A股二度熔断！市场提前收盘

13:34分，沪深300指数跌幅扩大至7%，触发二次熔断，全天交易结束。

2016年第一个交易日，A股暴跌，继13:13沪深300指数跌幅超5%触发第一次熔断之后，13:28分恢复交易，13:33跌超7%，触发二次熔断，按规则两市停止交易至收盘。

新加坡A50指数午后暴跌逾6%。亚洲其他股市方面，恒生指数跌近3%，日股跌逾3%。

A股自2015年12月23尾盘放量反转以来，节奏逐渐加快，有序破位，趋势日益沉重，“股灾遗留”技术与心理障碍双重关口3600，压力不降反增；29日尾盘出现衰竭反弹。之后，金融股积累变盘压力，其中尤以券商最为敏感。中国神船——中国远洋——复牌后连续暴跌，30、31日反击失败；被举牌概念异曲同工，以“万科二世”金地集团为例——31日反击失败。今早盘，沪指开盘破位，期指迅速贴水；沪指上午放量摧跨3450，期指午盘加速打压，其中IC1601三度跌停，态势急剧恶化。午后恐慌盘激增，最终彻底堵死交易通道，至提前闭市。

机构：熔断机制的主要目的是给市场一个冷静期

天信投资

所谓熔断机制，简单来说，就是指在股票交易中，当价格波幅触及所规定的水平时，交易随之停止一段时间的机制。由于这种情况和保险丝在电流过量时会熔断，而令电器受到保护相类似，故称之为熔断机制。熔断机制的主要目的是给市场一个冷静期，让投资者充分消化市场信息，防止市场或某一产品非理性的大幅波动，特别防止市场大幅下跌甚至发生股灾，以维护市场的稳定。

股票市场的熔断机制是以沪深300指数作为熔断的基准指数，并设置5%、7%两档指数熔断阈值，涨跌都会熔断。在基准指数触发5%熔断阈值时，暂停交易12分钟，熔断结束前进行3分钟集合竞价，之后继续当日交易；而在14：45及之后触发5%熔断阈值，以及全天任何时段触发7%熔断阈值的，将暂停交易至收市。

今日的杀跌主要源于1月8日开始的解禁潮，不过从目前市场情绪来看，抛售严重，可谓是反应过度。这也从侧面证明管理层实行熔断机制是必要和合理的。可以防止市场非理性抛售。在市场出现集体恐慌之时，可以暂停交易，让投资者有一段冷静的时间可以自我剖析，防止极端情绪的出现。

此轮暴跌，创业板首当其冲，当前创业板的市盈率超过百倍，中小板也超过60倍，估值风险加剧，注册制的推出无疑是利空创业板和中小板题材概念，故而建议积极规避虚高的题材股，防止阴跌不止走势。操作上要注意控制好仓位，做好资金管理，将风险控制在可以控制的范围之内！

机构：在没有重磅利好刺激下或仍有惯性下挫可能

早盘相对抗跌的军工板块于午后迫于大盘的压力，最终翻绿，至此，所有板块全线下跌。跌停个股达1110只，A股市场再现千股跌停潮。今天是2016年首个交易日，也是A股市场熔断机制实施的第一个交易日，股指大幅下挫，第一次触发熔断暂停交易15分钟后，并没有改善股指下挫的情况，甚至一定程度上引起了部分投资者的恐慌，于交易恢复后的10分钟内恐慌性抛盘，再次触发熔断机制。这样的情况，一定程度上打击了投资者对股市的信心，不利于市场人气的聚集。且由于一月份解禁潮的来临，市场的观望情绪将更加浓厚。且在目前存量资金博弈的背景下，市场并不具备上攻的动力。

我们认为，目前的市场在没有重磅利好的刺激下，或仍旧有惯性下挫的可能，也不排除部分散户因为恐慌性抛盘给市场带来的下行压力，建议投资者不宜盲目抄底，保持谨慎，观望为宜。

机构：熔断次日进入抄底至少可获利20%

长城策略：A股熔断机制制度上存在不合理性 5%阈值太低

1、基本面仍存在1月上旬的大幅解禁压力及人民币汇率继续贬值的因素影响，使得A股市场从12月最后几天至今下跌。今早看资金面相对以往年初也偏紧，也许和贬值造成资金流动性压力增加，资金外流有关。

2、时间截点上面度过了12月底的各种排名时间，机构的操作上会更加灵活。在相对排名的压力下，大家会不急于对看好的股票加仓，而是要等待趋势明朗后进行跟随操作，更加助长助跌，从今日下跌幅度看，机构的仓位不低。

3、制度上存在不合理性：

A、市场在5%到7%这段时间很短，比如有些优质的小股票跌停了，没有熔断机制的作用下，可能会有价值投资者抄底，但存在熔断机制时，买盘会考虑可能触及熔断机制，明日存在不确定性，所以买盘就不会急于抄底，宁愿等到明天，造成的结果就是当大盘跌到5%时，再向7%走是很容易的。在这种熔断制度下，相当于会将很多卖盘的压力一天一天往后推，大家都会想等卖的力量出清为止。可能会造成市场的进一步下跌。

B、美国历史上的熔断机制触发的情况也不多，美国股市是实行t+0同时没有涨跌幅限制的，而A股是既有涨跌幅限制，又有熔断机制，同时又是t+1的。这种制度组合的合理性值得商榷。历次A股大跌时个股的联动性很强，这样就使得一旦触及5%熔断线后，制度上就掐掉了先跌停的股票翻身的机会。

C、中国的熔断机制一级阈值和二级阈值之间距离太近，且一级阈值太低，中国跌5%以上的交易日占比全年并不少见。

4、市场传言有保险公司集中抛售，三家己禁止买入，因严査举牌资金合规性，所以很多公司为避免麻烦把百分之五不到的都抛了。但该条原因的影响程度尚待进一步了解。或许是潜在的巨大风险。

无论从基本面上（汇率，解禁），制度面（不合理性），传言层面（险资事件）。预计短期的波澜仍会延续，春季似乎要先砸个坑再启动新的行情，短期底部区间已经接近我们年度策略报告中的下限，待恐慌情绪逐渐避过，投资机会将现。

文章来源：长城研究--宏观策略微信公众号：wangyi20131220

国金证券：后市三“结”待解

国金证券在1月4日A股暂停交易至收盘后发表观点认为，监管层近期对市场态度上的微小变化是导致市场下跌的导火索。今年一月份的是减持禁令到期在即，甄待政策及时对冲，而且市场预期的新股发行1月份处于真空期的假设被证伪，预计2016年1月份A股市场的波动会加大，个股分化会更加明显新年开市第一个交易日沪深300指数分别触及5%、7%的熔断线，加大了市场的下跌幅度。客观上讲，“熔断机制”的实施必然会对流动性的需求会造成影响，市场参与机构为了备兑赎回的资金需求，会被动的做些减仓的行为，从而加深市场调整的空间。

国金证券认为，后市三道“结”待解开：1.寄望于监管层尽快作出相关的表述以稳定市场的预期，任何金融创新需要循序渐进；2.寄望于监管层对新股发行的节奏给出相关明朗的预期，1月份发多少；3.建议尽快明确1月份减持禁令到期后的对冲政策。总的来讲，只有预期的稳定，市场的平稳，才是共赢的市场。

平安证券：熔断次日进入抄底至少可获利20%

平安证券根据研究成果建议：从短期来看，在触及5%和7%熔断机制时，由于存在反应过度现象，可以在次日进入抄底，并持有股票2~3个交易日，可获得20%~40% 的股票回调机会；从长期来看，当股指上涨触及7%的熔断机制时，可以“追涨”买入弹性较高的股票持有半个月。而当股指下跌触及7%的熔断机制时，可以“抄底”买入基本面不错、被错杀的股票持有半个月。“追涨”和“抄底”平均可以获得5%左右的投资回报率。

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A股新年首日在13:13分时触发熔断，三家交易所将暂停交易15分钟！沪深300指数跌幅扩大至5%，触发A股熔断机制。沪指跌4.96%，深成指跌6.47%，创业板跌7.10%。13:28分恢复交易。

据彭博社报道，今天是2016年第一个交易日，也是A股交易史中的一个重要里程碑，因为中国从今天开始实施股指熔断机制。

根据规定，沪深300指数触发5%熔断阈值，三家交易所将暂停交易15分钟，尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市。

招银国际等机构分析师上月接受彭博采访时表示，当股指跌幅接近熔断阈值时，恐慌性卖盘可能会加剧市场波动。

13:34，沪深300跌7%，二次停牌。

13:32，沪指跌6.25%，目前两市跌停及跌超9%的个股达1427只；沪深300跌6.46%，冲击熔断底限阀值7%，创业板跌8.21%。

13:28，沪指跌5.11%，沪深300跌5.24%，恢复交易后继续下探，目前两市跌停及跌超9%的个股达725只。

13:26，沪指跌4.96%，沪深300跌5%，13:12分触发熔断阀值临停，创业板跌7.24%。

中午收盘，沪指跌3.94%，报3399，成交环比激增至1951亿元，两市仅船舶板块微幅翻红；创投、软件、互联网、充电桩领跌；券商跌逾6%，保险跌逾4%，银行跌2.12%。期指恶性跳水，IC1601跌停，上午共3度跌停。

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11：19，沪深300指数跌近4%；期指延续恶性贴水，其中中证500期指主力合约IC1601二度跌停。

11:14，沪指跌4%，上午二度刺破3400关口。

10:57，沪指跌幅收窄至3.23%，报3425，2015年11月3日以来的区域平台位（3450），尚未收复，成交环比增至1652亿元，有色反弹速度一度居前，黄金领涨；目前两市仅航空、船舶轻微翻红；券商跌4.8%，保险跌4%，银行跌2%，4大“黑手”之西部证券、中国人寿领跌，浦发银行跌3%；创投、网贷、互联网占据跌幅榜首。一度直逼熔断位的沪深300跌幅收窄至3.39%。

10:29，创业板跌4.15%，报2599，成交环比激增至532亿元。

10:15，沪指跌3.95%，报3399，成交环比增至1101亿元；沪深300指数跌4.08%，距离熔断关口仅有1%的幅度。

根据规定，沪深300指数触发5%熔断阈值，三家交易所将暂停交易15分钟，尾盘阶段触发5%或全天任何时候触发7%暂停交易至收市。

招银国际等机构分析师上月接受彭博采访时表示，当股指跌幅接近熔断阈值时，恐慌性卖盘可能会加剧市场波动。

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10:09，沪指跌3.03%，报3429，早盘跌去110点，两市2423股翻绿。

10:07，沪指跌2.44%，报3452.

10:04，沪指跌1.85%，报3473，成交环比增至767亿元，两市目前2275股翻绿，仅船舶、航空、特钢小幅翻红；期指延续贴水。

9:50，沪指跌1.48%，报3487，创投、软件旅游领跌，券商、保险跌超2%，两市逾9成板块翻绿；期指延续贴水。

9:47,3大现任主力合约大幅贴水，其中IC1601跌2%。

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随着指数熔断机制的推出，股指期货也作出了相应调整。据中金所官方发布，自2016年1月1日起，股指期货市场也将迎来熔断以及调整交易时间等新政。值得注意的是，由于此次新政将股指期货的交易时间与股票交易时间同步，这势必将影响期指市场投资者的操作习惯，那种看尾盘猜第二天走势的做法，将一去不返。。。

9：40，沪指跌0.67%，报3514.

9:37，沪指跌0.15%，报3534，保险跌0.75%，券商跌0.52%，银行跌0.33%，两市半数板块翻绿；航空、船舶、酒店餐饮涨幅靠前。另外，今日起股指期货交易时间改变，目前3只期指主力合约均呈现大幅贴水。

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9:31，船舶、航空、卫星导航领涨两市，航天动力、中船防务、航天电子分别领涨，军工概念集体走强。

军改迈出重要步伐火箭军、战略支援部队成立

中国证券网讯中国人民解放军陆军领导机构、中国人民解放军火箭军、中国人民解放军战略支援部队成立大会12月31日在八一大楼隆重举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平向陆军、火箭军、战略支援部队授予军旗并致训词。

9:25, 沪指低开0.07%，报3536.

9：20，IH1601低开0.62%，IF1601低开0.4%，IC1601低开0.68%。

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本周数据提示：

1.4日，周一，财新中国12月制造业PMI；欧元区12月制造业PMI；美国12月制造业ISM（PMI）。

1.6日，周三，财新中国12月服务业PMI；美国12月ADP就业变动指数。

1.7日，周四，美联储议息会议纪要。

1.8日，周五，中国12月进出口数据；美国12月非农就业。

1.9日，周六，中国12月CPI、PPI。

早间消息面：

一.上月PMI环比略升制造业景气或温和改善

国家统计局最新数据显示，2015年12月制造业PMI为49.7%，环比上升0.1个百分点；12月非制造业PMI指数为54.4%，环比上升0.8个百分点，创下年内高值，连续两个月呈现强劲扩张势头。从制造业PMI分项指数看，出口订单指数环比回升1.1个百分点至47.5%，显示外需环境或正在悄然改善；产成品库存指数下降0.6个百分点，表明市场正在逐步出清。

二.吴利军：未来深交所主要在六个方面布局

深圳证券交易所理事长吴利军近日发表新年致辞。吴利军表示，未来深交所持续推进监管转型，全力推进市场双向开放，在推进资本市场改革发展、转型提升自律监管体制机制、丰富深市特色场内产品序列、加快跨境合作、拓展平台渠道、加强自身管理与建设等六方面进行努力。

三.北京房价进入量涨价滞阶段

中证报报道，新年伊始，北京楼市“暖冬”氛围浓厚。一边是部分新楼盘开盘即售罄，一边是老楼盘封盘等待调价。业内人士认为，去库存仍将是2016年楼市调控重要方向，楼市政策将持续支持购房需求释放，成交量上涨仍会是大概率事件。同时，受2015年成交高价地影响，五环内泛豪宅化基本形成，这也将在统计结构上提升北京整体住宅价格水平。预计2016年“量增价涨”将继续主导北京楼市，但房价涨幅预计不会太大。

伟业我爱我家集团副总裁胡景晖认为，前几年政策限制致使豪宅项目库存压力较大，如今政策放开、供给释放，2016年豪宅将集中入市；目前改善型需求偏向紧凑型、中低价，与豪宅并不匹配，市场的消化能力有限。

四.国防部新闻发言人：火箭军是我国战略威慑的核心力量

杨宇军说，2015年12月31日，中国人民解放军陆军领导机构、中国人民解放军火箭军、中国人民解放军战略支援部队成立大会在京举行，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平向陆军、火箭军、战略支援部队授予军旗并致训词。成立陆军领导机构、火箭军、战略支援部队，必将成为我军现代化建设的一个重要里程碑，载入人民军队的光辉史册。

五.能源互联网行动计划已送审最快1月发布

上证报记者从知情人士处获悉，市场关注的“能源互联网行动计划”日前已送审，最终文件名或改为《能源互联网行动指导意见》，预计最快本月就将发布。信达证券表示，“能源互联网行动”的框架包括电动汽车、智能电网、分布式能源、可再生能源等，着力在能源配售和消费领域进行智能化创新，并突出应用情景，推进能源消费端的互联网化。

六.2015年报即将拉开大幕上市公司更换审计机构案例激增

据业内人士介绍，会计师事务所长年为上市公司服务，可能导致人员之间的串通和懈怠，有降低审计质量的风险。因此，部分上市公司间隔数年就会更换一家“新面孔”审计机构。不过同时，上市公司频繁更换审计机构也不是好事，往往预示其财务数据或内控方面可能存在问题。

七.去年险资金资本大鳄1739亿举牌85家公司平均浮盈42%　　

数据显示，以公告日期统计，去年共有152笔举牌公告记录，涉及85家上市公司。在举牌大军中，既有以中科招商为首的PE(私募股权投资)，也不乏手握重金的险资，以及牛散、阳光私募等。以披露值或增持区间交易均价估算，85家公司共计获得1739亿元资金举牌，其中，险资最“霸道”，耗资1541亿元。

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