类金融企业“圈走”新三板三成融资

2016年01月24日 06:30
来源：中国经营报

暂停类金融企业挂牌新三板，“一石激起千层浪”。

1月19日，全国中小企业股份转让系统（以下简称“股转系统”）在主办券商业务沟通群非正式发布股转公司通知：所有类金融企业全部暂停办理挂牌手续，无论项目处于何种状态。

21日，股转公司相关人士向《中国经营报》记者证实了此事。据了解，此次暂停挂牌的所谓“类金融机构”是指“一行三会”主管以外的金融企业，包括小贷公司、担保公司、典当、P2P等。

“暂停类金融企业挂牌既与新三板的市场定位相关，也与这些类金融企业的监管制度不完善相关。”对于股转系统的这个决定，投中集团高级顾问张艾潮向记者表示。

“抽血”新三板

事实上，在此次暂停类金融企业挂牌之前的1月16日，中国证监会主席肖钢在全国证券期货监管工作会议上曾表示：“对私募基金等‘类金融机构’在新三板挂牌和融资活动，要深入研究并加强监管。”仅在三天以后，股转系统即暂停了非金融类企业的挂牌。

相关统计显示，截至1月20日新三板待审查的公司为65家，待挂牌的公司为7家，剔除受“一行三会”监管的华龙证券、福能期货、广州期货、混沌天成期货之后，有68家公司或受限。

1月21日，受证监会监管的华龙证券顺利挂牌。而银信小贷、联丰小贷、天星资本等6家企业已经获得核准，只差挂牌最后一步，但目前也只能驻足等待了。

张艾潮向记者表示，“股权系统全称为‘全国中小企业股份转让系统’，也就是说，新三板市场的定位是服务于中小企业的，同时也服务于实体经济。但另一方面现在国内企业A股上市对企业的盈利能力和盈利规模有要求，因此国家建立这个市场主要是帮助中小企业融资的。”

不过事实似乎与意愿之间是存在差距的。

近两年，新三板挂牌企业数量呈现出迅猛增长之势。特别是在2015年之后，新三板迅速扩容。据同花顺iFinD统计显示，仅2015年，新三板挂牌的企业数量就达到4506家。2016年截止到1月20日，在不到一个月的时间内共有484家企业挂牌。

新三板挂牌企业的总体融资额亦在大幅增长。同花顺iFinD统计显示，从2015年1月1日至2016年1月21日，新三板所有企业的融资金额约为1395.76亿元。不过，其中仅金融企业的融资额就达到了410.45亿元。据记者统计，此处的金融业公司多数为PE小贷等类金融企业。其中，中科招商一家即融资超过300亿元。与此相对应的是，类金融企业的数量仅占挂牌企业总数的2.2%。

而据投中集团Choice数据显示，新三板有60%的股票尚没有成交，市场上有超过2800家无融资、无交易、无并购重组的“三无”企业，这些企业的股票成为了名副其实的“僵尸股”。

“盈利能力、公司规模、发展速度，这些上了新三板的实体企业，显然无法与PE/VC等类金融企业的资本运作业务形成正面较量。”张艾潮表示。“所以现在国家拿出政策来，先限制类金融企业的挂牌。”

“目前大多数挂牌的中小企业其融资能力和融资水平相对较低，而类金融的企业，比如PE、VC之类的把大量融资额度都拿走了。而新三板的流动性本来就低，在融资被类金融企业拿走之后，导致整个新三板市场的功能和效率就低了。”张艾潮表示。

以此前挂牌新三板的PE为例，其诸多资金都未被用于实体经济当中。以中科招商为例，在登陆新三板之时，其同时计划向不超过30名特定投资者募集不超过90亿元资金。由此，其也成为新三板最大融资规模的公司。

此后，中科招商连续进行定向增发，募资超过300亿元，并利用这部分资金疯狂在A股市场举牌其他上市公司。

“虽然类金融企业也能服务实体经济，但它毕竟是中介，效果不及企业直接融资。”一位业内人士向记者表示。

北京星三板文化传媒有限公司董事长程晓明亦向记者表示，“事实上，这些从新三板融资的钱，应该更多的投资新三板市场。”“目前这些类金融企业的融资确实有点高，应该有所控制。”程晓明说。

监管制度存缺口

此次暂停类金融企业的挂牌中，受“一行三会”监管的企业却并没有受到影响。1月21日，华龙证券顺利成为第6家在新三板挂牌的券商。

与此同时，期货类公司的挂牌也在加速推进。数据统计显示，2015年下半年开始，共有创元期货、永安期货、海航期货等五家期货公司挂牌新三板。今年1月13日，永安期货更是通过公开转让4.5亿股股份，募资17.51亿元。

在1月初的和讯期货风云榜论坛上，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，目前期货渠道融资日趋多元化，其中挂牌新三板将成为一些中小型期货公司融资的重要途径。

此外，保险企业的挂牌也未受到影响。