今日A股市场资讯点评

周小川新年致辞定调2016年货币政策 统筹"十五字"方针稳增长居首

2015年散户下半年人均回吐2.43万元

去年资本大鳄1739亿举牌85家公司 平均浮盈42%

资本大佬"跌宕" 2015徐翔最衰

两融余额低于1.2万亿元 2016年料谨慎前行

海南海药（000566）：进军医院管理、养老领域 完善大健康产业布局

浙报传媒（600633）：全面转型互联网

龙马环卫（603686）：签下环卫服务大单 开启双翼发展模式

股市迎解禁潮 定增解禁占比大增

进入2016年，股市迎来解禁潮，这将给市场带来哪些压力？2016年定向增发限售股的比例也显著大幅上升，定增市场会否因此出现“踩踏”？

解禁压力大

根据西南证券的数据，2015年涉及限售股解禁的上市公司共有751家，合计解禁股数为1322.12亿股，占解禁公司A股股本的12.8%。2016年合计解禁市值为22950.64亿元，占解禁公司A股总市值95813.06亿元的13.85%，其中，沪市公司占比为46.3%，深中小板占比18.36%，深市主板占比16.7%。而2016年单月限售股解禁市值最高的3个月分别为6月份的3091.78亿元、1月份的2679.68亿元、11月份的2537.27亿元。

证监会曾于2015年7月8日公布，6个月内上市公司控股股东和持股5%以上的股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。上述股东解禁对股市实际形成的压力将移至2016年1月份。据统计，1月份解禁股市值为7462亿元。

上海某基金经理表示，随着股市反弹，许多中小盘股的估值已经很高，短期抛压不容小觑，但有些市值相对低而前景空间大的企业股东或许不会考虑减持。

北京某热衷于定增的公募基金经理认为，解禁不是影响市场的主要因素，持有者战略性退出不会是市场整体行为。此外，今年的解禁市值相比去年有较大幅度压缩。

九泰基金经理刘开运表示，减持市值占总市值比例不大，即使放开了也不会有大量集中的减持。如果这个负面情绪造成大的市场冲击，反而是好的投资机会。

定增解禁占比大增

数据显示，2016年限售股解禁市值中，首发原股东限售股、定向增发限售股、股改限售股的占比分别为38.01%、53%、3.62%，而2015年的数据分别为36.07%、33.79%、2.58%。2016年定向增发限售股的比例显著大幅上升，大量的定增股解禁会否造成“踩踏”？

财通基金表示，从历史经验来看，解禁不是市场趋势改变的因素，财通基金已解禁的135个定增项目平均到期收益率为74.70%，并没有发生踩踏下跌情况。据2011~2014年定增实施较多的年份进行统计，定增市场平均绝对收益率约为48.26%。

根据格上理财提供的数据，2015年有589家上市公司参与定增，目前，529只股票出现浮盈，其中，215只股票浮盈100%以上，10只股票出现了500%以上的浮盈；60只股票浮亏，其中，4只浮亏超过50%。

长盛基金经理赵宏宇称，上市公司通过定增实现并购重组、产业转型的诉求与日俱增，未来几年定增市场仍将保持较大容量，蕴藏着巨大的投资机会。

面对解禁潮，财通基金表示，优选优质定增项目，通过增厚安全垫来抵御市场波动有可能带来的风险。

简评：目前的市场依旧疲软的一个重要原因就是1月8日解禁潮的压力，这成为了牵制市场反弹的一个重要阻力。不过我们认为1月8日开始的解禁压力对于A股市场的实质性的影响要小于心理成面对市场的影响，其实大股东的解禁压力并不大，市场解禁压力主要是来自二股东和三股东，但这一部分并非主要；而且市场在前期早就已经有了提前的反应，因此利空落地之时可能出现利空出尽是利好的走势。

周小川新年致辞定调2016年货币政策 统筹“十五字”方针稳增长居首

从央行获悉，央行行长周小川在新年致辞中为2016年货币政策明确了方向：即统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕，加强风险监测和预警，切实防范化解各类金融风险。

2015年是“十二五”规划的全面收官之年，也是金融改革发展取得丰硕成果的一年。继续实施稳健的货币政策，加强预调微调，实现了货币信贷和社会融资规模适度增长。引导金融机构优化信贷结构，进一步加大对经济社会发展的支持力度。全面深化金融改革取得重大突破，利率市场化改革取得关键进展，人民币汇率形成机制进一步完善，存款保险制度有序实施，金融机构改革加快推进，开发性和政策性金融机构改革稳步实施。金融市场产品创新、制度建设、双向开放迈出新步伐，区域金融改革形成了可复制、可推广的经验。深度参与国际金融合作，丝路基金对外投资实现良好开局，金融支持“走出去”和“一带一路”建设取得显著成效。深入参与全球经济治理，推动落实国际货币基金组织2010年份额和治理改革方案，加入欧洲复兴开发银行，我国在国际金融组织中的作用和话语权进一步提升。人民币加入国际货币基金组织特别提款权货币篮子，人民币国际化取得新进展。

周小川强调，2016年，是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。央行系统将按照“五位一体”总体布局和“四个全面”战略布局，统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，继续实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕；继续深化金融体制改革，增强金融运行效率和服务实体经济能力；加强风险监测和预警，切实防范化解各类金融风险；不断提升金融服务和管理水平，为实现“十三五”时期经济社会发展良好开局贡献力量。

“2015年外汇储备始终将风险防范放在首位，牢牢把握服务国家发展战略大局，克服国际金融市场大幅波动的挑战，圆满完成了经营管理各项工作，在建设国际一流资产管理机构方向上迈出了新步伐，在支持实体经济发展和国家重点战略方面发挥了积极促进作用。”12月31日，周小川在国家外汇管理局中央外汇业务中心指出，2016年是全面建成小康社会决胜阶段的开局之年，外汇储备经营管理要更好地服务国家发展，实现“十三五”良好开局。

简评：从周小川新年致辞来看，2016年货币政策将围绕"十五字"方针展开：即统筹稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险，稳增长居首，这说明了2016年的货币政策依然是稳定为主，而从15年的流动性松紧来看，16年市场流动性也依然会比较宽裕。而16年相对于15年而言，随着经济逐步企稳回升开始向好的方向专转变，经济结构调整转型的逐步稳定，加上流动性的宽松，有利于A股16年行情的走好。

2015年散户下半年人均回吐2.43万元

数据显示，尽管在过去的一年里经历了巨幅波动，但A股市场主要指数均录得上涨，中小板指和创业板指涨幅较大，就个股而言，虽然牛股妖股层出不穷，但绝大多数股票距离2015年6月份创下的高点仍然有相当大的距离。

统计数据显示，上证综指、深证成指全年分别累计上涨9.41%和14.98%，沪深300、中小板指和创业板指则分别上涨了5.58%、53.70%和84.41%。相比之下，美股三大指数道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500指数2015年涨幅分别为-2.29%、5.94%和-0.69%；欧洲三大指数富时100、法国CAC40和德国DAX涨幅分别为-2.72%、8.85%和13.45%；日经225指数累计上涨了9.07%，恒生指数累计下跌了7.16%。总的来看，创业板指和中小板指领涨全球，上交所和深交所的全年成交金额分别达到了20.22万亿美元和17.92万亿美元，首次豪夺冠亚军。

从行业和板块来看，计算机行业全年累计上涨了100.29%，位列第一，非银金融则大跌了16.90%，倒数第一。从个股来看，暴风科技全年累计上涨了2852.81%，以近28倍的涨幅傲视群雄，中文在线、易尚展示、乐凯新材、创业软件、信息发展、再升科技和万达院线全年的涨幅也均超过了1000%。申万宏源全年累计下跌45.50%，为了最熊的个股，中信证券则以42.19%的跌幅紧随其后。上海普天、特力A、洛阳玻璃妖气冲天，全年换手率超过42倍。

统计显示，截至2015年12月31日，易方达新兴成长基金年度累计净值增幅为171.78%，位居首位。其余前十分别为，富国低碳环保、新华行业轮换配置A、长盛电子信息主题、浦银安盛战略新兴产业、浦银安盛精致生活、华宝兴业服务优选、宝盈新价值、大成中小盘、益民服务领先，年度业绩分别为163.06%、160.38%、155.40%、142.83%、127.83%、123.34%、123.09%、117.84%和117.70%。

对于普通投资者来说，2015年则是悲喜交加、悲大过喜的一年。据央行2015年5月报告曾透露，截至2014年末，个人投资者持有的A股已上市流通市值7.9万亿元(约为当时总流通市值的25%)。假设散户持股比例保持在四分之一，以2015年12月31日两市流通市值41.58万亿元计算，个人投资者持有的流通市值为10.40万亿元，截至12月25日当周，开立A股账户的个人投资者9792.21万户，个人投资者人均持有市值为10.61万元。相比之下，截至2015年上半年，两市流通市值为46.92万亿元，个人投资者约为8992.86万户，人均持有市值为13.04万元。以此计算，2015年下半年，A股市场的散户人均回吐了2.43万元。

简评：在经历了6月份到8月份A股市场连续的暴跌之后，市场多个股的跌幅都相当之大，虽然此后从9月份开始股指出现了反弹不少个股都有不错的表现，且不乏一些个股是纷纷创下了新高，但绝大多数股票相对于15年6月份的高点而言还是有一段差距的，而数据统计也显示，2015年下半年，A股市场的散户人均回吐了2.43万元，说明散户投资者的收益还是明显受到了大盘行情的影响。不过虽整体散户资金下半年仍有亏损，但正因为大幅调整之后，目前散户资金的持股比例都很低，预计品均在2-3成左右，而股指在经历了一波长时间的震荡筑底之后，一旦企稳巨大的资金入市也为股指的上涨提供了动力。

去年资本大鳄1739亿举牌85家公司 平均浮盈42%

2015年收官，回顾过去一年，举牌上市公司风潮堪称股市一道风景线。去年6月中旬开始，A股经历大幅调整，市场情绪一度低迷，各路资金趁机扫货。

数据显示，以公告日期统计，去年共有152笔举牌公告记录，涉及85家上市公司。在举牌大军中，既有以中科招商为首的PE(私募股权投资)，也不乏手握重金的险资，以及牛散、阳光私募等。以披露值或增持区间交易均价估算，85家公司共计获得1739亿元资金举牌，其中，险资最“霸道”，耗资1541亿元。

从举牌活跃度来看，去年3月挂牌新三板的中科招商最早进入公众视野。7月，股市开启“维稳模式”后，中科招商快速出击，动作频频，可谓一战成名。在近两个月时间里，先后举牌海联讯、大连圣亚、宝诚股份、祥龙电业和天晟新材等16家公司。

中科招商举牌公司毫不手软，大多在1至3个工作日内完成举牌。比如，7月8日举牌的鼎泰新材、7月15日举牌的祥龙电业，均是一笔完成。宝诚股份、大连圣亚则是在两个工作日内集中买入，触及举牌标准。综合来看，16家被举牌公司多属于小盘股，其中10家总市值低于50亿元，主营业务并不突出，举牌原因大多与看好公司业务发展模式以及未来发展前景有关。

同样是出手阔绰，险资在去年下半年抢尽风头。因为举牌万科A，以前海人寿为首的宝能系站在聚光灯下。除前海人寿外，下半年参与举牌的险资还包括安邦人寿、国华人寿、阳光人寿、富德生命人寿、中融人寿等。

险资实力雄厚，动辄耗资百亿投资股票，去年共有31家上市公司获得险资举牌。通过对31公司分析发现，险资举牌对象多集中于房地产、商业贸易、金融等具有低估值、高现金流板块，此外，大多具有较高股息率。若从第一大股东持股比例来看，三季末平均持股比例不足30%，整体来看，股权相对分散。

去年12月，举牌概念股大幅飙升，成为市场最大亮点。其中，南玻A、欧亚集团等股均连续三个涨停，天孚通信公告被举牌即一字涨停。整体来看，去年各路资本举牌公司后，平均浮盈42%，红宇新材等9家公司最新收盘价相比举牌成本均已翻倍。与之相对的是，ST荣华、东华科技、*ST金路、新世界和上海家化等7家公司目前股价仍在举牌成本下方。（.证.券.时.报）

资本大佬“跌宕” 2015徐翔最衰

资本和人才的流动往往预示着一个行业的兴衰，一批产业集团、资本集团的形成，也使一批资本大佬、寡头企业成为推动资本市场发展的重要力量，不可否认，一些资本“系”的形成对证券市场的繁荣起到了一定的作用。

但一些资本集团，一度风光无二，却因为其存在内幕交易、过度抵押、管理混乱等问题，非健康式成长，例如徐翔的百亿资本帝国一度风光无限，却顷刻之间分崩。

本策划就目前在证券市场活跃的几大系进行了深度调查，希望其短板得以及时补足，其优点能被发扬光大。

徐翔百亿资本帝国坍塌

徐翔的百亿资本帝国正在坍塌。

2015年11月1日，穿着阿玛尼白色西服的徐翔被抓以来，这位私募大佬在资本市场所引起的风波仍未平息。上海泽熙总部已暂停营业接受调查，徐翔的母亲也已经联系不上。曾经被光环笼罩的徐翔概念股，如今有不少都遭遇了变故。

据粗略统计，截至目前，有3家与泽熙系有关的公司已宣布终止定增；2家公司调整了定增方案，泽熙系已退出；还有2家公司泽熙系的股权已被冻结。

这些因徐翔参与的定增概念股，昔日股价大涨的风光已不在。

此外，随着徐翔案件的深入，有不少公司的高管发生了失联，而这些公司均为徐翔概念股。

市场人士表示，目前来看，徐翔一案还在进一步向纵深发展。因为徐翔曾经参与过很多上市公司的定增和重组，而且几乎都是精准踩点，获利后迅速离场。因此不排除有更多的上市公司及其高管卷入其中。

就在徐翔被抓的第二天，11月2日，向日葵突然申请撤回其非公开发行预案。同日，宝莫股份宣布停牌，终止定增，同时向泽熙增煦发去了解除股份认购协议的通知。值得一提的是，宝莫股份于今年6月初推出定增预案，泽熙增煦的认购比例约为20%。该定增方案出台后，宝莫股份股价大涨，迎来连续10个涨停。

近日，康强电子宣布终止收购永乐影视，有分析认为，康强电子终止重组也与徐翔案有关。与宝莫股份相似的是，此前，在收购永乐影视事项宣布后，康强电子曾连拉12个涨停板。

除了终止定增的上市公司，还有多家公司及时调整了定增方案，曾经因为徐翔参与定增而股价大涨的公司，在此时却不得不与徐翔和泽熙系“断交”，或者相关股权被冻结。其中包括乐通股份、华东重机、大恒科技、宁波中百以及华丽家族等。

实际上，徐翔以及泽熙系都格外青睐定增概念股，通过加码上市公司定增，而后获利离场是其惯用的资本运作手法。

2013年9月份，徐翔参与鑫科材料定增获利两倍有余。随后，他还参与了华东重机、华丽家族、南洋科技和准油股份等公司的定增，均是精准“潜伏”，随后股价大涨，获利匪浅后离开。

所谓此一时，彼一时。曾经的徐翔定增概念股都创造了资本市场的传奇，而如今的定增概念股却纷纷遭到变故。

12月4日晚间，向日葵董事、副总经理杨旺翔失联，而其与徐翔的关系，可以从其与多个徐翔概念股有瓜葛中露出端倪。公开资料显示，杨旺翔除了担任向日葵董事、董秘和财务总监之外，还兼任宁波中百、康强电子和大恒科技的独董。

而这三家公司与徐翔有着千丝万缕的关系。

据了解，徐父徐柏良是宁波中百实际控制人，徐翔被抓两天后，宁波中百发布公告称公司董事长徐峻(曾任徐翔助理)和实际控制人已双双失联；徐翔母亲郑素贞则是大恒科技的实际控制人；泽熙在2014年便现身康强电子前十大股东之列，截至今年三季报期末，泽熙仍是其第三大股东，持股比例为5%。

有不愿具名的资深投资人表示，杨旺翔在徐翔投资的多家公司任职，其中不排除有内幕交易的可能性。

12月16日晚，东方金钰告称，近期公司因工作需要多次联系董秘顾峰未果，亦未获知其与任何案件有牵连。根据东方金钰的半年报，徐翔旗下的泽熙1期，上半年末持股883万股，并以1.96%比例位列第三大股东。直至今年三季报，泽熙1期退出公司前十大股东名单。

因此，有市场猜测顾峰的失联也与徐翔案件有关。尽管徐翔被调查已经接近两个月，目前来看，徐翔案仍在进一步纵深发展。

散户出身、曾经的“宁波敢死队队长”，泽熙系掌门徐翔这几年可谓是风光无限。

公开资料显示，徐翔自上世纪90年代中期开始入市炒股，当时只是一个高中生的他，通过几万元的启动资金做到管理近百亿元的资金规模，其从草根到大鳄的成长轨迹，被称为资本市场的神话。

这几年来，参与上市公司定增是徐翔及其泽熙系的主要资本运作手法。

2010年成立的泽熙系，几乎每年都在超级牛股中现身。豫金刚石的案例，可谓让泽熙系一炮而红，并被资本市场熟知。精准踩点，快进快出，一度成为徐翔以及泽熙系著名的操作手法。同时，押宝重组概念股也成为徐翔的制胜法宝。今年的资本市场如此跌宕起伏，徐翔和泽熙系仍旧收获了很高的收益。

截至今年9月份左右，泽熙旗下总共管理着近200亿元规模的资产。至徐翔被带走之时，泽熙1期今年以来实现了323.55%的总回报，泽熙2期实现了160.34%的总回报，泽熙3期实现了382.07%的总回报，泽熙4期和泽熙5期则分别实现了210%和180%的回报，长期收益更是包揽了前五的座席。

如今，徐翔因涉嫌从事内幕交易和操纵股票交易价格而被调查，不到两个月的时间，与他有关的上市公司相继遭遇了不同的不幸，所谓私募界的神话，在一瞬间终结。曾经一度无法解释的传奇，似乎也都有了答案。

复星系成为20家上市公司股东

无论是商业市场还是资本市场，复星系都是被追逐的明星。在复星集团灵魂人物遭遇风波之后，很多投资者开始关注复星系旗下的上市公司。

相比其他资本大佬，复星集团在资本市场的运作则显得十分低调。不过，翻开复星系的资本圈，在A股，复星系不仅实际控制了复星医药、南钢股份、豫园商城、海南矿业四家上市公司，还位列山河药辅、金禾实业、佰利联、迪瑞医疗、迪康诊断等16家上市公司前十大股东列表。按照2015年12月17日的收盘价计算，复星集团坐拥的A股市值约为540亿元。

不过，只看上述20家上市公司，还难以看到复星集团资本帝国的全貌。据了解，在复星的长期股权投资中，复星还参股了A股上市公司天药股份控股股东天津药业集团有限公司股份以及国药控等公司股份。此外，一些公司未来仍有IPO潜质。

在复星的综合金融业务中，保险板块的发展让复星引以为豪。自2013年以来，复星旗下保险可投资资产规模进一步扩大，保险板块利润高速增长。

据复星国际的网站，集团保险业务板块主要包括复星葡萄牙保险；永安财险；复星保德信人寿；鼎睿再保险；美国特种险公司Ironshore；MIG；及以色列保险公司PhoenixHoldings.

2015年上半年，复星的保险板块延续了强劲的扩张势头，可投资资产达到创纪录的人民币1427.45亿元，较2014年末大幅增加人民币359.6亿元；保险板块归属于母公司股东之利润再创新高，达到人民币17.89亿元，较2014年全年利润还增加了人民币6.41亿元。

复星国际表示，如果模拟合并上述项目，复星旗下保险可投资资产规模将达到人民币2406.97亿元，从而保险板块总资产占集团合计总资产的比例将从2014年底的34.81%，大幅提升至44.8%，复星“以保险为核心的综合金融能力”显着加强，保险板块已成为了复星业绩增长的关键引擎。

在保险板块净利润保持高速增长的同时，复星也实现了可投资资产币种的多元化。借力复星的全球投资能力、知识，复星的保险业务合法依规地提升收益，成效显著。复星保险板块的总投资收益率已由2014年上半年的2.7%增长至2015年上半年的4.0%，2015年上半年保险板块的权益前ROE已达12.8%。

在综合金融板块，除了保险业务外，吸引投资者眼球的莫过于其在资本市场的运作。复星系可谓是新股开闸上市的大赢家。

数据显示，复星系旗下公司投资的德尔股份、绿城水务、石大胜华、全筑股份、山河药辅5家公司在今年成功实现上市。

其中复星谱润位列全筑股份第八大股东。2010年复星谱润投资2321.7万元入股全筑股份，在发行上市后，复星谱润持有全筑股份的股权比例降至3.045%。截至12月18日，全筑股份的收盘价为38.83元/股，这意味着相比最初的投资，复星谱润投资全筑股份的收益率约为700%。

而复星控股还位列德尔股份第四大股东，至今投资收益率也达到1600%。

此外，复星谱润位列石大胜华第二大股东，凯雷复星、复星高新分别位居绿城水务第四大股东及第七大股东，投资收益率也颇丰。

上海复星医药产业发展有限公司持有山河药辅15%股权，市值约为8亿元。

此外，复星系投资的迪瑞医疗也于2014年成功上市，以迪瑞医疗昨日收盘价为48.12元/股计算，复星医药持有迪瑞医疗的上述股份市值约为逾3亿元。

2015年12月15日，复星国际还在官网上宣布公司将参与博纳影业10亿美元的私有化。

除了上述新股上市公司及中概股外，据统计，复星还持有复星医药、南钢股份、豫园商城、海南矿业等四家上市公司控股权，位列金禾实业、佰利联、迪康诊断、*ST闽能、三元股份、百联股份、*ST建机等上市公司前十大股东列表。纵览复星系持股的上市公司情况，横跨医药生物、食品饮料、商业贸易、汽车、化工、钢铁、采掘、公用事业、文娱等。而这也和复星在产业运营方面的规划有所重叠：公司将大健康、快乐时尚、互联网、大宗商品与资源、蜂巢地产作为发展方向。

2015年初，复星正式确立了聚焦健康快乐产业的战略，并连同其管理的基金快速在这两个领域的全球生态圈形成布局。据复星国际的半年报，截至2015年6月30日，健康与快乐板块总资产突破人民币600亿元，达到创纪录的人民币601.19亿元，占集团总资产比重为17.0%。

大健康产业可谓是复星发展的重点。在A股市场上，复星位列6家医药生物行业上市公司前十大股东列表，其中复星医药是公司大健康产业的主要资本运作平台。

此外，在快乐时尚、大宗商品与资源板块，复星系均有投资足迹。其中，复星系控股的A股上市公司豫园商城，公司主要经营商业零售、黄金及珠宝批发和零售，并持有招金矿业部分股权。而博纳影业是复星在影视娱乐产业的一项重要战略投资。中山公用及绿城水务是复星在健康环境领域布局的上市公司。

复星也加大了对互联网领域投资的力度，包括首批民营银行浙江网商银行、大众点评、挂号网及菜鸟网络等。

刘益谦从“定增王”变身“接盘侠”

“资百亿元接盘长江证券”、“13亿元定增广晟有色”、“砸10亿元为国护盘”种种关于刘益谦的消息流传于2015年资本市场中，而最近的一则消息则是长航凤凰：港海建设借壳上市，刘益谦持股3.09%。

在社会大众将目光放在2014年4月8日，刘益谦花了2.81亿港元拍下明成化斗彩鸡缸杯之时，刘益谦在2015年频频出资不禁让市场有种资本大鳄又杀回来的感觉。

从刘益谦控股的国华人寿今年下半年增持的7家上市公司股价走向来看，有研新材、国农科技、天宸股份和长江证券的股价走势喜人，以12月29日的收盘价计算，国华人寿对这4家公司的增持合计为刘益谦带来近10亿元的浮盈。

从刘益谦在2015年的投资路径来看，其2015年上半年不愧“定增王”的称号。

2015年上半年，刘益谦先后参与了天茂集团、广晟有色、神州信息、西宁特钢的定增，耗资逾百亿元。此外，还大手笔出资百亿元买下长江证券第一大股东海尔投资的全部股权。

对于在A股的频繁投资，刘益谦向媒体表示，“趋势判断，现在二级市场整体是走强的趋势，我自然就会加仓，这就是我目前的投资逻辑”。

除了上述定增外，刘益谦还在2015年上半年斥资100亿元入主长江证券，刘益谦曾表示，“其实我一直都没有离开过A股，前几年市场不好自然会减仓；后来我在2013年逐步加仓，只是大家没有关注到而已，更多聚焦我在收藏界的动作”。

有统计称，从2013年至今的两年半里，刘益谦总共约参与了34起上市公司定增计划，累计出资超过100亿元。据了解，刘益谦于2013年曾先后参与了五矿稀土、包钢股份、赣锋锂业、天齐锂业以及太原刚玉等公司的定向增发。2014年，刘旗下公司就涉及或参与了汇冠股份、信威集团、深天马A、佳都科技和盈方微等公司的定增。

2015年6月中旬，股市出现了激烈震荡，6月12日沪指创出5178.19点的高点后，A股持续下跌，沪指11个交易日跌幅超过千点。虽然央行使出“双降”大招，但7月1日，大盘依旧暴跌，A股市场恐慌蔓延。

据报道，6月30日，刘益谦在微信朋友圈发了一张摆有5台电脑的交易室图片，并配文：“很久没进交易室了，不知当年看电脑判断的感觉还在不在？”

7月初，刘益谦突然高调宣布“为国护盘”。此后，7月7日晚间，有研新材发布的一则公告显示，刘益谦旗下的国华人寿通过股权协议转让、二级市场交易的方式增持了公司股票。公告显示，国华人寿斥资5.5亿元买入有研新材5762.6万股公司股票，增持比例达到6.86%。自此，国华人寿拉开了刘益谦2015年下半年的护盘序幕。

对于砸10亿元护盘一事，刘益谦当时在媒体采访中表示：“我认为政府会救市，所以才敢买股票。”

刘益谦的话还未落地，证监会7月8日出台了相关规定，允许近期减持过股票的产业资本可以通过证券公司定向资管等方式立即在二级市场增持本公司股票；近期股价出现大幅下跌的(连续十个交易日内累计跌幅超过30%的)，董监高增持本公司股票可以不受窗口期限制；上市公司大股东持股达到或超过30%的，可以不等待12个月立即增持2%股份。

此后，多家上市公司宣布了大股东、实际控制人的增持计划并立即投入执行。增持大军中，也包括刘益谦控股的国华人寿。据数据得知，从7月1日起至今，国华人寿先后增持了7家上市公司，分别为有研新材、国农科技、天宸股份、新世界、东湖高新、华鑫股份、长江证券。国华人寿在这7家公司的投资金额高达42亿元。

其中，7月份，国华人寿先后举牌有研新材、国农科技、天宸股份3家上市公司。8月份，刘益谦通过国华人寿又先后举牌新世界、东湖高新和华鑫股份3家上市公司。在7月份、8月份和9月份的三个月内，刘益谦通过国华人寿合计举牌了6家上市公司。

在上述6家公司中，天宸股份被国华人寿举牌了三次，新世界和华鑫股份则是被举牌了两次。

回顾刘益谦的发家史，20世纪80年代末，其第一笔投资就是买卖国债，此后开始涉足股票市场，炒股票认购更是为他积累亿万身家积累了大量的资金。2000年，刘益谦开始频频出手，在法人股拍卖市场上大肆收购。2005年，股权分置改革启动，全流通问题正式解决。刘益谦控股的新理益已发展成为集金融投资、医药化工及房地产于一体的大型综合性集团公司，总资产超过20亿元。

在2007年的大牛市之后，刘益谦开始涉足实业，2009年，开始大举参与定增。随着刘益谦的每一步精准投资，其身价倍涨。

而这样的一个资本大鳄在高呼为国护盘之后，其投资会否因此打折呢？答案是否定的。

从刘益谦控股的国华人寿增持的7家上市公司股价走向来看，有研新材、国农科技、天宸股份和长江证券的股价走势喜人，以12月29日的收盘价计算，国华人寿对这4家公司的增持合计为刘益谦带来近10亿元的浮盈。

在为国护盘的同时，刘益谦的投资再次得到升值，而对于刘益谦频频举牌的行为，有市场人士分析其举牌行为意在押宝国企。

在上述6家遭举牌的公司中，有研新材、新世界、华鑫股份、东湖高新皆有国资改革预期。

其中，有研新材控股股东是北京有色金属研究总院，具备强烈的国资改革预期。而新世界的控股股东为上海黄浦区国资委。华鑫股份则属于仪电系旗下的上市公司，实际控制人是上海市国资委。

“野蛮人”宝能系A股扫货

在举牌“全宇宙最大”住宅开发商万科的资本围猎中，宝能系横空出世。目前看来，这场关乎万科和以王石为首的万科管理层命运的控制权之争尚未落幕。据消息人士透露，双方各有筹码，不到最后一刻，结局都是谜。但翻开宝能系资本围猎的版图，截至2015年9月30日，据不完全统计，除了万科，宝能系先后举牌或者参股的上市公司超过11家。

除了在A股市场扫货之外，宝能系在香港还控股着中国金洋(改名前为世达科技)，该公司主席兼首席执行官为宝能系实际控制人姚振华的胞弟姚建辉。而系出“潮汕”的姚氏两兄弟执掌的宝能系以其“快、准、狠”的投资作风不但暂时坐上了万科第一大股东之位，若加上其参股持股(包括未来拟认购的定增股份)的其他10余家上市公司，其持股总市值高达数百亿元。

值得注意的是，仅2015年一年，宝能系的前海人寿、钜盛华、宝能地产等几家成员企业，资产规模增长了约千亿元。

何为“宝能系”？公开资料显示，宝能集团成立于2000年，注册资本3亿元，姚振华是其唯一的股东。而宝能集团是宝能系的核心，宝能系还包括前海人寿、钜盛华、宝能地产等几家成员企业。

根据宝能集团官网的相关资料显示，集团旗下包括综合物业开发、金融、现代物流、文化旅游、民生产业等五大板块，集团核心净资产价值超百亿元。

2009年，宝能的综合物业开发业务开始全国化扩张，但2012年则是发展非常关键的一年。2012年，宝能联合发起成立前海人寿保险股份有限公司，金融产业发展纳入宝能核心业务范畴，同时，商业地产开始全国化布局。

值得一提的是，前海人寿是宝能系的险资平台，是其后期举牌上市公司的排头兵，更是姚振华围猎资本市场的重要平台及资本运作的部分资金来源。

据不完全统计，截至2015年9月30日，宝能系通过前海人寿持股5%以上的A股上市公司有7家，包括万科A、南玻A、韶能股份、中炬高新、明星电力、合肥百货以及南宁百货。此外，前海人寿还持有厦门港务、重庆路桥、天虹商场等上市企业。

而宝能系的另一家成员企业则是此前躲在前海人寿背后的钜盛华。合肥百货一份公告显示，2015年9月22日，前海人寿股权结构发生变更。变更之前，钜盛华持有前海人寿20%股权，宝能集团持有钜盛华99%股权；变更后，钜盛华持有前海人寿51%股权，宝能集团则持有钜盛华77.03%股权。无论变更前后，姚振华都是实际控制人。

除了举牌，前海人寿、钜盛华还计划大规模参与上市公司定增。根据中炬高新此前披露，前海人寿控制的富骏投资、崇光投资等四家企业，还计划认购该公司非公开发行的3亿股，募集资金不超过45亿元；此外，韶能股份11月17日也披露，拟向前海人寿、炬盛华定增，募集32亿元资金；10月29日，华侨城A公告，前海人寿、炬盛华分别拟以现金认购其定增的5.87亿股、1.17亿股，认购价为6.88元/股，涉及资金约46亿元。若全部实施，宝能系合计共需资金约120亿元。

对于被举牌的A股上市公司来说，宝能系上位速度非常快。宝能系上位韶能股份第一大股东，仅用了半个月时间，最终逼迫韶能股份原控股股东韶关市工业资产有限公司采取紧急停牌应对。

有媒体报道称，截至目前，前海人寿、钜盛华举牌上市公司、拟参与的上市公司定增，如果全部实施，动用的资金量，保守估计将超过620亿元。其中，包括举牌万科、南玻A等上市公司，动用的资金规模，保守估计已经超过500亿元。

而宝能系凶猛举牌的最大标的则是万科。对万科A来说，宝能系仅用了一个半月时间，举牌三次便成功获得了万科A的15.04%股权。直至12月6日晚，万科公告宣布第一大股东易主。钜盛华及其一致行动人前海人寿通过二级市场扫货，成为万科新当家。而此之前，万科第一大股东常年是央企华润股份有限公司，根据万科公司三季报，华润股份有限公司持有万科A股17.31%股份。

不过，宝能系仍未停止增持。12月12日，宝能系再度最增持万科股票后，持有万科A股份达到22.45%，坐稳第一大股东位置。

12月17日，王石自曝“不欢迎”宝能系成为万科第一大股东后，万科与宝能系之间的控制权之争开始全面公开化，并有愈演愈烈之势。而万科第一步反击即停牌。在万科停牌之前，宝能系再度增持万科。截至目前，钜盛华持有万科19.45亿股，占总股本的17.6%；前海人寿持有7.35亿股，占总股本的6.65%。由此，两者合计持有万科24.26%股权。

有媒体报道称，根据公开信息计算，在上述资金中，仅用于举牌万科部分，就已达到400亿元以上。而钜盛华又充当了绝对主力，由其出面举牌所耗资金，可能已经达到300亿元。（.证.券.日.报）

两融余额低于1.2万亿元 2016年料谨慎前行

2015年A股市场经历了极致的牛熊转换，等待七年才出现的“杠杆牛+资金牛”，到2000点断崖大跌的剧烈转换让人始料未及，期间行情的演变与两融市场的扩张与收缩紧密相关。2015年两融余额收于1.2万亿元下方。在经历了2015年的快涨快跌后，2016年两融市场将走得更为谨慎小心。

规模低于1.2万亿元

截至2015年12月30日，两融余额收于1.19万亿元，距离1.2万亿元仅一步之遥。虽然至截稿时12月31日的数据尚未出全，但从沪市数据看，当日随着尾盘的下跌两融余额进一步回落。沪市两融余额在12月31日为6826.33亿元，环比上一日的6927.59亿元进一步下降。由于当日沪深两市双双午盘跳水，主要指数均表现低迷，因而预计深市两融余额也难以独善其身，两融余额在2015年将难以收于1.2万亿元上方。

分行业来看，2015年12月30日28个申万一级行业中有17个行业获得了融资净买入，其中，计算机、通信和电子行业的融资净买入额遥遥领先，分别为6.64亿元、5.95亿元和5.68亿元；同时还有房地产、医药生物和综合行业的净买入额超过了2亿元，而其余行业的净买入额均未超过亿元。相反，非因金融、化工、银行板块的净偿还额居前，分别为3.52亿元、2.23亿元和2.14亿元。

回顾两融发展，2014年7月牛市伊始，两融余额从4000亿元开始稳步小幅攀升，至11月已升至7000亿元上方。而后伴随着降息利好和券商股的飙升，两融余额增长提速，单日净买入额频频超过百亿元，到12月份已经跨过万亿元大关。随后在2015年春节之后，两融余额增速再度提升，单日净买入额常超过200亿元乃至300亿元，促使两融规模快速扩张。6月12日A股触顶之时的两融余额是2.22万亿元，但在并未意识到筑顶的情形下，其进一步攀升至了6月18日的2.27万亿元，由此创下两融历史最高值。

随后伴随着对杠杆资金的清理整顿规范，A股市场开始连续下跌，伴随的是两融余额的快速萎缩。自6月19日之后，两融市场出现恐慌性出逃，单日净偿还额从略超百亿元逐日上升，在7月6日、7日和8日更是分别高达1363亿元、1443亿元和1700亿元，迭创纪录。而后随着行情的企稳，融资情形也开始上下波动，但余额下降的趋势却并未终止，直到9月触及9000亿元后才再度稳步回升。

当前，两融余额再度回升到了1.2万亿元，但未能守住。不过分析人士指出，2016年两融市场预计谨慎前行，进二退一，两融余额难以超于2.27万亿元的历史高点，大概率在2万亿元下方徘徊。

牛熊转换引发两融骤变

回望市场走势，自2014年7月起，A股市场终于迎来“牛抬头”，在2014年底蓝筹股启动推动指数稳步上行之后，2015年上半年行情超预期进一步加速，到6月12日沪指已经攀升至5178.19点，创下近七年高点。那时，牛市引发的乐观预期不断发酵，超越2008年6124点几乎是万众确信即将发生之事，而超越万点的呼声也此起彼伏。

然而，行情的逆转总是发生在极致乐观之时。6月15日之后涨势戛然而止。不过，在高涨的牛市情绪中，大多数人均认为这只是上涨路途中一次正常的回调，不少资金安然持股待涨，逢低加仓的也不在少数。这一点从6月15日及之后多日的融资余额仍旧持续增长中可见一斑。谁也没有料到，这一跌就是将近一个月，即便救市措施积极密集发布，但坠落确实越来越快，想卖卖不出、想走走不了的情形催生了A股“挤兑”潮。

随后在多方面的努力下，A股终于到3373点止跌并迎来短暂的V型反转，而后千股涨停盛况也连日出现。不过，极端行情演绎之后人心散落，信心的受挫使得修复的路途也超预期的漫长。多日震荡之后市场未能延续反弹，而出乎意料的是8月下旬市场再度凌厉下跌，沪指击穿3000点最低触及2850点，让投资者再度信心彻底崩溃，真正上演了“多头不死、跌势不止”。这一段摧枯拉朽的黑暗时光直到10月份才逐步拨云见日，A股在国庆节后恢复慢升态势，但此时行情已经是边震边弹、谨小慎微地前行了。

不难发现，行情的演绎与两融市场的扩张收缩高度相关，两融已经成为了市场资金情绪和交易活跃度的晴雨表。（.中.国.证.券.报）

海南海药（000566）：进军医院管理、养老领域 完善大健康产业布局

【事件】

海南海药(000566.CH/人民币40.88,买入)12月30日晚发布公告,2015年12月30日,公司与泰州市姜堰区人民政府、银康(上海)健康发展有限公司共同签署了《战略合作协议》,三方共同整合泰州市姜堰区域医疗机构资源,以扩大集聚区医疗服务能力及规模。姜堰健康服务业集聚区项目,拟分为医疗服务区、康复养老区、健康养生区、中医诊疗文化区、教育培训区、商业配套区六个功能区,本次合作多方预计拟投资总规模为50亿人民币。

【点评】

1.合作三方优势互补,项目可操作性强在此次合作中,公司负责合作事宜的执行和牵头合作项目投资运营;同时和银康(上海)健康发展以聚集区内医疗服务功能及商业配套为基础,共同协助姜堰区人民政府设计及投资建设医养结合的专业养老服务机构;合作三方将联合并邀请其它机构共同完善健康服务业集聚区的产业结构。泰州市姜堰区人民政府将积极推进公司与姜堰区公立医院的PPP合作,以扩大集聚区医疗服务能力及规模。我们认为,泰州市姜堰区人民政府有建设健康服务业集聚区的内在需求;公司本身有着优秀的管理和执行能力,作为上市公司,在业内的口碑和品牌能够为集聚区引进资质优秀的其他机构;银康(上海)健康发展在医疗、养老项目资源和经验丰富,三者优势互补,协议签订后能尽快进行实质性工作。

2.进军医院管理、养老领域,进一步落实公司发展战略公司自2014年以来在移动医疗和医疗信息化领域动作频频,增资重庆亚德科技、携手平安集团和春雨医生、与中日友好医院合作进一步完善互联网医疗布局等。本次合作是公司在医疗服务领域的延伸,通过这次合作,公司参与整合泰州市姜堰区域医疗机构资源,积极拓展公司在医疗卫生领域的发展,有利于提升公司在医院管理和医院整合方面的竞争力,进一步推动公司在医疗领域的拓展,完善公司在大健康服务产业布局。此外,此次合作有利于信息化平台在基层医院的延伸,与公司的互联网医疗形成极好的协同效应。

3.投资策略:公司基本面向好且处于积极转型期,坚定地拓展互联网医疗和医疗服务产业,有能力实现区域信息化平台快速复制和提升医院管理和整合能力,继续给予买入评级。（.中.银.国.际）

浙报传媒（600633）：全面转型互联网

事件:日前,我们与浙报传媒董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。

公司转型步伐十分坚定,互联网枢纽型传媒集团初具雏形。在传统纸媒出现断崖式下滑大背景下,公司通过打通新媒体、建立智慧服务平台和布局数字娱乐产业实现由旧到新的互联网化转型。目前,互联网相关业务营收占比近40%,利润超过50%,大幅领先同行竞争者,已经具备较强的抗风险能力,未来通过内生新业务拓展和各类股权投资还将取得更大突破。

近期最大看点是定增20亿元加码大数据中心与大数据交易中心。公司近日公告非公开发行预案,拟投资23亿元左右建立大数据中心与大数据交易中心,一方面是为自身其他业务尤其是智慧平台业务提供数据分析、精准营销的支持,加强各业务的协同作用,更重要的是开启以机柜租赁、数据分析咨询、数据交易撮合为主的对外新业务,成为公司的利润增长点,提升公司盈利能力。我们认为,大数据是当下各行各业提高经营效率、夯实核心竞争力的重要因子,由于属于新兴行业对专业要求度又高,因而许多企业自身在“懂行人才”储备、专业设备和数据容量方面有较大瓶颈,所以难以实现自给自足,这就为行业形成了巨大的需求市场,公司凭借已有的数据资源、800人的专业团队以及政策支持上有先天优势,所以有实力做好风口下的大数据业务。

数字娱乐是未来三年营收主力,电子竞技将是重点布局领域。以边锋网络游戏为主的数字娱乐业务逐渐取代报刊业务成为公司收入贡献的中坚力量,边锋是国内领先的休闲游戏运营平台,自2013年收购以来已经连续两年超额完成业绩承诺,未来也会呈现稳中有升的态势;另外,以浩方电竞为主的电子竞技业务则是公司未来在数字娱乐板块的发力点,股权投资预期强烈,目前,公司连续三年承办全国电竞比赛并主办省际联赛,经验较为丰富,我们认为,随着电竞市场资本介入度加深,整个行业将进入快速成长期,而公司富有前瞻性的布局能使公司充分享受行业增长红利。

估值与评级:预计2015~2017年EPS分别为044元、0.54元和0.71元,给予55倍估值,对应目标价24.2元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:游戏业务或不达预期、非公开发行或大数据项目开展的风险、平面纸媒或出现断崖式下滑加剧、投资回报或不及预期。（.西.南.证.券）

龙马环卫（603686）：签下环卫服务大单 开启双翼发展模式

核心观点:公司发布公告,收到海口市龙华区环卫一体化PPP项目中标通知书,同时拟在海口市设立控股子公司(项目公司)开展环卫一体化PPP项目。项目年运营费用2.3亿元,合同期限15年。

首个省外环卫服务PPP大单,项目意义重大。公司将成为海口市龙华区环卫一体化PPP项目预成交供应商,为主要包括海口市龙华区辖区内的道路清扫保洁、垃圾收集清运、公共厕所运营管理、环卫专用车辆、环卫基础设施建设、配套设施设备的配置等提供服务,年服务费用大约2.34亿元,合同服务期为15年。此次中标海口市龙华区环卫一体化PPP项目,具有合同金额高、合同履行年限长、项目实施地点特殊、公私合作、项目内容一体化等诸多突破性特点,对公司开拓环卫服务市场、扩大全国影响力具有战略性意义。若公司能够签订正式项目合同并顺利实施,将对公司未来经营业绩产生积极影响。

“环卫装备+环保服务”双翼战略模式正式开启。据了解,该项目是迄今为止国内市政环卫PPP项目方面金额最大的一次采购,是海口市政府对市政环卫领域进行的一次市场化探索。该项目的签订一方面将对公司未来业绩产生积极影响,另一面对公司开拓环卫服务市场、扩大全国影响力具有战略性意义。龙马此次通过打造一个大型城市环境卫生优质样板工程,为“装备+服务”的战略发展与开拓奠定坚实基础,公司未来目标是成为环卫领域综合性一体化方案供应商。

投资建议。我们认为,公司竞争优势明显,外延预期强烈,预测15-17年EPS分别为0.67/0.86/1.04元。结合业绩情况和估值水平,我们给予公司“买入”投资评级。

风险提示。环保装备市场竞争程度加剧;环保服务运营领域推进不达预期。（.广.发.证.券）