周三机构一致最看好的10金股

兴森科技（002436）：PCB业务持续领先，IC载板和军工快速发展

■PCB业务逐渐走向高端，打造从CAD到SMT的一站式服务：

公司主营业务是PCB样板和小批量板，样板业务主要是对接各大企业的研发部门，为客户提供快速的制板服务。兴森通过多年耕耘，与下游包括中兴、华为、海康、大华、中车、大疆等各行业的知名企业建立了稳定的合作关系。从样板业务向下游拓展，积极发展小批量板业务，广州厂区的小批量板已经稳定量产，宜兴厂定位高端小批量板，前期由于管理团队变更出现了一定的产量波动，15年下半年公司派驻核心管理团队负责宜兴厂运营，目前销量稳步提升。未来在传统PCB板业务方面，公司将不断调整产品结构，从低端板向高端板、刚挠板等高毛利产品过渡。同时公司立足PCB业务向产业链两个方向积极拓展，向上公司更加积极的介入客户设计开发工作，建立了专门的CAD团队和SMT产线，为客户提供从设计到PCB板生产再到选料贴装的一站式服务，全流程服务极大的增加了客户黏性，成为公司新的业务亮点。向下看，由于PCB样板和小批量板下游客户极多，生产企业要对接众多需求企业难度很大，因此对于海外客户和国内生产厂商的对接，贸易商起着至关重要的作用。公司2015年3月以总价2018万美元的价格取得Fineline的30%股权，收购完成后Fineline成为兴森持股60%的控股子公司，未来公司有望通过将旗下Exception的贸易业务和Fineline的贸易业务整合，持续做大PCB贸易板块。炒股不靠运气，跟对机构，懒人也赚钱。获取精准机构交易动态，请关注微信号【复盘大师】或【fupan588】

■半导体业务攻城拔寨，IC载板和测试板布局逐渐成型：

IC载板是集成电路高端技术，芯片封装对载板的线宽、厚度、材质等等要求都非常高，因此拥有很高的技术壁垒，目前主要生产企业集中在日、台、韩等国家和地区。公司依托多年在PCB板领域的技术积累，于2012年9月投资5亿元建设IC载板项目，切入半导体业务领域。该项目设计产能达到1万平方米每月，经过13、14两年的打样，2015年上半年的试量产，公司IC载板目前已经超过90%的良率，实现了批量供货。我们认为经过数年研发，公司IC载板业务已经走上轨道，未来IC载板有望成为公司业务快速增长点。另一方面公司2300万美元收购Xcerra集团的半导体测试板相关资产及业务，快速切入半导体测试领域，其客户包括Intel、Broadcom、Qualcomm等世界级企业，未来公司将打造从IC载板到半导体测试整体解决方案的产业链布局。半导体行业是我国重点支持的领域，我们认为公司12年就开始在这个领域前瞻性布局，体现了战略眼光，近期加码的半导体测试板业务也符合国家政策方向，未来随着整个集成电路行业设计制造封装全产业链向中国转移，下游各大企业必将更多的寻求国产化替代，公司作为封装和测试业务的供应商将成为主要受益者。我们认为公司未来将持续通过内生和外延式的发展做大做强半导体业务板块。

■并购源科创新，军工业务快速拓展：

公司2015年6000万投资湖南源科创新科技有限公司，源科创新主营产品包括高可靠性军用固态硬盘、高安全性固态硬盘、大容量存储阵列以及特种军用固态存储载荷等。公司通过与国防科技大学的密切合作，多年来积累了固态存储领域超过三十项的授权专利，是中国固态存储领域信息安全的领导者。公司2015年上半年营收1462万，下半年订单快速放量，预计将超过3000万，处于快速成长周期。同时公司拥有二级保密资格单位证书、武器装备质量体系认证证书、装备承制单位注册证书等齐全的军工资质，为兴森科技进一步拓展军工业务提供了有一个良好的平台。未来兴森科技将依托源科创新的平台切入SSD领域，进一步还可以在微波射频等多个领域进行业务拓展，给公司军工业务打开成长空间。

■大硅片国家重点支持，前景光明：

兴森科技参股设立了上海新?发展300毫米大硅片项目，投资占比32%。大硅片项目的牵头人张汝京是中芯国际创始人，具备极其丰富的半导体行业经验，为项目的成功提供了技术保障。自2014年国家集成电路产业基金成立以来，中国半导体产业投资明显加速，半导体制造向中国转移的过程中，亟需上游硅片产业进行配套，上海新?项目达产后预计将达到15万片/月的产能，填补了这个领域的空缺。11月25日上海新?获得了中央财政补贴和地方财政补贴共计7.48亿元。我们认为获得财政大额补贴一方面证明了上海新?技术方案的出色水平，同时也印证了国家对半导体上游原材料配套重点支持的政策思路。我们判断未来大硅片项目有望得到国家多种形式的持续支持。

■给予兴森科技买入评级：

公司是国内PCB样板及小批量板行业龙头企业，立足PCB业务，积极向半导体、军工领域拓展。我们预计公司15-17年的EPS分别为0.31、0.47、0.67元，公司目前股价对应15-17年的估值分别为63倍、41倍和29倍，给予买入评级。

■风险提示：

1、宜兴厂销量低于预期2、并购后的整合风险。（国海证券）

中信国安（000839）：风起云涌时，重整大山河

首次覆盖增持评级，目标价28.34元。公司有望顺应互联网+背景下智能电视成为智慧家庭入口的行业趋势，通过DVB+OTT创新模式实现对在手有线电视用户的价值重估，打造基于智能电视入口的智慧家庭生态圈。预计2015-2017年EPS为0.24/0.26/0.34元，给予公司目标价28.34元，首次覆盖，给予增持评级。

有线电视用户庞大基数构建万亿客厅经济基础，DVB+OTT运营成为政策和技术背景下的最优选择。国内有线电视用户已达2.3亿户，随着数字化整转的接近尾声和双向网改的快速推行，有线电视由单向传输转向互动娱乐的硬件基础已基本具备，新型消费群体整体步入婚姻家庭期，互联网电视的快速渗透有望将其注意力由PC端重新导向客厅TV端，通过影视游戏教育医疗等互动增值服务将电视重塑为万亿规模客厅经济重要入口。根据广电181号文所搭建的安全播出、内容可控的监管框架和DVB在用户和技术等方面的先天优势，DVB+OTT成为开展互联网电视，打造客厅经济的最优选择。

突破区域限制，技术与模式创新拥抱市场。公司广泛参股各地优质广电网络运营，突破了一省一网地域限制，实现了3500万有线电视用户规模；成立广视公司开发OTT平台实现在内容和增值服务的创新；参与360私有化以绑定互联网公司充实OTT内容和增值服务；随着NGB网改快速推进，公司望通过DVB+OTT模式，打造基于增值服务和数据服务的智慧家庭生态，从而实现在手用户的价值重估。

风险提示：政策风险、用户整合进度和新媒体竞争风险带来不确定性。（国泰君安）

伊力特（600197）：新疆建设兵团旗下的优质白酒龙头

伊力特是一家立足于新疆的区域性白酒龙头企业。伊力特以白酒生产销售为主业，是新疆白酒区域性龙头，旗下子公司还涉及玻璃制品生产、野生果综合加工、印务、物流等业务。截至2015年三季度末，公司第一大股东为新疆伊犁酿酒总厂，持股比例为50.51%，实际控制人为新疆生产建设兵团第四师国资委。

白酒行业筑底复苏，政策再加码概率不大。15年前三季度白酒17家上市公司（除顺鑫农业）共实现营业收入771.04亿，同比增长5.76%。归母净利润248.76亿元，同比增长7.33%。多家区域性龙头企业收入增速名列前茅，呈现率先复苏迹象。预计产业政策和限制“三公消费”短期内不会有大变化。

公司凭借地利优势平稳度过行业调整期。公司三季报实现收入11.59亿元，同比增长0.59%，较历史高点2013年前三季度下降17.48%；归母净利润2.29亿元，同比下降15.66%，较2013年前三季度仅下降8.53%。三季报毛利率51.16%，同比下降0.68pct；销售费用率6.09%，同比下降0.41pct；管理费用率2.45%，同比下降0.08pct。三季报经营性现金流1.02亿元，同比增长52.91%。

产品创新与渠道拓展驱动公司持续成长。伊力特在产品创新方面有显著成效。公司新研制上市了柔雅型中高档白酒和兼香型三个档次新产品，还推出包装青春靓丽的伊小平酒、婚礼红瓶等时尚产品，以满足新生代消费者的个性化需求。面对严峻的行业竞争环境，伊力特对营销体系做出改革，加强了营销渠道的广度和深度。公司与酒仙网签订战略合作协议，为公司搭建互联网电商销售平台。同时，公司将营销网络渠道的重心下移至三、四级市场，并进一步推进经销商从传统批发、分销向多元化、综合化深度分销、直销的转变。

公司有望受益于兵团改革“东风”。继国企改革、农垦改革之后，我们认为，兵团企业未来也有望推进类似改革。公司实际控制人兵团四师国资委在2014年工作总结报告中提出未来工作的重点之一是要积极发展混合所有制经济，或将推出员工持股计划、引入非公资本等改革方案，提高企业经营效率。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年EPS0.66/0.73/0.82元，给予2016年25倍PE，对应目标价18.25元，给予“买入”评级。如果改革如期实现，预计公司盈利能力将在此基础上进一步提升。

风险提示。经济大幅减速，区域竞争加剧，食品安全问题。（海通证券）

全志科技：多点布局，迎接大视频时代

（一）掌握视频核心能力，畅享大视频时代

智能手机之后，以无人机、运动相机、行车记录仪、VR为代表的新智能硬件兴起，它们对AP处理器提出了新的要求，特别注重视频处理技术的提升。运动相机的360度全景拍照，行车记录仪的双路高清录像，VR产品的沉浸式显示，都凸显了视频处理在新智能硬件时代的重要性。

（二）多点布局，行车记录仪、VR依次接力

公司拥有A系列、F系列、H系列、V系列等多系列AP处理器，为终端厂商提供Turn-keySolution，大大降低了产品开发门槛和成本。公司业务多点布局，应用涵括了平板电脑、机顶盒、播放器、行车记录仪、无人机、运动相机、VR等多个领域。

我们看好公司的视频处理等核心能力，将在新智能硬件时代大展拳脚。预计2015/2016/2017年EPS为1.01/1.68/2.46元，给予推荐评级。（银河证券）

三花股份（002050）：不需传奇性的变革，只需循序渐进的改变

作为制冷零配件龙头企业，公司内生外延扩张齐头并进，盈利能力持续提升，首次覆盖给予“买入”评级。

主营产品引领全球市场，内生外延齐发力

公司依托集团支持，实现跨越式成长，目前主营四通阀、截止阀以及电磁阀，占其营收60%的份额。2014年公司四通阀销量5,500万套，同比增长17%，市场占有率第一；截止阀销量7,500万套，同比增长9%，市场占有率第二。此外，公司通过收购德国亚威科集团实现洗碗机、洗衣机、咖啡机等领域的拓展，有望带来新的盈利增长点。

变频空调高增长为电子膨胀阀带来广阔市场空间

近几年，变频空调销量保持21%的复合增长率，市场占有率达到60~70%，与发达国家近100%市场占有率相比仍有较大差距。伴随着变频空调市占率逐年提高，其核心零部件电子膨胀阀有望逐渐放量。2014年公司电子膨胀阀销售近2,000万套，同比增长30%，收入占比达到了15%。2014年公司电子膨胀阀全球市场占有率第一，首次超越不二工机。电子膨胀阀毛利率显著高于传统产品水平，有助于提升公司盈利能力。

微通道优质资产注入，进一步增强盈利能力

公司微通道换热器销量近七年复合增速163%，业务发展迅猛。公司微通道产品内销市场占有率近50%，全球市占率31%，行业龙头地位稳固。微通道换热器产品毛利率显著高于传统产品水平，随着微通道优质资产的注入，将进一步提升公司盈利能力。

业绩增长确定，估值优势明显，给予买入评级

2015-2017年公司净利润增速43.42%、20.78%、16.02%，对应每股收益0.40、0.48、0.56元/股。考虑公司产业深深扎根于制冷配件领域，立志成为“全球制冷、空调控制元器件王国”，通过不断开发高附加值的新产品，公司盈利能力有望持续提升，再加上相对估值仍然偏低，我们给予首次覆盖“买入”评级。（浙商证券）

比亚迪（002594）：新能源汽车领跑者

比亚迪已成长为全球最大的新能源汽车企业。公司主营业务包括新能源汽车、传统汽车、二次充电电池及光伏、手机组件制造等。近年来公司战略聚焦新能源汽车，业务快速增长。2015年1-10月公司新能源乘用车累计销售4.3万辆，已经成长为全球最大的新能源汽车企业。我们拆分其新能源汽车盈利，市场首次明确估算出其单车盈利能力可能达4-5万元，远好于传统汽车。预计公司2015年新能源汽车业务收入约200亿元，占收入比例超过30%；同时2016年将保持快速增长。

新能源汽车进入快速增长期，预计2020年有望超150万辆，行业渗透率超5%。2015年新能源汽车产量有望超30万辆，同比增长3倍，进入高速增长期。主要驱动力来自：1）新能源汽车支持政策加码，取消限行限购，提升乘用车需求；2）预计2020年新能源汽车附加成本有望下降超60%，经济性持续提升；3）充电设施适度超前，提升使用便利性。我们判断行业未来主要趋势：1）2016年乘用车将是主要增长来源；2）随着电池、电机、电控成为核心零部件，或将改变目前的汽车零部件格局。

比亚迪在新能源汽车领域具有明显的先发优势。公司2015年1-10月新能源乘用车累计销量中国市场占比超30%，竞争优势明显。公司预计有望维持先发优势：1）车型率先全领域覆盖，截止2017年在售新能源车型全市场占比将近30%，车型丰富度市场领先；2）通过对其在售车型的比较分析，计算出公司目前单车电池组具有1-1.5万的明显成本优势；3）核心零部件动力电池产能全国居首，而且通过定增进一步扩张电池产能保持规模优势。

未来公司有望通过动力电池梯次利用，打造新能源产业闭环。公司作为市场上唯一掌握电动汽车+动力电池生产能力的企业，2020年后有望借助储能市场爆发的契机实现电池梯次利用，可以降低电池生命周期成本近50%，竞争优势明显。长期来看，与公司光伏太阳能产业产生协同效应，实现分布式能源+储能+电动汽车的新能源闭环。

风险因素：新能源汽车推广政策执行不达预期；充电基础设施建设滞后；新能源汽车业务毛利率下降；互联网造车对于传统整车制造业的冲击。

盈利预测、估值及投资评级：考虑新能源汽车行业高景气，维持公司盈利预测2015/16/17年EPS为0.92/1.37/2.24元。若假设公司以增发底价（57.40元）发行募集150亿元，预计摊薄后EPS为0.92/1.25/2.07元。考虑各项业务发展前景不同，对公司采用分部估值法。其中新能源汽车、二次电池业务，按照PEG=1，给予2016年50倍PE；手机组件业务，则参照比亚迪电子（H股）市值和持股比例。按照上述估值，得到公司合理市值约2200亿元，维持公司评级为“买入”，目标价（A股）80元。（中信证券）

皇氏集团：文化产业链布局再下一城

产业链布局再下一城：公司已于2014年5月29日以增资的方式取得对北广高清20%股权，根据此次签署的协议，若北广高清获得参与“卡酷少儿”品牌产业经营权的排他性合作，卡酷合作权得到主管机关审批，且北广高清的估值方法及结果取得皇氏集团认可，皇氏集团将对北广高清股权实施收购并取得北广高清之控制权。

进一步强化渠道资源：公司已经在视频网站、有线电视、《新动漫》频道等在内的播放渠道建立了动漫幼教专区。目前，北广高清获得参与“卡酷少儿”品牌产业经营权的排他性合作机会，“卡酷少儿”频道是全国知名的专业化少儿、动漫卫星频道，覆盖近百个大中城市，是行业公认的落地范围最广、收视人口最多、影响力最强的国内动漫卫视平台。若相关合作协议达成，借助北广高清及“卡酷少儿”品牌，将大幅拓宽公司动漫幼教内容的传播渠道和儿童衍生品的推广渠道，大大增强公司在动漫幼教产品的创意及制作、出版播放及衍生品开发及推广的能力。

积极打造文化产业链：公司积极推动文化产业链上下游的并购，搭建国内最大的亲子幼教及动漫平台。目前公司“内容制作—媒体运营—终端传播-衍生品开发”的文化产业链已经建立：（1）内容方面，中南卡通、北广高清、伴你成长拥有丰富的动漫和幼教内容资源；（2）渠道方面，公司已经在视频网站、有线电视、《新动漫》频道等在内的播放渠道建立了动漫幼教专区，未来有望获得“卡酷少儿”品牌产业经营权的排他性合作；（3）运营方面，盛世骄阳是中国领先的新媒体影视节目整合、发行和运营公司，媒体运营经验丰富；（4）衍生品方面，公司与鸿富锦合作，计划推出更适合中国区的幼教及儿童衍生产品。公司逐步完善“教育+娱乐+衍生品”的儿童产业生态圈，有望成为业绩增长的新引擎。

投资建议：公司致力于构建儿童健康成长的生态系统，文化产业连布局逐步完善，预计公司未来将继续通过并购或合作方式完善产业链布局，后续动作值得期待，对公司长期看好，维持“买入”评级。

风险提示：乳制品竞争激烈；收购整合风险（东北证券）

棕榈园林：定增加速生态城镇业务转型

公司近况

公司公告非公开发行股票预案，拟以不低于21.98元/股（定价基准日前20个交易日股票交易均价的90%）非公开发行不超过8,850.77万股，募集资金总额不超过19.454亿元用于投资畲江园区服务配套项目及梅县区城市扩容提质工程PPP项目（9.954亿元）及补充流动资金（9.5亿元）。

中标该PPP项目将提升公司的综合服务能力。畲江园区服务配套项目及梅县区城市扩容提质工程PPP项目包含8个子项目，涉及医院、学校、工业园、绿化、培训基地、新农村、水利工程、棚改等多方面工程，子项目均在2016或2017年开工，建设期2年，预计2019年所有子项目完工。该PPP项目需要为政府提供一揽子解决方案，中标有利于提升公司的综合服务能力。

项目实施有助于公司进一步实践PPP模式，获得较高回报。1）该PPP项目合作期限10年，包含2年建设期，8年维护修养期，满足移交条件后，资本金和借款将归还上市公司；2）项目估算总投资14.22亿元，其中棕榈园林出资70%，即9.954亿元（2.986亿元资本金，占项目公司70%股份+6.968亿元，借款给项目公司），梅县区政府出资30%，即4.266亿元（1.28亿元资本金，占项目公司30%股份+2.986亿元，作为政府购买服务费投入项目公司）；3）公司收入主要来自项目公司分红、借款利息收入、工程收入、管理收入等，预计项目整体财务内部收益率为7.8%。

有助于加快公司生态城镇业务转型。公司从2014年正式启动生态城镇战略转型，参与了长沙浔龙河、贵州贵安新区、阳朔兴坪等地的生态城镇项目落地试点，已积累了一定经验。通过此次定增募资参与PPP项目，有利于公司探索PPP盈利模式，并增强资本实力，有助于加快公司生态城镇业务转型。

维持“中性”评级。尽管今年业绩大幅下滑，但公司生态城镇新业务发展前景好，转型思路清晰，通过贝尔高林强化规划设计能力，积极探索以PPP模式切入生态城镇建设，此次定增将加速公司生态城镇业务转型，上调目标价20%至32.7元（60x2016eP/E），维持“中性”评级。

PPP、生态城镇等业务进展低于预期。（中金公司）

华域汽车（600741）：入股陕西庆华，完善被动安全领域布局

事件：公司全资子公司华域（上海）获得陕西庆华35%股权

公司发布公告，12月28日公司全资子公司华域汽车系统（上海）有限公司与陕西庆华汽车安全系统有限公司（以下简称“陕西庆华”）及其股东相关方联合签署《增资协议》，华域（上海）以1.7亿元人民币现金出资方式参与陕西庆华的增资扩股，获得陕西庆华35%的股权，交易完成后陕西庆华实际控制人中国兵器工业集团持有陕西庆华约40.3%的股权。

入股陕西庆华，完善被动安全领域布局

陕西庆华主要从事汽车安全气囊电点火管、产气药剂及各种类型微型气体发生器等系列产品的开发、生产和销售，14年实现营业收入1.85亿元，实现净利润2.4千万，15年1-5月实现营业收入9.2千万，实现净利润1.3千万。根据公司官网披露，公司现有安全气囊用点火具生产许可能力6000万发/年，安全许可能力3000万发/年，产气药生产能力480吨/年，微型气体发生器生产能力770万只/年，气囊总成生产能力2万套/年。根据公司实际控制人中国兵器工业集团官网披露，公司已通过通用、福特、丰田、本田、现代、起亚及部分国内本土品牌汽车公司的认证，成功实现了供货。安全气囊、安全带等产品是汽车被动安全范畴的主要部件，电点火管、产气药剂及微型气体发生器是汽车安全气囊、预紧式安全带等被动安全产品的核心零部件。公司入股陕西庆华将进一步拓宽公司业务范围，有利于提升公司在汽车被动安全核心零部件领域技术和资源的掌控能力，实现汽车安全系统供应链的可持续发展。

不考虑定增带来的股本摊薄，我们预计公司15-17年EPS分别为1.81元、1.88元、1.96元，当前股价对应15年PE9.4倍。公司估值较低，反映了过多对下游整车行业增速放缓的悲观预期，公司积极开拓底盘、新能源及智能驾驶领域，有望打开新的成长空间，维持“买入”评级。

宏观经济增速下滑超预期；汽车行业竞争加剧超预期。（广发证券）

黑芝麻(000716)：股权激励到位，业绩增长值得期待

投资要点

事件：12月24日，我们前往公司与管理层进行了深入交流。

※我们有别于市场的观点：

1、公司股权激励到位，业绩释放动力足，预计15Q4净利润弹性大：公司于2014年11月发布股权激励计划，对管理层及优秀员工授予限制性股票，授予价格7.91元/股，同时规定分期解锁条件：公司食品业收入15-17年符合增速30%，扣非后净利润15-17年分别不低于1.5亿元、2亿元、2.5亿元。公司15年前三季度扣非后净利润6100万，离15年激励的解锁条件还有一定距离，需看四季度表现。公司传统旺季在四季度，我们预期Q4业绩将在旺季带动及股权激励下体现出较大弹性空间。此外，大股东14、15年多次参与增发，彰显对公司发展的信心。

2、主业经营稳健，展望2016年，糊类老产品争取突破增长天花板，饮料类新品将积极拓展，逐步提高市占率：糊类传统产品增速放缓，公司今年在渠道、管理机构及广告宣传、市场政策等方面都做了调整，争取明年传统产品增速达到10%以上。新品方面，继黑芝麻乳后，公司推出植物蛋白饮料“黑黑乳“，明年将重点运作，目前已在广东地区率先推广。随着新品陆续投放，公司营销费用将继续加大，但新老产品在渠道上能够产生协同效应，终端费用利用率将得到有效提升，同时新品毛利率较传统产品高，若未来新品上量，公司盈利水平还有上升空间。

3、公司收购金日食用油迈出在芝麻产业链延伸、整合的第一步，未来将成立并购基金，逐步拓宽业务：公司此次收购的金日食用油为河南上规模的香油龙头企业，其产品主要分为以“李耳“小磨香油为主的调味品系列、以冷榨芝麻油为主的高端食用油产品、以及以大豆为主的中低端食用油产品。公司未来战略将聚焦冷榨芝麻油，主打高端食用油市场。金日食用油净利率在14%以上，2015前三季度收入为3.15亿，净利润达5200万，并在收购时作出业绩承诺：15-18年分别不低于5500万、6500万、7500万、8500万元，黑芝麻收购金日食用油将有助于增厚公司利润，提高终端费用投放效率，带来公司盈利能力的逐步提升。公司心态开放，将成立并购基金，旨在打通芝麻产业链，有望实现业务的纵向及横向拓展。

4、物流业存在较大想象发展空间：公司15年5月收购容州物流产业园，扩大物流业务，容州物流产业园区未来将主要做好公司所需原料的战略收储，为食品企业提供原料仓储、供应、配送等服务，着眼与未来东盟自贸区发展，面向东南亚进行贸易，想象空间大。　　5、盈利预测及评级：预计2015-2017年EPS为0.50元、0.65元、0.82元，对应PE分别为倍32、25倍、20倍。给予“推荐”评级。（方正证券）