东音股份6日发行 顶格申购需市值10万元

浙江东音泵业股份有限公司将于4月6日（周三）在深交所中小板发行，申购简称为“东音股份”，申购代码为“002793”，发行价格11.97元，市盈率14.64倍，行业市盈率51.16倍，申购上限1万股，顶格申购需深市市值10万元。

来源：聚源数据

本次共公开发行2500万股A 股。回拨机制启动前，网下初始发行数量1500万股，占本次发行总股数的60%；网上初始发行数量1000万股，占本次发行总股数的40%。

公司专业从事井用潜水泵、小型潜水泵及陆上泵的研发、生产和销售。公司产品以自营出口为主，主要通过境外展览（如迪拜BIG5展会）、广交会、B2B网站、商务部和行业协会牵头组织展会等方式进行产品展示、品牌推广和发展客户，目前公司已与非洲、亚洲、欧洲等地区的一百多家经销商和品牌制造商建立了长期稳定的合作关系。

公司生产所需的原材料主要为漆包线、硅钢片、不锈钢管、铸铁件、铜件、电缆线和塑料件等，均为大宗普通类材料，市场供应充足。

根据中国农业机械工业协会排灌机械分会统计，公司井用潜水泵销售规模在国内井用潜水泵生产企业中处于领先地位，2012年、2013年连续两年排名国内第一。

国泰君安：

【发行情况】发行不超过2500万股，募集资金2.5738亿元。

【主营业务】公司专业从事井用潜水泵、小型潜水泵及陆上泵的研发、生产和销售，目前拥有40 多个系列、约2,000 个型号的产品，广泛应用于生产生活取水、农林灌溉及工厂、矿山给排水等领域，其中核心产品为井用潜水泵。未来井用潜水泵市场规模将逐年稳步增长，到2016 年全球井用潜水泵市场规模将超过30 亿美元。欧美国家井用潜水泵企业具有技术、品牌优势，占据了高端市场份额，我国及印度井用潜水泵企业占据中低端市场主要份额，销售价格及利润水平相对低于欧美企业。我国井用潜水泵整体市场规模从2009年到2011年的年复合增长率达34.36%，预计2016 年国内井用潜水泵市场规模将达到96.9 亿元。国产品牌产品占据国内井用潜水泵市场主导地位，出口前景广阔。行业竞争较为激烈，行业集中度逐渐增加。2013年公司营业收入与2012年基本持平，但净利润较2012年下降了14.35。2014年公司经营保持了较好的增长势头，营业收入增加13.32%，净利润增加39.15%。公司近三年主营业务毛利率分别为23.53%、24.09%和27.99%。逐年稳步上升。

【收入结构】2014年公司主营业务收入5.32亿元。井用潜水泵是公司主营业务收入的主要来源，占主营业务收入的比重为80.79%。公司产品以外销为主，国外销售收入占营业收入的比重在92%以上，其中非洲和亚洲地区收入分别占51.41%、国内收入仅占7.50%。公司井用潜水泵销售规模在国内井用潜水泵生产企业中处于领先地位，2012 年、2013 年连续两年排名国内第一。

【增速判断】公司2013年和2014年营业收入的增长率分别为-0.10%、13.32，净利润的增长率分别为-14.35%、39.15%，2014年公司净利润为0.64亿元。我们预期未来几年公司业绩增幅将在10%以上。公司的产品主要出口非洲、西亚及南亚地区、欧洲等国际上井用潜水泵需求量大的国家和地区，目前已销往全球60多个国家和地区，在尼日利亚等国家具有较高的知名度并占据较高市场份额。预计未来几年，全球井用潜水泵市场将保持15%的增速。2014年由于产销规模的扩大，公司主营业务收入增长了13.16%，从而带动营业收入的增长。募投项目达产后，公司年产能将增加100万台，扩大一倍之多，年新增销售收入6.42亿元，新增净利润0.63亿元。

【主要判断一】行业具有良好的市场前景。

随着全球水资源匮乏、干旱化程度加剧、地表水污染情况趋于严重、地下水的使用量不断增加以及高效率现代化机械打井方式的逐步普及，井用潜水泵将面临广阔的发展空间。预计未来几年，我国及全球的井用潜水泵市场将分别保持25%和15%的增速。2016年全球井用潜水泵市场规模将达30亿美元以上，国内井用潜水泵市场规模将达到96.9亿元。

【主要判断二】公司在国内企业中处于领先地位。

公司是国内为数不多的在国际市场拥有自主品牌的企业，截至目前，公司已开发并拥有40多个系列、约2000 个型号的产品体系，在全球与一百多家长期合作的客户建立了稳定供货关系。2012 年、2013年公司井用潜水泵销售规模连续两年排名国内第一。

【主要判断三】未来应加大国内市场的开拓。

当前正逢我国加快发展水利、积极支持排灌机具行业发展时期，国内井用潜水泵市场空间广阔。公司应紧紧抓住这一重大机遇，加大对国内优质经销商的开发与合作，大力拓展国内市场，使其成为公司新的利润增长点。

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