波是在2009年11月8日~2010年1月3日；第三波在2010年10月31日~2011年1月2日；第四波出现在2015年5月17日~6月14日。

减持潮常伴随大调整

据统计，在选出的25组数据当中，一周之内减持公司家数占当时所有上市公司总数的比例在5%左右时，是市场出现调整的信号。而在25组数据中，最低的是2015年3月15日当周出现103家公司减持，占当时所有上市公司总数的3.87%；最高的是2007年5月27日当周出现了139家公司减持，占当时上市公司总数的9.44%。

在所统计的25组数据中，虽然不是每次出现减持高潮都会伴随调整，但是市场一旦出现比较明显的密集减持潮之后，在减持高潮出现的当周，市场可能会处于构筑顶部的状态，随后市场就会出现较大幅度的调整。

在过去10年中，产业资本减持高峰出现在2007年、2009年、2010年、2011年、2012年、2015年。回顾过往行情，在2007年的减持高峰过后，2008年迎来大跌；在2009年、2010年、2011年三次减持高峰过后，市场同样屡创低点。只有2012年出现减持高峰后市场仍然处于底部横盘区间。

进入2015年，上证指数在摸高5178点后进入调整期，产业资本的减持步伐不但没有停止，还有加速趋势。产业资本在2015年3月份以来加速减持，而在2015年5月22日，作为创业板风向标的全通教育发布公告，公司大股东拟减持5.35%股份。作为最了解上市公司的市场参与者，产业资本高位出逃，对市场来说可能是要面临调整的信号。而市场在2015年5月份市场创出243亿元的净减持历史新高后，大盘在6月份出现连续暴跌。

限售令1月8日到期

在产业资本选择减持“落袋为安”的浪潮中，一些公司股东甚至不惜违规高比例减持。6月以来，因公司股东或高管违规减持，深交所已对16家上市公司发出监管函，涉及事由集中在“控股股东或持股5%以上股东超比例减持未披露”及“短线交易”两个方面。

统计数据显示，今年初至5月18日，已有956家上市公司出现了产业资本减持行为，合计减持市值约2955.24亿元。而在2014年，产业资本减持的股份合计减持市值约为2505.58亿元。半年不到的时间，产业资本无论减持股份数量还是减持市值规模，均已经超过了去年全年。从减持的行业分布来看，今年5月以来，银行、有色金属、房地产及钢铁、电力及电力设备居前。

对此有业内人士表示，产业资本出现加速减持现象，绝对不应该被漠视，股价越上涨，只会引来产业资本的加速套现行为。一旦牛市走完，其后果将慢慢呈现。记者梳理以往几次牛市数据发现，产业资本减持并不意味着一家公司股价达到阶段性顶部，往往在出现密集减持后的一段时间后，特别是产业资本密集减持加速、大股东减持是股市出现阶段拐点的警示信号。

值得一提的是，今年7月8日，证监会发布公告称：从7月8日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董监高等人员不得通过二级市场减持本公司股份。目前距离限售令“到期”的时间仅剩一个月，届时压抑了半年之久的重要股东减持潮会不会再度爆发？让我们拭目以待。

机构：目前市场有四大利好因素 资金入市意愿增强

□本报记者黄莹颖

自11月下旬以来，尽管“中小创”一度日内跌幅较大，但预期内的调整已逐步平缓。业内人士表示，在市场调整之际，资金入市意愿开始增强。若未来政策力度超预期，则可能促使市场调整提前完成。近期，一些机构开始布局低估值蓝筹股。

资金参与意愿增强

12月8日，市场再度出现调整。自11月底以来，“中小创”股票逐步向下调整。不过，从结构看，调整的个股均为前期涨幅较大的主题板块，而在调整期间，不少前期涨幅较小的个股反而逆势走强。

“现在仓位比较轻，大致在三成左右。这次调整在预期之内，涨多了自然要调整，但从目前不少个股调整的幅度看，还未达到心理价位，调得仍不够。”深圳一资产管理规模在百亿左右的私募基金经理坦言。

事实上，不少机构早在11月即卖出涨幅较高的“中小创”股票，以锁定收益。昭时投资执行合伙人李云峰指出，很多公募基金为了应对年终考核，提前将手中的小票套现锁仓。短期来看，机构投资者偏好右侧交易，加上前期累计涨幅较大，估值比较高，创业板存在休整压力。

在市场调整之际，从市场氛围看，资金入市意愿却开始增强。前述深圳私募基金经理表示：“最近两周都在做新产品的路演，从客户参与热情看，明显比前两月有回升，资金募集比较顺利，后续有可能会再发行一两只产品。”

公募基金发行近期也明显升温。“客户认缴热情比较高，比如我们一只权益类产品在线上的发售，一天就认购了接近10个亿。部分保险机构客户更愿意在这一阶段入市，大额认购资金明显增多。”深圳一中等规模公募基金市场部人士透露。从11月披露的数据看，公募基金新产品成立明显加快。Wind数据显示，11月共有114只新基金成立，其中普通股票型基金和偏股型基金有71只，占比达到62%。此前的10月仅有22只新基金成立。

等待行情出现转机

“中小创”的调整符合预期。瀚信资产董事长蒋国云指出，年末创业板都会出现调整效应。年底对投资进行获利了结，落袋为安。虽然今年遭遇了剧烈调整，但创业板仍然有近70%的上涨，积累了较高收益，任何涨幅过大的板块都有调整的需求，在年底前成长股会面临较大调整压力。这样的变化不是基本面的变化导致，而是投资情绪调整导致，是估值冲高之后的调整。

博时基金研究部张戈分析，自2005年有中信一级行业指数以来，上年涨幅第一的行业第二年表现均较差，2013年的传媒、2014年的非银均如此。如果遵循这一规律，未来1-2月内计算机行业面临投资者获利回吐的卖出压力较大，进而对成长股形成压力。

创业板的调整何时结束？张戈判断，创业板长期来看会形成一个长牛格局，但长牛格局不代表不会调整，调整的幅度取决于前期增长的幅度，前期增长幅度越大回调的压力越大。

不过，在机构博弈之下，调整亦可能提前结束。兴业证券近日指出，上周初因为人民币加入SDR等利好，场外资金抄底，市场出现反抽，但持续性存疑。因为深秋以来获利盘压力大、投资者仓位重，此次调整将是抵抗式下跌，周线级别。调整从时间和空间上都还不够充分。投资者更应当以积极的心态来看待12月初的调整，在流动性充裕、经济疲弱、政府积极利用资本市场为转型服务的确定性前提下，行情的系统性风险不大，应保持底限思维。行情转机最快可能出现在12月中下旬，慢则要等到明年元旦之后。

尽管12月指数或难以有较好表现，但一些机构指出，不少个股仍有望创出新高。张戈指出，仅就12月的市场进行展望，大盘突破8月份高点比较困难，预计还将维持区间震荡格局，在上证3300点附近有抄底机会。

从目前市场环境看，大盘下跌空间不大。兴业证券指出，目前有多个利好因素：一是政策加码，财政加力，叠加降息降准；二是改革预期较强，有助于提升风险偏好；三是从博弈角度看，业绩披露真空期，重要股东重获“减持”自由而有意愿做大市值，“炒新”热情持续升温；四是从投资者仓位来看，绝对收益投资者的仓位不高，仍有提升潜力。

部分机构认为，未来可能有两个因素促使市场调整提前完成。一是美联储加息。按照历史经验，首次加息预期的兑现往往是美元阶段性高点和新兴市场汇率、股市反弹起点。二是中央经济工作会议出台的政策超预期。兴业证券指出，这些因素将提升市场风险偏好。改革加力、有破有立是影响明年A股行情节奏和结构的最大变数，尤其是以供给侧改革等为代表的破旧立新方面的突破。

海通证券指出，中央经济工作会议有可能出台更具体的发展路线图并定调如何实现“十三五”期间6.5%增长目标。中长期经济增长预期有望得到改善，市场信心得到恢复，社会风险偏好提升，为增量资金入市创造有利条件。

布局低估值蓝筹股

近期，有不少机构开始布局低估值蓝筹股。蒋国云指出，成长股在调整过程中，地产、银行等蓝筹股就有补涨需求。虽然目前还不能确认市场风格会出现二八转换，但蓝筹股和创业板出现风格切换的概率非常大。到12月中后期，从风险和收益匹配的角度看，应适当增加蓝筹股配置降低成长股配置。

国信证券近期报告也指出，上周市场先后出现房地产、建材、金融等周期股领涨行情，市场开始思考是否到了“弃成长追周期”的风格切换时机。但当前并非全面切换为周期股的时机，“中小创”未来将面临较大供给压力，投资者可选择一些高股息率的公司进行稳健配置。

国泰君安则指出，在存量资金风险偏好下降、增量资金入市预期升温的背景下，行业配置转向低风险特征与确定性较强的板块，如有望受益于“十三五”稳增长的房地产以及与消费升级相关的主题投资。

申万宏源预计，2016年投资可能从高股息和转型跨界开始，以MSCI、深港通等A股国际化事件为催化剂，以部分资产配置机构增量资金进场为契机，明年A股可能又是一个“平行世界”。在传统领域将看到大量“跨界成长”，很可能在春季躁动中看到传统行业大市值股票的表现机会。

海通证券则看好与转型相关的数个板块。首先是先进制造。“中国制造2025”明确以“智造”为关键核心，服务于智慧工厂的机器人和系统集成最为受益。新能源汽车正迎头而上，有望引领打造产业新体系。其次是从智能手机代表的硬件设备，到互联网金融、互联网医疗等内容服务，服务于数据资源的云计算、大数据将迎来爆发拐点。而内容端从文字、图片、语音向视频时代过渡，也将带动智能视频产业链（可穿戴设备、客厅经济等）大发展。最后是新兴消费。收入水平、人口结构、技术升级、政策红利四大驱动力推动消费服务业爆发，体育娱乐、医疗健康等领域有望迎来高增长。

海外机构关注中国经济转型投资机会

□本报记者黄莹颖

部分海外机构认为，2016年中国经济增速将继续缓慢下行，经济将继续转型。在此背景下，一些机构看好与经济转型相关的投资机会。

经济缓慢下行

近期随着股市企稳，中国经济转型再度成为资本市场的热点话题。瑞银财富管理投资总监、亚太区投资主管陈敏兰指出，中国经济转型意味着到2020年增速进一步下降并非不可想象。这会抑制大宗商品周期以及传统行业，预示2016年及以后投资者或许该把注意力转向“新经济”行业，期待已久的中国经济转型终于步入轨道，从固定资产投资主导向国内消费为主过渡。2016年亚洲经济增长将放缓至近15年来的低位，预计在5.8%左右。

对于中国经济目前所处的阶段，花旗认为，中国需要通过减少供应解决经济面临的问题。这个过程较痛苦，但长远有助于经济健康发展。国企改革及金融业改革成为最重要的行动，而新经济的发展令消费推动经济的动力变得多元化，创新亦会提高制造业的竞争力。

瑞银证券预计，2016年中国经济将继续缓慢下行。其中，房地产建设持续放缓、工业及采矿业产能过剩将会进一步拖累工业产品需求和固定资产投资。

高盛认为，鉴于增长受到的暂时性拖累正在消退、政策宽松已开始推动基建固定资产投资和整体经济增长，工业增加值环比增速将在四季度改善，预计2016年中国GDP增速将降至6.4%。

看好A股表现

对于A股市场，不少机构均看好明年的行情。花旗认为，A股会继续上行到明年初，三季度前会有调整，但四季度会逐步回暖。瑞银证券则预计，明年底沪深300指数目标点位在3700点，基本保持当前点位，2016年保持13.5倍的市盈率。与前面两家机构相比，高盛明显较乐观，预计2016年A股将跑赢除日本以外的海外主要股市，指数潜在涨幅为10%，主要以结构性机会为主，建议把握三大投资主题，包括受益于“十三五”规划的五大关键领域等。

在经济转型的背景下，机构建议明年关注与转型相关的行业。瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出，股市面临比较弱的基本面，将影响到上市公司的业绩且出现显著下滑，但行业间盈利增速将出现严重分化。其中，能源、材料类将出现大幅亏损，但消费、可选消费、地区消费、工业、科技、公用事业板块将有不错的利润增长。

高盛认为，在经济疲软的背景下，科技、可替代能源、教育、媒体和娱乐等行业显示出较强的收入增长能力，表现好于银行、能源、工业和材料等传统公司，建议超配医疗保健、食品饮料、传媒、旅游、软件与房地产板块，低配钢铁、煤炭、有色、化工等板块，平配工业、银行、IT、能源、电信、必需消费品、建筑材料等板块。

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