国泰君安：春季大切换一触即发 推荐高弹性+高股息个股

导读

中央经济工作会议打开“春季大切换”窗口期。险资密集举牌提升市场对增量资金的预期。行业推荐风格切换高弹性+高股息，主题推荐“农业工业化”。

摘要

中央经济工作会议打开“春季大切换”窗口期。被视为中央经济工作会议“定调会”的中央政治局会议指出“宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底”为2016年稳增长奠定基调；同时会议强调“抓住关键点、打好歼灭战”，供给侧改革“化解过剩产能、房地产去库存、降低企业成本”成为中长期发展共识。我们认为随着中央经济工作会议决议逐步落实，市场将提升对于中国经济增长目标的信心。

美国首次加息靴子落地有助于稳定市场偏好。美联储加息符合市场预期。历史经验看，首次加息之后美元会阶段性走弱，新兴市场货币贬值压力阶段性缓解。市场对于美国加息节奏预期分布仍较离散，最新联邦基金利率期货显示，投资者预计明年只会加息2-3次。美国下一次加息最可能发生在明年三月。这将为“春季大切换”提供了1-2个月的真空期。

险资密集举牌提升市场对增量资金的预期。与增持股票不同，近期举牌案例发酵的实质在于产业资本谋求优质上市公司控制权，具有战略投资与财务投资双重意义。保险公司在资产荒背景下进一步提升权益投资配置比重，以金融地产为代表的产业资本对优质上市公司资产的战略布局加速。宝能系与安邦频频举牌万科的案例将提升市场对增量资金的预期，险资和产业资本正成为“春季大切换”的重要资金推手。

行业推荐风格切换高弹性+高股息，主题重点推荐“农业工业化”：1）“春季大切换”蔓延下的高弹性行业，包括受益油价暴跌汇率企稳的航空、受益于农业工业化的农林牧渔、机械；2）受益于风格切换且业绩弹性较好的地产、建材、非银金融、有色；3）高股息率高分红，凸显大类资产配置价值的交通运输、家电中的白电、银行。主题投资重点推荐“农业工业化”主题：1）农业信息化受益标的：大湖股份、华宇软件；2）农业机械化：德奥通航，受益标的：隆鑫通用；3）农业升级：大北农；4）基础化工转型：史丹利，受益标的：诺普信。另外，继续推荐“她经济”主题：潮宏基、健盛集团、新华锦、宋城演艺。

正文

1.中央经济工作会议打开“春季大切换”窗口期。

被视为中央经济工作会议“定调会”的中央政治局会议指出“宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底”为2016年稳增长奠定基调；同时会议强调“抓住关键点、打好歼灭战”，供给侧改革“化解过剩产能、房地产去库存、降低企业成本”成为中长期发展共识。我们认为随着中央经济工作会议决议逐步落实，市场将提升对于中国经济增长目标的信心。

2.美国首次加息靴子落地有助于稳定市场偏好。

美联储首次加息基本完全在市场的预期之内。历史经验看，首次加息之后美元指数会阶段性走弱，新兴市场货币贬值压力阶段性缓解；大宗商品价格持稳或走强。市场对于美国加息节奏预期分布仍较离散，最新联邦基金利率期货显示，投资者预计明年只会加息2-3次。美国下一次加息最可能发生在明年三月。这将为“春季大切换”提供了1-2个月的真空期。

3.万科与宝能之争将提升市场对增量资金的预期。

区别于险资增持上市公司，万宝之争的实质在于产业资本谋求优质上市公司控制权，具有战略投资与财务投资双重意义。万宝之争空前发酵将提升市场对增量资金的预期，包括保险公司在资产荒背景下进一步提升权益投资配置比重，以及以金融、地产为代表的产业资本对优质上市公司资产的战略布局加速；险资和产业资本正成为“春季大切换”的重要资金推手。

4.行业推荐风格切换高弹性+高股息，主题推荐“农业工业化”。

行业推荐风格切换高弹性+高股息，主题推荐“农业工业化”七侠：1）“春季大切换”蔓延下的高弹性行业，包括受益油价暴跌汇率企稳的航空、受益于农业工业化的农林牧渔、机械；2）受益于风格切换且业绩弹性较好的地产、建材、非银金融、有色；3）高股息率高分红，凸显大类资产配置价值的交通运输、家电中的白电、银行。主题投资重点推荐“农业工业化”七侠：1）农业信息化受益标的：大湖股份/华宇软件；2）农业机械化：德奥通航，受益标的：隆鑫通用；3）农业升级：大北农；4）基础化工转型：史丹利，受益标的：诺普信。另外，继续推荐“她经济”主题“六姐妹”：潮宏基、健盛集团、新华锦、宋城演艺，受益标的：千足珍珠、益盛药业。

5.主题推荐

5.1农业工业化主题：信息化+智能化，农业工业化新时代

“十三五”将推进农业现代化纳入十大目标，明确农业现代化是国家解决“三农问题”、盘活农村经济的重要切入点。中央经济工作会议的召开和“中央农村工作会议”的濒近，年底大农业行情将至。市场认为政府的扶持力度对农业工业化的边际改善有限。我们认为伴随农地确权，土地流转提速，农业工业化的推进将步入关键期。预计农业工业化将进一步拓宽市场空间，规模可达4.2万亿元。

从行业细分来看，农业信息化和农业机械化是农业工业化主要投资方向，关注传统农业和基础化工业强势转型股。农业信息化：土地流转加速，资源的集约与规模效应为信息化打下现实基础。中国是农业生产和消费大国，市场空间巨大。农业机械化：十三五期间无人机植保年均市场需求约300亿，即将出台的中央1号文件将成为有力催化剂，整机研发和服务能力强、股东背景雄厚的公司将优先凸显。农业：传统农业产业升级催生行业变革机会，养殖规模化、土地流转等事件将极大改变旧有商业模式。农垦改革进入加速落地阶段，释放制度红利。基础化工：传统农资行业，供给端相对过剩，我们认为农业工业化的提速将给强势转型的农资生产和流通企业带来巨大的市场空间。

主题投资重点推荐“农业工业化”七侠：1）农业信息化受益标的：大湖股份/华宇软件；2）农业机械化：德奥通航，受益标的：隆鑫通用；3）农业升级：大北农；4）基础化工转型：史丹利，受益标的：诺普信。