决策层集体出席一个大会：5.30不在沉默中爆发 就……

来源：长城证券

决策层集体出席创新大会！5.30不在沉默中爆发，就得在沉默中……

【财经研报】据悉，30日上午北京将召开全国科技创新大会，习近平、李克强将分别发表讲话，料会对中国科学技术发展影响巨大。博览首席经济学家李宏图先生认为，这个大会将为本周股市将带来强大市场预期，科技板块承接上周活跃并转强的概率较高。

他注意到，这次大会有三个特点——

◆规格高，中央政治局常委全体出席；

◆面积广，各省书记、主管科技一把手参会；

◆时间长，不仅“四会合一”（中国科技创新大会、两院院士大会、中国科学技术协会代表大会），时间长达三天半，表明了中国决策层对科技创新的罕见重视。

决策层要推动供给侧结构性改革，不仅限消过剩产能、去金融杠杆，更需要科技创新。如何将中国制造业大国转变成制造业强国，驱动力就在科技创新。这次大会旨在推动全国新一轮的科技创新高潮，但我们仍需面对科技创新环境如何尽快改善。炒股亏了怎么办？没有不景气的大盘，只有没选对的主题，请关注微信公众号[fupan588]

对A股而言，如果科技板块能够因此承接上周的活跃，进而转强，那么，能否就此对整个A股市场形成有力支撑，打破近14个交易日的“瓶颈”？

决策层能否打破“宏观政策僵局”决定经济和金融能否取得突破！

研究员注意到，最近10几个交易日，A股基本上在一个狭窄区间内震荡(如图上黄圈所示)。

在博览首席经济学家李宏图先生5月初发出“预警”后不久，5月中下旬的A股在经历一波大幅下跌之后，就持续“平台整理”，也就在此时，楼市、债市都出新的波动，而汇市自5月起，人民币兑美元开始持续贬值。5月27日，人民币兑美元中间价创2011年3月来最低，而实体经济也再次呈现出“增速下行态势”……

究其原因，研究员认为，宏观政策陷入僵局，使得包括经济和金融在内的市场各方均没有明确的方向，都正在等待突破！

困扰当前中国经济和改革的两个问题——

1、面对二季度经济增速的再次下行（从前瞻性指标看，概率已经很大），决策层的宏观政策选择，最终是坚持“改革转型”，还是再次被迫倒向“稳增长、保就业”？

2、习总书记、“权威人士”相继表态强调加大改革力度的时候，官方和民间关于改革的“游戏规则”与路径选择，再次出现“争议”，官媒借体制内学者的文章批判“把国企改革引向私有化”，而一些市场媒体则借题发挥，用吴敬琏先生“一年前”《改革就要打破国家辛迪加》的文章，作为“回应”；

就当前官方和学界，以及市场的舆论动向看，对当前这次改革推进的模式与规则，还有诸多的商榷空间，利益共识较难在短期内达成，这种僵局之下，经济增速下行的大格局还将持续，而股市内在的规律决定了，不在沉默中爆发，就得在沉默中暴跌！

投资人在即期付出更大的“忍耐成本”

我承认，股市短中期行情的走势，更多受到其内在技术和资金等因素的影响更大，但不可否认的是，投资人的资金动向，决定了市场的表现，而直接影响投资人资金的是预期，而当前阶段，宏观面上的困顿，政策动向的悖论，在很大程度上困扰着投资人预期的选择！

而随着决策层近期密集的调研和官媒对改革动向的定性和表态，这种困顿局面有望尽快打破，但不确定的是，这种打破究竟是向好的方向改变？还是向更糟糕的方向退化？

在我看来，如果决策层的政策更多向“改革转型”方向发力，并且有具体的、能够“看到实效”的举措，则短期行情虽然会因为经济乏力、监管加强等负面因素而遭遇更大的下行压力，但中长期发展的希望更好，当然，这需要投资人在即期付出更大的“忍耐成本”（当然，这一阶段最好的策略就是“清仓等待”）；

而如果决策层的政策最终“被迫”再次向“增长性问题”妥协，在二季度经济数据“再次下行”面前再次模糊了改革转型的突出地位，则中国经济未来的发展希望更加低迷，金融市场也就失去突破现有经济结构与制度束缚，获得新发展契机的战略机遇，那么，短期即使有反弹，也仅仅只是少数人“趁机离场”的机会！

尽管，就目前的政策氛围看，此前《人民日报》“权威人士”的表态，以及习总书记在近期的“深改组、财经组”相关会议上的讲话，均表示要将决策层的工作重心放在“改革转型”上，国务院近期也出台了一些加快相关领域（近期尤其突出强调国企改革）改革的政策，但一个“老问题”再次干扰了人们对改革预期的“意见统一”，使得市场现在难以形成“改革共识”，也就加大了市场选择方向突破的难度——

在决策层意欲凝聚共识加大改革力度的时候，对改革的“属性”和方向的正确性，再次出现了“不同声音”：

◆5月26日，人民日报刊发人大教授周新城的署名文章《坚定推进国有企业改革》，痛批道，某些人竭力要把国企改革引导到私有化方向上去。

研究员不禁要问，之前混改说提高效率，里面就有掺杂民营力量的介入，现在人大教授批评私有化，是什么意思？而此时，距离国务院大力号召发展民营经济不过几天时间……

◆作为回应，一些市场媒体近日也再次刊发了著名经济学家吴敬琏先生“一年前”的肺腑之言，“改革要打破党国大公司”！“我曾经说过，改革就是要打破列宁所说的‘国家辛迪加’，其实所谓‘国家辛迪加’问题，不是一个国企的问题，而是体制的问题。”“分配改革上的问题很大，老是说要政府掏钱，结果是税加得那么重，哪是解决问题的办法？”

◆在这种背景下，著名经济学家国民经济研究所副所长王小鲁则表示，相比上世纪80年代，现在的改革，社会积极性没有调动起来，改革还停留在部门领导坐在会议室里讨论的层次。“要变，这是一个根本的动力！”

研究员认为，改革红利长期与普通民众“隔离”，社会阶层发展“板结化”，民众缺乏经济发展的“获得感”，积极性就很难被调动起来！

……

上述动向表明，在深化改革的关键时期，也即社会利益调整、社会财富再分配的“游戏规则”重构的敏感时期，相关利益各方均在造势以促使这次游戏规则的制定，能够更多有利于自己的阵营！尽管在一个社会多元化的时代，各方通过正常渠道的利益表达，是社会阶层发展的必然结果，但这也在很大程度上复杂化了改革推进的过程，而就当前官方和学界，以及市场的舆论动向看，对当前这次改革推进的模式与规则，还有诸多的商榷空间，利益共识较难在短期内达成，这也就是使得中国经济与金融市场获得“方向性突破”的时间不得不后延，当前的这种困顿，可能还要延续较长一段时间！

总结

研究员认为，在这种僵局之下，经济增速下行的大格局还将持续，而当前股市运行的这种“极度闭厄”的走势，还在僵持，但股市内在的规律决定了，不在沉默中爆发，就得在沉默中暴跌！当前这种僵持的态势，显然不是一种有利于行情反弹的格局!

而此次高规格的“全国科技创新大会”，是否能够如博览研究员预期的让A股的科技板块承接上周的活跃，进而转强，并就此对整个A股市场形成有力支撑，打破近14个交易日的“瓶颈”，避免“久盘必跌”的宿命，今日就将见分晓……

前有吴清，后有赵争平，密集人事调整，今年“530”大不同！

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【财经研报】5月28日晚间消息，国务院决定，任命赵争平为中国证券监督管理委员会副主席。这也是刘士余上任100天以来，继深交所、上交所陆续换帅之后，又一金融监管方面重大的人事调整！

我认为，考虑到赵争平此前有郑商所任职和参与互联网金融活动的经验，提拔赵争平对于金融监管，尤其是期货市场和互联网金融方面来说，意义非凡。此外，其严谨、沉稳、踏实的行事风格也深受高层喜爱。不过，需要注意的是，虽然新一代金融监管组织架构浮出水面，但是就如习近平主席所说，股市调控、互联网金融管控都是高风险、高技能的，如果判断失误、选择不慎、管控不力，就会发生问题甚至大问题，严重的会影响社会稳定，博览首席经济学家李宏图先生也指出，领导干部还不是金融领域的“行家”。因此，要提高监管水平，还有很长的路要走，这将导致金融行业将长期处在强监管环境下，包括股市。短期来看，530箱体震荡依然是大概率事件，但是中长期，强监管之下，资金被冻结，市场难言乐观。

提拔赵争平意欲何为？

此前证监会设主席一名，纪委书记一名，副主席三名，主席助理两名，这个配置是近年来数量最少的。而赵争平“高升”之后，目前，证监会已有四位副主席，分别为姜洋、李超、方星海、赵争平。研究员认为，增设副主席对于金融监管，尤其是期货市场和互联网金融有特殊的意义。为什么这么说呢？

日前，证监会副主席方星海表示，“期货市场对分散金融体系风险和管理企业风险有非常重要作用，因此将大力发展，抓好互联网金融风险专项整治，规范互联网股权融资活动，防范私募基金、股权众筹等领域风险。”而赵争平的此前的经历，与期货市场和互联网金融息息相关——

赵争平曾经在2006年2月至2009年11月之间，任职郑州商品交易所党委书记、总经理，因此他对期货市场的理解，以及管理都算得上“行家”。而博览首席经济学家李宏图先生曾指出，近一年来，股票市场、互联网金融等方面连续发生的重大事件，表明领导干部还不是行业领域的“行家”，但要提高这种水平，还不是一时之事。不过，我认为证监会提拔赵争平，或许会改善期货市场监管能力不足的“短板”。而前期“螺纹钢”、“黑色系”等爆炒的期货市场品种，正是被监管层毫不留情的扑灭，我无法确认里面是否有赵争平的背后指点，但是并不能排除他为压制期货市场过度投机而出谋划策的可能性。

我还注意到， 2016年3月25日上午，中国互联网金融协会在上海举行成立大会。证监会主席助理赵争平等为协会揭牌。因此，如果未来金融市场的发展和监管真如方星海所说，大力发展期货市场和加强整治互联网金融。证监会正是缺少赵争平这样既熟悉业务，又深入理解监管思路的领导。

北京市问天律师事务所主任张远忠向媒体表示，这是继去年股灾以来，证监会监管力量加强的一种表现，赵争平长期工作于证监会，应当熟悉证劵监管并有丰富的监管经验。而且从工作履历看应当有很强的协调能力、利于一行三会横向沟通与协调，现行分业监管体制需要这样的人才。在张远忠看来，赵争平熟悉期货，对金融创新有深刻理解，对下一步《证券法》修改和金融创新以及金融监管改革工作有积极意义。张远忠还建议，目前最需要的是金融监管体制以及证券监管制度的变革，“通过修改《证券法》完善与扩充证监会的检查权与调查权，限制行政许可权。”

赵争平除了是业务方面的“行家”之外，它的行事风格也十分合决策层强调“接地气”的思路。原证监会与其共事多年的同事向媒体表示，赵争平是位专业严谨务实接地气的领导，为人正派，这个任命符合监管事业需要。从2015年11月中旬，证监会有关领导最新分工文件中可以看出，主席助理赵争平和黄炜互为AB角。当时，赵争平分管公众公司部、创新部、打非局、联系全国股转公司。黄炜则分管发行部、稽查局、投保局、稽查总队，联系上海专员办、深圳专员办、公安部证券犯罪侦查局、投保基金公司和投资者服务中心。我相信，这与此前5月14日，上海市公安局经侦总队旗下的证券犯罪侦查支队宣布揭牌成立，不能说毫无关联。

新一代金融监管组织构架浮出水面，股市怎么办？

早在4月10日，深交所就打响了金融监管人事调整的第一步。据深圳证券交易所网站消息，中国证监会党委决定，王建军同志任深圳证券交易所党委副书记、总经理，免去宋丽萍同志深圳证券交易所党委副书记、总经理职务，另有任用。

除了深交所，上交所也换了人！5月20日，上交所理事长桂敏杰退休，职位将由现任上海虹口区区委书记吴清接任。此外，官媒也表示，媒体对“券商屠夫”的解读并非空穴来风。我曾指出，吴清的上任，或许意味着市场将要做一场“大手术”！

再加上证监会第四位副主席赵争平的“就位”，至此，刘士余上任100天，金融监管的人事建设雏形初显。先理顺队伍，统一思想，才能做好事情。这是监管层多年来行之有效的管理办法。

我认为，综合两大交易所换帅和最近的证监会副主席的上任，新一届的金融监管领导班子有意在提高监管水平，包括具体实战经验和执行力。但是，就如博览首席经济学家李宏图先生所言，近一年来，股票市场、互联网金融等方面连续发生的重大事件，表明领导干部还不是行业领域的“行家”，但要提高这种水平，还不是一时之事。因此，就算人事调整“有所眉目”，但是也不能指望监管水平能“一步到位”，未来的金融监管路漫漫其修远兮。

回到股市，在新的金融制度建设没有通过前、在金融监管层管理水平没有达到要求前，金融行业将长期处在强监管环境下。短期来看，530箱体震荡依然是大概率事件，存有结构性高抛低吸的机会，但是中长期，股市的资金面必将被冰冻，存量博弈之下，市场难以活跃，终将走向漫漫熊途。

弱市反抽，尚能饭否？

上周五（5月27日）上证午盘一举上冲至2830点附近，个股表现开始活跃，随后却又快速回落翻绿。研究员遍寻当日重要时点的消息后，发现，在14:19分上证股指上冲斜率开始大幅增大。而与此同时，一则消（chuan）息（wen）显示：“据香港经济日报报道，长江证券资产管理（香港）董事总经理冯时暖表示，中央早已表明年底前会开通深港通，市场流传中央或在七一时开通深港通，若计及券商准备的时间，下周很大机会公布”。

在大盘股指出现二级拐点时约在14:38附近。而此时，港交所回应传闻：“有消息称深港通将于7月1日之后开通，但是，目前还不掌握监管机构批准深港通的时间表，港交所一直在与内地相关机构保持紧密联系和沟通。同时强调，在深港通筹备工作的技术层面上已准备就绪。港交所估计，等到两地监管机构正式公布深港通后，两地市场约需要3至4个月的时间来准备”。

看到这里，似乎市场短线大幅波动的原因给找到了。不过，研究员认为尾盘这种借势拉升后又如此快速回落的原因除了上述消息面的影响外，还有周末期间要公布的美联储耶伦讲话。所以，不排除尾盘部分资金出于避险的缘由提前减仓了。不管深港通是否在短期内能够推出，还是美联储加息的概率有所提高。从盘面看，资金进出都留下了很多痕迹。

再从技术面来看，一切又似乎很简单明了。

从上证15分钟K线来看，在蓝色下降轨道内，上证的上轨压力在近日已经得到了多次验证。同时，在股指再次下探到2780附近的箱体下沿后反抽的途中，则遇到了前期紫色跳空缺口的压力位（约2830点）。而此时的顶部已经位于A—E颈线和紫色缺口压力线的交集部位了。所以，此处的压力是不容小觑的。

从前期的几个高点看，自A到E点，高度在不断下降。正如研究员之前提到的“从上证15分钟走势细看近日的形态，整体股指在黄色通道内呈现出微幅收敛的态势……在大周期箱体震荡空间内出现了小周期的楔形整理走势”。

所以，技术走势上基本再次验证了前期谈到的箱体走势。不过也须注意到，其阶段性头部也在呈现出收敛下行的趋势。所以，在这个收敛区间被压缩到楔形尾部区域的时候，就会产生较大幅度的变盘。在上周五（27日）上证在盘中本已形成“量价金叉共振”的良性走势。奈何成交量能一直无法得到有效放大。根据，15分钟走势看，目前还没有到楔形尾部区域。但是，从盘面走势看，已经非常接近了。

根据周末消息面来看，整体上属于偏空。相比耶伦在哈佛大学讲话之前，美联储联邦基金利率期货走势意味着，FOMC在6月份加息的可能性上升4个百分点，至34%；7月份加息可能性也上升4个百分点，至62%。我的同事三水先生认为“美联储是否加息，已不是特别重要……美联储的目的无非是预期管理、维持自己的信誉，只要不投机、不故意和美联储对着干（非要认为不加息），那么美联储加息不会导致巨大波动”。

从目前来看，研究员认为6月加息的概率虽然有所上升，但是仍然大概率会以“不加息”收场。所以，在美联储椰奶讲话后更大程度上是影响本周一（30日）的开盘。从目前上证15分钟线来看，也有大概率走向微幅调整的需要。基于此前美联储多位高官提出鹰派言论后，市场一直在等待大BOSS耶伦给出权威的声音。所以，在耶伦提出可能加息的观点后，市场反而在短期内（正式议息会议前）出现利空预期消化落地的结果。

总结

投资者不禁会问“弱市反抽，尚能饭否？”，博览研究员还是维持前期观点“作为一个概率不足50%的或然事件尚不足以影响到短期A股的运行逻辑”。在5月20日，博览纲领观点对短期修复性反抽提出偏向乐观倾向以来。行情虽一直在频繁震荡，但是也不失机会。那么在短线箱体之中博差价赚点“稀饭钱”后，投资者能否再赚点“干饭钱”呢？博览研究员认为对于本周接下来的行情，如果量能上能够有效配合，在本周出现较大幅度的反抽的可能性将比较大。投资者可以在股指调整出现箱体内部回落时适当提高仓位到3-5成。 

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