宏源期货：6月16日期货早报

隔夜小幅反弹，维持震荡偏空思路

宏观指引

央行6月15日发布数据显示，5月新增贷款9855亿元，预期7500亿元，前值5556亿元；M2同比增11.8%，创2015年6月以来新低，预期12.5%，前值12.8%，创2015年6月以来新低；社会融资规模增量为6599亿元，大幅低于预期。5月末，中国人民币外汇占款为23.73万亿元，环比下滑537.02亿元，已连续第7个月下滑，但降幅持续收窄。

现货报价

上海HRB400(20mm)螺纹钢价格报2110元/吨，较上一交易日下跌20元/吨；唐山钢坯价格为1850元/吨。 澳大利亚61.50%PB粉矿干基价报411元/吨，唐山国产矿报495元/吨，普式报价50.95美元/吨。唐山二级冶金焦报990元/吨，天津港准一级冶金焦报1040元/吨。京唐港山西产主焦煤报810元/吨，澳产主焦煤报750元/吨。

夜盘报价

螺纹夜盘1610收于2085元/吨，涨幅0.48%，总成交量为1766990手。铁矿石夜盘1609收于362.5元/吨，涨幅1.12%，总成交量为390644手。焦炭夜盘1609收于840.0元/吨，涨幅0.72%，总成交量为41960手。焦煤夜盘1609收于663.5元/吨，涨幅1.61%，总成交量为62148手。

技术分析

螺纹主力1610短期均线支撑暂时有效，成交重心被限制在长短期均线之间极窄位置，MACD位于下半区，指标线将受到中轴阻挡，向上突破不易。

铁矿石主力1609夜盘勉强沾上布林中轨，但趋势指标整体还是下行，RSI指标线未完全穿过中轴，伴随成交量不断下滑，上行动能严重不足。

焦煤主力1609前日探底后回升，但650一线支撑已经失效，短期均线向下开始发散，MACD指标线走低，成交重心有继续走弱迹象。

小结

国内信贷社融数据公布，且超过预期，但仔细分析发现新增贷款多来自房贷，这也符合前期地产微观数据的反弹。目前5月份宏观数据乃至地产数据已经有所趋弱，因此超预期的信贷融资数据不会对后市工业品价格形成较大的利多提振，短期内黑色板块仍会遵循基本面特征，并且现阶段期现货价格趋于均衡，波动率收窄。另外还观察到6月中旬澳洲矿石发货量仍逼近1200万吨，只是巴西发货量有所回落。前5月矿石进口累计4.12亿吨，累计同比增速已经升至9.1%，而2015年全年累计增速只有2.2%。矿石进口增速正在快速抬高，愈发逼近2014年的高位，而铁矿石港口库存继续维持高位，仍处在亿吨之上。2016年铁矿石供需结构没有得到根本性改善，阶段性的强弱仍取决于钢厂采购热情，6月中下旬仍需对钢厂开工情况密切观察。结合技术面，钢矿上下空间都不充裕，日内短线以短期均线或分钟级别的均线阻挡为依据做高抛低吸，长线投资则继续逢高沽空思路。

全国棉花实播面积继续下降

资讯要点：

1.国家棉花监测系统在5月展开专项调查，调查结果显示，2016年全国棉花实播面积4385.1万亩，同比减少733.7万亩，降幅14.3%，较3月份意向调查结果下降1.7%。

2.6月15日出库储备棉数量20305.387吨，成交17991.147吨，成交率88.6%，均价11991元/吨，最高成交价13000，最低价1126元。随着竞拍底价的提高，成交率有下降趋势，但轮出数量减少也对价格有一定支撑。

3.今日轮出数量预计为20960吨，较昨日有小幅上升，但离预计每日3万吨轮出还是有较大差距，未来轮出数量不足可能一步步使得期棉升温。

现货报价：

1.中国棉花价格指数:全国229棉花价格12997(2)元/吨，328棉价格12669(1)元/吨，527棉价格11721元/吨；137长绒棉价格指数21000(0)元/吨，236长绒棉价格指数19400(0)元/吨；棉花均价12668.46(10)元/吨，棉粕均价2945.33(0)元/吨，棉籽均价2970(0)元/吨，棉油均价5980(0)元/吨.

2.3128B标准级别棉花报价：河北3128B报价12710(-5)，4128B报价12100(0)；山东3128B报价12590(-15)，4128B报价12000(0)；江苏3128B报价12655(0)，4128B报价12165(0).

3.库存情况：

a)纯棉纱：纺企棉花库存：26.8(0.2)天；纺企棉纱库存：16.3(0.2)天；织厂棉纱库存：10.4(0)天；全棉坯布库存：21.6(0.4)天；

b)涤纶短纤：涤短工厂库存10.5(0.2)天；纯涤纱成品库存10.4(0.1)天；纯涤纱工厂原料库存：6.3(-0.2)天；

c)粘胶短纤：粘短工厂库存10(0)天；人棉纱原料库存:17(0)天；人棉纱成品库存：15.5(0)；人棉布库存天数：18.6(0.1)；

d)中国纱线库存指数16.3(0.1)，中国坯布库存指数为23(0)。

4.纯棉纱厂负荷60.4%(0%)，涤短负荷77%(0%)，粘短负荷94%(%),人棉纱厂负荷74.2%(%);纯涤纱负荷71.8%(0%)，全棉坯布厂负荷66.6%(-0.7%)，人棉布负荷约68%(0%).

盘面分析：

1.棉花主力合约收于12975，下跌0.16%；1701合约收于12650，下跌0.04%；ICE期棉收63.8，下跌0.17%；

2.内外价差：

3128B级棉花指数与M级进口棉花均价差为402(39)；国内C32S与印度C32S现货价差-760(-50)，国内与印度JC32S内外价差890(-50)，国内C21S与巴基斯坦内外价差430(-20)。

3.品种价差：

纯棉纱C32S与人棉纱R30S价差约1185(20)，纯棉与人棉纱价格差异扩大，纯棉纱价格走高。

小结：

国内棉花种植水平调查显示全国实际植棉面积继续下降，在天气影响之下有种棉农户改种玉米小麦等作物。

轮出数量再次让市场感到紧张，纺织企业专场抛储等也无后文，对现货供应的担忧不免逐步加剧。

郑棉依然处在震荡之中，观望为宜。

美联储按兵不动贵金属挑战压力位

要点：

1、周三外盘期金、期银继续小幅收升，市场成交持仓相对平稳。其中，纽约黄金主力合约开盘1288.1美元/盎司，收盘1294.5美元/盎司，涨幅为0.47%，盘中交投区间介于1281.3 - 1300美元。纽约白银主力合约开盘17.4美元/盎司，收盘17.54美元/盎司，涨幅为0.83%，盘中交投区间介于17.355 - 17.635美元。

2、6月14日，SPDR黄金ETF持仓为28893173.27 盎司(+76400.51)。iShares白银ETF持仓量为342765802.2 盎司(+2376620.0)。

3、周三，纽约金库存增加20452.69盎司，总库存量为8,804,052.18盎司。纽约银库存增加12266.23盎司，总库存量为151,056,441.65盎司。

4、美国5月工业产出环比-0.4%，5月制造业产出环比-0.4%。美国5月设备使用率74.9%。

5、美联储维持利率不变。耶伦表示，英国退欧形势是美联储在6月会议上考虑的一个因素；美联储对于更长期利率处于什么位置非常不确定；不排除7月加息可能，但不知道美联储官员是否会在那时很快对经济获得信心。

6、英国4月三个月ILO失业率5%，好于预期，英国4月三个月ILO就业人数变动5.5万。丹麦央行行长称，一旦英国公投决定退欧，由此危及丹麦克朗与欧元挂钩，丹麦将进行货币干预排除对本币挂钩的一切威胁。

小结：

经济上，美工业制造业扩张仍显乏力，美联储会议选择按兵不动符合市场预期，美元维持在94上方。欧洲方面，国家间经济态势分化严重，英国公投不确定性继续牵动市场情绪，现阶段民调显示退欧情绪较高，各国央行为稳定市场情绪提示干预汇市可能。工业需求改善预期持续降温，且金银相关领域实际落地不多。

原油短期供应反复，价格高位持续回落。受加息风向转换且风险事件密集影响，外盘金银价格再度挑战前高附近压力位，叠加人民币持续走低，内盘期金价格更为坚挺，金银ETF继续积极流入。议息会议基本符合预期，后期市场焦点将维持在风险事件，以及通胀前景预期，资金情绪仍将继续释放。策略上，维持贵金属比价配置操作。

信贷扩张稳中回落期债震荡平台抬高

要点

一、行情回顾。周三，期债午后走高后震荡收盘。5年期主力合约TF1609开盘价100.500 ，最高100.515 ，最低100.420 ，收盘于100.480 ，涨跌幅为0.01%，成交量为5369手，持仓量为26591手。三张合约总成交5727手，总持仓30552手。10年期主力合约T1609开盘价99.475 ，最高99.500 ，最低100.420 ，收盘于99.485 ，涨跌幅为0.08%，成交量为10931手，持仓量为34810手。三张合约总成交11611手，总持仓40576手。

二、资金面。周三，公开市场操作开展650亿元逆回购，当日净投放100亿元，短期利率上行。上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)隔夜利率与昨日持平至2.0000 %，7天利率与昨日持平至2.3410 %，14天利率下行0.6BP至2.7250 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.64BP至2.0239 %，7天利率上行3.1BP至2.3831 %，14天利率上行0.25BP至2.5724 %。

三、现券市场。TF1609合约的CTD券160007.IB，IRR为0.51%，该券当日于99.1807，收益率较昨日下行5.38P；T1609合约的CTD券为150016.IB，IRR为0.25%，该券收于104.5416，收益率较昨日下行3.34BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0.7BP、0.5BP至2.7744%、2.9604%。中债国债类指数较前一个交易日上涨，其中中债国债总指数上行0.06BP至169.47 ，固定利率国债指数上行0.06BP至169.88 。

四、财经资讯。

1、中国5月新增贷款9855亿元，预期7500亿元，前值5556亿元；M2同比增11.8%，创2015年6月以来新低，预期12.5%，前值12.8%。

2、央行：5月末，中国人民币外汇占款为23.73万亿元，环比下滑537.02亿元，已连续第7个月下滑，但降幅持续收窄。

3、央行6月15日进行650亿7天期逆回购，当日有550亿逆回购到期，当日净投放100亿。

五、结论及投资建议。5月经济数据低于市场预期，动能有所放缓，投资、消费双双回落。其中，商品房销售面积增速放缓，地产投资已进入顶部区域；基建投资下半年很可能自高位小幅回落，经济增长缺乏足够支撑将对期债形成向上的推动；信贷扩张增速稳中回落，由于未来融资需求存在隐忧，社融扩张增速承压；昨日公开市场净投放100亿元，短期利率上行，二季度MPA考核过程中因市场预期充分、央行持续释放流动性，脉冲影响料较一季度有所回落；美联储6月最新的利率决议维持联邦基金利率不变，并下调了利率预期和GDP预期，显示偏鸽派的信号，并未排除7月加息的可能，基本符合预期。周三，期债午后走高震荡，金融数据支撑的上涨相对有限，基本面反转信号尚不明显，期债震荡平台有可能提高，再次寻找等待调整后的多单机会，多单底仓继续持有。

油脂回落继续,生猪存栏增长

资讯要点：

1.据农业部监测显示，国内生猪存栏环比增加0.4%，达到3.8744亿头，能繁母猪存栏量环比下降0.3%。

2.美豆油期货走软，使得马来西亚棕榈油继续下行，不过令吉汇率走弱，给盘面带来的一定的支撑。船运机构即将公布马来西亚6月前15日棕榈油出口数据，预计对盘面继续构成压力。

3.菜油油厂库存自2016年4月24日起持续上升，上升幅度达到130%，菜籽油压库也对盘面带来压力。

4.国内一级豆油现货均价6278.33(-6.67)元/吨，四级豆油均价6216.32(-4.21)元/吨；豆粕现货均价3468.18(6.36)元/吨；棕榈油现货价格至5621.67(-86.67)元/吨；大豆进口均价3，602(0)元/吨。菜油价格6366.67(0)，菜粕价格2438(0)。

5.国内大豆港口库存695.38(10.07)万吨，6月预计进口大豆128船共计约820万吨；豆油商业库存81.93(0)万吨，港口库存75.7(4.3)万吨。棕榈油港口库51.4(-5.6)万吨。油厂菜籽库存47.25(2.1)万吨，油厂菜油库存10.07(0.42)万吨。

盘面视点：

1.美豆收于1136.4，下跌1.13%；美豆粕收于407.7，下跌0.34%；美豆油收于31.9，下跌1.63%；马棕油收于2467，下跌0.56%。

2.豆粕1609合约收3275，上涨0.65%;豆油1609合约昨收5976,下跌1.32%;棕油1609合约收5100,下跌0.66%;菜油1609合约昨收6158,下跌0.96%;菜粕1609合约收2691,上涨0.07%。

3.豆粕贴水193.18，豆油贴水216.32，棕榈油贴水521.67，菜油贴水208.67.

小结：

生猪存栏上升而能繁母猪存栏下降，表明近期补栏主要通过仔猪外购养殖，同时在高额利润影响下，有部分能繁母猪“被出栏”。如此一栏，市场有可能透支了未来猪肉供应，猪肉进口在未来依然有可能增加。

粕类高位震荡，多空胶着，暂宜观望。

油脂在马来西亚棕榈油出口不利，产量恢复的情况下下行，今日棕榈油可能将考验5000整数关口。