万亿旅游产业盛宴出炉 10股最大赢家

　[中国证券网编者按]权威渠道获悉，旅游产业投资全面加速，万亿投资盛宴开席在即，这意味着相关产业链概念股面临巨大的发展潜力和投资机遇。

投资望超万亿 旅游产业或成消费新增长点

国家旅游局１５日发布的《２０１５年全国旅游业投资报告》显示，２０１５年全国旅游业完成投资１００７２亿元，同比增长４２％。２０１６年，全国旅游投资将继续保持稳定增长的态势，预计全年旅游直接投资将达到１．２５万亿元。到２０２０年，实现旅游投资总额比２０１５年翻一番，达到２万亿元。

“中国旅游业正处于转型升级的分水岭，资本成为整合各种要素、推动产业发展的重要驱动力。”国家旅游局局长李金早在此间举行的中国旅游产业投融资促进大会上表示，在当前经济发展新常态下，推动旅游业发展，可以有效带动众多相关产业发展，提高中国经济供给侧质量和效益，促进经济结构调整。

国家旅游局副局长吴文学介绍，２０１５年全国旅游投资规模不断扩大，投资结构逐步改善，投资热点加快形成。去年全国旅游投资依然延续了民营资本为主、政府投资和国有企业投资为辅的多元化投资格局。民营企业投资旅游业５７７９亿元，占全部投资的５７．４％，投资热点从传统制造业、房地产业向现代旅游业转变。

此外，２０１５年旅游投资还呈现出几个特点：景区类投资占比最大，新业态投资实现高速增长；东部地区为全国旅游投资重点，西部地区旅游投资潜力巨大；大型非旅集团加速进军旅游业，跨行业投资态势明显；旅游企业加速资源整合，并购重组和走出去步伐加快。

据了解，２０１５年全国１０亿元以上的在建旅游项目有２０５７个，完成投资６３０５亿元，占全部投资的６２．６％；投资额５０亿元以上的在建旅游项目４０４个，完成投资２７６３亿元，占全部投资的２７．４％；投资额１００亿元以上的旅游项目１８５个，完成投资１５９７亿元，占全部投资的１５．９％。上海迪士尼项目、山东省双岛湾休闲旅游度假城、河北省唐山湾国际旅游岛等项目投资超过２００亿元。

报告显示，２０１５年我国的旅游投资热点集中在乡村旅游、在线旅游、旅游综合类项目、邮轮游艇和体育旅游等领域。接下来，旅游投资的热点还将在休闲度假、智慧旅游、文化旅游、健康养生旅游、特色小镇等领域涌现。（新华社）

中国国旅:海棠湾免税店3季度业绩低于预期,央企改革+政策催化仍为股价核心催化剂

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实

看好公司"免税电商+跨境电商+旅游电商"的平台化架构以及央企层面的资源优势和牌照优势。

腾邦国际:机票主业高速增长,金融业务占比不断提升

类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅

传统机票业务进一步高速增长,金融服务板块收入占比进一步提升:2015年1-6月,公司机票交易额超过120亿元,同比增长103.25%,国际机票业务提升尤为明显,交易额同比增长120.34%;金融板块成为公司利润的重要来源,融易行小额贷款期末实现累计贷款余额12.78亿元,腾邦创投P2P平台累计撮合交易额突破10亿元,今年上半年金融板块实现业务收入1.52亿元,较去年同期增长392.83%。

从现金流情况看:公司的经营活动现金流为-2.2亿元,而去年同期为-450万元,主要是主要系发放贷款及垫款较上年末新增3.56亿所致。

我们看好公司打造大旅游生态圈的战略,维持买入评级。

北部湾旅:上半年业绩超预期,产业链扩张蓄势待发

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实

航线运量和运营效率持续提升,客流和营收呈现稳定增长。公司目前主要运营北海-涠洲岛、北海-海口、烟台-长岛、蓬莱-长岛等4条海洋旅游航线,上半年通过优化营销政策、改进航班调度、加大宣传等措施吸引游客,游客接待量稳定增长,实现营业收入17,254.46万元,同比增长21.36%,实现归属母公司股东的净利润3,646.00万元,同比增长127.70%。

其中:旅游航线:收入14,391万元,同比增长26.50%,公司通过提高船舶利用率和单航次运输能力来节约成本,并将船票销售提前期从2天提升至7天,上半年毛利率同比提升10.21个百分点。公司同时也在开拓新航线和新项目,北海-洋浦航线已获海南海事局通过,中越航线口岸开放工作已获广西口岸联检同意,涠洲岛游客集散中心、渔人码头、北海基地等项目进展顺利,此外,公司上半年公告将新造2艘360客位高档客船投入蓬长航线运营,北涠航线新建船舶"北游15"进入舾装阶段。

旅游服务:收入1,867万元,同比下降9.55%,毛利率同比下降3.36个百分点,公司上半年完成首批健康旅游产品的研发工作,目前开始尝试线上线下营销,年内还将启动健康旅游产品服务体系打造工作,进一步完善健康旅游产品的服务和销售体系,新产品的推出在业绩贡献方面还未有明显体现。

中青旅:景区稳健成长,市值显著低估

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实

1、乌镇、古北景区增长良好:乌镇景区去年客流量实现约20%增长。今年端午节假期景区客流依然增长11%,达到十万人次的客流量。古北水镇去年开业后实现97.6万人次的客流。今年作为古北水镇第一个完整年度,端午节三天一共接待5.6万人次的客流,较去年同期有22%增长。古北今年2季度日均游客在三千至四千之间。其中周末有两万至三万人次。古北景区目前人均消费约300元,其中门票为160元。

2、遨游网业务:遨游网2014年收入约十几个亿,遨游网每单均价在一万四到两万之间。每单平均有2-2.5位客人。人均单价8千到1万之间。利润方面,该项目依旧亏损。遨游网是公司去年开始的平台化建设,实现对外开放,其产品更加丰富。从去年年底至今,遨游网外部的供应商已经有六七十家。今年公司继续提升遨游网的知名度与市场占有率。遨游网营销费用投入约几千万。

3、会展业务:会展板块比较稳健、高速。目前可承办较大的项目。去年20亿营收,利润五千多万元。今年来看,客户没有流失,但是营收缩水。这主要还是和客户活动安排的周期性、季节性有关。

众信旅游:传统业务稳健,致力于打造出境综合服务商

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实

1、旅游批发,产品设计能力是关键:旅游行业批发和贸易批发不同,旅游批发将机票、酒店、美食、交通等资源的整合,根据客户的需求,设计出最优性价比的产品。旅游批发考验旅行社产品设计能力。

2、定位中产人群:公司定位为中产阶级人群提供服务。公司与携程、途牛是很好的合作伙伴,自身的零售端需要快速加强。同时,公司希望众信从出境游升级为国人出境综合服务平台,拓展海外教育、医疗、体育等领域,争取在三年之内完成这一目标。

3、渠道以线下为主:公司出境游的零售目前仅限北京和天津。公司要进入新的零售市场,通过自建或者收购成熟的团队先有产品覆盖,不会贸然在全国各地扩张。OTA 销售携程、途牛、同程三家共占12-13%;度假游80%的销售在线下,但线上增长速度较快。

峨眉山A:回调是买入良机,后续潜在亮点颇多

类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：林周勇

1.大峨眉西环线打开发展空间。大峨眉西环线(峨眉山-洪雅)基础设施不断完善,我们判断,2016年底,峨眉山零公里-洪雅的一级公路有望竣工,基础设施困扰问题基本解决,为公司后续的外延扩张奠定很好的外部基础。

2.佛文化旅游区异地开发。(1)柳江古镇是四川10大古镇之首,也是大峨眉西环线开发的最主要项目支撑,由公司控股子公司洪金旅游开发建设;项目总体规划占地4.33平方公里,一期占地700亩。(2)柳江古镇重点打造以药师佛文化为主体的"东方琉璃世界"和"消灾延寿圣地",形成以峨眉山金顶为核心,金顶十方普贤、乐山大佛、柳江药师佛三足鼎立的"大峨眉三佛、三宝"。(3)配套建设以温泉康疗为引领的养生养老健康度假项目,打造成养生度假休闲特色小镇和"海峡两岸养生求寿产业体验园区"。

3.养老产业潜在标的。养老产业是柳江古镇的重点产业之一;我们认为,除了柳江古镇外,大峨眉西环线,很适合发展养老产业:(1)毗邻核心城市(成都和重庆);(2)气候、自然条件好;(3)佛教文化浓郁,这是其他地方所无法比拟的。因此,公司也是潜在的养老产业标的。

4.智慧旅游。公司拟发展智慧旅游文创园,及区域旅游大数据和云计算中心。

5.资产整合。峨眉山景区环保车业务目前不在上市公司体内,关于大股东资产整合,市场此前有预期,但一直未能实施。随着国有资产管理体系的重新梳理(股权划转至乐山国资委),大股东资产整合预期或将重燃。

6.峨眉山景区小环线开发。按照规划,峨眉山将建设旅游小环线,核心是"金顶-万佛顶小火车"、"万佛顶-张沟-四季坪索道",建成后,游客无需再走回头路,游览更加顺畅,景区接待能力也将显著提升。小环线规划建设尚需取得国家相关部门批准。

7.高铁带动游客较快增长。成绵乐客运专线2014年底开通,2015年前4个月,峨眉山游客增长超过40%。周末高铁票甚至一票难求。在高铁带动下,我们预计业绩将较为靓丽。

宋城演艺:A股收购VIE结构第一单,打造O2O互动娱乐第一股

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：曾光,钟潇

总体来看,虽然证监会对公司本次收购议案要求反馈的内容较多,但主要是由于收购标的所处新兴互联网演艺行业领域和VIE回归第一单所致(行业新颖,针对VIE结构的收购方案也有其特殊性)。同时,公司也进行了200多页的详细解答,不仅进一步揭示了互联网演艺行业特点,还对公司在互联网演艺行业的竞争优势(市场份额前三,网页端等优势)、核心业务指标(用户、主播、ARPU等)、收入成本演绎等也进行了更为详细的披露,有助于证监会和投资者进一步了解收购标的的相关情况。

从宋城演艺的情况来看,公司自2010年上市以来,一直是我们国信旅游小组持续紧密跟踪推荐的核心标的(见下表5)。综合反馈意见稿中对收购标的六间房的进一步披露,我们进一步明确了六间房在互联网演艺行业的竞争地位(市场排名前三),尤其其在用户、网页端模式等方面的相对优势。综合来看,未来,六间房凭借其在行业的领先地位,加之宋城演艺的线下娱乐内容资源和平台优势(包括主播资源等),可以加强自身在产品、管理和技术方面的竞争力;而宋城演艺则有望借助六间房这一线上平台,将自身演艺内容优势和人才资源优势进一步扩大。二者有望共同构建线上线下打通的O2O互动娱乐生态体系。

华侨城2015一季报点评:后续增长动力充足,期待转型新布局

类别：公司研究 机构：首创证券有限责任公司 研究员：王剑辉

目前公司游乐设备研发制造方面已承接国内外数十项数字娱乐输出项目,金额达到20亿元,并计划在美国成立分公司,打造研发基地。公司创作的剧目《极·力·道》开展全国巡演,致力构建"演艺制作输出与自营相结合"的业务模式;连锁运营的"麦鲁小城"儿童体验馆已开业5家,还有5家正在筹建当中。14年末公司旅游综合业务配套地产储备面积达到622.6万平方米,同比增长34%。

公司对文化旅游产业的加大投入以及对相关产业链的延伸有利于创造新的赢利模式,日益增长的旅游业消费需求也为公司的战略转型创造开阔的市场空间。

黄山旅游跟踪报告:业绩拐点明朗,经营改革打开成长空间

类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：许娟娟,陈均峰

2015年迎来业绩新拐点,积极探索跨越式合作和品牌输出,增持。

公司不断探求跨越式合作,以及从长远看存在由观光向度假休闲游转型预期。预计2015-2017年EPS为0.59、0.75、0.92元,净利润CAGR20%以上,维持目标价23.54元,对应2015年PE22.8,增持。

资源禀赋凸显,年客流量保持较高增速。2014年接待游客人数为297.1万人次,同比增长8%。区位优势明显:景区靠近发达的长三角区域,休闲游兴起、客源基数庞大,同时交通配套较为完善。

内外合力开启客流高增长新时代。①外力:合福高铁通车将会引入大量京津冀、福建地区的新增游客,预计未来两地区增长率分别为25%、15%;此外由于交通条件的显著改善,游客旅行方式也将从传统观光跟团游转变到休闲自由行,进而提升了散客比重,从结构上开启客流高增长时代;②定增方案稳步推进,助力索道及宾馆项目改造,同时定增可能激发管理层动力;③索道改造后,其运力由600人/小时提高到1200-1500人/小时,运输能力将提升1倍以上,景区容量打开上行空间,同时价格也将提高10元左右,实现业务量价齐升。

丽江旅游:索道客流有望持续高增长,印象演出竞争加剧

类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：陈欣

1)印象演出是公司收入和利润的第二来源,在营业收入和毛利润中占比在30-40%之间;H115,我们估计受到丽江千古情对团客分流影响,印象演出观众人次同比-11%,导致营业收入同比-11%;我们预计,H215公司将加大团客销售力度、积极推行演出票和索道联合销售政策,接待客流有望恢复正增长,2015-2016年观看人次或同比+2%/5%;2)15年2月和府酒店升级为洲际酒店,成本增加及房价增长,H115酒店收入仅0.42亿元(+0.5%),净亏损0.14亿元;我们预计,2015酒店收入同比-2%,随着宣传力度增加,入住率有望逐步提升,2016-2017年收入将恢复同比增长(+8.3%/8.2%)。

中长期展望:募投项目稳步推进,大香格里拉旅游圈布局或令公司受益

奔子栏精品酒店已进入全面装修阶段,有望年内完工;香巴拉月光城项目目前正在推进酒店区设计协调及外部基础设施配套,藏文化体验区已开工建设,有望于16年底建成,新增折旧或拖累17年净利至个位数增长,18年以后盈利增速有望逐步提升。公司在泸沽湖、大理剑川、大香格里拉地区考察项目;大香格里拉旅游圈布局或令其未来受益。