偿二代明年实施 举牌大户前海中融国华首季不达标

险企炒股“紧箍咒”：偿二代下季实施

今年首季偿二代不达标的前海人寿、中融人寿、国华人寿均是举牌大户

昨日保监会召开的保险资产负债管理风险防范工作会议，再度给险企举牌潮施压。

保监会主席项俊波列出的保险业应该防范五大类风险中，股票市场的系统性波动位列首类。而主管投资的保监会副主席陈文辉更表示，部分举牌上市公司股票的保险公司面临集中度和流动性风险，少数控股股东或内部控制人把保险公司定位融资平台。

而更为明确的是，险企炒股“紧箍咒”偿二代明确2016年首季执行，由于投资股市的所有风险因子均上升，险企炒股将消耗更多资本金。而今年首季偿二代不达标的前海人寿、中融人寿、国华人寿均是举牌大户。

保监会怒斥举牌风险

在昨日的会议上，风险被提至最高的位置。项俊波指出，保险行业风险总体可控。全行业防范和抵御风险能力显著增强。今年1-11月，全国保费收入2.2万亿元，行业利润2685亿元。截至11月底，保险业总资产12.1万亿元，保险业净资产1.6万亿元。保险业发展达到历史最好水平，极大增强了行业抵御风险的能力。

值得关注的是，保监会今年持续进行风险排查和压力测试。项俊波对行业可能出现的重点风险，自上而下开展全方位的风险排查，对保险公司偿付能力、现金流等开展压力测试，基本摸清了风险底数。项俊波称，2016年偿二代将正式实施，新的监管指标更加体现风险导向，部分公司将面临偿付能力降低的风险。低利率市场环境下，债务信用风险、资产负债错配、资本市场波动、利率下行等风险因素将给保险投资收益带来更大的不确定性。满期给付和退保高位运行，将对一些公司的流动性造成不利影响。部分领域、个别机构仍然案件多发，非法集资等案件风险依然突出。

陈文辉在会上指出，保险资产负债管理面临着资本市场波动风险加大等风险和问题。一些投资较为激进的保险公司面临偿付能力不足的考验，部分举牌上市公司股票的保险公司面临集中度和流动性风险。陈文辉称，少数控股股东或内部控制人把保险公司定位融资平台，利用信托计划等各种方式，作为通道为相关企业融资，进行不正当利益输送，凸显出投资管理能力不足。

下一步，保监会将加强部门间监管协调，形成监督合力；促进保险资产负债审慎监管从软约束向硬约束转变；发挥偿付能力资本约束作用；继续深化资金运用改革和创新；加快推进监管基础设施建设。

偿二代标准不达标险企更多

保监会副主席陈文辉讲话时宣布，偿二代将于2016年一季度正式实施。偿二代实施后，监管层对一家保险机构的最终评价指标，是风险综合评级。这是由偿付能力充足率的达标度和稳定性得出一个分数，难以量化为资本的四大风险转化为一个分数，两个分数各占一半权重得出最终评级（A-D）。而保险机构上述指标的信息披露真实度和完整性，以及声誉等也将影响到综合评级情况。也就是说，一方面，未来一家机构可以通过提高其风控能力，减少最低资本要求来提高其偿付能力充足率；不再是增资、发债和分保等传统途径。不过，由于偿二代投资股市的所有风险因子较偿一代均上升，险企炒股将消耗更多资本金。

保监会在10月中旬发布《关于2015年上半年偿付能力监管工作情况的通报》中也显示，按照偿一代标准，二季度末只有1家人身险公司偿付能力不达标，与2014年末持平，且其他达标公司偿付能力均处于充足II类（偿付能力充足率大于150%）。但是，如果按照能更全面、科学、敏感地反映风险的偿二代标准，二季度末财产险、人身险、再保险公司整体偿付能力充足率分别为286%、259%、430%；偿付能力充足率不达标的公司共有11家，其中财产险、人身险和再保险公司分别有4家、6家和1家。与偿一代相比，偿二代标准下二季度不达标公司数量显著增加，但与一季度末相比，不达标公司减少了两家。

此前，媒体曾披露首季偿二代不达标的7家寿险企业，分别为华夏人寿、前海人寿、中融人寿、昆仑健康、农银人寿、国华人寿、中德安联。这其中，前海人寿、中融人寿、国华人寿均为举牌大户。

险企举牌股再遭抛售

险资举牌股，昨午后抛盘加大，事实上，昨日午间，部分媒体陆续透露保监会的监管内容，可以预见监管措施升级防范风险，不少资金在午后开始抛出险企举牌股。宝能系举牌的韶能股份下跌4.3%，其在午后被资金抛售加大，该股资金净抛售了1.82亿元。金融街、南玻A、大商股份、中炬高新等都被资金抛售。

进入12月以来，一批举牌概念股出现大幅上涨，有的甚至接连涨停，随之而来的财富效应令人侧目。而引发这波火爆行情的“始作俑者”就是保险资金。据同花顺的统计，6月11日至12月11日，共有26家公司发布公告宣布被险资“举牌”，这些险资包括安邦保险、前海人寿、阳光人寿、富德生命人寿、国华人寿、上海人寿、君康人寿、百年人寿等。最新数据显示，截至11月，险资运用中，投资股票和基金占比已经提升至14%。监管收紧预期近期开始充斥市场。而保险举牌概念股已经开始出现死火的现象。分析师称，这一次的反弹主要是险资搞起来的，若保险公司这个最大的市场主力被拴死了，A股短线前景堪忧。

平安证券保险分析师缴文超预测称，2015年保险公司的投资收益率预计全年将在7%左右的水平，因此有利于明年保费的增长。但是，2015年，行业保户投资款和投连险独立账户新增交费均实现快速增长，2016年这一趋势将维持，但是监管的趋严和较高的成本端限制，保费增速将有所放缓。

采写：南都记者周亮

【这里有跌宕起伏、企业故事，也有资本市场、商道人性。这里可瞧江湖热闹，亦可看财经门道。让投资回归本质，欢迎关注“传奇”微信号（ID：IfengLegends）】