五利好PK两利空 地量横盘能否破局

沪深股市昨日早盘低开低走，上证综指直接回补了周一跳空缺口，尾盘在农业股带动下跌幅收窄。截至收盘，上证综指下跌0.77%报2821点，深成指下跌0.97%报9821点，创业板指下跌1.08%报2075点。大盘今天等到几则利好消息，但同时有两个利空消息阻碍反弹。

一、央行净投放150亿未来逆回购有望加码

据经济参考报消息，央行24日在公开市场继续开展650亿元7天期逆回购，中标利率仍为2.25%，当日有500亿元逆回购到期，由此公开市场单日实现净投放150亿元，为连续第四日净投放。业内人士指出，受6月美联储加息预期升温扰动，人民币汇率贬值压力加大，加之本周有逾4000亿资金到期，预计央行逆回购操作量有望逐步加码。

在前期连续净投放的呵护下，资金面延续均衡偏宽松态势，银行间质押式回购市场上，在主要短期限货币利率趋于下行的情况下，24日早间公布的上海银行间同业拆放利率(Shibor)多数上涨，仅隔夜和2周期限的Shibor利率下跌。24日涨幅最大的是6月期Shibor利率，上涨了0.45个基点至2.9807%。市场真到了赚钱的时候，掉了队怎么行？！关注微信号：fupan588，牛股动态、热点追踪……

申万宏源证券认为，临近月末，前期外汇占款下降导致的基础货币缺口、月度缴税和MPA考核等因素可能加大短期流动性的波动。预计公开市场仍将维持一定净投放力度，资金面在央行呵护下保持平稳的可能性较大。多位市场人士认为，目前银行体系流动性情况较为平稳，预计央行后续仍会加大呵护资金面的力度，逆回购操作有望逐步加码。

二、外资分批“杀入” 一周内投25亿抄底A股

距离5月初的大跌已过去大半个月,A股市场依旧没有明显的起色。但很多投资者可能注意到,被业内誉为“先知先觉”的沪股通资金,却在暗中持续进入A股市场。截至昨日收盘,沪股通剩余额度为127.29亿元,占比97%,净流入2.71亿元。事实上,这已经是沪股通资金连续7个交易日保持净流入,区间累计买入额度达到25.26亿元。前海开源基金首席经济学家杨德龙对新快报记者表示,这笔资金在庞大的A股市场面前并不算什么,但也从侧面反映了“A股纳入MSCI指数“以及“深港通”等预期正日益升温,投资者短期内可以关注券商、白酒和医药等板块的机会。

三、两融余额重返“牛市初期” 近四成标的“复位”

近期节节下滑的两融余额呈现企稳征兆，融资净买入和融资净偿还交替出现，连续4个交易日在8200点上方窄幅震荡。至5月23日，融资小幅净买入0.11亿元，两融余额也随之小幅上升至8268.31亿元，行业融资净买入面积也明显增加。两融余额近期处于低位运行状态，上周五更是以8267.98亿元，创下2014年11月28日以来的新低，对应的恰恰是牛市起点时，上证综指2600余点位置。从个股方面来看，有近四成的标的股较2014年11月28日融资余额出现下降，并以低估值大盘股为主。这正是近期以来，大盘低迷但局部热点活跃的一个缩影。

四、A股纳入MSCI第三次“考核” 临近QFII加速调研布局蓝筹股

自启动纳入MSCI新兴市场指数评估以来，A股经过两轮考核，今年6月迎来第三次窗口期。目前，窗口期渐行渐近，市场对外资投资风格格外关注。

从历史经验看，其他新兴市场被纳入指数或权重提高后，均会迎来上涨。瑞银证券中国首席策略分析师高挺在接受上证报记者采访时强调，若A股冲关成功，将至少带来22亿美元的被动配置型资金。

“代表外资口味的QFII更崇尚价值投资，而近期市场也逐渐体现出相同偏好。”上海一家中型基金公司负责人在接受采访时表示，“若A股成功纳入MSCI，未来将吸引千亿级别的增量资金，因此今后一段时期，市场上的QFII选股风格会进一步得到强化。”从近期QFII调研足迹可以看出，两类主线备受关注：一类是受益供给侧改革预期增强的标的；另一类是具有业绩的个股。据东方财富Chioce数据，5月份以来，QFII累计调研A股上市公司252次，涉及82只个股。鞍钢股份成为“被调研王”，被调研32次。分析指出，鞍钢股份颇受关注主要是因为供给侧改革和国企改革预期加强，该股有望率先受益。从数据来看，尽管钢铁行业整体仍不景气，但该股最新市净率仅为0.63倍，作为两市破净幅度最大的个股，其估值有较大提升空间。

海康威视不到一个月就吸引了29家机构调研。该公司是典型的高增长绩优股,根据年报，公司2015年营业收入252.71亿元，上市以来年复合增长率48%。公司2015年净利润58.69亿元，上市以来年复合增长率41%。高华证券将其列入“强力买入”名单。

此外，得润电子、成飞集成、云南白药、长春高新、科士达、誉衡药业、伊利股份、珠江啤酒、奥特迅、光迅科技、上海新阳、天齐锂业和一心堂等个股被QFII调研的次数也均在5次及以上。

五、神秘融资客加杠杆扫货，9亿资金狂揽民生银行，或是国家队？

对于长期关注龙虎榜席位的投资者而言，银行股进入龙虎榜的情形十分罕见。但在5月24日，民生银行(600016)浮现龙虎榜，其中买一席位是中信证券股份有限公司，当日扫货9.11亿元，占总成交比例达到48%。

值得一提的是，中信证券股份有限公司还是以“加杠杆”方式买入民生银行，抢筹资金来自于融资买入。

今年以来，这并非是中信证券股份有限公司第一次融资买入民生银行。在1月20日，中信证券股份有限公司也在当日买入4.3亿元民生银行，高居买一席位，占总成交比例为49.74%。巧合的是，当日与中信证券股份有限公司一同买入民生银行的席位，包括了中国银河证券股份有限公司和安信证券股份有限公司。

另外一点需要提醒的是，中信证券股份有限公司买入时机正是民生银行股价处于低位时期，当日8.51元的收盘价仅比今年最低的8.09元高出0.49%。如今中信证券股份有限公司再度扫货民生银行，是否又意味着民生银行的股价已处于低位，这不免惹人遐想。

事实上，高达9.1亿元的融资加上中信证券股份有限公司这一名字，有市场分析人士将其与“国家队”联系到一起。记者注意到今年一季度，有“国家队”背景的证金公司频频加仓银行股。

今年一季度证金公司增持了4.67亿股民生银行，已经合计持有了14.4亿股民生银行；证金公司增持了10亿股农业银行，合计持有了60.9亿股农业银行；证金公司增持了4亿股中国银行，合计持有了78.4亿股中国银行；证金公司增持了5.96亿股工商银行，合计持有了49.7亿股工商银行；证金公司增持了4.29亿股交通银行，合计持有了19.1亿股交通银行；证金公司增持了2.37亿股招商银行，合计持有了8.36亿股招商银行。

两利空

中国核建今日申购

北京商报讯（记者马元月彭梦飞）按照新股申购时间表，今日新股申购将迎来一只大盘股中国核建（601611），因为发行量比较大，所以中签率会很高，市场人士提醒投资者务必要记得配好沪市的市值参与中国核建的打新，因为从目前市场行情来看，虽然大盘股涨停板数量不会太多，但是中签后还是能保证稳赚不赔的。

公开资料显示，中国核建共发行5.25亿股，这也是证监会实行新的新股申购制度下总发行量最大的公司，其中网上发行1.58亿股。因为发行量最大，中国核建也被公认为是新股申购新规后中奖率最高的“彩票”。数据显示，自IPO新规实施以来，沪深两市已完成发行的40余家公司中，发行总数在1亿股以上的只有2家，分别为南方传媒的1.69亿股、第一创业的2.19亿股，两公司的中签率是0.133%、0.124%，分别为IPO新规下中签率第一名及第二名。从网上发行的数量来看，中国核建要高于南方传媒，低于第一创业。

同时值得注意的是，中国核建的发行价格也比较低，发行价格为3.47元/股，就中签后的赚钱效应来看，可以对比此前的新股中国核电，中国核电作为一只比中国核建还要大的大盘股，在以3.39元/股的发行价上市后连续拉出了12个涨停板，所以中国核建赚钱效应也不会太差。

量能制约反弹，风险释放未完

经过周一的普涨之后，周二A股市场震荡回落。尽管午盘汽车行业强势拉升翻红，不过午后再度翻绿。当前，量能是限制指数高度的关键因素。市场行情制约了增量资金入场的意愿，而量能的不足又难以支撑行情崛起。在这种情况下，指数方面又来到了2850点一线，短线获利盘更倾向于落袋为安。券商认为，悲观情绪宣泄接近尾声，但风险仍需释放，行情真正反弹需要耐心等待。

实际上，A股市场暂难走出缩量僵局，主要就是因为量能与行情互相强化制约。一方面，由于看不到支撑市场上涨的因素，资金不进反出，使得每一次多头组织的反抽行情都成为“解放军”，不少上周介入的超低资金短线获利回吐，选择离场观望或者等待时机。另一方面，量能不济也就使得市场无法获得足够的支撑力，去延续反弹行情，冲高回落也是自然。当前，投资者不宜对反弹行情抱有过高期望。

当前，A股行情尚不具备持续反弹的条件。国泰君安证券认为，实体经济+资本市场的双重“去杠杆”限制短期A股市场的估值空间，接下来出现超调的可能性会来自两个或多个独立影响的共振和加强，包括美联储加息时点、英国脱欧等潜在共振来源。A股市场短期内不排除继续小幅向下波动的可能（但指数调整幅度应低于10%），但这也将为之后的市场反弹储备更多的超预期空间。

学者看后市

易宪容：短期内中国股市会向下调整，但不会出现重大变盘和一触即发

5月份，上海综合指数基本上是在2800点区域横盘。最近有人就指出，随着近来一系列重大事件发生，中国股市将面临全面下行风险，即中国股市的重大变盘将一触即发。对于当前的中国股市，尽管用一个较长时间来看是有上行之概率，但动能不足。如果就当前市场发生事件来看，短期内会引发中国股市向下调整，但重大变盘一触即发有点夸大其词。

首先，影响当前中国股市异动的可能是美联储货币政策调整，即美联储加息。事实上，从国际市场来看，美元转为强势是一种趋势。因为，无论是英镑脱欧，还是欧洲区希腊等国债务问题让欧元全面走弱，这些因素都有利于美元走强。因此，在这种情况下，美联储在近期内加息的概率大为增加。

而美元的强势，对人民币的冲击肯定会不小。所以，从最近几天的情况来看，美元强势预期升温，人民币贬值趋势开始明显，中国恐慌避险交易或卷土重来。5月19日，人民币兑美元中间价跌逾300点。5月20日，在岸人民币震荡贬值，离岸人民币汇率贬破6.56，当前在岸和离岸人民币汇率价差为100多个基点。如果人民币重新形成贬值预期，那肯定会对中国股市造成较大的冲击。这就是有人认为中国股市的重大变盘将一触即发的重要理由。

不过，美元强势的预期升温，肯定会影响人民币汇率的走势。但是在当前市场形势下，人民币也不可能出现一波新的贬值潮。最近中国股市之所以这样长的时间在2800点盘桓，可能是与中国经济增长动力不足、银行不良贷款增加、民营企业投资急剧下降等因素有关。有数据表示目前已有10个地方的银监部门公布了1季度银行业的数据，其中贵州、广东、浙江、山东等四省，以及浙江省宁波市的银行不良贷款率上升；山东、浙江、宁波三地的银行不良贷款率均超过2%。吉林的银行不良贷款率虽比上一季下降，但仍处于3.53%高位。

国内银行不良贷款率上升肯定让上市银行的利润受压。在国内股市银行业占绝对高的比重的情况下，银行业绩不好，股市价格肯定受压。所以政府不得不加快推动资产管理公司的成立，希望以此来解决银行坏账问题。但是，这些办法要解决目前中国银行业不良贷款快速增加的问题可能性不大。

还有，近期市场讨论最多的问题是民间投资急剧下降。最近国务院也特别召开促进民间投资专项督查动员部署会议，提出要深刻认识促进民间投资重要性及紧迫性。窃以为，民间投资下降，其核心问题还是有些地方政府对市场干预过多，国内许多行业产能过剩严重，这就使得国内许多投资没有吸引力，资金只能进入房地产。当房地产有问题时，民间投资投无可投，当然会让民间投资急剧下降。在这种情况下，民营上市公司的业绩也好不到哪里，所以国内股市在当前好起来不容易，而且价格全面下移可能是一种趋势。

目前，无论是经济的投资环境，还是股市的市场环境都没有给投资者足够信心，中国股市想走出2015年下半年暴跌以来的困境并不容易。特别是监管层加强对股市违规行为的治理及互联网金融的整顿，也都影响到了当前的股市。从股市两融余额连续走低，市场成交不活跃等情况来看，股市指数下移是一种大概率事件。但这种股市指数下移是缓慢的，并是中国股市自我修复的必选题，而不会出现重大变盘一触即发。

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