理财测：熔断来袭 怎么用基金来抄底和追涨

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先上一个段子：

美国从1988年实行熔断机制至今，只有1997年10月27日实行了一次熔断机制。发达国家花了10年才测试成功的东西，咱们2个半小时就搞定了。

上面的段子，说的是今天的大事。A股大跌7%，连续两次熔断。在实施熔断的首个交易日，A股就成功对熔断机制进行了测试。

看下什么叫熔断：经中国证监会同意，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，并将于2016年1月1日起正式实施。规定指出，熔断阈值分为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟；但如果尾盘阶段(14:45至15:00期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市，同时股指期货交易时间段与股票市场同步。

今天下午13：12和13：33，沪深300指数先后触及5%和7%跌幅。A股市场在13:12分实施了15分钟的熔断后，交易了6分钟后再度熔断直至收市。

对于今天的大跌和熔断，理财小记采访的多家公私募机构人士表示，1月8日限售股禁令解除、人民币汇率大跌、IPO新政新股发行、估值太贵等多重因素导致A股大跌，而熔断又加剧了恐慌，导致二次熔断。再度逾千股跌停。

那么对于投资基金的小伙伴们来说，A股熔断有什么样的影响呢。从申赎来说，在熔断触发直至收盘的时间段，公募基金的申购是无效的。对于今天来说，就是13:33后的申购是无效的。但像今天这样恐慌性大跌，很多基金净值肯定是暴跌，明天的市场是可能有反弹的。这对于基金投资者而言，在暂停申购前申购点，或许会是个短时抄底的机会。对于场内的基金投资者而言，则可以在即将触发熔断前买入ETF，作为抄底工具。

附上一家基金的公告是怎么说熔断情况下的申赎：可以供各位参考。

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根据上海证券交易所、深圳证券交易所（以下简称“沪深交易所”）及中国金融期货交易所（以下简称“中金所”）发布并将于2016年1月1日实施的指数熔断规则规定，当沪深300指数当日涨跌达到或超过5%的，指数熔断15分钟；当沪深300指数当日涨跌达到或超过7%的，指数熔断至15:00。

触发熔断时，交易所（含沪深交易所及中金所，下同）上市股票及股票相关品种均暂停竞价交易，股指期货所有产品暂停交易，新股发行、配股、投票等非交易业务可以正常申报，国债期货交易正常进行。若指数熔断持续至15:00，相关证券当日不进行大宗交易。

因实行指数熔断机制而导致交易所正常交易日的交易时间发生变化，红塔红土基金管理有限公司（以下简称“本公司”）依据交易所关于指数熔断的相关规则、中国证券投资基金业协会《关于指数熔断机制实施后公募基金行业相关配套工作安排的通知》及本公司旗下相关基金的基金合同规定，对本公司旗下基金自2016年1月1日起的开放时间进行相应调整，具体调整如下：

一未发生指数熔断情形

如开放日未触发指数熔断情形，本公司旗下基金开放时间不进行调整。投资人可在沪深交易所正常交易日的交易时间内（截止时间为15:00）提交申购、赎回、基金转换及定投业务（以下简称“申赎类业务”）申请。本公司将按当日申请处理，以申请日基金份额净值作为申赎价格。投资人于开放日15:00后提交的申赎类业务申请，本公司将按下一开放日申请处理，以下一开放日基金份额净值作为申赎价格。

二指数熔断当日恢复交易的情形

如开放日触发指数熔断情形，交易所实行熔断，至收盘前已恢复交易的，本公司旗下基金开放时间不进行调整。投资人于熔断期间（即发生熔断的起始时间至交易所收盘时间，下同）提交的申赎类业务申请不受影响。投资人于开放日15:00前提交的申请，本公司将按当日申请处理，以申请日基金份额净值作为申赎价格。投资人于开放日15:00后提交的业务申请，本公司将按下一开放日申请处理，以下一开放日基金份额净值作为申赎价格。

三指数熔断至收盘未恢复交易的情形

如开放日触发指数熔断情形，交易所实行熔断，至收盘仍未恢复交易的，当日本公司旗下基金开放时间截至当日实施指数熔断的起始时间。如当日发生多次熔断的，以最后一次实施指数熔断的起始时间作为基金开放截止时间。

1投资人于熔断前提交的申赎类业务申请不受影响，本公司将按当日申请处理，以申请日基金份额净值作为申赎价格。2投资人于熔断期间提交的申赎类业务申请，本公司将拒绝接受，确认申请失败。投资人可以于下一开放日的开放时间内通过本公司直销渠道（直销柜台和网上交易系统）或代销渠道（各代销机构网点）重新提交申赎类业务申请，本公司将按下一开放日申请处理，以下一开放日基金份额净值作为申赎价格。3对于沪深交易所因熔断规则导致收市时间不一致的，按照孰早原则执行，即以当日沪深交易所两者较早收市的时间为基金当日开放时间的截止时间。

这些分级B要下折了：不要买！不要买！不要买！

根据集思录数据显示，跟踪创业板50指数的创业股B已经触发下折（具体以公告为准），且券商B级、可转债B、电子B、高铁B端等多只距离下折阈值较近的分级基金，再度拉响下折警报。

中国基金报张筱翠

熔断机制于2016年1月1日起正式实施，今日是实施后第一个交易日，沪深300指数相继跌破5%、7%熔断阀值，且间隔时间仅6分钟（除去5%阀值触发后的停牌时间），主要指数幅巨幅下跌，引发分级基金集体重挫，分级基金再次出现大面积整体高溢价。根据集思录数据显示，跟踪创业板50指数的创业股B已经触发下折（具体以公告为准），且券商B级、可转债B、电子B、高铁B端等多只距离下折阈值较近的分级基金，再度拉响下折警报。

分级基金再现大面积整体高溢价

主要指数暴跌再次引发分级基金的集体重挫，分级基金出现大面积整体高溢价。

根据集思录数据显示，截至今日下午收盘。母基金整体溢价率超过4.5%的基金数量达到16只，这16只母基金的平均整体溢价率约达6.11%，其中，500等权B的整体溢价率最高，接近10%，若非明日市场大涨，带动这些母基金净值快速回归，使整体溢价回归到合理位置，请投资者务必注意规避这些高补跌空间的分级B。

表一：分级基金大面积整体溢价情况一览表

数据来源：集思录（此处仅列举整体溢价率在4.5%以上的分级B，具体数据以公告为准）

多只分级短期下折风险大

今日沪深指数深跌，再度将券商B级、可转债B、电子B、高铁B端、煤炭B级等分级基金拖向下折边缘。

根据集思录估算数据显示，截至今日下午收盘，创业股B的溢价率为25.51%，母基金整体溢价率为4.16%，目前创业股B（150304）已触发下折（具体以基金公司公告为准）。

除创业股B外，此次濒临下折的8只分级基金B份额平均溢价率在25%左右，母基金的平均溢价率约3.56%。另外，共有4只分级基金距离下折只需要10%以内的跌幅，这些基金分别是券商B级、可转债B 、电子B 、高铁B端。

其中， 距离下折最近的当属鹏华中证证券分级和东吴中证可转换债券分级，根据集思录测算，两只基金母基金只要再跌约2.63%和2.75%便会触发下折；申万菱信电子行业分级、工银瑞信高铁产业分级、中融中证煤炭分级距离下折也分别只需再跌8.09%、8.13%。

个别濒临下折的分级基金B份额溢价过高，如果参与下折，出现较大损失的概率很大，如券商B级（150236）截至今日收盘溢价率超过50%，显著超过正常水平，而且该分级母基金整体溢价率达到7.2%。

此外，电子B份额溢价率超过30%，该分级母基金整体溢价也超过5%，下折风险较大。可转债B的溢价率超过20%，整体溢价率近5%的高铁B端也溢价近20%，是参与下折风险较高的品种。

对于持有上述较高溢价B份额的投资者来说，在无法卖出止损的情况下，应该积极通过买入A份额的方式进行对冲，以尽可能减少损失。但是对于整体溢价较高（如超过4.5%等）的分级基金来说，这样操作可能承担一定的溢价成本。

表二：分级基金濒临下折情况一览表

（数据来源：集思录网站特别注意：以上数据系测算，可能存在一定误差。红色品种为高危）

自己手头的基金该怎么处理？

中国基金报李沪生

熔断机制，之前市场这么多解读分析稿，我估计依然会有大部分投资者不会去翻阅，但现在恐怕不用了，千百次的说教不如一次亲身体验，今天无论是朋友圈还是微博都出现了大规模的刷屏，频率堪比股灾。

正所谓蓦然回首，为何你还在身后。

2016年的首个交易日，那片苍茫的绿海，让人不禁思考，股灾真的过去了嘛？

熔断首现，过后基金申赎多无效

2016年1月1日正式实施指数熔断机制，而今日无疑是第一个验证的交易日，早上开盘前就已有许多人在说，第一日实施必须要让市场来印证熔断机制的可行性，但即使是他们，估计也未曾想到，市场真的就如此说断就断吧，简直感觉自己就像神笔马良，挥笔画下万丈深渊，然后就头也不回地跳了下去。

我们先来看看今天的市场。

9点半开盘后，沪深300指数急速下挫，不到一个小时就跌逾4%，险些开门就触及熔断，随后在震荡中结束了早盘。

孰料午后13点开盘仅12分钟，沪深300指数就直接跌破5%，上交所同步公告，市场暂停交易15分钟，其中12分钟为完全暂停交易，后3分钟为新一轮的集合竞价时间。

但短暂的15分钟并未让市场冷静，28分刚刚打开熔断的沪深300指数仅用5分钟就再次跌穿7%的熔断阈值线，市场宣告提前休市。

投资者懵了，监管层懵了，机构也懵了。

明天的市场怎么办暂且不提，眼下最重要的是，自己手头的基金该怎么处理？

基金公司的调整方案较为统一，根据2015年12月31日开始各家基金公司先后发布的关于在指数熔断实施期间调整旗下相关基金开放时间的公告来看，目前基金调整方案为两种。

第一种相对较为简单，当沪深300指数触及5%涨跌幅，市场短暂熔断15分钟，所有基金的开放时间均不进行调整，也就是说如果一天中仅发生了5%的熔断幅度，那么基民们的申赎是不受影响的。

当然，由于当日不重复熔断同一幅度的规定，投资者也不用担心会出现多次熔断，说到底，5%的熔断对基金的申赎业务不构成影响。

第二种就相对有些复杂。在沪深300指数直线跌至7%，也就是导致当天提前收市的情况下，最后一次指数熔断开始时点至15：00期间受理申赎转换业务申请均不处理，将作为下一开放日的业务申请处理。

也就是说，有投资者在今天13点33分之前申请的申赎转化业务均将正常处理，而这之后的申请，那就只能说拜拜了。

当然如果你买的是投资范围中不涵盖指数熔断品种的基金，也就是说如果投资者购买了货币基金、或是不参与熔断标的的债券基金、投资海外的QDII基金等等，那上文就跟你完全无关了。

那有投资者不禁会问，第三方平台上购买的基金能否及时处理呢？

答案是肯定的，各家基金销售机构应将在当日指数熔断开始时点前受理的有效业务申请发给基金公司，基金公司再按照有效申请来处理，也就是如果投资者在今日13点33分之前通过任意第三方平台提出申赎申请都会做效。但与基金公司不同的是，13点33分之后申请的将由各平台自己处理，毕竟天高皇帝远，有的觉得哎呀算了吧，就直接作废，有的想想怪不好意思的，那就跟基金公司走，第二天再处理。

基金多策略防风险

那到了明日该不该立即赎回基金？

目前市场多有两种猜测，一是在明天无重大利好的情况下市场会急速下挫，但以公募基金为主的机构投资者会进行护盘，以保证流动性的不枯竭；二是监管层今晚必会出台相关红利以保证明天市场不会习惯性地继续熔断。

其实摆在基金公司面前的也正是明日该如何处理今日无效的申赎申请。

记者经过了解，已有多名基金经理表示了压力，称目前有些被动。

海富通基金认为，在熔断机制后会逐渐提高在仓位管理上的要求，预留更多流动性来防范风险。

而有个别基金公司对记者表示目前看到的申请中申购偏多，“后市风险均已有所预期，利空出尽无疑是入市的良机。”

但无论是大量申购还是赎回，基金公司接下来均会比原先预留多一些的现金头寸来应对更加频繁的恐慌性日常申赎，同时也会在市场稳定下进行股票卖出的操作，仓位无疑会持续降低。

亦有基金经理对记者指出，随着应对赎回而卖出股票的操作越发频繁，会进一步影响指数的走势。

这不禁让记者回想到2015年7月份时整个市场的停牌潮，彼时多只基金重仓股中十之八九处于停牌中，流动性压力颇重。

但沪上一家基金公司基金经理表示，相比2015年年中之时，目前仓位已有大幅降低。

根据wind数据的测算，12月31日有72家基金公司平均仓位不足8成，有33家公司较前一交易日出现下降。

上述基金经理指出，后市依然会是个波动的市场，但如同1月4日这般几率将逐渐下降，“基金经理本身也意识到流动性风险，经历过几次的事无疑能做好最大的预警。”

熔断机制不应成为新的达摩斯之剑，但基金经理仍应打起精神，以期望市场不再出现如此急速的跌幅。

沪上一家大型基金公司市场部副总表示，已有多家公司将意见申请汇报至基金业协会，希望能够在短期内延缓甚至暂停赎回，但协会仍未作出答复。

对投资者来说，时刻注意自己持有的基金所发布的公告，是否会出现暂缓甚至暂停申赎的情况才是目前应该做的。