期现联动趋成熟 PTA探路国际化

“我们非常希望以‘合格买家’的身份参与PTA市场的套保，希望那一天能早日到来。”一家国外聚酯企业负责人显得颇为焦虑。

所谓PTA，是生产聚酯产品涤纶长丝、涤纶短纤和瓶片薄膜的最大原料，而聚酯产品不仅运用在纺织服装工业，也越来越多的用在装饰装修等行业，与人们的生活息息相关。

业内人士指出，PTA期货价格和现货价格相关性高达0.99。在国内，90%的PTA企业及80%的聚酯企业都已经参与到PTA期货市场。PTA期货既起到价格发现的作用，也能有效帮助企业管理风险。

日前，郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）就PTA期货引进境外交易者的相关规则制度举行意见征询会，相关细则草案首次公开亮相的同时，PTA期货国际化又迈出坚实一步。

PTA期货成“及时雨”

企业业绩明显改善

近期，不少PTA企业交出了一份靓丽的业绩单，并引起市场关注。例如，4月24日晚间，恒逸石化披露2015年年报显示，报告期内实现营业总收入303.18亿元，较上年同期增长8.04%；实现净利润1.8亿元，较去年同期大幅增长152%。4月27日晚间，桐昆股份披露一季度业绩报告显示，报告期内归属于母公司所有者的净利润为1.56亿元，较上年同期增53.40%；营业收入为48.61亿元，较上年同期增0.58%；基本每股收益为0.16元，较上年同期增45.45%。

卓创资讯分析师王珊告诉中国证券报记者，今年春节至今，PTA企业现金流逐步改善，盘面加工费也稳步提高，当前的生产状况与年前相比大幅改善，而且下游聚酯开工也不错，工厂正处于去库存阶段。

在业内人士看来，PTA企业之所以取得不俗业绩，主要有两方面原因。一方面，PTA供求关系改善，下游需求回暖。例如，恒逸石化年报中指出，报告期内，PTA产品产销量分别同比增长34%和37%；而聚酯纤维产品产销量分别同比增长0.79%、-1.24%；己内酰胺依然保持满负荷生产，产销量同比基本持平。

另一方面，企业广泛利用PTA期货，较好地控制了经营风险。目前，国内90%的PTA企业及80%的聚酯企业都已经参与到PTA期货市场中。PTA交割便利，除了机构投资者进行国外原油和国内PTA期货跨市套利外，国内企业还会在原料PX现货和郑商所的PTA期货间套作。

数据显示，2011年以来，PTA期货价格和现货价格相关性高达0.99，与国外成熟期货品种相当。PTA期货价格成为行业的风向标，以期货价格加升贴水的点价交易模式在现货贸易中渐成主流。经过近9年的发展，产业企业对PTA期货的运用方式日益丰富，涌现出众多示范企业，如逸盛石化、翔鹭石化、金纶高纤和青岛嘉德瑞等，这些企业在利用PTA期货规避价格波动风险、稳定生产经营等方面都有各自的创新和成功经验。

据中国证券报记者了解，2015年PTA期货交投活跃，市场功能发挥良好。成交量方面，2015年共成交2.32亿手（单边，下同），占全国期货市场成交总量的份额为6.5%；持仓量方面，2015年日均持仓量67万手。

不过，金石期货分析师黄李强也提醒，虽然随着近期PTA价格大幅上涨，PTA生产企业的经营状况得到改善，不过由于原油和PX价格走高，压缩了利润空间，实际利润没有想象的好。而从目前PTA企业的销售来看，虽然到了夏装旺季，但是聚酯企业的库存相较往年处于低位，这说明聚酯企业对于涨势的延续性并不看好，不急于补货。反之，虽然近期PTA的开工负荷有所下降，但是库存高企，进一步验证了行业产业链没有疏通。总体来看，后市经营风险不能忽视，PTA企业仍需用好期货工具。

交易所启动意见征询

PTA国际化再进一步

2014年，全球聚酯产量达6400万吨，其中中国占比近一半，是全球最大的聚酯产品生产国。郑商所将PTA确定为推进国际化的特定品种。

据业内人士介绍，将PTA期货确定为郑商所第一个国际化特定品种，主要有四点考虑：第一，从PTA所处的产业链来看，其上游源头是原油，下游是纺织服装业，承上启下连接石化、纺织两大产业，PTA期现价格既受原油价格的影响，也受纺织业景气度及进出口的影响。PTA期货于2006年末上市，郑商所是上市PTA期货的唯一交易所，PTA也是全球聚酯产业链中唯一的期货品种。

第二，从国家层面来看，PTA期货引入境外交易者有利于我国成为纺织品的国际定价中心。我国是全球第一大PTA生产和消费国，PTA产业链撑起纺织产业的半边天。作为纺织出口大国，在PTA期货引入境外交易者，有助于我国成为国际上的纺织品成本定价中心。

第三，从国家战略来看，PTA期货引入境外交易者与国家的“一带一路”战略高度契合，有利于推动相关产品出口。PTA产业链产品包括PX（对二甲苯）、PTA、MEG（乙二醇）、涤纶长丝、涤纶短纤和瓶片等，这些产品的主要贸易国家大都分布在一带一路沿线，PTA期货引入境外交易者，有利于我国PTA产业链企业更好地“走出去”，落实“一带一路”发展战略，有利于推动相关产品出口。

第四，PTA期货引入境外交易者，有利于满足境外企业参与我国PTA期货的强烈需求。由于PTA与其上下游产品的价格关系明确，价格引导性较强，一些境外企业积极要求参与PTA期货。引进境外交易者后，将消除境外企业入市障碍，有利于境外企业入市套期保值，规避国际贸易中的价格波动风险。

近日，PTA期货的国际化再进一步。

郑商所就PTA期货引进境外交易者的相关规则制度举行意见征询会。根据草案，PTA现有合约和基本制度框架不变，同时采取人民币计价与结算，外币资金冲抵保证金，PTA期货境外交易者将享有“国民待遇”。

郑商所相关负责人表示，境外交易者开户的模式有两种，第一种是境内期货公司直接代理境外交易者模式；第二种是境外经纪机构转委托模式。其中，境外客户委托期货公司会员进行交易的，由期货公司会员为其办理开户手续，申请期货交易编码；严格遵守一户一码原则，一个客户一个期货交易编码。

在结算方面，PTA期货外汇专用结算账户使用NRA账户，遵循原路进出的资金收付原则。初期只接受美元和境外人民币货币，外币冲抵保证金，充抵率参照上一交易日外汇交易中心公布的中间价，并乘以一定的折扣率，每日计算。

在准入条件方面，境外客户需要具备期货基础知识，了解特定品种相关业务规则；需要有余额不低于人民币5万元或等值外币的银行证明；最近三年内应具有5笔以上期货真实交易成交记录；个人客户应具有完全民事行为能力；机构客户应有健全的期货交易内控制度、信息通报机制；不存在禁止或限制从事期货交易的情形。

郑商所相关负责人表示，目前PTA期货引入境外交易者相关规则制度仍处论证阶段，后期将会进一步完善该草案，以稳步推进PTA期货国际化进程。