梁育诗：从英镑隐伸波幅变化看脱欧公投的影响

金道贵金属独家分析

随着英国脱欧公投渐行渐近，英镑/美元期权的隐伸波幅持续扩大，上周曾经一度飙升至32%的上方，创下自2008年10月份来高位，反映投资者担心脱欧阴霾冲击金融市场，避险资金涌入债市，德国、英国的10年期国债的收益率创历史低位，英镑/美元跌破1.4200，下一个关键部位在1.4000心理关口。不过，民意走势及隐伸波幅随时逆转，谨慎市场不确定性。

我们试从英镑期权的隐伸波幅来看脱欧公投对市场造成的阴霾。在3月至4月份时，脱欧和留欧比例均力敌之际，英镑期权隐伸波动率显著上升至超过10%，当时英镑/美元曾一度跌破1.4000。在5月份时，支持留在欧盟的比例上升，令到英镑期权隐伸波动率回落，英镑/美元在5月表现不俗，曾探高至1.4700。但进入6月份，市况出现了180度的改变。个别民意调查显示脱欧支持比例占上风，英镑的一个月的期权隐伸波幅一度大升至20%上方，为自从2009年初全球金融危机以来最高，而两周期权隐伸波幅更飙升至32%，创下自2008年10月份来高位，而英镑汇价则跌至1.4155。不过，政治一日都嫌长，民意取态反复，随时骤变，政治表态多于实际，最终或将会有惊无险屈服于经济压力之下，民意也随时逆转，届时加剧隐伸波幅变化。

随着英国脱欧公投渐行渐近，英镑期权隐伸波幅飙升, 市场的风险偏好胃口大为减弱，国债价格大涨，资金纷纷涌入国债市场避险。美国10年期国债收益率跌至1.639%，为自从2013年5月以来最低收盘价，同时，10年期英国国债收益率亦创纪录新低。市场避险情绪升温，现货黄金和日元等避险资产上涨。黄金价格近期反复整固之后，突破了前期密集区域，持续攀升至1278美元。从周线图来看，黄金价格连续第二周上涨，短线技术结构显示前景呈现稳定。从日线图来看，黄金价格站稳在5天和10天均线，积累动力，形成多头排列。但是谨慎市场不确定性和探高回落，密切留意英镑隐伸波动率变化，一旦英镑期权隐伸波幅回落，慎防出现急速获利了结的情况。金价走势仍将以宽幅震荡为主，振幅扩大。本周关注美联储、英国央行及日本央行等三大央行的利率会议，密切留意耶伦在新闻发布会上释放未来货币政策信号，英国央行卡尼在脱欧公投前的发言及应对，日本央行会否扩大QQE规模。届时，美元、英镑、日元等三大货币将会因应央行政策指引而出现过山车式震荡。

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